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申万宏源,家用电器行业周报:空调7月排产势头良好 小米生态链企业扰动有限


    本周家电板块跑赢沪深300指数1.4个百分点。本周申万家电板块指数上涨4.2%,强于沪深300指数2.7%的涨幅。重点公司中,华帝股份(15.4%)、美的集团(7.4%)、青岛海尔(5.4%)领涨,荣泰健康(-10.3%)、科沃斯(-9.2%)、银河电子(-8.9%)领跌。
    本周数据观察:面板价格全线上涨,住宅7月份销售面积增速11%。1)供需趋紧推动电视面板价格上涨。8月份备货旺季带动需求进一步增加,海外销售市场好转,北美市场出货预期有所加强;供给方面二季度末面板价格跌至历史新低,逼近面板厂商现金成本价,部分厂商调整产品结构,推动大尺寸生产,使得三季度电视面板市场供需趋紧,价格迎来触底反弹。2)根据全国家用电器工业信息中心披露,上半年中国家电市场规模达到4213亿元,同比增长9.7%;其中,线上市场规模达到1409亿元(渗透率33%),同比增长32.8%,家电线下市场规模达到2804亿元,同比增长0.9%。从全渠道占比来看,苏宁贡献超越889亿,占比21.1%,领跑全渠道第一。3)根据国家统计局,7月份房地产住宅销售面积同比增长11%;从累计值来看,1-7月住宅销售面积同比增长4.23%。
    空调7月排产势头良好,小米生态链企业扰动有限。
    1)空调7月排产势头良好。产业在线数据显示,7月家用空调行业排产约为1608万台,同比增长16.6%。其中,内销增长16.2%;出口增长8.9%,继续保持良好势头。从上游压缩机排产情况来看,7月同比增长20.4%。投资建议方面继续推荐白电龙头小天鹅、青岛海尔、格力电器、美的集团;厨电龙头估值基本见底,中期看好行业景气度回升;小家电个股基本面改善,关注飞科电器、九阳股份;黑电面板价格回升,关注TCL集团。
    2)小米生态链企业扰动有限。近期围绕小米空调讨论家电格局扰动的分析较多,本周我们推出深度报告对此解答,小米"价格厚道"的本质在于直销去掉渠道费用、爆款分摊模具费用、集中采购降低成本。从华米、青米和润米案例中,我们发现通过研发、生产以及销售环节全方位降本提效,生态链企业得以将定价倍率(零售价/成本价)定在1.6左右,加价倍率(零售价/出厂价)在1.3左右,从而凭借高性价比的单品爆款和小米渠道自带流量,迅速抢占市场份额。
    3)家电行业区别于蚂蚁市场的地方在于,首先,行业集中度高、寡头垄断市场格局早已形成;其次,小米的爆款策略难以在耐用消费品属性强的大家电领域奏效;第三,电商渠道扁平化、行业整体加价率不高,低价策略难以奏效。我们测算小米的有效粉丝数量在5000万左右,从零售价和小米粉丝转化率来看,百元级别产品粉丝转化率最高,手环/插线板皆属于此类;千元内产品粉丝转化率5%,空净/旅行箱;千元以上产品转化率只有1%-2%。目前小家电领域能够产生较大冲击的集中于新兴品类;传统小家电行业插线板、电饭煲、剃须刀等领域竞争格局稳定,行业巨头反击下小米影响有限。大家电耐用消费品属性强,产品更新周期长、高价低频试错成本高,安装售后渠道依赖程度深、品牌附加值大;厨电前置安装属性决定渠道结构更加复杂,小米低价爆款+线上直销策略难奏效。

中泰证券,农林牧渔行业第1周周报:乡村振兴战略指引未来农业农村发展


    【本周策略】中央农村工作会议于12月28日至29日在北京举行,会议对于贯彻落实乡村振兴战略提出了明确要求并做出了具体部署,这是首次提出走中国特色社会主义乡村振兴道路,明确了乡村振兴战略的时间表和路线图。从时间上来看,乡村振兴战略的目标是,到2020年取得重要进展,制度框架和政策体系基本形成;到2035年取得决定性进展,农业农村现代化基本实现;到2050年乡村全面振兴,农业强、农村美、农民富全面实现。从内容来看,乡村振兴战略的任务主要是八个坚持,要坚持党管农村工作,坚持农业农村优先发展,坚持农民主体地位,坚持乡村全面振兴,坚持城乡融合发展,坚持人与自然和谐共生,坚持因地制宜、循序渐进。
