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中证网,邦宝益智(603398):上半年净利润同比增长165.88%



  中证网讯(记者 万宇)邦宝益智(603398)8月27日晚间披露2019年半年报。公司上半年实现营业收入2.71亿元,同比增长81.29%;实现归属于上市公司股东的净利润4109.55万元,同比增长165.88%。报告期内,公司进一步完善了教育产品体系,推出了BEST.S5编程机器人。目前,公司已形成了覆盖幼儿园、小学、初高中阶段的教育产品框架体系,包含了基础构建、特色系统课程、科学探究、人工智能(机器人编程)、中华文化等种类。公司去年完成收购的全资子公司美奇林上半年实现营业收入1.37亿元,实现净利润2093.24万元。

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中国证券网,工商银行(601398)7月24日起发售两期国开行金融债




    上证报中国证券网讯(记者李丹丹)上证报记者24日从中国工商银行获悉,今明两天,工行将面向个人和对公客户销售国家开发银行2019年第六期金融债券与国家开发银行2019年第八期金融债券。
    个人和对公客户可以通过工行电子银行渠道和营业网点认购这两期金融债券,其中电子银行渠道在发行期间(非工作日除外)提供24小时不间断连续发售服务。
    据介绍,本次在柜台市场第六次续发行的国家开发银行2019年第六期金融债券为1年期固定利率附息债券,债券面值100元,票面利率2.65%,续发行价格为100.83元/百元面值,续发行价格对应参考到期收益率为2.4288%。本次在柜台市场第一次续发行的国家开发银行2019年第八期金融债券为5年期固定利率附息债券,债券面值100元,票面利率3.42%,续发行价格为100.80元/百元面值,续发行价格对应参考到期收益率为3.2909%。
    据了解,债券续发行是指发行主体对首次发行后进入交易期的债券进行增发的行为。柜台国开债引入续发行机制将使柜台市场更加贴近银行间市场发行规则,提高债券流动性。客户可以把握市场机会在续发行期间再次认购已持有的债券,主动进行投资管理。自2014年5月国开债首次通过商业银行柜台发售以来,工行已常态化分销126期柜台国开债。

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证券日报,煤炭等三类资源股强势领涨 近4亿元大单资金涌入布局


