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兴业证券,兴证零售每周观点:市场反弹 优选业绩超预期及优质标的


    上证综指下跌2.17%,零售板块下跌4.01%。受美股持续波动、国内经济预期较弱影响,本周前四天上证指数跌4.62%;周五受副总理刘鹤答记者问稳定市场情绪影响,上证指数止跌收涨2.58%,创业板大涨3.72%。截至周五(10月19日)上证综指下跌2.17%至2550.47点,沪深300下跌1.13%至3134.95点。行业板块方面,商贸零售行业下跌4.01%,在申万28个子板块中排名第16;行业较全部A股、沪深300超额收益-1.68%、-2.89%。
    优质超市标的抗跌能力强,百货龙头股价弹性十足。个股方面,兴业零售覆盖的个股中赫美集团以24.71%涨幅居首。当周必选板块红旗连锁、永辉超市、家家悦分别实现涨跌幅0.64%、0.13%、-0.19%,可选板块天虹股份、王府井、重庆百货分别实现涨跌幅-1.34%、-1.47%、6.55%。目前六家公司市盈率TTM为29.2倍、42.6倍、27.6倍、16.0倍、9.4倍、12.6倍。
    1)优质超市标的录得超额收益:本周红旗、永辉、家家悦分别较板块录得4.65%、4.14%、3.82%超额收益。永辉超市实现跨区域扩张,进入千亿级市场空间的同时净利率向好。若压制股价的核心矛盾云创云商亏损得到控制,公司业绩和股价有望持续增长,预计18、19年39.68倍、29.9倍PE。红旗连锁通过门店整合、大数据优化商品结构、永辉赋能打通供应链及生鲜改造,优化毛利率及期间费用率,网新银行增厚业绩,预计18、19年21.59倍、17.59倍PE。家家悦生鲜优势明显,强化区域密集布局,合伙人机制激发潜力,同店大幅提升叠加供应链优化,市场地位有望持续提升,预计18、19年24.79、19.93倍PE。
    2)市场反弹时百货龙头涨幅居前:周五市场反弹时天虹、重百、王府井涨幅位列第1、第6、第8。天虹股份强化体验带动同店向好,商品组合及供应链提效叠加轻资产扩张推动公司经营持续向上,预计18、19年14.72倍、11.62倍PE。王府井持续百货、购物中心、奥莱多业态建设,全国布局、跨区经营能力优秀,预计18、19年9.68、8.02倍PE。重庆百货零售主业逐渐回暖,门店结构优化提升坪效叠加马上金融高速增长持续贡献业绩,预计18、19年15.68、12.15倍PE。(以上均为2018年10月19日股价对应估值)消费数据迎来短暂向好窗口,重点关注超市板块。统计局最新公布数据显示:2018年9月社零总额名义增长9.2%,较去年同期降低1.1%,环比提升0.2%;剔除价格因素实际增速6.4%,同比下滑2.9%,环比下滑0.2%;名义及实际数据自7月开始分化主要系CPI提升至9月2.5%所致。分商品来看:必需消费品类增速情况较好,可选消费品增速情况一般。我们认为:社零数据小幅回暖但不明显主要系1)9月中秋节错位利好必选消费(粮油、食品,服装日用品);2)避险情绪拉高金价驱动金银珠宝消费维持高位;3)一二线市场地产后周期利空效应持续显现(家电);4)经济去杠杆,增速放缓,消费者信心下降,降低可选消费品需求(化妆品、家具、汽车)。我们建议接下来的市场反弹过程中,优先选择中长期增长持续性强及近期三季报业绩超预期的个股。我们建议当前时间点积极底部布局永辉超市,当前价位买入,持有一年,至少可以获得业绩增长的稳定收益。此外,我们还推荐超市板块中家家悦、红旗连锁等标的。百货板块推荐:天虹股份、王府井、重庆百货。
    核心风险因素降低,建议中长期底部布局。
    风险提示:宏观经济下行超预期、线上零售增长超预期、反腐对行业持续性冲击

