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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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证券日报网,尔康制药(300267)营收增长近四成 构建"原辅料+制剂一体化"商业生态




    8月26日晚间,尔康制药发布2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入13.51亿元,同比增长37.07%;实现净利润1.3亿元,同比下降41.10%。
    公司表示,受医保目录调整、市场行情波动及市场需求变化等因素影响,下游成品药制剂客户需求发生变化,公司相应调整销售结构。
    报告期内,尔康制药药用辅料业务实现销售收入近10亿元,同比增长35.85%,药用辅料龙头地位得到进一步巩固。此外,即便在大宗商品市场行情波动及需求变化等因素的影响下,公司普通淀粉、药用蔗糖系列产品销售规模较去年同期均有所扩大,分别增长248.12%和45.25%。
    另一方面,受医药行业政策环境及供求关系变化等因素的影响,上半年尔康制药改性淀粉及淀粉囊系列产品、药用溶剂和药用稳定剂的收入与去年同期相比出现了不同程度的下滑。
    公告显示,尔康制药产业上下游拓展加快,在原料药方面的布局成效显著。报告期内,公司原料药生产线完成环保提质改造,产量较同期增加,实现销售收入1.49亿元,同比增长近300%。其中,抗菌防腐类原料药产品实现销售收入8910.12万元,同比增长177.88%。
    同时,今年年初,公司决定将2018年下半年启动的自有资金建设医药中间体生产项目,投资概算由5000万元追加至7000万元,设计产能由8000吨增加至1万吨。据公司相关负责人介绍,该项目是公司在原料药产业链进行向上延伸布局的尝试,通过上下游拓展,有利于公司进一步控制原料药成本。
    报告期内,尔康制药研发工作也在持续推进中。半年报显示,公司及子公司新取得15个药用辅料品种的22个登记号,及7个原料药品种的21个登记号,新增专利1项。通过丰富原辅料批文、新增知识产权,有助于提升公司核心竞争力,为与药品制剂生产企业共同审评审批工作的顺利合作开展奠定基础。
    值得一提的是,近日,以公司为依托单位设立的国家药用辅料工程技术研究中心,协助国家药典委员会起草的硬脂酸、乙二胺等7个品种的国家药用辅料标准已在官方网站公示并收到国家药典委员会的表扬信。业内人士认为,作为国内唯一一家专业从事药用辅料工程技术研究的国家级科研平台,中心对药用辅料行业重大关键性、基础性和共性技术问题持续开展研究,药用辅料标准的不断完善,对保障人民群众用药安全具有积极的意义。
    对于未来的战略规划,尔康制药相关负责人表示,公司将继续推动成品药业务领域的转型,一方面积极调整产品结构,一方面充分挖掘拥有的产业链资源优势,运用多种商业合作模式,构建“原辅料+制剂一体化”商业生态。

中国证券网,中信证券(600030)前三季净利增长44% 31日复牌




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)中信证券发布三季报,公司2019年前三季度营业收入为327.74亿元,同比增长20.45%;归属于上市公司股东的净利105.22亿元,同比增长43.85%;每股收益0.87元。
  公司同日公告,公司发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会无条件通过,公司股票将自10月31日开市起复牌。

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华泰证券,首航节能(002665)期待公司2017年-昂首起航