    产业兴旺是乡村振兴战略的重点,过去拼资源拼消耗的老路已经行不通,我们看到近几年农业领域重点推进的供给侧改革,包括养殖业的环保整顿和种植业的结构调整、价格体制改革等,都是从培养农业农村的新动能和保持长久产业兴旺的角度所作出的重大改革措施。改革和创新依旧是推进乡村振兴战略的两大动力,站在改革角度,主要是三方面改革:1)深化农村土地制度改革。当前农村工作的很多问题归根结底都是土地的问题,此前在政府报告中提到的第二轮土地承包到期后再延长30年(第二轮从1997年开始,承包期30年,到2027年截止),为今后的土地制度改革打下了坚实的基础。我们认为随着今后土地政策的不断推出,最为受益的是大型农业集团,包括二轮土地承包延长30年可以使其在30年不变的基本政策下规划自己的农业经营行为,有利于长期稳定的发展;2)深化农村集体产权制度改革。2018年全国将全面开展清产核资工作,并扩大股份合作制改革试点,多途径发展集体经济。此前提出的培养农村新型经营体,有望在产权明晰后得以快速有效发展;3)深化农垦改革。2018年是农垦改革攻坚克难的关键之年,各垦区将进一步加快国有农场办社会职能改革.按照“垦区集团化”的改革方向,未来农垦系统农场、企业的优质资产有望整合注入上市公司平台。
    站在创新角度,则是促进农业产业现代化发展,这不仅是科技进步和技术技术带来的生产效率提升,也包含了制度和模式创新带来的整体效率提升。1)实施新型经营主体培育工程。着力培育一批示范家庭农场、示范合作社、重点龙头企业、社会化服务组织、示范农业产业化联合体。比如“公司+家庭农户”、“公司+合作社”等模式的运用,结合精准扶贫的项目,利用龙头企业的科技技术和管理先进性,培育农民在新产业上的积极性和生产力,形成企业、农民、社会的三赢。2)大力推进农业科技创新与体制改革,重点研发节本增效、优质安全、绿色环保技术。比如,当前农业现代化发展的前沿在于种子育种环节的科技创新和种植环节的高效农田水利建设,既从根源提高土地产出率,又从过程提升资源利用率,从而全面实现现代化农业产业体系。3)创新完善农业支持保护制度。我们认为主要在于优化农作物良种补贴、种粮直补、农资综合补贴支持方向,突出耕地保护和粮食安全。
    乡村振兴战略将是影响未来较长一段时间农业和农村经济发展的核心战略。沿着振兴战略发展措施的思路和鼓励方向寻找投资机会,我们认为主要是两方面:一是拥有较强研发实力和整合实力的企业,重点推荐种子标的隆平高科,建议关注登海种业,节水灌溉标的大禹节水,动保行业的生物股份和中牧股份;二是重点推荐能带领当地农村发展的龙头企业,尤其是能够将产业技术教授予农民的生产模式,畜禽养殖行业中的温氏股份、牧原股份、正邦科技,和饲料行业的海大集团、大北农、新希望等。
    短期来说,我们继续推荐动保板块优质个股,在当前养殖规模化加速和新品不断推出的利好下依然可以持续加配生物股份和中牧股份。畜禽板块方面,春节前猪价依然坚挺,市场对于上半年生猪养殖持续盈利的信心继续加强,重点关注出栏量预期的变化;同时近期鱼价全面上涨,带动水产饲料销量快速上涨。标的选择上,契合行业变化和个股情况,我们依旧重点推荐公司质地和未来两年业绩都较为优秀的个股,从估值水平和业绩增速两方面情况综合考虑,重点推荐正邦科技、牧原股份、海大集团、隆平高科。
    【行业观点更新】
    后周期叠加规模化浪潮,持续重点推荐动保优质个股。随着养殖规模化浪潮的不断兴起,动保企业迎来了一个全新的发展阶段,也给企业未来两年的业绩增长创造了有利的条件。我们重点推荐的生物股份采用“国内并购-国际合作-对接扩充产品线”的方式,开启了产业化外延扩张的高效通路,近期又获得猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗的新兽药证书,未来放量可期。同时我们重点推荐的中牧股份,按最新公布的国改目标,2018年扣非净利润将有望达到3.5-4亿,2016年扣非仅2.5亿,远高于年化6%的扣非净利润增长目标,公司股价处于底部,未来3-5年的持续成长拐点已现。此外,受益于后周期的另一个饲料板块的龙头企业也都展示出了优秀的业绩增速,尤其是猪料方面。海大猪料下半年增速30%以上,大北农全年猪料增速约15%,禾丰下半年猪料增速也达到20%左右,规模化养殖变革中优秀的饲料企业前瞻性适应行业结构变化,改善客户结构和产品结构,展示了高于行业水平的盈利能力。整体饲料板块估值目前已回落至15-20X,而明年在畜禽料保持恢复性增速的背景下,对于一线白马海大和二线龙头大北农、禾丰等,都可以逐步布局。
    春节前畜禽价格坚挺,关注价格催化下的板块行情。本周猪价涨至14.92元/公斤,环比上涨0.20%。我们认为明年猪价的运行区间在13.5-15.5元/公斤,均价14.0元/公斤左右,整体上半年猪价更为强势。虽然大周期的方向上市场预期较为一致,阶段走势仍有分歧,但较好的养殖利润对于快速放量的养殖集团而言,盈利和估值均有提升空间。此外,猪肉价格年底走强将带动市场对于上半年通胀的预期,而17年上半年的低基数对18年上半年通胀预期也相应拉高,历史经验表明在通胀预期之下,养殖板块往往会有超额收益。长期来看,国内生猪养殖业正处在快速规模化的初始阶段,这是行业未来五年甚至更长的主基调,一批上千万头的养殖公司即将脱颖而出,快速放量、成本突出、经营管理效率高的公司都值得投资。
    【重点公司推荐】