    编者按:昨日,沪深两市震荡整理,在煤炭、石油化工和有色金属等板块的推动下有所反弹,上证指数上涨0.17%,收报2721.01点。对此,分析人士认为,市场反弹趋势有望逐渐展开,资源类概念股或将延续强势,值得投资者密切关注。统计发现,昨日煤炭、石油化工和有色金属等三板块合计大单资金净流入达3.9亿元。本报特对上述三板块及其龙头股的投资机会进行梳理分析,以飨读者。
    煤炭
    8只三季报预喜股吸金4134.16万元
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,煤炭板块盘中崛起,涨幅达2.69%,可交易的34只成份股全部跑赢大盘,其中,宝泰隆强势涨停,兰花科创涨幅也达5.36%,*ST安泰(4.81%)、冀中能源(4.49%)、兖州煤业(4.21%)、新集能源(4.00%)、开滦股份(3.96%)、山西焦化(3.52%)、昊华能源(3.43%)、金能科技(3.38%)和陕西煤业(3.08%)等个股涨幅也较为显著。
    资金流向方面,昨日板块内共有26只煤炭股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入3.54亿元。其中,宝泰隆(8302.54万元)、中国神华(7225.94万元)、陕西煤业(5269.98万元)、冀中能源(3025.86万元)、阳泉煤业(1406.95万元)、兖州煤业(1271.49万元)和*ST安泰(1012.14万元)等7只个股大单资金净流入均超1000万元。
    业绩方面,截至目前,有10家公司披露了三季报业绩预告,昊华能源、山西焦化、大有能源、*ST安泰、美锦能源、露天煤业、中煤能源、陕西黑猫等8家公司均预计2018年三季报业绩预喜。
    对于昊华能源,招商证券表示,随着内蒙矿区煤化一体的产业链逐步成熟,盈利增长将逐步抵消京西矿区退出造成的影响。此外,公司控股的巴彦淖尔煤田和参股的非洲煤业有望在未来贡献盈利。目前公司股价持续走低,存在较大的估值修复空间,上调评级至“强烈推荐-A”。预计公司2018年-2020年净利润分别为10.4亿元、11.1亿元、11.2亿元,同比增长分别为67.1%、6.6%、0.4%,配置价值凸显。
    对于板块的后市投资逻辑,申万宏源表示,动力煤方面,节前发改委已放开港口调出限制,港口调度恢复正常,秦港库存逐步下滑,节后动力煤进入传统旺季,动力煤价格保持小幅缓涨态势。预计三季度主要动力煤公司业绩仍保持小幅增长。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位,但是华北部分省份已经陆续开始执行环保限产,使得炼焦煤需求环比下行,投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面,目前已进入限产季节,供需两弱,尽管焦炭价格同比大幅增长,但是利润不确定性较高,存在一定风险。当前市场通胀预期增强,动力煤价格小幅缓涨,龙头标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨,推荐煤制烯烃相关标的中煤能源。
    石油化工
    1.6亿元大单涌入12只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,石油化工板块盘中异军突起,涨幅达3.1%,位居所有行业涨幅榜首位,可交易的20只成份股全部跑赢大盘(上证指数上涨0.17%),其中,康普顿实现涨停,高科石化、新潮能源、广汇能源、岳阳兴长、泰山石油等5只个股涨幅也均逾5%,分别达到7.36%、6.85%、5.96%、5.72%、5.15%。同时,中国石油、中国石化“两桶油”也分别上涨4.42%、0.60%,尽显强势。
    资金流向方面,昨日板块内共有12只概念股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入16043.66万元。具体来看,广汇能源大单资金净流入居首,达到11292.95万元,康普顿、高科石化等2只个股也均受到1000万元以上大单资金追捧,分别为1676.03万元、1177.45万元,另外,国际实业(730.88万元)、泰山石油(461.39万元)、华锦股份(244.76万元)、东华能源(193.16万元)、茂化实华(121.14万元)、宝利国际(71.27万元)、沈阳化工(44.37万元)、上海石化(19.37万元)和龙蟠科技(10.88万元)等个股昨日也均获得大单资金青睐。
    业绩面上,截至目前,有5家公司披
    露了三季报业绩预告,广汇能源、岳阳兴长、高科石化、东华能源等4家公司三季报业绩均预喜,其中,广汇能源预计2018年1月份-9月份归属于上市公司股东的净利润分别为129000万元至131000万元,与上年同期相比变动幅度420%至429%;岳阳兴长预计2018年1月份-9月份归属于上市公司股东的净利润为:3500万元至3600万元,与上年同期相比变动幅度:506.08%至523.4%。
    对于板块的后市机会,分析人士指出,国际油价本周继续向上突破,布伦特原油价格突破80美元/桶,WTI原油价格突破72美元/桶,双双创下近四年新高。四季度存在因伊朗原油出口量下降带来的油价上行的机会,利好石油公司和油服企业。
    中泰证券则认为,预计未来两个季度布伦特原油价格或达到90美元/桶,建议重点关注油气产业链的投资机会,包括中国石油、中国石化、杰瑞股份、石化机械、海油工程、中油工程和中海油服等标的。
    有色金属
    27家公司三季报业绩预喜
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,有色金属板块盘中集体爆发,涨幅达1.31%,板块内有89只成份股跑赢大盘,占比74.79%。
    个股方面,金力永磁、利源精制2只个股强势涨停,中金黄金、驰宏锌锗、阿石创、盛达矿业等4只个股涨幅也均超5%,分别达到6.32%、5.79%、5.46%、5.18%,另外,包括山东黄金、鼎胜新材、福达合金、东方钽业、云南锗业等在内的17只个股涨幅也均在3%以上。
    资金流向方面,昨日板块内共有56只有色金属股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入6.03亿元。其中,中金黄金(12394.73万元)、山东黄金(11590.26万元)、紫金矿业(4156.12万元)、驰宏锌锗(3235.51万元)、西部矿业(3179.72万元)、西部黄金(3011.12万元)、中国铝业(2832.88万元)、湖南黄金(2083.56万元)、厦门钨业(1511.97万元)、恒邦股份(1470.52万元)、利源精制(1056.51万元)和鼎胜新材(1005.23万元)等12只个股大单资金净流入居前,均超1000万元。
    业绩方面,截至目前,有41家公司披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司达到27家,占比逾六成。其中,银泰资源(228.38%)、云南锗业(175.00%)、国瓷材料(131.00%)和翔鹭钨业(100.00%)等4家公司均预计2018年三季报净利润同比翻番,云海金属、兴业矿业、金贵银业、沃尔核材、格林美、赣锋锂业、章源钨业、海亮股份等公司三季报业绩均有望同比增长50%及以上,高成长性较为显著。
    投资策略方面,中信证券表示,中长期来看,全球经济复苏趋势仍在,基本金属配置通胀逻辑不变,维持行业“强于大市”评级。建议关注需求预期有望改善,LME库存持续下行的相关标的,重点关注上游铜板块公司:紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业;氧化铝供给短缺或将加剧,关注国内水电铝龙头:云铝股份。

