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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,大连电瓷(002606)拟定增募资不超3.6亿元 昔日实控人参与认购



    大连电瓷(002606)3月8日晚披露2020年度非公开发行股票预案,公司拟非公开发行股票数量不超过7611万股(含7611万股),非公开发行股票的价格为4.73元/股,非公开发行股票募集资金总额不超过3.6亿元,扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。
    去年业绩大幅增长
    据了解,大连电瓷作为国内最大高压线路悬瓷绝缘子供应商,主要客户为国家电网公司、南方电网公司、各地区电网公司及国外部分国家电网公司等,公司主导产品如高压线路悬式瓷绝缘子、复合绝缘子,电站电瓷等产品,经过多年的发展,在相关细分市场占据着行业主导地位。
    2019年业绩快报显示,2019年,公司经营业绩大幅上升,营业收入较上年同期上升20.36%;营业利润较上年同期上升了211.64%;利润总额较上年同期上升了259.39%;净利润较上年同期上升了343.00%;基本每股收益为0.11元,较上年同期上升了320%。
    造成大连电瓷2019年业绩大幅上升的主要原因为:2018年市场形势较为严峻,竞争激烈;2019年市场总体情况有所恢复,部分公司优势项目短期内提升,因此导致业绩同比大幅增高。
    公开资料显示,我国特高压、超高压交直流输电等工程的建设,带动了输变电设备行业的快速发展,经过多年的发展,我国逐渐向智能电网全面建设阶段布局。我国特高压历经“十二五的三横三纵一环”规划、大气污染防治“四交五直”规划以及“十三五的五交八直”规划,目前正处在特高压电网的快速发展建设期:2019年全国电网工程建设完成投资4856亿元,全年实现全国跨区、跨省送电量分别完成5405亿千瓦时和14440亿千瓦时,分别比上年增长12.2%和11.4%。
    在这样的背景下,大连电瓷也是不断披露中标国家电网采购项目的消息。例如,大连电瓷2019年9月6日晚间公告,子公司预中标4645万元国家电网项目;大连电瓷2019年10月18日晚公告,公司预中标4个国家电网采购项目,预中标金额合计约为3.26亿元,占公司2018年营业总收入的54.03%;大连电瓷2020年3月6日晚公告,全资子公司预中标国家电网4860万元招标采购项目。
    随着公司业务规模不断扩张,为稳固公司在细分市场龙头地位及保证产品技术的核心竞争力,大连电瓷亟需通过融资获得更多的资金用于支持技术研发、生产经营及国内外市场的开拓。
    大连电瓷本次非公开发行募集资金将用于补充流动资金,将有效降低公司资产负债率,偿债能力得到显著提高,减少财务风险和经营压力,公司资本实力和抗风险能力将进一步增强,从而进一步提升公司的盈利水平,增强公司长期可持续发展能力。
    昔日实控人再出手
    大连电瓷本次非公开发行股票的发行对象为应坚、杭实基金(代“杭实大瓷发展股权投资合伙企业”)、刘桂雪、武杨、林应。其中应坚通过锐奇技术控制公司23.03%的表决权,为公司实际控制人;刘桂雪本次发行前持有公司8.01%股权,为公司5%以上股东;其他认购对象均与公司不存在关联关系,仅杭实基金投资总监沈俊杰在公司担任董事。
    值得一提的是,刘桂雪系大连电瓷昔日实控人。
    1956年2月出生的刘桂雪,2003年即是大连电瓷有限公司的董事长、总经理,股份制改制后继续担任大连电瓷董事长、总经理,2015年10月至2016年3月仅担任董事一职,2016年3月辞去大连电瓷董事职务之后,便不再担任上市公司任何职务。之后,大连电瓷于2016年9月19日晚间公告了股权转让方案,公司控股股东、实际控制人刘桂雪将其持有的大连电瓷股份4000万股,以28元/股的价格协议转让给意隆磁材。转让部分股份占大连电瓷总股本比例为19.61%,包括无限售条件流通股2000万股,有限售条件股(转让方式受限的高管锁定股)2000万股,转让总价款11.2亿元,转让价格较停牌前一交易日收盘价27.2元/股溢价2.94%。转让完成后,刘桂雪的持股比例将下降至8%,意隆磁材持有大连电瓷19.61%股份,成为控股股东。
    大连电瓷2019年3月18日晚公告,原控股股东意隆磁材名下的9383万股股份已于2019年3月15日过户至锐奇技术名下。此次股权过户完成后,锐奇技术直接持有公司23.03%股份,上市公司控股股东由意隆磁材变更为锐奇技术;上市公司实际控制人由朱冠成及邱素珍变更为锐奇技术的实际控制人应坚。
    如今,在经过兜兜转转之后,刘桂雪又再度出手,准备参与大连电瓷的大连电瓷发行。据悉,本次刘桂雪拟认购1269万股,拟认购金额为6002.37万元。
    今日,大连电瓷呈现出逆势涨停走势。截至e公司记者发稿时止,大连电瓷报于7.87元,上涨0.72元,涨幅为10.07%。
    