    隆平高科:内生外延不断加码,世界级种企蓄势待发。(1)纵观国内水稻和玉米的两大种业市场发展历程,从成长路径看,水稻要打破品种适应性限制,而玉米要解决品种同质化。要解决上述问题,水稻品种审定配置改革后的汇量式增长应该是核心路径;国内玉米本来囿于自交系等种质资源储备本来就少,同时商业化育种体系还是离国外差距较大,所以直接国外引进然后复制优化才是比较顺畅路径;(2)公司处于未来5-10年成长拐点。水稻的市占率快速提升,而玉米端隆平正在加速的国际并购和合作将带来显著的协同效应。
    生物股份:养殖规模化大潮拉起,印证龙头高成长趋势。(1)行业层面2017年行业成长机会来自于养殖规模化加速大潮,高端苗40-50%持续增长爆发大潮已现;(2)公司作为口蹄疫龙头持续保证35%以上高速增长,圆环工艺改进提升质量明显,三大新品种爆发可期,国际化外延战略快速推进;(3)我们认为当前在高端口蹄疫市场苗爆发、外企带动行业升级、反刍新蓝海即将出现的背景下,配置具备国际动保巨头前景的生物股份,预计2017-19年销售收入为20.15、27.4、37.1亿元,归属母公司股东净利润9.04、11.76和15.29亿元。
    海大集团:今年收获高增长,水产品价格全年保持较好,景气度有望持续到明年。(1)公司在产品结构上布局到位,18年有望继续在高端膨化料上实现40%的增长。畜禽料方面,18年新建地区产能逐步释放,销量有望保持30-40%增速,而禽料因行业景气度和环保因素,18年有望恢复性增长。综合来看,公司18年饲料销量预计突破1000万吨,继续保持30%左右业绩增速,依旧重点推荐;(2)公司的长期成长逻辑在于水产料行业偏寡头、下游养殖差异化,体系化产品和服务能强化优势,龙头稳定增长。我们认为公司业绩增速稳定,非常典型的优质白马股,估值在21X,依旧可以做中长线配置。
    【重点推荐标的】种植链:隆平高科、登海种业、中粮生化、象屿股份;饲料板块:海大集团、大北农;动保板块:生物股份、中牧股份、普莱柯;生猪板块:正邦科技、温氏股份、牧原股份;禽链:益生股份、民和股份、仙坛股份;建议关注圣农发展、禾丰牧业、苏垦农发等。
    风险提示:农业政策落地不达预期;猪价、鸡价走势不达预期。

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证券时报网,长航凤凰(000520)获南烨集团方面三度举牌 持股比例与第一大股东相差仅2.89%




    继9月15日公告对长航凤凰(000520)持股达到10%后,南烨集团及其一致行动人继续增持,截至12月17日,该股东对长航凤凰的持股比例已达到三度举牌线15%。
    证券时报·e公司记者注意到,此次增持并未导致长航凤凰第一大股东变化,但南烨集团及其一致行动人持股比例与长航凤凰第一大股东天津顺航17.89%的持股比例已十分接近。从市场表现来看,首次举牌至今,长航凤凰股价小幅上涨5%。
    长航凤凰遭三度举牌
    12月17日晚间,长航凤凰发布公告,南烨集团及其一致行动人华资创投、黄河投资联合已出具简式权益变动书。
    相关数据显示,2019年9月27日至12月17日,南烨集团通过集中竞价方式增持长航凤凰648.42万股,占股本总额的0.64%;2019年11月1日至11月28日,黄河投资通过大宗交易方式增持长航凤凰4412万股,占股本总额的4.36%。
    截至12月17日,南烨集团持有长航凤凰5.48%股权,华资创投持有公司0.87%股权,黄河投资持有公司8.65%股权,南烨集团及其一致行动人合计持股比例达15%。
    事实上,这是4个多月以来,南烨集团及其一致行动人对长航凤凰实施的第三次举牌行动。第一次举牌发生在2019年8月15日,南烨集团及其一致行动人持股比例达到5%;第二次举牌发生在2019年9月15日,持股比例增至10%。
    公告显示,南烨集团成立于1999年5月20日,注册资本5.2亿元,主营钢材、生铁、矿石(国家控制商品除外)、土产日杂批发、零售等,自然人李杨、李晚分别持股90%、10%。另外,华资创投则成立于2017年3月27日,注册资本5000万元,前述南烨集团实际控制人李杨持有华资创投60%股权,主营创业投资。
    南烨系为何频频举牌长航凤凰,市场颇为关注。据长航凤凰公告披露,三次举牌原因均为南烨集团及其一致行动人基于对长航凤凰未来发展前景及投资价值的认可。
    从前十大股东来看,长航凤凰第一大股东天津顺航持股比例为17.89%,南烨集团位列长航凤凰第二大股东;南烨集团及其一致行动人三度举牌后,持股比例仅与第一大股东相差2.89%。
    控股股东已申请破产清算