    行业投资机会驱动因素转变,期待公司订单、业绩落地
    驱动光热发电行业投资机会的核心因素,已经从等政策扶持转变为期待项目落地和业绩兑现。而示范项目的批复+标杆电价的制定只是为新的驱动因素提供了绝佳的前提基础。公司作为第一批示范名单中参与筹划项目最多的系统集成商,有望成为2017上半年业主方招标阶段新签订单金额最大,且开工后光热相关业绩确认最多的企业,促使公司17年收入与利润的快速增长。
    技术、装备和经验,成就公司光热龙头地位
    首先,公司布局光热业务以来,通过吸收国内外光热人才在光热电站相关技术研发领域已经形成了成熟的团队。其次,在光热发电用减速机、吸热器及材料等领域形成了核心装备制造能力以降低公司系统集成成本并提升电站效率。最后,公司已并网的10MW熔盐塔式项目是国内第一座具备24小时发电能力的光热项目,通过对该项目的建设和运维也为公司承建、运维更大规模的项目提供宝贵经验。公司已与部分地方政府、业主企业形成长期合作关系,并完成产业链布局,示范项目潜在订单规模达300MW(约90亿元)。同时,公司也在积极拓展海外市场光热项目。
    电站空冷约20亿元在手订单,支撑公司传统业务稳定
    公司是国内唯一一家已同时承接1000MW直接和间接空冷系统的企业,也是唯一具备为核电项目提供空冷系统资质和能力的公司,行业市占率45%左右。16年公司新接10亿元空冷系统订单,累计在手项目规模约20亿元,为公司15年收入的196%,可确保未来2-3年该业务的稳定。
    低温多效结晶技术进入推广期,获工业废水"零排放"订单
    基于公司低温多效海水淡化技术衍生的低温多效结晶技术,在缺水地区工业废水治理领域应用前景广阔。与传统方式相比可减少前期投资和后期运维费用。公司已与新疆国信煤电合作共同推进这一技术的应用试点,或将成为公司下一阶段新的利润增长点。
    维持公司"买入"评级
    预计公司2016-2018年净利润水平分别为1.87亿元、6.29亿元和10.37亿元,较前期小幅下调主要考虑到公司电站空冷业务增速放缓。按现有股本计算每股盈利分别为0.09元、0.32元和0.53元,对应市盈率分别为91倍、27倍和16倍。维持公司"买入"评级,公司目标价区间为11.85元-12.95元。
    风险提示:第一批示范项目招标、项目建设进度不达预期;电站空冷项目施工周期延长,新增订单量不足。