东北证券,柳工(000528)2018年半年报点评:行业景气度持续 盈利能力稳步提升


    1、受益于行业持续高景气度,公司业绩持续快速增长。上半年工程机械保持高景气度,挖掘机、汽车起重机、装载机分别销售12.0万台、1.7万台、5.9万台,同比增速分别为60%、77%、30%,公司各产品表现靓丽,其中挖掘机、汽车起重机分别销售8040台,621台,同比增长速度分别为84%、49%。
    2、公司盈利能力持续稳步提升。A、毛利率有小幅下滑:半年度综合毛利率为22.78%,较去年同期下降0.66个百分点,主要跟原材料成本上涨有关;B、费用水平小幅下降。上半年公司三费率为14.25%,较去年同期下降1.4个百分点;C、资产减值损失小幅下降。历史遗留问题处理接近尾声,上半年资产减值损失较去年同期继续下降0.9个百分点;D、净利率小幅提升。上半年净利率为6.01%,较同期提升1.5个百分点。
    3、公司应收账款、存货指标正常,经营性现金流受开展租赁业务影响有较大程度下降。公司上半年应收账款为36亿,较年初提升8个亿;存货为43亿,较年初提升4.5个亿;同时公司经营性现金净流出约3.7亿元,主要是受公司使用自有资金开展租赁业务影响导致,扣除此因素公司经营性现金净流入有10亿元,远高于净利润。
    4、行业景气度具有可持续性,公司可长期投资。公司作为装载机龙头,经过几十年潜心发展,目前已经发展成完整产品结构、产业链配套以及全球战略布局的企业,在关注新技术研发的同时进一步完善内部团队管理,从而推动公司整体发展,具备长期投资价值。业绩预测:预计公司2018-2020归母净利润至8.57亿、10.44亿、12.54亿,PE为14倍、12倍、10倍,维持"买入"评级。
    风险提示:宏观经济景气度大幅下降,基建房地产投资不及预期