大券商股票质押利率低,通源石油质押贷款利率质押融资利率6.5%

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中国证券网,午间看盘:两市早盘窄幅震荡 新能源车再度领涨


  中国证券网讯沪深两市周二早盘窄幅震荡,创业板指早盘收跌。截至午间收盘,上证综指报3378.78点,上涨0.07%;深证成指报11088.84点,上涨0.32%;创业板指报1893.65点,下跌0.14%。
  盘面上,新能源车主题早盘持续走高,安凯客车、英搏尔、蓝海华腾涨停。充电桩主题里,再添道明光学、奥特迅两只个股涨停。科士达、动力源上涨逾8%。锂电池主题中,西藏矿业、格林美早盘涨停。
  受锂电池主题上涨的带动,有色金属板块早盘走高。英洛华、常铝股份等涨停。
  煤炭板块早盘维持高位震荡,整体涨幅靠前。陕西黑猫早盘涨停,开滦股份、山西焦化上涨逾5%。
  跌幅方面,传媒板块早盘领跌市场。顺网科技、当代东方下跌逾5%。此外,受多只次新股被临停影响,前期表现较强的次新股早盘表现较弱。元隆雅图下跌8.49%,澄天伟业、皮阿诺、纵横通信跌幅逾4.5%。

通源石油质押贷款利率

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发布易,长城军工(601606):拟3000万元设立全资子公司 经营工业装备研发等




    发布易10月28日 - 长城军工(601606)晚间公告称,公司拟在安徽省合肥市投资设立全资子公司安徽长城军工装备技术研究院有限公司(暂定名,以工商登记机关最终核准名称为准,以下简称“研究院子公司”)。
    公告显示,研究院子公司拟定注册资本3000万元,长城军工将以现金出资,持有其100%股权。该公司经营范围包括工业装备的研发、生产和销售;飞行控制技术研发与设备销售、探测与导航控制设备、无人机及配套产品;软件研发和销售;信息系统集成及技术转让、技术咨询和技术服务等。
    长城军工称,本次设立子公司符合公司战略发展方向,符合长城军工长远发展的需要,相关投资款项为公司自有资金,不存在损害股东利益的情形,符合公司和全体股东利益。
    关于长城军工
    公司为控股型公司,主营业务均通过子公司开展,分为军品业务与民品业务两部分,以军品业务为主,致力于发展军民融合产业。军品业务主要从事迫击炮弹系列、光电对抗系列、单兵火箭系列、引信系列、子弹药系列、火工品系列等产品的研发、生产和销售;民品业务主要包括预应力锚固系列、高铁和城市轨道减振器等零部件(铸件)、汽车空调压缩机等汽车零部件系列、塑料包装件系列等产品的研发、生产和销售。

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中泰证券,商业贸易行业周报:永辉股权激励落地 制度更完善 业绩更明确