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证券时报网,午间看盘:87只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3344.68点,收于半年线之上,涨跌幅0.03%,A股总成交额为2294.46亿元。到目前为止今日有87只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有会畅通讯、启迪设计、万集科技等,乖离率分别为10.10%、7.14%、6.32%;中马传动、中科新材、长高集团等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    9月27日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称 今日涨跌幅(%) 今日换手率(%) 半年线(元) 最新价(元) 乖离率(%) 
    300578 会畅通讯 10.00 4.17 37.07 40.81 10.10 
    300500 启迪设计 10.00 15.56 36.55 39.16 7.14 
    300552 万集科技 6.04 11.21 33.53 35.65 6.32 
    002614 奥 佳 华 5.95 2.24 16.67 17.63 5.79 
    300455 康拓红外 10.01 4.50 11.77 12.42 5.49 
    603322 超讯通信 10.01 10.21 50.64 53.20 5.05 
    002446 盛路通信 5.93 2.24 11.93 12.50 4.77 
    603803 瑞斯康达 6.72 11.64 23.54 24.60 4.49 
    300608 思 特 奇 3.90 4.88 33.75 35.17 4.20 
    603179 新泉股份 3.04 3.65 43.83 45.15 3.01 
    002475 立讯精密 3.96 0.43 19.41 19.95 2.77 
    603517 绝味食品 4.90 4.19 35.09 35.99 2.57 
    002482 广田集团 2.39 0.58 8.82 9.01 2.16 
    002869 金溢科技 10.01 10.61 41.31 42.19 2.13 
    603626 科森科技 5.91 4.04 42.33 43.21 2.08 
    603708 家 家 悦 5.23 5.35 16.57 16.90 1.99 
    300319 麦捷科技 3.60 1.37 9.06 9.22 1.75 
    300193 佳士科技 1.86 0.50 8.63 8.78 1.74 
    603069 海汽集团 1.57 0.58 12.73 12.95 1.71 
    002318 久立特材 1.66 0.62 8.42 8.55 1.56 
    000705 浙江震元 3.26 1.67 10.30 10.46 1.55 
    300017 网宿科技 1.71 1.00 11.70 11.87 1.49 
    002662 京威股份 1.38 0.47 7.24 7.34 1.38 
    300584 海辰药业 5.45 11.44 35.70 36.18 1.36 
    300214 日科化学 1.42 0.42 7.07 7.16 1.32 
    300651 金陵体育 1.84 2.80 32.18 32.59 1.29 
    300690 双一科技 1.99 3.24 63.79 64.56 1.20 
    002743 富煌钢构 1.65 3.33 13.40 13.56 1.20 
    000586 汇源通信 1.88 0.31 19.78 20.02 1.19 
    300549 优德精密 2.00 3.11 28.83 29.14 1.09 
    300436 广 生 堂 2.85 10.84 40.75 41.17 1.04 
    300405 科隆股份 1.28 0.74 21.18 21.40 1.03 
    600973 宝胜股份 1.24 0.27 5.66 5.72 1.00 
    002725 跃岭股份 1.06 1.13 17.92 18.10 0.99 
    002343 慈文传媒 2.26 0.47 36.68 37.04 0.98 
    002130 沃尔核材 1.07 0.39 6.55 6.61 0.89 
    002850 科 达 利 3.81 3.14 87.04 87.76 0.83 
    601002 晋亿实业 1.07 0.65 9.34 9.41 0.80 
    002706 良信电器 0.91 0.24 12.08 12.18 0.80 
    300330 华虹计通 3.99 2.06 12.94 13.03 0.67 
    000034 神州数码 4.80 1.17 21.25 21.38 0.62 
    600351 亚宝药业 2.45 0.55 7.91 7.96 0.62 
    300626 华瑞股份 1.32 0.95 28.98 29.15 0.59 
    000667 美好置业 0.89 0.24 3.38 3.40 0.59 
    002254 泰和新材 1.15 1.36 13.09 13.17 0.58 
    002749 国光股份 1.54 1.15 67.04 67.42 0.57 
    300048 合康新能 1.94 0.48 5.23 5.26 0.56 
    002115 三维通信 3.43 1.62 10.20 10.26 0.56 
    000603 盛达矿业 0.57 0.28 13.92 14.00 0.56 
    600397 安源煤业 0.66 0.35 4.54 4.56 0.54 
    601579 会 稽 山 1.32 0.32 12.22 12.28 0.53 
    600630 龙头股份 0.42 0.30 11.89 11.95 0.48 
    600796 钱江生化 1.27 0.26 8.72 8.76 0.45 
    300432 富临精工 0.58 1.21 24.27 24.38 0.44 
    000157 中联重科 0.45 0.11 4.45 4.47 0.42 
    300545 联得装备 0.66 1.11 61.10 61.35 0.42 
    300195 长荣股份 0.34 0.25 14.55 14.61 0.41 
    300425 环能科技 1.07 0.59 11.24 11.29 0.41 
    300318 博晖创新 0.29 0.30 6.99 7.02 0.38 
    600665 天 地 源 0.61 0.32 4.92 4.94 0.35 
    600051 宁波联合 0.82 0.50 9.85 9.88 0.29 
    300378 鼎捷软件 0.18 0.41 16.79 16.84 0.27 
    603990 麦迪科技 0.00 1.90 38.06 38.16 0.26 
    603043 广州酒家 0.48 1.86 23.16 23.22 0.26 
    300679 电连技术 0.75 1.73 115.47 115.76 0.25 
    300208 恒顺众昇 0.84 0.23 15.64 15.68 0.23 
    002858 力盛赛车 2.12 2.79 47.08 47.18 0.21 
    603416 信捷电气 0.63 1.08 34.94 35.01 0.20 
    603085 天成自控 1.80 0.73 26.47 26.52 0.20 
    600811 东方集团 0.39 0.06 5.09 5.10 0.18 
    600743 华远地产 1.16 0.48 4.34 4.35 0.17 
    600676 交运股份 0.13 0.07 7.51 7.52 0.16 
    600399 抚顺特钢 1.50 0.88 6.77 6.78 0.15 
    603060 国检集团 1.73 1.01 26.49 26.53 0.14 
    600877 *ST 嘉陵 1.60 0.46 6.33 6.34 0.14 
    002474 榕基软件 0.66 0.47 10.73 10.74 0.13 
    002697 红旗连锁 1.16 0.99 6.07 6.08 0.11 
    600713 南京医药 0.14 0.09 7.02 7.03 0.10 
    002593 日上集团 0.38 0.21 5.33 5.34 0.10 
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    000798 中水渔业 0.21 0.18 9.46 9.47 0.08 
    600560 金自天正 -0.16 0.40 12.84 12.85 0.05 
    600688 上海石化 0.16 0.14 6.44 6.44 0.05 
    603002 宏昌电子 0.72 0.12 5.60 5.60 0.04 
    002452 长高集团 0.28 0.40 7.16 7.16 0.04 
    002290 中科新材 0.61 0.77 16.53 16.54 0.03 
    603767 中马传动 0.20 4.31 20.22 20.23 0.03 
    