    据公告披露,2015年7月,长航集团以10.01亿元的对价向顺航海运转让了长航凤凰17.89%股权,长航凤凰控股股东变更为天津顺航,该上市公司实控人变更为陈德顺,公司性质由国企变更成为民企。
    长航凤凰从事大宗干散货运输,主要经营远洋、沿海、长江、运河散货运输及特种大件运输、船员劳务、船货代理、船员信息平台开发等港航服务业务。近年来,长航凤凰业绩表现并不太如意,2015年、2016年营收与净利双双下滑,2017年、2018年业绩有所好转,但2019年再次陷入低迷状态。2019年前三季,长航凤凰完成营收6.07亿元,同比下降5.92%;实现净利润为2954万元,同比下降50.65%。
    长航凤凰表示,近年来,受宏观经济不确定性增加以及能源结构深化调整影响,沿海干散货运输需求增速放缓。与此同时,2017-2018年度沿海散货运力再度大幅增长,供需矛盾加剧,2019年沿海散货运价较2018年同期明显下滑。
    值得注意的是,长航凤凰控股股东目前面临着破产清算的局面。2015年,长航凤凰原控股股东长航集团与天津顺航签署股份转让协议,天津顺航以10亿元对价成为长航凤凰控股股东。
    2019年1月,天津顺航以不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务为由,向天津第二中院申请进行破产清算;2月,天津顺航进入破产清算程序。
    7月17日,长航凤凰再次发布公告,天津顺航持有的该上市公司股票分别被天津第二中院和上海浦东新区法院解除轮候冻结,上述两项冻结解除后,天津顺航所持有的公司股票仍处于质押、冻结和多次轮候冻结中。
    

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平安证券,电子行业周报:京东方18H1面板出货量全球第一 高通收购恩智浦终止


    电子板块行情一览:本周上证综指上涨1.57%,中小板下跌0.16%,创业板下跌0.93%。其中,申万电子指数下跌0.77%,跑赢创业板指数0.16个百分点,跑输中小板指数0.61个百分点;另外,纳斯达克指数下跌1.06%,费城半导体指数上涨0.96%,台湾电子指数上涨1.65%。板块方面,申万板块中钢铁、建筑装饰、建筑材料排名靠前。其中,电子板块排名第27位,表现较弱。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是丹邦科技、坚瑞沃能、飞乐音响、圣邦股份、深华发A、汇顶科技、深纺织A、士兰微、华映科技、欧普照明;跌幅排名前十的是风华高科、泰晶科技、东晶电子、超频三、科恒股份、森霸传感、智动力、明阳电路、天华超净、传艺科技。
    行业动态:1)18H1液晶电视面板出货量排名出炉,京东方超LG登榜首:据集邦咨询数据,18H1全球液晶电视面板的出货量达1.37亿片,YoY+11%。中国面板厂商持续扩大产能,整体竞争力提升。从18H1出货数量的排名来看,京东方、LGD和群创光电列前三,华星光电、三星分别位列第四,第五,中国面板厂商在全球液晶电视面板市场中的比重不断增加。18年上半年京东方出货量达2562.5万片,YoY+31.38%,超LGD排全球第一。2018年京东方福建的G8.5代线达到满产稼动,全球首条10.5代线量产,出货量高速增长。同时,在55"以上的大尺寸领域逐步突破,产品结构得到有效改善,出货面积也挤进全球前三。目前,京东方已是三星、LG、索尼、长虹、海信、康佳、创维等众多国内外知名TV品牌电视液晶屏供应商。华星光电上半年出货量达1929.2万片,同比增长6.16%,出货量和面积均排名全球第五。从产品来看,华星光电依然以32"和55"为主,但二季度开始调整产品结构,减少32"产出,增加43"供应。2)高通收购恩智浦失败,将支付20亿美元违约费:恩智浦是全球前十大半导体公司,公司总部位于荷兰Eindhoven。公司是全球最大的汽车芯片、移动支付芯片、以及微控制器供应商,中国大陆营收达36.4亿美元,占比39%。近年来高通一直在尝试丰富业务体系,扩大业务布局。对汽车芯片龙头厂商恩智浦的收购,就是高通多元化战略的重要一步。如若收购成功,凭借此交易,高通在丰富自身业务生态的同时将占据全球半导体行业龙头的位置。7月26日午间,高通中国公司相关人表示,公司“没有收到中国政府批准的信息”,按照公司之前对外披露的信息,这一交易就正式终止了。最终这场引起瞩目的芯片业最大收购案并没有如期而至,高通需支付20亿美元违约费。高通此前对于潜在的收购失败也有所准备,高通曾宣布,如果交易取消,会将400亿美元的收购储备金中的300亿美元来回购股票,以提振股价。
    行业重点报告回顾:信维通信***积极卡位射频前端,静待5G时代红利。