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证券时报网,盘中直击:短线防风险87只股短期均线现死叉


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至上午10:30分,上证综指2860.57点,涨跌幅-0.30%,A股总成交额为1085.82亿元。到目前为止今日有87只A股的5日均线主动下穿10日均线,其中高科石化、三花智控、奥 佳 华等个股的5日均线较10日均线距离最大,分别达-1.94%、-1.52%、-1.38%。(数据宝)
    部分5日、10日均线死叉个股
    代码简称今日涨跌(%)今日换手率(%)5日均线(元)10日均线(元)5日较10日均线(距离(%)最新价(元)较10日均线乖离率(%)
    002778高科石化2.563.2519.7620.15-1.9418.85-6.47
    002050三花智控-8.490.7915.9516.19-1.5214.55-10.14
    002614奥 佳 华-4.290.6921.5121.81-1.3820.32-6.82
    300317珈伟股份2.102.207.477.55-1.167.30-3.36
    300327中颖电子-0.470.4124.4124.69-1.1223.50-4.80
    300311任 子 行-9.191.967.367.44-1.106.62-11.00
    600476湘邮科技1.410.8717.8718.06-1.0517.29-4.27
    600525长园集团-1.350.299.759.84-0.899.50-3.46
    002883中设股份-2.351.3526.3926.61-0.8425.32-4.85
    300271华宇软件1.270.3617.1217.26-0.8116.75-2.97
    002640跨 境 通-3.690.3614.6814.79-0.7813.84-6.44
    002767先锋电子0.140.2115.1115.23-0.7814.69-3.54
    002529海源机械0.390.5710.6410.71-0.7010.24-4.40
    002309中利集团-4.070.6113.6613.76-0.7012.95-5.89
    603416信捷电气-0.490.3725.2025.37-0.6924.56-3.20
    300425环能科技-3.603.955.195.23-0.674.82-7.79
    000553沙隆达A-0.530.2115.2715.37-0.5915.06-1.99
    300515三德科技1.010.5610.2610.32-0.5710.00-3.09
    300509新 美 星-0.080.6212.2812.35-0.5711.99-2.93
    300242佳云科技-0.860.386.036.07-0.565.79-4.55
    002438江苏神通-0.470.066.376.40-0.526.30-1.58
    000988华工科技-1.890.4514.8714.94-0.5214.54-2.70
    002076雪 莱 特-1.720.494.764.78-0.484.58-4.16
    300508维宏股份0.850.7228.0628.19-0.4727.29-3.20
    300100双林股份0.380.1810.8710.91-0.4010.50-3.76
    603040新 坐 标0.000.2039.0439.20-0.4037.76-3.66
    300020银江股份-0.340.329.109.14-0.398.82-3.46
    002499科林环保2.020.9812.3412.39-0.3912.14-2.03
    000888峨眉山A0.130.097.887.91-0.387.76-1.90
    000568泸州老窖-0.620.1255.8756.08-0.3754.81-2.26
    300585奥联电子0.150.5113.6713.71-0.3413.30-3.01
    600479千金药业-0.600.1010.2110.25-0.3410.00-2.43
    000973佛塑科技-1.720.394.144.16-0.344.01-3.51
    603777来 伊 份0.000.6916.2816.34-0.3415.82-3.16
    300232洲明科技-0.100.3310.4110.45-0.3410.10-3.32
    300427红相股份-2.680.7214.0814.13-0.3313.81-2.24
    002649博彦科技-0.930.328.888.91-0.318.50-4.62
    002056横店东磁0.800.147.637.66-0.317.59-0.86
    603612索通发展0.450.3718.1118.16-0.3117.70-2.54
    002594比 亚 迪-0.350.0842.9843.10-0.2942.35-1.75
    002407多 氟 多-0.720.2714.0514.09-0.2913.81-1.97
    603569长久物流0.560.3014.5814.62-0.2914.34-1.90
    600702舍得酒业-0.280.3433.1833.27-0.2932.63-1.93
    300235方直科技-0.780.6210.5010.53-0.2810.13-3.75
    002578闽发铝业-1.070.353.793.80-0.263.70-2.53
    600179安通控股-2.420.169.969.99-0.259.68-3.05
    000028国药一致0.020.0545.7245.83-0.2445.16-1.45
    300581晨曦航空-0.670.4813.5313.57-0.2313.31-1.88
    300552万集科技0.640.5219.4019.44-0.2119.01-2.23
    002517恺英网络-1.470.826.346.35-0.206.02-5.21
    300101振芯科技-1.700.6713.6913.72-0.2013.29-3.15
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    603011合锻智能0.550.215.725.73-0.125.50-4.03
    300553集智股份-0.630.7735.5535.59-0.1234.69-2.54
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    300580贝 斯 特-0.320.5716.1916.21-0.1015.75-2.83
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    600426华鲁恒升1.990.4518.7318.74-0.0718.920.94
    300512中亚股份0.900.2415.8715.88-0.0615.69-1.21
    002510天 汽 模0.000.174.764.77-0.064.65-2.41
    002150通润装备0.000.066.696.70-0.066.57-1.91
    300447全信股份0.770.1612.0512.06-0.0611.82-1.98
    603035常熟汽饰0.000.1013.7913.80-0.0613.68-0.87
    002639雪人股份0.510.575.885.89-0.055.86-0.42
    300526中潜股份0.070.3814.0114.02-0.0513.66-2.57
    300130新 国 都-0.790.1011.5111.51-0.0311.30-1.82
    601198东兴证券-0.080.0412.6312.64-0.0212.50-1.07
    300600瑞特股份0.850.3821.1721.18-0.0221.350.82
    603399吉翔股份-2.360.3113.8413.84-0.0213.68-1.16
    300369绿盟科技-0.910.149.979.97-0.029.81-1.59
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国盛证券,钢铁行业:节后开始去库 钢价表现长强板弱