证券日报,5G产业市场迎来万亿元风口 逾2亿元大单布局8只科技蓝筹股


    自2017年11月21日以来,5G板块呈现回调整理的走势,板块整体累计下跌12.31%,但在昨日午后5G概念股集体发力,截至收盘,卓翼科技实现涨停,飞荣达强势大涨逾8%,达到8.53%,中通国脉(4.36%)、思特奇(4.28%)、麦捷科技(4.02%)、邦讯技术(3.37%)、东方通(2.53%)和通富微电(2.38%)等个股涨幅也较显着。
    资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,共有21只5G概念股成为大单资金的追捧对象,其中,卓翼科技(9199.99万元)、中通国脉(4975.65万元)、通富微电(3838.20万元)、邦讯技术(2980.79万元)、顺络电子(897.55万元)、飞荣达(661.55万元)、新易盛(537.12万元)和中天科技(527.33万元)等8只科技蓝筹股大单资金净流入居前,合计吸金2.36亿元。
    事实上,近期支持5G产业建设的利好消息不断。1月5日,国家发改委公布《智能汽车创新发展战略》征求意见稿。征求意见稿中提到,到2020年,智能汽车新车占比达到50%,大城市、高速公路的车用无线通信网络(LTE-V2X)覆盖率达到90%;到2025年,新车基本实现智能化,新一代车用无线通信网络(5G-V2X)基本满足智能汽车发展需要。
    另外,据悉,广州地铁14号线知识城支线实现了全球首次全车30路高清视频监控、图像流畅无卡顿的目标,此次广州地铁实现此项技术突破是采用了广东新岸线公司研发的、具有全球领先水平的新一代无线通信技术,即EUHT5G超高速无线通信技术。
    根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》显示,预计截至2020年,我国仅基站规模就将达到千亿元市场。预计截至2030年,5G将带动6.3万亿元的直接总产出和10.6万亿元的间接总产出。
    对此,分析人士指出,智能汽车凸显移动通信网络价值,并为5G网络发展注入新动力。随着5G技术在地铁、高铁、智能制造领域方面的应用,5G产业市场前景非常广阔,我国相关市场迎来了万亿元风口,值得关注。
    对于5G产业未来的发展趋势,国信证券认为,2018年是5G的一个拐点,5G将步入一个新的阶段——技术上基本已具备商用的条件,下半年还将进行研发产品的商用测试,解决实际商用中面临的难题。
    中银国际表示,随着5G商用时点的逐步临近,5G将推动通信产业价值重估。重点推荐5G领域具备全球龙头潜力有望引发价值持续重估的中兴通讯,以及5G上游射频领域有望迎来突破的信维通信、通宇通讯等;还可关注光通信光器件领域即将迎来光芯片突破的光迅科技,以及光模块产品能力突出的中际旭创、烽火通信、中天科技等。
    东海证券则表示,目前全球正处于5G投资前期,2018年将是试验网部署阶段。5G投资传输先行,未来光纤光缆、光模块和主设备行业公司将大幅受益于5G投资的到来。推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技等。

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中国证券网,均胜电子(600699)拟5.12亿元收购延锋百利得部分资产



  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)均胜电子公告,公司拟通过子公司宁波均胜百利得汽车安全系统有限公司和上海临港均胜汽车安全系统有限公司购买延锋百利得(上海)汽车安全系统有限公司的部分资产,主要包括固定资产、无形资产、在建工程、存货等,交易总金额约为5.12亿元。延锋百利得为公司子公司Key Safety Systems, Inc.(以下简称“KSS”)和延锋汽车饰件系统有限公司的合资公司,KSS和延锋分别持有其49.9%和50.1%股权。延锋百利得主要从事汽车安全系统的设计、开发、测试、制造、销售以及提供售后服务,产品主要包括方向盘、安全气囊模块、安全带以及整个汽车被动安全系统。2018年度实现营业收入58.63亿元人民币,净利润为6.49亿元人民币。

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宏信证券,通信行业周报:发改委发文明年将重点支持5G组网建设 继续关注国内5G通信产业链龙头