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌0.57%,跑赢沪深300指数2.01个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌12.19%,跑输沪深300指数32.98个百分点。子板块方面,超市指数下跌3.85%,连锁指数上涨0.00%,百货指数下跌0.31%,贸易指数上涨0.50%。相对于本周沪深300跌幅2.58%,中小板指跌幅1.11%而言,商贸零售板块整体表现良好。个股上涨前五名为人人乐、海航基础、冠幅股份、深圳华强、跨境通,个股分别上涨23.28%、8.1%、8.25%、6.94%、6.67%;跌幅排名前五名为中百集团、王府井、民生控股、东百集团、永辉超市,分别下跌4.29%、5.07%、5.93%、6.13%、8.09%。
    本周重点推荐公司:苏宁云商:Q3数据增长靓丽,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,目标价19.61元,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。
    永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.36%,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元,目标价为13.01元,“买入”评级。
    周度核心观点:永辉股权激励落地,制度更完善,业绩更明确。2017年11月30日永辉超市发布股权激励方案,内容为激励计划拟向激励对象授予合计不超过1.67亿股限制性股票,占总股本为1.74%,本激励计划限制性股票的授予价格为4.58元/股,激励计划涉及的激励对象共计339人,包括战略管理层(总股本比例0.11%)、核心管理层(0.31%)、重要经营层(0.51%)及核心业务骨干(0.81%),授予股票通过二级市场购买。零售企业,管理人员是核心竞争力,而此次发布股权激励方案是公司上市以来第一次授予核心管理层以及业务骨干,对于绑定核心管理层以及提升员工积极性具有重要意义,而此次覆盖人群较广,核心管理层等总人数为339人,其中包括区域负责人等,此次股权激励有利于公司长远发展,同时公司业绩承诺为2018-2020年净利润增长不低于20%,或收入端不低于25%,彰显公司经营信心,验证我们之前对公司拐点的判断。1、合伙人制度理顺,16-17年进入费用率下降阶段,逐步由规模向现金流、净利润过渡,现金流可以覆盖固定资产投入,公司从管理制度优化,进入开店速度加快的阶段,非短期业绩的增长。2、截止当前新开BRAVO精标店约90家,预计2017年开店数量或将超出年初预期,2018年预计新开店BRAVO精标店将加速。同时旗下云创新业态永辉生活小店以及超级物种试验成熟,将加速开店,明年将是重要看点。3、长期利润率提高看毛利率。两种方式:租赁型收入进入稳步增长阶段。租金收入毛利率达到81.97%,且增长高于收入增长,带动整体毛利率提升。同时自有品牌以及供应链精简带动毛利率提升。4、供应链能力输出加速,彩食鲜业务有望放量增长,我们认为永辉激励制度的完善能够对超市形成示范效应,在超市板块景气度较好的大背景下,建议重点关注改善标的,推荐永辉超市、家家悦、中百集团等,建议关注步步高。另外,龙头业绩改善标的,重点推荐苏宁云商,电商板块建议重点关注南极电商、跨境通、浔兴股份等,百货板块建议关注银座股份、天虹股份、王府井等。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止11月24日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为89家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家。VE价格进入上升通道,截止2017年12月1日,维生素E价格上涨为117.50元/千克,较底部上涨约201.28%,从VE涨价以及塑料电商B2B高增速角度,重点推荐冠福股份。

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证券日报网,净利超21亿元!益生股份(002458)抢得山东上市公司年报头彩