    钢价整体呈震荡走势,但长材偏强势。Myspic综合钢价指数为161.71点,周环比上涨0.60%。本周在降准及行业层面限产政策频发的情况下,期货价格大幅回升,但由于前期现货价格调整幅度有限,本周现货价格上涨幅度明显弱于期货。从市场微观层面看,节后部分需求集中释放,成交量开始恢复,社会库存也有所去化,尤其是长材品种,说明目前需求情况依然可观,但节日期间库存积累给贸易商造成压力,预计短期内现货价格依然缺乏大幅上涨动力,后期仍需要有基本面自身微调(需求好转)及限产实际影响来逐步配合。
    节后社库总量有所去化。本周社会库存总量约1066.73万吨,周环比下降1.78%,累积去库约19.38万吨。在国庆期间社会库存大幅积压近85万吨,从积压幅度看与去年基本相仿,但节后第一周社库开始有明显的去化,且去化幅度强于去年,分品种看长材去库要明显好于板材。近期市场受降准及环保限产政策频发影响,市场信心有一定恢复,但节日期间库存的积压对贸易商造成一定的去库压力,近期拿货积极性难以大幅提高。后期,我们建议仍需继续观察终端需求及贸易商心态的恢复程度,而社库走势对钢价的影响仍需进一步辨别是主动型还是被动型补库或去库。
    矿价继续小幅跟涨。本周铁矿石跟随钢价继续小幅上涨,但多数钢厂依然遵循按需采购原则,本周原料库存可用天数有所下降,预计受基本面弱势影响,铁矿单独大幅提价难度较高。中长期看,港口铁矿石库存仍然处于高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。
    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格涨跌不一,铁矿石、废钢价格有所上涨,焦炭、硅锰价格继续下跌,整体钢坯生产成本周平均值环比下降约33元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格涨跌不一,各品种吨钢毛利周平均值也有不同幅度的变化。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升50元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升23元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升12元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比上升40元/吨。
    本周观点:本周钢铁板块跟随市场调整幅度较深,但在各行业表现排名中处于偏上的位置。微观监测上,在前期钢价有较深幅度调整的基础上,本周期现价格双双反弹,贸易商心态有一定的好转但态度上仍是以积极去库为主。近期临汾、邯郸、唐山、长三角等地限产方案陆续推出,环保限产仍在对产量释放造成滋扰。降准再度为市场释放利好,后期基建发力值得期待,在房地产及制造业依然具备一定景气高度的情况下,对于行业供需基本面无需过渡担忧。钢铁板块经过前期大幅调整后已具备较高的安全边际,近期建议积极关注三季报超预期及阶段性估值修复行情,相关标的:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。
    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。