    发改委发文明年将重点支持5G组网建设,继续关注国内5G通信产业链龙头。11月27日,发改委发布《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》(以下简称“《通知》”)提到,明年将重点支持5G规模组网建设及应用示范工程,由三大运营商组织申报项目(每个单位限报1个,单项投资不低于1亿元),以直辖市、省会城市及珠三角、长三角、京津冀区域主要城市等为重点,开展5G规模组网建设。我们持续看好国内5G产业发展,建议继续关注国内5G通信产业链龙头,观点如下:1)5G产业政策不断落地,产业发展有望驶入快车道。近期我国推动5G产业发展政策不断落地,11月15日工信部领先国际率先发布了5G中频段内的频率使用规划,频谱资源的释放将对国内5G产业在芯片、终端、软件等产品研发、试验等起到重要推动作用,而本次《通知》发布时间与5G频谱资源规划发布时间间隔不到两周,并且还明确要求在6GHz(中频段)以下进行组网建设,充分反映了发改委也在积极推动5G产业发展,伴随政策不断落地,我国5G产业发展有望驶入快车道。2)我国5G商用进程稳步推进,产业迎来发展良机。根据我国政府及三大电信运营商的规划,预计我国将在2020年实现5G规模化商用,2019年将在全国部分区域进行5G预商用。《通知》要求三大运营商明年在全国部分主要城市进行规模组网建设,说明我国5G也将由理论试验阶段正式进入实际组网建设阶段。同时,近日工信部还发文启动了5G技术研发第三(最后)阶段试验,要求重点面向5G商用前的产品(芯片、终端、软件等)研发、验证和产业协同,全面推进产业链主要环节基本达到商用水平,力争与国际标准同期推出5G预商用产品,预计2018年底前完成,而这也将有望对即将到来的5G预商用提供重要支撑。从《通知》的发布以及5G第三阶段研发试验的启动来看,目前我国5G商用进程正稳步推进,产业迎来发展良机。3)我国5G投资周期逐步来临,建议继续关注国内5G通信产业链龙头。我们认为,从目前我国5G技术研发试验以及商用进程来看,明年将有望成为我国5G组网建设的元年,而这也将逐步拉开一个5年以上的网络建设投资周期(根据4G建网周期推测),国内5G通信产业链中已提前布局的相关龙头公司将受益最大,建议继续关注:中兴通讯(主设备);亨通光电(光纤光缆);光迅科技(光器件+光模块)。
    上周通信行业(申万)涨幅为-2.80%,跑输沪深300(-2.58%)和创业板指(1.23%),在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为梅泰诺、立昂技术、茂业通信、网宿科技、大富科技,跌幅前五的个股为中通国脉、太辰光、中兴通讯、超讯通信、吉大通信。
    国务院发布指导意见:2025年基本建成工业互联网网络基础设施;Verizon正式宣布明年将在3-5个城市推出5G服务;中国电信胡杰:NB-IoT与eMTC不存在对立,未来将协同部署。

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华创证券,韶钢松山(000717)区域优势凸显强者恒强 三季度业绩有望爆发式增长




    供需缺口大、环保压力小,区位优势明显。广州省的年均钢材消费量在6000万吨左右,而当地的资源供给只有3000万吨左右,近一半的钢材需要其他区域的资源流入,流入资源的数量和区域决定了广东市场的价格。环保停限产不断的背景下,广东省的区域价差有望进一步拉大。
    成本优势明显,生产管理效率高。公司的主要生产原料为铁矿石和焦煤,均通过宝武集团旗下的宝钢资源进行采购,极具规模优势和议价能力。公司的焦炭产能可以实现完全自给,三季度焦炭涨价的背景下,公司的成本端优势明显。此外,公司的人均钢产量处于行业前列,期间费用率处于行业较低水平,管理优异。
    收购宝特韶关,特钢生产重回表内。短期来看,2017年宝特韶关的净利润为0.77亿,与公司原持有宝特长材49%股份产生的投资收益基本一致。因此短期该笔交易对公司的归母净利润的影响较小。而长期来看,宝特韶关的特棒产线在投产后逐步成熟,产量从最初的34万吨提升已经至84万吨,2017年公司顺利实现了扭亏为盈,随着特钢的研发能力、产品质量、市场认可度的进一步提高,宝特韶关的产销量和盈利能力有望将进一步提升,从而增厚公司的利润。
    三季度产量恢复,量利齐升单季估值新低。综合产量、价格、成本和所得税四个方面,我们认为2018Q3(不包含宝特韶关的并表部分)公司的吨钢毛利在900元左右,产量170万吨左右,合计毛利15.3亿,扣除期间费用、营业外收支等其他各项费用2亿元,公司Q3的利润预计在13亿左右,前期未确认的可抵扣亏损仍然存在,公司继续保持零所得税,则Q3归母净利润在13亿左右,环比提高50%,单季估值仅为3.4倍,符合历次龙头股的估值范围。
    盈利预测、估值及投资评级:结合以上分析,我们预计公司在2018-2020年可实现营业收入343.71/371.20/389.76亿元,实现归母净利润51.87/58.37/63.68亿元,对应的EPS为2.14/2.41/2.63元,对应的PE为3.5/3.1/2.8,维持"强推"评级。
    风险提示:限产执行不及预期、需求不及预期