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证券时报网,午间看盘:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日上午收盘,上证综指3109.61点,收于五日均线之上,涨跌幅-0.15%,A股总成交额为2101.30亿元。到目前为止今日有148只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有光一科技、天赐材料、万集科技等,乖离率分别为7.19%、7.15%、6.88%;华舟应急、航新科技、亚星化学等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月6日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300356光一科技10.032.326.657.137.19
    002709天赐材料9.204.4741.5344.507.15
    300552万集科技10.015.1624.8826.596.88
    601858中国科传10.007.2311.2311.996.81
    600622光大嘉宝5.921.109.9410.556.12
    600241时代万恒10.000.488.408.916.05
    300648星云股份10.005.4127.6629.255.73
    601899紫金矿业6.451.493.753.965.49
    300618寒锐钴业7.132.81128.47134.985.07
    300682朗新科技10.0143.2126.2327.474.74
    603659璞 泰 来6.667.0557.9460.554.50
    002517恺英网络7.215.1412.9813.544.33
    300601康泰生物4.811.6289.3293.004.12
    000739普洛药业5.450.727.467.743.81
    000567海德股份3.762.3217.5518.203.68
    603609禾丰牧业5.531.1210.1310.503.67
    002302西部建设4.990.4813.8114.303.58
    002372伟星新材5.120.5425.1826.063.50
    300481濮阳惠成4.634.4113.7714.233.31
    000810创维数字3.910.778.238.503.31
    300232洲明科技3.750.6215.0115.493.18
    603799华友钴业4.471.87102.51105.773.18
    002800天顺股份4.754.7726.9527.803.16
    603716塞 力 斯4.511.5523.6024.353.16
    603197保隆科技4.022.1342.7344.002.96
    300685艾德生物3.482.36109.96113.202.94
    002878元隆雅图3.2611.1744.6945.982.90
    002088鲁阳节能5.463.5416.3216.792.89
    002332仙琚制药4.911.039.159.402.69
    300023宝德股份3.721.4411.1411.432.64
    603527众源新材4.0921.1521.8522.422.60
    600209*ST 罗顿3.311.175.475.612.52
    002336人 人 乐4.091.3413.1713.502.47
    300326凯 利 泰3.341.0210.8711.142.45
    603096新 经 典3.870.8186.9489.002.37
    300700岱勒新材3.715.6752.1753.402.36
    300409道氏技术3.742.1045.2346.292.35
    600563法拉电子2.890.8048.4249.502.23
    300142沃森生物2.820.9523.1923.682.11
    300188美亚柏科1.971.2317.2317.582.01
    002738中矿资源3.451.0820.2820.681.98
    600271航天信息3.530.6826.4626.981.98
    603081大丰实业1.991.1517.0717.411.97
    000755*ST 三维3.510.575.505.611.96
    603488展鹏科技2.812.1412.5712.821.96
    600326西藏天路2.600.486.967.091.90
    600114东睦股份2.720.4210.3610.561.89
    600228ST 昌 九2.960.248.548.701.87
    002343慈文传媒2.971.6729.5830.131.86
    601021春秋航空2.900.2837.6938.351.76
    300556丝路视觉3.5613.3725.7526.201.73
    603345安井食品2.562.5236.3036.911.68
    600233圆通速递3.830.7916.0016.251.58
    603305旭升股份1.734.1634.0834.611.56
    002690美亚光电2.210.9121.3821.701.51
    000980众泰汽车3.000.758.128.241.48
    002307北新路桥1.952.137.227.321.41
    002795永和智控2.2312.6322.5822.901.40
    002048宁波华翔1.590.8513.9014.091.35
    002264新 华 都4.856.9011.3011.451.35
    600663陆 家 嘴2.240.0916.2416.461.34
    000559万向钱潮1.880.248.018.121.32
    603701德宏股份1.861.3817.2717.501.31
    300267尔康制药1.821.044.975.031.29
    600337美克家居3.350.386.406.481.28
    300365恒华科技2.560.7920.2120.461.25
    002604*ST龙力5.041.442.472.501.21
    603963大理药业2.003.8129.2529.601.21
