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浙商证券,浙商证券传媒行业周报


    行业观点。
    1)佛系养蛙来袭,推荐关注游戏板块。Hit-Point公司新作《旅行青蛙》依靠自来水力量登顶AppStore国区免费游戏排行榜的第一名,掀起朋友圈养蛙热潮。《旅行青蛙》和《恋与制作人》的成功都代表着游戏行业一个新思路的崛起——情感体验型。对游戏玩家需求的挖掘和满足,游戏行业增长空间不断扩大。推优先推荐游戏行业龙头:完美世界、三七互娱、游族网络(天使纪元新游上线)。
    2)本周传媒板块估值15-18年历史低点,PE仅为33.72倍,部分优秀影视公司估值水平在15-25倍。建议布局内生增长稳定,业绩增长确定性强个股,影视板块推荐标的:光线传媒、慈文传媒、华策影视、华谊兄弟。
    3)继续推荐业绩增长无忧,低估值真成长股,并关注国企改革在转型期间对估值的提升,推荐国改龙头:浙数文化、皖新传媒。
    一周股票行情。
    本周(1.15-1.21)传媒板块(申万)下降↓0.20%,上证综指上升↑1.72%,深证成指下降↓1.45%,创业板指下降↓3.22%。本周传媒板块(申万)涨幅前五:
    上海钢联(+23.23%),宣亚国际(+19.19%),横店影视(+9.73%),大晟文化(+8.14%),联建光电(+5.45%);板块涨幅后五:暴风集团(-17.34%),三五互联(-13.50%),奥飞娱乐(-11.23%),思美传媒(-10.22%),游久游戏(-9.84%)。
    重点公司公告。
    【三七互娱】公司本次公开发行可转换公司债券的申请未获得通过。
    【华谊兄弟】截至2018年1月14日,公司来源于《前任3》的营业收入区间约为4.5亿元至人民币5.5亿元。
    【唐德影视】公司公布2017年业绩预告,归母净利润为2-2.5亿元,同比增长11.66%-39.57%;公司鉴于本次非公开发行A股股票事项公告至今经历了较长时间,拟投资项目情况发生较大变化且部分已完成拍摄,经反复沟通论证,决定终止本次发行,并向中国证监会申请撤回公司本次非公开发行股票的申请文件。
    【长城动漫】公司控股股东长城集团计划自2017年7月28日起六个月内增持公司股份,增持比例不低于5%,不超过10%。
    【长城影视】公司拟与上海国金以售后回租的方式开展融资租赁业务,融资金额不超过8000万元,融资期限为3年。
    【联络互动】公司控股股东何志涛拟在未来12个月内增持公司股票,计划增持比例不低于公司总股本的1%。

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上海证券报,蔚蓝生物(603739):打造世界级高科技生物企业