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证券时报网,远兴能源(000683):40万吨/年精品小苏打项目投料试车




    证券时报e公司讯,远兴能源(000683)2月20日晚间公告,控股子公司中源化学投资建设的“40万吨/年精品小苏打项目”,经过单体试车和联动试车,已顺利打通全部流程,并于2月19日生产出小苏打产品。项目进度符合公司项目建设安排,后续公司将根据工艺情况,不断对装置进行调整优化,逐步实现项目达产达标。

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信达证券,农林牧渔行业2018年9月第2期周报:非洲猪瘟疫情继续蔓延 市场偏弱坚定布局价值龙头


    农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨1.10%,同期沪深300指数下跌1.71%,行业跑赢沪深300指数2.81个百分点,在申万28个行业中排名第2位。分子板块看,本期表现较好的板块为畜禽养殖、种子生产、粮食种植板块,相对沪深300分别获得4.97%、4.16%、3.32%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是27倍,相对沪深300的估值溢价为140%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的56倍(上期59倍),最低的为饲料板块的18倍(上期为16倍)。本期畜禽养殖板块估值提升最快。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为106.24、菜篮子产品批发价格200指数为107.03,环比分别上涨0.64%、0.74%。大宗粮食:本期小麦现货价格2439元/吨,环比上涨0.48%;玉米现货价格1874元/吨,环比上涨1.09%;早籼稻价格2325元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3528元/吨,环比持平;油菜籽5038元/吨,环比持平;豆油5693元/吨,环比上涨0.98%。经济作物:本期棉花16321元/吨,环比上涨0.07%;白糖5205元/吨,环比下降0.48%。畜禽养殖:本期生猪价格13.48元/公斤,环比下降1.68%。水产养殖:本期海参164元/公斤,环比持平。
    行业投资机会:
    (一)行业和个股基本面投资机会:近期市场环境仍然偏弱,我们坚持以往观点,除关注确定性的周期性机会外另外关注中长线优质个股机会。首先,我们坚持推荐禽养殖和海参周期反转带来的板块性机会,需要注意的是,禽养殖行业景气向上预期修复期相对有限,在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下,容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是,在坚守禽养殖和海参板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会,包括市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业,当前估值大幅回落,安全边际较高,投资价值明确。此外,近期非洲猪瘟疫情向外蔓延,尚处于行情反弹阶段的生猪养殖业再度蒙上阴云。8月3日,农业农村部确认辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情并启动Ⅱ级应急响应,这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。首次疫情发生至今过去仅一月有余,但已发生十几起疫情,从发生地点来看疫情由东北到中部再到东南,有向全国范围蔓延的趋势。从全球范围看,今年非洲猪瘟在多个国家暴发流行,且有愈演愈烈之势。截至8月28日,除中国外还有11个国家报告发生3235起疫情。加之存在价值重估的个股,如北大荒;也包括周期性行业中具有消费属性的龙头个股,尽管周期下行,但龙头企业底部扩张快,增长势能高,且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高,周期上行过程中双击效应更加明显,如牧原、温氏;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块来看,禽养殖板块:目前来看,低引种、低换羽叠加年内需求增加导致白羽肉鸡供需持续改善,短期来看我们预计三季度禽链整体价格有望达到年内高点,长期来看本轮周期的景气高点看至2019年。