    2月20日,益生股份披露了2019年年度报告,成功抢得山东上市公司2019年年报"头彩"。2019年,公司销售收入和净利润双双破历史:销售收入35.84亿元,同比增长143.26%;净利润达21.76亿元,同比增长499.73%。
    公司业绩好,益生股份也慷慨为投资者派发红包。公司董事会已通过利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
    "飞鸡"屡现净赚超21亿元
    益生股份处于国内白羽肉鸡产业链条的最顶端,公司在祖代种鸡养殖和繁育父母代种鸡苗方面连续多年市场占有率第一。公司主要产品为父母代鸡苗、商品代鸡苗、种猪、商品猪、乳品等,其中父母代鸡苗和商品贷鸡苗是公司最主要的收入来源。
    "2019年白羽肉鸡行业总体表现为供给紧张、需求旺盛,行业景气度高,鸡苗、毛鸡和鸡肉产品价格较2018年同期大幅上涨。"益生股份董事会秘书林杰告诉《证券日报》记者,2019年,公司父母代肉种鸡苗均价较上年度增加115.05%,商品代肉鸡苗均价较上年度增加101.94%。
    "益生股份业绩的好坏,鸡苗价格是个标杆,因为鸡苗产量这块波动不会太大。去年"飞鸡"频现的状况下,益生股份净利润破纪录也是水到渠成的事。"一位畜牧行业分析师曾对《证券日报》记者表示,"此前,我们经常会谈到鸡苗价格历史高点,但2019年鸡苗价格一次次刷新前期高点,后来大家都不再提了,因为前期所谓的新高很快就被超越,已经失去意义了,这种情况是我从业以来未曾见过的。"
    "2019年上半年,一方面是连续多年祖代鸡引种不足导致白羽肉鸡供给短缺,另一方面肉鸡需求旺盛,鸡苗价格从开年就一路攀升。下半年,受"非洲猪瘟"影响,鸡肉对猪肉替代效应显现,鸡苗、毛鸡、鸡肉价格屡创新高。5、6月份,鸡苗价格曾有过剧烈波动,但持续时间较短,对全年总体业绩影响不大。"上述分析师说。
    2019年,不仅仅是处于前端的鸡苗企业赚钱,其实是整个养鸡产业链景气度都很高,A股白羽肉鸡板块公司业绩集体创出历史新高。圣农发展预计全年盈利超过40亿元,民和股份预计净利润16亿元至16.5亿元,仙坛股份预计全年净利润9.5亿元至10.5亿元,养鸡上市公司业绩全部创出历史纪录。
    2020年,白羽肉鸡行业会如何发展?林杰表示,虽然2019年我国祖代的总引种量有所增加,但非洲猪瘟事件引起鸡肉替代性消费需求持续增加,预计2020年白羽肉鸡行业的高景气度仍将持续。
    上拓曾祖代,下扩父母代
    "畜牧发展,良种为先"。畜禽种业是畜牧生产的基础,位于养殖产业链条的上游,对畜牧业发展的贡献率超过40%。一位长期从事畜牧行业研究的专家也表示,从一定意义上说,各国畜牧业的核心竞争力主要体现在畜禽良种上。
    益生股份不仅是中国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业,而且还是唯一拥有曾祖代肉种鸡的企业。益生股份董事长曹积生接受《证券日报》记者专访时曾表示,益生股份是一家以"畜禽良种"为核心竞争力的上市公司。公司始终坚持三个原则:一是坚持祖代肉种鸡不换羽;二是实施种源净化;三是以数量换质量,为品种供应提供保障。
    据益生股份方面介绍,2016年公司进口哈伯德曾祖代白羽肉种鸡,繁育哈伯德祖代白羽肉种鸡,改变了国内祖代肉鸡种源供应完全依赖进口的局面。
    与此同时,益生股份也不断向下游延伸。上市后,公司在父母代种鸡饲养方面突飞猛进,商品肉鸡的产值比重逐年增长,2019年业绩大幅增长也主要得益于父母代和商品代鸡苗价格上涨。
    2019年7月12日,公司董事会通过议案,收购春雪食品原有的8个种鸡场、1个孵化场及相关资产。目前该项已经完成资产交接和工商登记变更,益生股份总投资2.39亿元。
    益生股份表示,这一方面延伸了产业链,提高了公司的产值和利润,改变了公司以往祖代种鸡产值一支独大的格局。另一方面,使公司可以更好地应对市场变化,缓解市场波动的风险。
    "在把肉鸡产业做细、做精、做强基础上,公司加大了对外投资的力度,大力发展种猪产业。"林杰介绍说,2018年公司就有这样的计划,并作了前期的调研、选址等工作,目前在黑龙江、河北的种猪项目正在推进中。

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安信证券,建筑行业:地方债发行或迎利好 基建行情有望持续