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中泰证券,建筑材料行业:供需紧平衡面临边际再收紧 "旺季"或"更旺" 传统旺季即将来临 我们怎么看


    回顾2018年夏季,水泥价格的强势持续超出市场预期。我们认为,在整体需求端走平的前提下,供给端的收缩持续超预期是整体价格维持强势的主要原因。从行业层面看,年初我们提出的“熟料资源化”逻辑不断兑现,中小企业的产能受到较为明显的影响;短期维度看,华东地区环保高压政策下供给端的收缩力度进一步加强,前有6月铜陵海螺码头关停、芜湖的临时错峰生产,后有常州、南京两地旺季限产支撑。
    上半年,在“熟料资源化”的大背景下,大小企业的马太效应加剧,年初我们提出的“熟料资源化”正在不断提速。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”,我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。对比大企业的出货量和统计局公布的各区域水泥需求量来看,大小企业的分化正在加剧,区域具备石灰石矿山的大企业集中度正在逐渐提高。今年上半年,我们也看到近期各地政府频繁针对矿山、水泥产能出台管理方案调整。
    各区域错峰生产力度同比加强,历史同期低库位持续保持。2018年的错峰生产政策相比去年更加严格,各区域的错峰力度加强。严格的错峰政策和执行力度使得水泥库位在淡季的回升幅度有限,整体低库位的格局继续保持。
    展望后市,我们并不对需求总量过分乐观,但也绝不悲观。在外部环境不确定性逐渐增大的背景下,内需的重要性体现的较为明显,国常会提出“积极财政政策要更加积极”,“稳健的货币政策要松紧适度”,我们认为下半年的水泥需求将在财政、货币政策边际松动的情况下继续保持平稳。
    环保高压下水泥价格有望进一步提升。我们看到华东区域2018年各城市相继出台了环保限产政策。从理论上说,如果供给无法满足需求的时候,而需求又相对刚性,那么理论上均衡价格将会非常高。我们认为,以华东区域来说,建立在当前严格的错峰生产政策出台和执行的环境下,环保事件性的催化对于供给端的进一步收缩将对水泥熟料紧张的供需关系“雪上加霜”。历史上有两个事件可以进行类比,一是2010年四季度的“拉闸限电”大幅拉高了水泥价格;二是2017年末的“环保治理”大幅拉高了水泥价格。两次年末发生的事件均是在需求端处于季节性旺季的期间,供给端被迫大幅收缩造成的。而当前时点,建立在华东区域熟料供应本身相对紧张,企业库位又处于历史绝对低位的情况下,短期的环保事件扰动可能会造成区域内的产能更加供不应求,带来价格上的大幅上涨,从而对水泥行业的股价形成催化。而多城市的环保扰动将成为继错峰生产后又一“类常态化”的供给收缩,对全年的水泥价格形成支撑。
    投资建议:
    熟料“资源化”加速,龙头价值将迎重估。我们认为,水泥行业的资源属性逐渐增强,矿山严控已经成为水泥产能约束的重要边际变量。矿石产业升级迫在眉睫,而大小企业的资源禀赋差距明显。熟料“资源化”将逐渐倒逼行业出清。而错峰限产在行业玩家逐渐减少的过程中,仍然是行业供需关系的安全垫。去产能行动方案将有序推进,名义产能曲线将迎来拐点。建立在当前需求整体高位维持窄幅波动,而行业格局持续向好的过程中,行业整体盈利将延续回升趋势。ROE中枢逐渐上移,且波动逐渐收窄。同时企业资本开支不断减少,分红率逐渐提高,价值属性逐渐凸显将会带来估值中枢的提升。
    而近期,我们看到随着产能控制、原材料控制和环保的不断趋严,全国水泥行业迎来“淡季不淡”,未来有望“旺季更旺”。七月下旬,全国各地库存仍然维持中低水平,而行业后续仍将迎来更为密集的错峰生产规划。我们预计今年下半年行业整体的供需关系仍然将维持非常紧张的态势。而近期我们已经看到华东熟料、水泥价格开始提前启动,我们认为行业近年的盈利能力,有持续超预期的可能性。核心推荐龙头海螺水泥和华新水泥,关注万年青、塔牌集团、上峰水泥等。
    风险提示:
    宏观经济风险:水泥行业整体需求与宏观经济相关性极高,虽然近年随着水泥供给端约束的不断增强,行业盈利受宏观经济的波动影响出现减小;但是宏观经济如果出现大幅波动导致需求明显变化,行业整体格局可能会受到较大冲击,从而明显影响行业盈利能力。
    供给侧改革推进不达预期:水泥供给侧改革以及产能端、原材料端控制对政策依赖程度相对较高,根据各地实际情况执行程度情况存在一定不确定性。