    002352顺丰控股2.630.4347.9048.471.19
    300644南京聚隆1.8522.5458.1058.781.17
    603127昭衍新药2.832.6356.4857.121.13
    000543皖能电力2.040.674.955.011.13
    002202金风科技2.600.5015.2215.391.10
    603286日盈电子1.8110.2125.6225.901.08
    002714牧原股份1.350.2851.9452.491.06
    002169智光电气2.313.235.275.321.03
    300543朗科智能1.513.2825.9126.171.00
    002229鸿博股份1.643.0811.6911.800.98
    603730岱美股份1.531.0131.5331.840.97
    600727鲁北化工1.050.678.608.680.95
    603938三孚股份1.502.4328.0828.350.95
    601188龙江交通0.800.043.733.760.91
    300642透景生命0.990.9367.0867.660.86
    300143星普医科1.540.6815.6815.810.85
    603595东尼电子4.194.9181.6782.360.84
    300151昌红科技0.870.256.936.990.81
    002568百润股份1.680.4615.6015.720.80
    603637镇海股份0.201.7014.8714.990.79
    600977中国电影2.652.2117.3317.460.76
    603628清源股份2.272.0411.6011.690.76
    300374恒通科技0.240.4612.6712.760.73
    000936华西股份1.200.917.577.620.69
    002194*ST凡谷1.410.885.025.050.68
    300667必创科技0.577.9350.7451.080.67
    600476湘邮科技0.501.1415.8915.990.65
    002698博实股份0.570.1810.5510.620.64
    600980北矿科技0.610.5013.2013.280.62
    600570恒生电子1.241.2356.8657.210.62
    300156神雾环保1.021.987.867.910.61
    002531天顺风能1.180.295.125.150.59
    600270外运发展0.750.3321.2521.370.56
    600549厦门钨业1.160.4220.8520.960.54
    600547山东黄金1.560.6627.8427.990.53
    300518盛 讯 达1.770.3951.3651.630.53
    600149ST 坊 展0.290.366.786.810.47
    300381溢 多 利0.970.1510.3210.370.47
    002124天邦股份0.330.336.146.170.46
    002658雪 迪 龙0.420.219.499.530.44
    002041登海种业1.990.308.178.210.44
    002656摩登大道0.720.259.729.760.43
    600804鹏 博 士0.930.4315.1715.230.42
    600706曲江文旅-0.070.5713.3713.430.42
    002417深南股份1.301.1611.6411.690.41
    600366宁波韵升0.530.257.527.550.40
    600161天坛生物0.140.2927.7927.900.38
    000821京山轻机1.370.4410.3210.360.35
    002627宜昌交运1.050.2819.1419.200.33
    002788鹭燕医药0.941.6419.1719.230.33
    603396金辰股份1.435.0235.9936.100.31
    300208恒顺众昇3.122.4412.8512.890.30
    603987康 德 莱0.340.4611.7311.760.29
    600721百 花 村1.651.129.209.230.28
    601599鹿港文化0.590.415.095.100.28
    601608中信重工0.650.113.103.110.26
    603029天鹅股份1.391.7018.1518.200.25
    601137博威合金0.220.099.209.220.24
    600459贵研铂业1.180.4813.6513.680.21
    000856冀东装备0.190.9215.6115.640.21
    601113华鼎股份0.420.0414.4414.470.19
    600739辽宁成大0.500.0916.1616.190.19
    002605姚记扑克-0.340.298.748.750.16
    000831五矿稀土0.570.5510.5910.610.15
    000925众合科技0.741.5710.9110.930.15
    600243青海华鼎0.720.295.605.610.14
    300218安利股份0.800.147.517.520.13
    002692睿康股份-0.200.524.944.950.12
    000777中核科技-0.080.2111.7611.770.12
    300604长川科技-0.772.9960.7160.780.11
    000816*ST 慧业0.560.911.791.790.11
    603909合诚股份0.160.1530.6230.650.10
    600817ST 宏 盛0.360.148.398.400.10
    603300华铁科技0.300.256.636.640.09
    603002宏昌电子0.200.654.964.960.08
    600405动 力 源0.530.195.655.650.07
    603301振德医疗-0.079.9658.0558.090.07
    600319亚星化学2.210.367.867.860.05
    300424航新科技0.530.2722.9322.940.03
    300527华舟应急0.870.3412.6912.690.02