广州证券融资利率5.8%

中国证券报,主力资金净流出逾200亿元 短线反弹趋势仍在


    昨日上证指数震荡下跌,收盘小幅下跌0.74%,收报2882.23点;深成指数下跌1.18%,收报9352.25点;创业板指数收盘大跌1.61%,收报1606.12点。两市合计成交3802亿元,行业板块方面涨跌互现,低价股表现活跃。主力资金再度出现净流出,昨日主力资金净流出205.33亿元。
    分析人士表示,近期市场一直延续低价和业绩两条主线,低价概念炒作进入高潮阶段,低价股继续上演涨停潮,另外当前市场正在发生积极改变,从而提升投资者对后市的乐观预期。
    主力资金流出力度加大
    昨日,主力资金净流出205.33亿元,较前一交易日净流出的120.57亿元有所增加。从各主要指数来看,创业板指数主力资金昨日净流出47.37亿元,较前一交易日主力资金净流出的31.71亿元有所增加。沪深300指数主力资金净流出81.07亿元,较前一交易日主力资金净流出的46.63亿元有所增加。
    昨日市场中,低价股表现活跃,继续上演涨停潮。莲花健康、天津松江、中捷资源、顺威股份、国中水务、重庆路桥、腾达建设、坚瑞沃能、华塑控股、津滨发展、梦舟股份等多只低价股涨停。
    从行业资金流向来看,昨日多个申万一级行业板块出现主力资金净流出的情况,仅综合行业和休闲服务行业出现主力资金净流入的情况,分别流入1.08亿元和0.14亿元。在其余26个主力资金净流出行业中,电子、计算机、化工、医药生物、通信等流出幅度较大,分别为32.98亿元、28.85亿元、16.51亿元、15.74亿元、14.56亿元。
    从个股资金流入流出情况来看,昨日美的集团、盛运环保、斯太尔、芯能科技、红宇新材主力资金流入居前,分别净流入1.68亿元、1.27亿元、1.08亿元、0.80亿元和0.68亿元。个股流出方面,中兴通讯、天齐锂业、京东方A、东方财富、中国平安主力资金流出居前,分别流出5.82亿元、3.39亿元、3.31亿元、3.25亿元和2.80亿元。
    而有“聪明钱”之称的北上资金昨日净流入5.46亿元,其中沪股通流入11.13亿元,深股通流出5.67亿元。
    分析人士表示,从技术形态来看,目前沪指周线呈底部探底回升走势。短线大盘震荡将加剧,但反弹趋势并没有改变,当前市场正在发生积极改变,从而提升投资者对未来市场走势的乐观预期。
    短线有望继续反弹
    市场连续调整之下,低价股表现活跃,多只个股涨停,市场人士表示,最近低价股表现活跃,资金炒作从次新切换到了低价,要注意规避流动性较差和业绩较差的低价股。
    方正证券表示,从超规模定向降准,到国库定存资金大规模释放,再到央行窗口指导支持贷款投放和信用债投资、引导资金利率中枢回落,市场流动性出现改善信号。市场资金面量增价跌,意在避免流动性出现波动,缓解市场情绪,有利于市场在探明底部区域后出现拐点。
    另一方面,上周末资管新规细则出台,较之前有较大改变,比如公募可适当投非标,过渡期金融机构可发老产品投资新资产,金融机构自主确定整改计划等。随着有关金融领域去杠杆预期边际改善,将催化市场带来升机。
    对于后市,方正证券认为,后市大盘或有两种走势:一种是继续反弹,然后在3000点附近进行震荡整理,以时间换空间。另一种是快速反弹之后再进行二次震荡,形成“W”走势。从当前的市场状况来看,后市演绎第一种走势的概率较大。但无论怎样,目前市场已经处于底部区域,短线大盘有望继续反弹。

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东兴证券,电力设备与新能源行业中报总结:从数量向质量发展 结构性变化中寻找投资机会