此外,6月8日对巴西进口白羽肉鸡实施反倾销措施后效果明显,6月份我国鸡肉进口量仅3.46万吨,环比下降31%,供需面进一步收紧。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹,验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断,短期来看参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至180-200元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家、东方海洋。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题,四季度进入农业政策频发期,有望催化板块行情。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐海大集团。
    (二)事件驱动的主题性投资机会:近期中美贸易战再度升级。时间线:2018年6月15日,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施,对其余约160亿美元商品的加征关税措施将进一步征求公众意见。2018年6月15日当天,商务部决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元,将从2018年7月6日起生效。同时,中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税,涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。2018年6月19日,特朗普指示美国贸易代表制定清单,对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。在完成法律程序后,若中国拒绝改变其行为,并坚持对500亿美元美国商品加征关税的话,那美国对华加征关税将生效。如果中国再次采取反击措施,美国将对另外2000亿美元的商品加征关税。2018年6月19日当天,商务部公开表示,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。2018年7月6日,中美双方关税互征如约实施。2018年8月2日,美国贸易代表声明称拟将前期对2000亿美元中国商品的加征税率由10%提高至25%。2018年8月3日,国务院关税税则委员会依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%-5%不等的关税。2018年8月8日,商务部针对美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税一事采取同等力度的反击措施,决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税,与美方同步实施。2018年8月10日,商务部公布对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的最终裁定,裁定存在倾销,决定自2018年8月20日起,对上述产品征收反倾销税,税率为23.1%-75.5%,征收期限为5年。2018年8月23日,中美如约对160亿美元商品互征关税,同时,中国在世贸组织起诉美国301调查项下对华160亿美元输美产品实施的征税措施。短期来看,中美贸易战的打响除推升国内相关农产品价格外,也能使国内农业的战略地位和战略价值得以彰显,对上游板块产生明显利好。长期来看,贸易战的打响将倒逼我国农业供给侧结构性改革,提升我国农业竞争力,保证粮食安全从而保证国家安全,如此看来,塞翁失马,焉知非福。建议关注中美贸易战带来的主题性投资机会,重点关注种植业板块。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

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中国证券报,迪瑞医疗(300396)董事长宋洁:打造实验室整体解决方案全球服务商




    迪瑞医疗董事长宋洁近日接受中国证券报记者专访时表示,公司高度重视技术研发,新产品推出进度和力度创近年之最。公司将巩固并扩大技术研发优势,加大营销系统改革力度,将公司发展成为实验室整体解决方案的全球服务商,进一步提高公司在体外诊断行业的市场地位。
    产品为王
    中国证券报:公司主要业务开展情况如何?