    行业及政策动态:1)8月21日中国证券报等媒体报道,据知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。报道指出,根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相关规定,银行资本充足率不得低于既定下线,即在总资本既定情况下,银行风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。2)2018年8月20日,新华社,《中共中央、国务院关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》发布。意见提出,到2020年消除绝对贫困;确保贫困县全部摘帽,解决区域性整体贫困。新增金融资金优先满足深度贫困地区,新增金融服务优先布局深度贫困地区,对深度贫困地区发放的精准扶贫贷款实行差异化贷款利率。深度贫困地区开展城乡建设用地增减挂钩可不受指标规模限制。
    本周行情回顾本周(8.20-8.24)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-0.3%(HS300为2.96%),7月以来涨幅为0.78%(HS300为-5.29%),2018年以来涨幅为-20.77%(HS300为-17.50%)。本周行业涨幅前5为ST毅达(+16.08%)、亚翔集成(+11.01%)、正平股份(+9.69%)、海波重科(+9.31%)、北新路桥(+7.49%);跌幅前5为弘高创意(-28.54%)、东方新星(-22.12%)、凯文教育(-10.76%)、百利科技(-9.91%)、赛为智能(-7.85%)。
    从行业整体市盈率来看,至8月24日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为11.33倍,较上周(8.13-8.17)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度约30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.25,较上周(8.13-8.17)同样有所下滑。当前行业市盈率(18E)最低前5为中国建筑(6.16)、葛洲坝(6.17)、山东路桥(6.43)、蒙草生态(6.77)、安徽水利(7.39);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.80)、安徽水利(0.86)、中国中冶(0.86)、腾达建设(0.86)、浦东建设(0.90)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为-0.30%,行业涨幅弱于沪深300(+2.96%)、上证综指(+2.27%)及深证成指(+1.53%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第26位,自7月16日本轮基建行情启动以来已连续第2周(共6个交易周)跑输市场。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共66家公司录得上涨,数量占比54%;
    本周涨幅超过行业指数涨幅(-0.30%)的公司数量为72家,占比59%。与行业指数走弱相反,建筑行业个股已连续第2周呈现上涨家数及涨幅高于行业指数家数双双超50%的状态,我们认为其合理解释为行业由前期涨幅集中于部分大市值建筑央企至当前中小市值民企及地方国企,体现出当前市场的趋于谨慎心态及行情的扩散。本周个股中除*ST毅达随ST板块于后半周集体大涨外,中西部地区基建企业北新路桥、已发布中报较好业绩岭南股份(归母净利润yoy+93.06%)、东易日盛(归母净利润yoy+242.86%)、高新发展(扣非归母净利润yoy+417.47%)等表现较好。
    本周(8月21日)中国证券报等媒体报道,据知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。报道指出,根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相关规定,银行资本充足率不得低于既定下线,即在总资本既定情况下,银行风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。地方债风险权重调至零,意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇。地方债收益率高于后两者,对银行吸引力预计将显著提升。上述政策一旦实施或将对地方债带来大利好。上周(8月14日),财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。7月23日国常会部署,要加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。
    本周(8月20日)因筹划市场化债转股停牌近三个半月的中国中铁复牌。中国中铁此次拟以6.87元/股的价格,分别向中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资发行约16.96亿股,购买上述9名交易对方合计持有的标的公司:二局工程25.32%的股权、中铁三局29.38%的股权、中铁五局26.98%的股权、中铁八局23.81%的股权,发行股份支付对价共约116.54亿元。而此前中国中铁发布的《关于引进投资者对中铁二局工程有限公司等四家子公司增资的公告》显示,拟引进中国国新等上述9名投资机构以债权和现金对上述二局工程等4家标的公司进行增资,合计增资人民币115.966亿元。根据中国中铁测算,预计此次市场化债转股完成后,公司有息负债静态直接减少约116亿元,根据该等债务对应的利率情况,年利息支出节约不少于5.8亿元(以公司2017年有息负债规模为基础)。此次亦为建筑央企首例市场化债转股方案。
    由于近两周建筑行业行情连续走弱,我们了解到部分投资者对于此轮行情的持续性产生担忧,我们认为在经历了此前连续上涨的行情之后,建筑行业已得到一定程度修复的估值需要进一步宏观及中观层面预期数据的确认,以及微观层面企业盈利状况的兑现。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    进入8月以来,我们相继看到年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批等消息,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。同时在微观层面,我们观察到截止8月24日,已公布1H18业绩的68家建筑上市公司中,有56家实现了归母净利润的同比正向增长,占比82%;