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国海证券,医药生物行业周报:药政影响增加 产业方向不变


    上周医药生物板块涨幅2.77%,涨幅在28个行业中排名第5位,落后沪深300指数0.19pp。医疗服务表现相对较好,涨幅为5.00%;涨幅最小的板块是中药,上涨0.56%。其他板块表现如下:化学制药(2.79%)、医疗器械(3.53%)、医药商业(3.12%)、生物制品(4.59%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)30.38倍,相对沪深300PE溢价率约为1.67倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(58.75倍)、医疗器械(39.28倍)和生物制品(39.05倍)估值较高,化学制药(27.29倍)、中药(22.87倍)、医药商业(21.38倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:药政影响增加,产业方向不变
    上周8月23日国家卫健委等九部门发布《关于印发2018年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作要点的通知》,重点治理药品耗材中的商业贿赂行为,完善药材耗材集中采购的机制,并推行实施《医药代表备案管理办法(试行)》。围绕药品的商业贿赂治理一直未中断过,两票制等系列政策的出发点主要基于商业贿赂的治理,此次多部门联合发文,未来药品购销的管理可能进一步加强,尤其是对学术等营销活动的管控,政策执行的宽度甚至可能影响正常的药品推广。药品购销是医药产业链的核心环节,对于当前以仿制药为主的,格局依然非常分散的中国制药产业,销售尤其重要,从目前医保、医药流通,药品推广等改革的趋势看,药政的影响正在不断的强化。从长期方向看,利益机制理顺,药品销售规范合规是产业健康发展的所需,即药品销售立足点回归至药品的治疗价值,药品的质量,对于创新药,对于拥有产业链定价权的仿制药,依然是利好的,对于企业而言,销售的管理以及价值导向可能都需要调整。
    关于一致性评价,近期已有浙江、江西和辽宁3个省份出台了关于一致性评价药品的采购等方面政策,对于未过一致性评价的采取暂停采购的限制。由此可见各省采购政策基本关切执行国家卫计委对一致性评价的采购要求,从短期的影响来看,通过一致性评价的品种依然数量有限,截至目前,仅5个品种过一致性评价药企达3家,62个品种过一致性评价企业有2家。对于新药审批,市场有担心疫苗事件之后药监局的人事变化会影响新药审批的进度。我们认为近2年来,药监局改革已经取得了显著的成效,药品注册申请积压问题已基本解决,优先审批和一致性评价制度稳步推进。这些政策的推进,不仅仅关系制药产业的方向,而且关系广大民众的健康福祉,保障了国内患者能及时获得最新有效的药物治疗。从新药评审的制度建设情况来看,持续完善的机制保障即使人事层面的变化,新药审批还可以继续推进。上周卵巢癌靶向新药奥拉帕利获批,可见新药审批并未因此而放缓节奏。
    总结上周行情,医药行业指数涨幅2.77%,对比沪深300指数,跑输0.19个pp。医药行业平均涨幅为2.05%。在申万一级行业的处于前五位。经历前期的调整,医药行业的估值溢价已经下降,抱团效应有所减弱,从交易层面看,医药板块渐趋稳定。行业基本面情况,从已发布的中报业绩情况看,快速增长依然是主基调,Q2增速延续Q1的快速增长。
    截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为27X,2019年动态PE22X(整体法,剔除负值),估值水平和相对于A股整体的溢价率均较前期显著下降。我们预测2018年医药上市公司整体利润增速约25%,即目前估值水平已经和板块整体增速基本匹配。基于交易层面的短期风险,我们认为已经逐步消化。未来将进入行业政策出台的密集期,短期扰动难免,但政策所引导的方向不变,依然促进创新,加速产业集中,由市场结构化调整带来的增量预期不变。对于医药行业的配置建议,我们建议立足长远,继续增配。
    给予行业推荐评级,子行业逻辑及个股推荐:
    1)高景气抗政策扰动的细分领域。医药市场细分品种众多,高景气高壁垒的细分领域同样有望培育出细分产业的龙头。同时,未来政策扰动增加,以自费为主,需求相对刚性的细分领域具有确定性的优势。药品方向,我们从市场潜力和产品壁垒进行筛选,重点关注呼吸道用药的潜在龙头和脱敏治疗的龙头企业,推荐健康元和我武生物。医疗器械方向,再生生物材料中,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。
    2)顺势而为,把握政策机遇的公司。围绕未来政策变化,已经做好业务调整,能迅速把握药品政策机遇的公司,重点推荐乐普医疗,公司的阿托伐他汀已通过一致性评价,氯吡格雷预计年底通过,公司目前在具有产业链和销售模式的竞争优势,在集中采购,价格为导向的模式下,产品增长弹性充足。