    宋洁:迪瑞医疗是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸、试剂研发及生产厂商。公司首家采用流式显微成像技术研发出尿液有形成分一体机,参与起草了尿液分析仪、尿液分析质控液两项行业标准。CS-800、CS-6400全自动生化分析仪填补了国产高通量生化仪器空白;CS-9200全自动生化分析检测流水线及配套试剂质控品承担了国家“863计划”重大课题,为大型实验室生化检测提供高效解决方案。此外,公司自主研发的全自动妇科分泌物分析系统,抢先占领新的空白市场。
    目前,公司产品涵盖尿液分析、生化分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、血细胞分析、凝血分析、整体化实验室系列,覆盖医院检验科80%以上检验项目。其中,尿液分析、生化分析系列产品在公司业务中占比位于前列。
    整体化实验室方面,迪瑞医疗实现了自主“智造”。从技术创新层面看,公司是国内屈指可数的实现了智能整体化实验室及与其配套的各流水线产品全部国产化并具有自主知识产权的IVD(体外诊断)厂家。
    中国证券报:公司拳头产品整体化实验室有何竞争优势?
    宋洁:国内IVD市场规模达600亿元,具有自主知识产权、综合性价比高的产品受到市场青睐。
    随着医疗支出不断上升,临床实验室降低检测成本是趋势。实验室工作负荷持续加大,临床实验室面临更大挑战,整体化实验室可以很好地解决这一问题。
    整体化实验室由各条检测流水线整合而来,同时可实现对标本的自动处理、传送、检测分析和回收存储等功能,能为医院诊断检测提供便利,对提高检测和运营效率具有重要作用。整体化实验室作为一套完整、复杂的系统,要求具备硬件自动化、软件智能化、分析仪器精密、试剂品质优良等基础条件,需通过整合来实现。迪瑞医疗在这方面具有很强的竞争优势,为整体化实验室解决方案的推出奠定了基础。
    实际上,公司已为整体化实验室的推出准备了近十年时间。不久前,公司LA-60全自动样品处理系统通过备案获准上市,公司整体化实验室解决方案实现一大跨越。该系统可连接生化分析、免疫分析、尿液分析、凝血分析、血细胞分析等医疗器械,进行项目检测,组合灵活、各模块速度均衡。这是公司在体外诊断领域的一项重要布局。未来公司将继续进军分子诊断、微生物、质谱等体外诊断细分领域,推进在IVD行业的全面发展。
    双向发力
    中国证券报:公司技术研发情况如何?
    宋洁:公司研发技术人员500余人,占职工总数近三成。医疗器械的研发是一项需要对各门学科进行综合的系统工作,因此公司不断引进各方面专业人才。现研发团队拥有光学、机械、电子、软件、算法、生物、流体力学、分析化学和临床医学等知识背景。
    产品研发方面,公司严格遵循市场化导向,高度重视市场走访和调研,综合考虑各方面需求,最终形成研究课题及开发项目,使得产品具有市场针对性,产学研结合更紧密。
    公司根据市场需求及未来行业发展趋势,进一步加大新产品研发力度,新增凝血分析、整体化实验室IVD细分领域,不断丰富产品种类。同时,整合现有产品线,发布了新一代尿液分析流水线、生化免疫流水线等,有效提升了公司产品市场竞争力。
    中国证券报:公司对市场销售方面加大投入力度基于什么考虑?