    其中30家归母净利润同比增速超过了30%,占比44%。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:
    (1)市场担心的政策收紧已经不复存在,?政策底?或?政策边际改善?的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;
    (2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。
    (3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    传地方债风险权重或下调降至为零,地方债发行或迎利好,基建资金有望获支撑8月21日中国证券报等媒体报道,据知情人士称,地方债风险权重有望从原来的20%降至为零。报道指出,根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相关规定,银行资本充足率不得低于既定下线,即在总资本既定情况下,银行风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,银行可投资地方债总量增加。地方债风险权重调至零,意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇。地方债收益率高于后两者,对银行吸引力预计将显著提升。上述政策一旦实施或将对地方债带来大利好。
    8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(下称?意见?)提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行,有条件的地方在地方债券发行前,可对预算已安排的债券资金项目通过调度库款周转,加快项目建设进度,待债券发行后及时回补库款。此前的7月23日国常会部署,要加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。根据年初财政部公布的信息显示,今年新增地方政府专项债券1.35万亿元,较2017年增加5500亿元,主要支持京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及精准扶贫、生态环保、棚户区改造等重点领域,优先用于在建项目平稳建设。
    我们认为无论是此次市场流传的?降低地方债风险权重?还是上周财政部发布的专项债发行?意见?,均总体体现出7月31日政治局会议所要求的?稳投资、稳预期?的部署精神,可充分发挥地方专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。从?意见?提出?不受季度均衡要求限制?、各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行?等要求来看,应主要是考虑基建在下半年所适宜的开工季节因素;要求?有条件的地方在地方债券发行前,可对预算已安排的债券资金项目通过调度库款周转,加快项目建设进度,待债券发行后及时回补库款,则有助于提升专项债券发行、资金拨付使用的灵活性和效率,体现出?积极财政更加积极?的优势。
    李克强总理要求西部开发坚持基础设施与便利营商并举,统筹做好西部开发利于增强防范风险能力据中国政府网8月25日报道,李克强总理8月21日在国务院西部地区开发领导小组会议上指出?推进西部开发既要补上基础设施‘硬环境’这块短板,又要打造便利营商的‘软环境’。?总理说?在当前经济形势下,我们既要坚持扩大开放,也要补短板扩内需,西部地区是我国扩大内需巨大的回旋余地,也是我国经济发展巨大的潜力所在。?他强调,统筹做好西部开发工作,可以拓展我国经济发展空间,有利于增强防范各类风险的能力,支撑全国经济稳中向好的形势。他特别强调,建设?补短板?的基础设施建设项目,也要创新机制,积极吸引民间资本参与,更大释放社会和市场潜力。此前李克强总理7月26日考察西藏自治区山南市川藏铁路拉林段施工现场时指出?川藏铁路不仅是西藏人民的期盼,也是全国人民的心愿,其投资建设将会带动巨大的经济和社会效益,是我们早已看准、迟早要建的有效投资项目。我国目前发展不平衡,中西部基础设施建设滞后,要加快补齐这个短板,通过扩大有效投资,加快中西部基础设施建设,逐步缩小东中西部发展差距?。
    我们认为,薄弱的基础设施是制约中西部地区经济发展的主要瓶颈,现代化基础设施供给不足影响到中西部地区生产要素的自有流动,也降低了中西部地区投资吸引力及回报率,继而阻碍中西部地区经济规模效益的形成及资源配置的有效性。今年的《政府工作报告》中指出?发挥投资对优化供给结构的关键性作用,重大基础设施建设继续向中西部地区倾斜?。同时,加快中西部基础设施建设也是适度扩大总需求、拉动经济增长、应对经济下行的重要途径,而在过去几年中,新疆、西藏、甘肃、贵州、安徽、云南、江西、河南、广西等省份投资增速均实现较快增长。我们判断在下半年积极财政政策发力的背景下,地方专项债券的发行及PPP模式或有望成为中西部基础设施建设资金的主要来源。
    核心观点及投资建议建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
    重点推荐:
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    1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;
    2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;
    3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(?园林+?典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;
    4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险。

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