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发布易,米奥兰特(300795):拟将举办四场境外自办展会时间调整至下半年




    发布易2月17日 - 米奥兰特(300795)晚间公告称,为保障参展企业利益,确保参展企业能够参加展会,公司作为聚焦“一带一路”国际市场开拓的展会组委会,经研究决定,拟将原定于2020年上半年举办的四场境外自办展会时间推迟至6月份(2场)和9月份(2场)。除会展时间进行调整外,上述会展其他方面保持不变。
    米奥兰特称,本次2020年上半年展会时间的调整,会对公司上半年业绩产生一定影响,但对全年的经营业绩不会产生较大影响。

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平安证券,工商银行(601398)2018年年报点评:营收、PPOP增速保持高位 存款成本平稳负债优势突出



    业绩增速上行,息差贡献度进一步提升
    公司2018年业绩增速上行,全年营收、拨备前利润和净利润增速分别为6.51%、8.82%、4.06%,利润增速较17年提升1.26pct,季度趋势来看,Q4业绩增速略有放缓。18年ROAA和ROAE分别为1.11%、13.79%,各同比微降0.03和0.56pct,降幅较17年收窄,盈利能力企稳。业绩分拆:1)规模增长正贡献度同环比略有缩窄,但维持高位;2)息差变化贡献度同环比上行,是18年业绩的最大正贡献因子,主要是贷款收益率端贡献,信贷量价齐升;3)拨备计提是最大负贡献因子,工行近年来维持较高拨备计提水平,以提升风险抵补能力;4)手续费净收入贡献度较17年转负为正,是来自监管强度边际趋缓下,银行卡和清算结算业务的高增带来支撑;其他非息收入有所拖累,主要是汇兑损益和公允价值变动影响。
    经营情况分析:
    1)夯实存量,拓展增量,客户基础再上台阶。18年致力于存量经营和增量拓展,个人和机构客户的拓展取得显着成效,对公和个人客户数分别实现12%和7%的增速。2)手续费收入回归正增,PPOP增速远超利润增速。在利息净收入保持稳健、手续费收入改善对冲汇兑亏损之下,工行18年PPOP同比增长8.8%,归母净利润同比增4.06%,延续了17年上行态势。3)加大政府债配置力度,免税效应带动有效税率下降。工行18年增加金融投资规模同比增长15.9%,债券是主要配置方向,占投资资产的90%以上。18年新增政府债配置超7500亿,免税效应带动有效税率降低2.4pct。4)四季度略有缩表,低成本存款增速和占比均提升。全年资产增速6.18%,较17年收窄1.9pct,主要来自Q4环比缩表1.77%。18年贷款总额较年初增长8.3%,净额占比进一步增至54.3%,其中个贷占比提升至36.6%,以按揭贷款为主要投放方向。存款总额扩增9.44%,在负债端占比同环比分别提升2.7pct、2.2pct至84.4%。5)资产端量价齐升,负债端存款成本控制优于同业,全年息差走阔8BP。资产端收益上行14BP,弥补了负债端成本率增幅(+8BP),且息差增幅逐季扩大,贷款和投资资产量价齐升,贷款收益率大幅提升15BP,存款占比高达80%以上,付息率仅走高3BP,成本控制好于同业,拉低主动负债成本率。6)资产质量:先行指标持续向好,不良认定严格不良率稳步下行。三季度末不良贷款率1.52%,较17年再降3BP,关注类和逾期贷款规模、比例均实现双降,拨覆率和拨贷比分别收录175.76%、2.68%,较上年末分别提升21.7pct、0.29pct。
    投资建议
    18年工行的客户基础得到进一步稳固和拓展,客户数再上台阶。业绩稳扎稳打,营收、PPOP均保持在较高增速,业绩基础扎实。具体来看:1)资产规模稳健增长,贷款实现量价齐升,叠加负债端绝对的存款优势和成本管控,整体息差同比走阔8BP且增幅逐季改善;2)增配政府债的免税效应降低了有效税率,进一步增益盈利;3)手续费收入增速转负为正;4)资产质量方面各项指标持续边际改善,先行指标双降,不良下行拨覆率提升。据公司年报公布业绩,考虑到利率市场化和宽货币下行业19年普遍面临的息差压力,以及资产质量压力下增提拨备,我们下调公司盈利预测,19/20年净利增速预测为4.3%/3.9%(原为7.8%/11%)。目前股价对应19/20年PB为0.81x/0.73x,PE为6.5x/6.2x,结合公司稳健的业绩表现、强大的客群基础和领先的综合优势,我们维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示
    资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。银行业与国家宏观经济发展息息相关,若宏观经济超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响公司利润增速。
    政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业和公司经营稳定性造成不利影响。
    市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险整体估值向下,有可能带动行业股价下跌,从而影响公司股价表现。

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