    宋洁:市场竞争激烈,“酒香也怕巷子深”。研发成果要转化成为市场占有率,负责执行这一工作的正是销售人员。
    2019年以来,公司开启新一轮“五年发展规划”。通过总结梳理发现,公司在市场拓展上仍有大量工作要做,需补齐短板。为此,公司重新梳理组织架构,完成营销系统改革,推行“产线作战”模式。
    具体而言,公司进一步加大销售人员配备力度,研发效率提高的同时,为每条产线配备专业销售人员,成为专业化、知识型营销人员,懂市场更懂产品。销售人员了解专业知识,可以为客户讲透产品并解答问题,了解市场需求并准确反馈给研发人员,实现研发与销售的有机联动。
    经过几年专业化营销和市场磨炼,迪瑞医疗的销售人员能成为各自产品领域的“行家里手”。这项改革也会改变公司以往的运营模式,进一步提高职工的积极性,一改以往营销人员“什么赚钱卖什么”的弊病。
    为持续推出新产品、扩大新产品市场,公司专门成立“迪瑞大学”培训专业型营销人员。这为营销系统改革提供了有力的后盾。这种方式会增加一定经营成本,但会带来实实在在的效益,将对提升公司经营业绩产生重要影响。
    拓展市场
    中国证券报:如何看待医疗器械国产化替代趋势?
    宋洁:在政策的助推下,国内医疗器械生产厂家研发制造水平大幅提高,医疗器械国产化替代已经成为趋势。
    体外诊断作为医疗器械领域最大的细分市场,行业规模不断扩大,各个细分领域显现出不同的竞争格局。部分国外知名厂家产品占据国内70%的市场份额,国内三级医院的体外诊断产品绝大部分被这些海外厂家垄断,抢占替代这部分市场会给国内企业带来巨大商机。
    国内体外诊断产品生产厂家目前有1000家左右,部分企业可以研发生产试剂产品但不具备研发生产仪器的能力,大多属于“借船出海”,借助海外厂家的仪器来完成产品销售。这无形之中增加了试剂成本,且产品溯源性不强,售后服务也存在大量问题。同时,国内企业主要布局中低端市场,仅少数国内企业通过部分优势产品涉足高端市场。
    如今,受技术研发进步及市场开拓强化等因素影响,国内体外诊断行业格局已发生重大变化,优势资源越来越向头部企业集中,头部企业将在激烈的市场竞争中占据天时、地利、人和的优势。
    迪瑞医疗从检测试剂到医疗仪器的研发生产等方面都具有较强实力,可根据客户需求,提供实验室完整解决方案。公司去年进入化学发光免疫分析领域,今年就迎来全面丰收,上市了生化免疫流水线,多家医疗机构提出装机意向,明年将进入大量装机阶段;首台化学发光免疫分析仪陆续被数十家医院引进,终端反馈仪器检测结果很好;自主研发生产的配套试剂产品成倍增加,可为临床免疫检验提供更丰富的项目。
    受政策的影响,拥有全部自主知识产权的头部企业所推出的产品,凭借价格优势和较高性价比将逐步替代进口产品。而迪瑞医疗是国内较早将高速生化分析仪国产化的厂家。此前,一台进口的800速生化分析仪售价达200多万元。而同等性能的国产800速生化分析仪售价仅80余万元,且价格还有下降空间。
    中国证券报:公司加快新产品推出出于什么考虑?
    宋洁:市场需要能长时间持续推出高品质产品的厂家。以生化产品为例,在我们进入这一领域时,市场有100多家同类型厂家。我们凭借高品质的产品,经过多年努力,取得亮眼业绩赢得了良好口碑。去年以来,公司新产品上市速度加快,这是几年来工作累积的结果,特别是组织机构重建、人才梯队建设、研发项目推进、产品线扩充等因素综合作用。
    2019年以来,公司新增了多项医疗器械仪器、试剂产品注册证,其中包括CSM-8000模块化生化免疫分析系统、MUS-3600全自动尿液分析系统、LA-60全自动样品处理系统等7款医疗器械仪器,并新增40余项含化学发光免疫分析、12项凝血分析在内的配套试剂产品。
    随着上述新产品完成注册,公司实现了在IVD市场的多产线布局,确立了尿液分析、生化分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、血细胞分析、凝血分析、整体化实验室7大产线协同发展格局,成为IVD行业中拥有产品线最全、产品最多、产品配套最齐全的企业之一。明年公司将在市场营销方面持续投入,进一步强化并扩展渠道布局,成为实验室整体解决方案的全球服务商。

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