    事件:
    电力设备与新能源行业上市公司2018年中报发布完毕。
    观点:
    1.营收增速放缓,归母净利润增速大幅下滑
    2018H1电力设备行业在中信所有29个行业中,归母净利润增幅位于第20位,处于中下游位置。
    我们选取电力设备与新能源行业具备代表性262家公司作为统计样本,划分为9个子行业,并针对风电、光伏、核电、新能源车进行了更进一步上下游拆分。
    2018H1全行业实现营业收入6538.87亿元,同比增长19.4%,实现归母净利润394.61亿元,同比增长4.5%。从各子行业来看,电站设备利润增速最高达138.7%,增速最低的新能源车仅为-25.4%,共有风电、一次设备、电源、新能源车共4个行业出现了负增速。
    所有样本公司中,出现营收和归母净利润负增速的公司占比分别为24%、38%,出现营收和归母净利润翻倍的公司分别为8%、12%,整体而言行业业绩出现一定下滑。
    2.快速扩张期已过,将从数量发展转为质量发展
    2018H1多数子行业营收及归母净利润增速均出现下滑,尤其是新能源车、风电、核电、电源、一次设备,其背后的原因主要为:
    电力投资出现下滑,包括发电设施、电源以及电网建设在经历了大规模建设期后出现饱和,新建项目需求逐渐减少,对于设备供应为主业的公司业绩造成巨大压力。
    发电设施、设备制造商均出现阶段性产能过剩,造成电站利用率低、激烈竞争导致的产品价格下跌,提高设施利用率及制造产能仍是当前主旋律,行业方向将从数量发展逐步转化为质量发展。
    531光伏新政的补贴退坡,对依靠补贴的风电、光伏、新能源车行业产生非常大影响,产业链价格出现大幅下跌,上市公司利润率被降低。
    3.光伏:上下游盈利能力分化,行业整合加速进行
    光伏板块2018H1实现营业收入846亿元,同比增长5.2%;实现归母净利润59.1亿元,同比增长33.6%;毛利率为20.6%,同比增长3.9%;期间费用率为13.8%,同比增长13.6%。2018年6月前光伏行业发展迅速,尤其是分布式光伏,从而使得上半年业绩增速非常可观。但531新政颁布后,下半年的需求仅剩领跑者项目和扶贫项目,产能出现过剩,产业链价格出现了超过30%的跌幅,将会影响企业下半年业绩。
    光伏产业链可分为:
    上游:硅料
    中游:硅片、电池片、组件、光伏设备、金刚线、逆变器
    下游:运营商
    2018H1金刚线企业业绩增速和利润率均较为突出,硅料虽然业绩增速减缓但利润率有所提高,硅片业绩增速和利润率出现下滑,组件和电池片因业绩增速减缓及利润率下降经营压力较大。
    在补贴退坡,下游电站需求不振的局面下,我们下半年看好硅料龙头集中度提升带来的利润率提升,以及单晶替代趋势下的硅片龙头业绩提升及利润率修复,推荐硅料龙头——通威股份,单晶硅片龙头——隆基股份。
    4.风电:受益于用电需求改善运营商盈利能力修复
    风电板块2018H1实现营业收入386.4亿元,同比增长11.1%;实现归母净利润35.9亿元,同比减少1.0%;毛利率为26.4%,同比减少2.9%;期间费用率为15.6%,同比减少9.2%。2018H1全社会用电量增速9.4%,风电发电量同比增长28.6%,是所有发电方式中增幅最高的,受益于用电需求改善风电行业上半年业绩稳定,下半年风电装机量将会更大,叠加沿海省份加速发展海上风电,下半年风电行业业绩可期。
    风电企业主要包括供货商和运营商两部分,2018H1运营商业绩受益于用电需求改善大幅增长,供货商因为平价上网带来的成本压力,利润增速出现了下滑。
    我们看好用电需求改善的持久性,因为当前用电端最大的驱动力已不是第二产业,而是第三产业和居民用电,看好风电运营企业在低弃风率下实现业绩稳步提升,推荐大力拓展风电场资源的风机龙头——金风科技,以及致力于海上风电发展的福建省清洁能源运营龙头——福能股份。
    5.核电:供应商业绩有望借新项目开工实现反弹
    核电板块2018H1实现营业收入1364.1亿元,同比增长25.9%;实现归母净利润66.9亿元,同比增长12.8%;毛利率为21.2%,同比减少4.0%;期间费用率为10.9%,同比减少15.8%。由于2016、2017两年没有核电新项目审批,核电供货商目前在执行的都是存量订单,而营收增速的增长主要是公司的非核电业务带动。下半年核电新项目有望实现开工,从而率先引领核电设备供货商业绩实现反弹。
    核电企业分为供货商和运营商,供货商业绩受电力投资影响较大,运营商业绩较为稳定,由于核电装机规模稳定增长,运营商业绩仍然拥有成长空间。
    下半年三门1号AP1000机组商运后有望触发新项目开工,我们看好核电产品多元化的制造商——应流股份,以及充分受益于用电量增长以及运行规模扩大的核电龙头——中国核电。
    6.新能源车:中游环节承压,由数量转向质量发展
    新能源车板块2018H1实现营业收入1821.4亿元,同比增长23.6%;实现归母净利润89.6亿元,同比减少25.4%;毛利率为21.1%,同比减少11.2%;期间费用率为12.5%,同比减少7.3%。由于新能源锂电中游材料环节出现阶段性产能过剩,2018H1上游电解钴价格下跌8%,碳酸锂价格大幅下跌30%,氢氧化锂由于三元正极需求旺盛仅下跌4%。2018H1正极、负极、隔膜、电解液价格均出现下跌,其中隔膜、电解液价格大幅下跌达41%、25%,对企业利润端造成了非常大压力,造成了营收和利润增速下滑。
    新能源车产业链可分为:
    上游:原材料,包括锂、钴、镍等
    中游:正极、负极、隔膜、电解液、锂电设备、铜箔、电池总成
    下游:新能源车企
    由于隔膜、电解液在2018H1价格下跌较为严重,盈利能力出现减退,影响了相应上市公司的业绩表现。因电池总成业务利润率下滑,以宁德时代、比亚迪为代表的电池企业业绩出现了下滑。整体而言,在锂电池能量密度提升需求驱动下,目前仍然是资产负债表驱动模式,行业发展将逐渐从数量向质量发展转变,高镍NCM811正极、硅碳负极将是未来发展方向,在新能源车需求端稳定的情况下,结构性调整将是未来一段时间的主题,在高能量密度方向提前布局、具备产能优势的企业将率先突围,从资产负债表驱动转变为利润表驱动。
    我们看好在高端正极材料市占比突出并不断扩大NCM811产能的正极龙头——当升科技,以及人造石墨市占比领先并大力发展硅碳负极的龙头企业——璞泰来。
    7.电机电控:发力新能源车领域
    电机电控板块2018H1实现营业收入110亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润8.6亿元,同比增长86.2%;毛利率为24.7%,同比增长4.5%;期间费用率为15.9%,同比减少10.1%。
    我们看好优质电机电控企业融入新能源车供应链实现快速发展,看好电机龙头——卧龙电气,新能源车电控龙头——汇川技术。
    8.电源:电池回收及梯级利用风口将至
    电源板块2018H1实现营业收入186亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润11.9亿元,同比减少3.1%;毛利率为21.3%,同比减少6.1%;期间费用率为14.7%,同比减少3.6%。我们看好铅酸电池、锂电池回收以及梯级利用市场扩大,推荐铅酸电池回收和储能龙头——南都电源。
    9.电站设备:智能电网仍具备成长空间
    电站设备板块2018H1实现营业收入213.6亿元,同比增长59.3%;实现归母净利润32.3亿元,同比增长138.7%;毛利率为28.7%,同比增长3.8%;期间费用率为18.5%,同比增长8.6%。
    我们看好电力供给侧改革驱动下的智能电网改造需求增长,推荐电网自动化及工业控制龙头企业——国电南瑞。
    10.一次设备:铜价下跌提升利润率中枢
    一次设备板块2018H1实现营业收入1044亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润53.1亿元,同比减少1.9%;毛利率为19.4%,同比减少8.6%;期间费用率为13.2%,同比减少0.8%。
    我们看好铜价下跌对低压电器利润率中枢的提升,推荐低压电器及分布式光伏龙头企业——正泰电器。
    11.二次设备:受电网投资影响
    二次设备板块2018H1实现营业收入568亿元,同比增长14.4%;实现归母净利润37.2亿元,同比增长12.7%;毛利率为23.9%,同比增长1.7%;期间费用率为15.7%,同比增长3.5%。
    在电网投资逐渐减缓的情况下,我们看好二次设备企业新兴方向拓展,推荐受益于海上风电快速发展的海底电缆龙头企业——东方电缆。
    结论:
    2018H1电力设备与新能源行业总体表现不理想,主要受电力投资下滑、快速发展后阶段性产能过剩影响。子板块中电站设备、电机电控、光伏、核电、二次设备表现优异,新能源车、风电、电源、一次设备净利润出现负增速,表现不佳。
    我们认为电力设备与新能源行业发展方向将从数量发展转变为质量发展,目前正在成长的新能源车、光伏仍然处于资产负债表驱动阶段,多种技术路线仍处于市场和成本竞争阶段,在补贴退坡、平价上网即将到来的背景下,符合政策要求的高转换率、高能量密度的方向是引领行业发展的主要驱动力。未来1-2年投资机会将集中在结构性变化,光伏领域的单晶替代、新能源车领域的高镍NCM811正极、硅碳负极在技术成熟和成本具备竞争力时,将打破原有市场结构,诞生新的龙头企业。
    展望2018下半年,风电有望延续弃风率降低带来的贯穿全年的景气行情,推荐风机龙头——金风科技,福建省清洁能源运营商——福能股份。核电有望实现新项目审批带动产业链上公司出现业绩反弹,推荐核电运营商——中国核电,具备多元化核电产品线的制造商——应流股份。光伏在下半年新建装机需求下降的情况下,产业整合和单晶替代将加速,推荐单晶硅料龙头——通威股份,以及单晶龙头——隆基股份。新能源车下游需求将从Q3开始复苏,对中游材料形成稳定支撑,朝着高能量密度发展的结构化调整仍将继续,推荐高镍正极材料领头羊——当升科技,以及负极材料龙头——璞泰来。
    风险提示:
    新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电项目审批不达预期。

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证券时报网,蓝海华腾(300484):前三季度净利亏损8024万元




    证券时报e公司讯,蓝海华腾(300484)10月14日晚发布三季报,公司前三季度营收为2.28亿元,同比下降14.19%;净利亏损8024万元,上年同期盈利1398万元。报告期,公司生产经营情况正常,业绩亏损主要受计提资产减值准备影响。

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