    3)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新审批节奏的问题,基于民众的健康福祉,我们认为药监局部门的人事震动不会有影响创新的审批。对于创新标的的筛选,在创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿元,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)和与国际药品研发巨头药明康德合作,有望实现新药研发突破的众生药业(ZSP1273在抗流感领域可能弯道超车)。
    生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
    4)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我们看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。
    5)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和同仁堂。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    正海生物(300653):①公司核心口腔修复膜主要应用于种植牙领域,下游增速稳定在30%,而且国产份额预计不足30%,处于进口替代阶段,销量长期成长空间有10倍以上,而且公司属于国产独家。②从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。2018H1归母净利润增速92%。
    我武生物(300357):①靓丽业绩成长,2018年上半年公司实现营业收入2.19亿元,同比增长32.44%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长32.02%;②公司的舌下脱敏产品为国内独家产品,价格保持能力强,对药品招标采购等政策风险的防御能力强。③前有2个产品处于临床期,其中黄花嵩粉滴剂已经进入III期临床,1-2年内有望上市。尘螨合剂处于临床II期。在过敏物质诊断产品方面,公司目前有屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已经进入现场核查阶段,有望短期内上市
    健康元(600380):①潜在国内呼吸吸入制剂龙头企业,公司是国内吸入制剂研发领先企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,另有3个产品进入临床,4个产品申报临床中。②受益7-ACA提价,2018年H1业绩超预期,非丽珠部分医药业绩增速提升。
    乐普医疗(300003):①药品+器械并驾齐驱,2018H1归母净利润增速63%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,阿托伐他汀药品一致性评价已通过,年底氯吡格雷也有望通过;④器械业务,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订发现价格上调12%,高管连续增持公司股权,启动6个亿的员工持股计划,充分彰显公司信心。
    海辰药业(300584):①2018年H1归母净利润同比增长38.6,%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    众生药业(002317):①善于整合资源,加速向创新转型。公司从药明康德引入10个创新化合物实体,直接越过漫长而不确定的化合物筛选阶段,快速推向临床。利用新药创新资源,与国家呼吸系统疾病临床医学研究中心等国内最优秀的临床机构合作,加速临床进程。②创新时代红利,弯道超车也有可能。ZSP1273是一个有可能弯道超车的品种,由于目前流感病人众多,而且治疗观察的周期短,若二期效果显著,有望申请提前上市,最快2019年有望出结果。
    健友股份(603707):①中报业绩同比增长84.24%,符合预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    安科生物(300009):①核心品种生长激素粉针持续高增长,2018年上半年增速40%,水针有望年内获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;②公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;③子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    云南白药(000538):①2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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