   --青岛蔚蓝生物股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
   出席嘉宾
   青岛蔚蓝生物股份有限公司董事长 黄炳亮先生
   青岛蔚蓝生物股份有限公司总经理 陈 刚先生
   青岛蔚蓝生物股份有限公司董事会秘书 曹 成先生
   青岛蔚蓝生物股份有限公司财务总监 乔丕远先生
   广发证券股份有限公司投资银行部保荐代表人 王慧能先生
   广发证券股份有限公司投资银行部保荐代表人 陈凤华女士
   青岛蔚蓝生物股份有限公司
   董事长黄炳亮先生致辞
   尊敬的各位嘉宾、投资者、网友:
   大家好!
   今天非常高兴能借助上证路演中心和中国证券网与大家交流,首先我谨代表青岛蔚蓝生物股份有限公司全体员工向参与本次网上路演的朋友表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
   蔚蓝生物是以酶制剂、微生态制剂、动物保健品的生产、研发和销售为主营业务的生物科技公司。公司以"生物科技还原生态世界"为宗旨,致力于为生物制造提供核心技术支持,为传统产业提供清洁节能技术,为食品安全提供绿色解决方案,全程服务农牧、纺织、食品等多个产业。
   公司在发展中始终坚持自主创新,保持高比例的研发投入。2015年-2018年6月,公司的研发投入高达2.64亿元,研发投入占营业收入的比例约为10%。截至2018年6月底,公司有19名博士、177名硕士,公司及下属子公司共拥有3家院士专家工作站和2家博士后科研工作站。大规模稳定的研发投入形成的专业化技术团队和无形资产为企业的长期发展奠定坚实的基础。
   近年来,公司取得了丰硕的研发成果,截至2018年6月,拥有国内授权发明专利199件、美国授权专利3件、PCT国际申请9项。凭借在行业内的技术领先和主导地位,公司及其子公司共主持国际合作专项、国家863课题等国家级项目33项,参与20项,并主持、参与酶制剂、动物保健行业方面的国家和行业标准制定41项,其中39项已颁布、2项待颁布。
   公司及其子公司还先后被评为"国家技术创新示范企业""国家动物用保健品工程技术研究中心""生物催化技术国际联合研究中心""高新技术企业""生物催化技术国家地方联合工程实验室""中国轻工业工业酶菌种选育重点实验室""农业部动物保健工程技术重点实验室""全国酶制剂行业十强企业""山东省引才工作重点支持企业""'十二五'轻工业科技创新优秀集体"。
   未来,蔚蓝生物将以"生物科技还原生态世界"为经营使命,以打造世界级高科技生物企业为目标,不断加强科技创新,持续为用户提供高品质的产品和服务,助力行业转型升级,为合作伙伴、为股东、为员工、为社会创造超值的回报。
   今天,非常高兴能借此机会与广大投资者、网友进行沟通、交流,使大家进一步了解蔚蓝生物。我们将充分听取建设性的建议和意见,进一步推进公司的创新与发展,使蔚蓝生物以更加优异的经营业绩回报投资者。
   谢谢大家!
   广发证券股份有限公司
   投资银行部保荐代表人王慧能先生致辞
   尊敬的各位投资者、各位网友:
   大家好!
   很高兴能作为主承销商和保荐机构的代表,参加青岛蔚蓝生物股份有限公司在上海证券交易所主板上市首次公开发行股票网上路演。我谨代表广发证券股份有限公司,感谢发行人和各中介机构对我们工作的大力支持,感谢各位投资者的热情关注。
   蔚蓝生物是以酶制剂、微生态制剂、动物保健品的生产、研发和销售为主营业务的生物科技公司。多年来公司一直深耕生物制造行业,经过不断的沉淀,"蔚蓝"品牌已成为行业的知名品牌,受到广大消费者的青睐。近年来,随着社会公众对食品安全和环保要求不断提高,公司准确地把握市场发展趋势,将生物产品应用领域逐渐从饲料添加剂扩展到肥料、食品及工业领域,未来随着新领域应用需求的快速增长,公司将有望迎来更大的发展空间。
   作为蔚蓝生物首次公开发行股票并上市的保荐机构,我们将本着诚实守信、勤勉尽责的原则,向广大投资者推介这家极具发展潜力的优秀企业。今天与广大投资者进行网上交流,我们也将力求对大家的提问给予满意的答复。
   最后,预祝蔚蓝生物网上路演圆满成功!预祝蔚蓝生物发行上市工作圆满成功!
   青岛蔚蓝生物股份有限公司
   总经理陈刚先生致结束词
   各位嘉宾、各位投资者、各位网友:
   大家好!
   时间过得很快,蔚蓝生物网上路演马上就要结束了,非常感谢大家在网上与我们进行交流,也非常感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供了交流平台,感谢主办券商广发证券和参与本次发行的中介机构付出辛勤的劳动,通过大家的共同努力,本次路演取得了圆满成功。
   今天,我们与大家共同探讨了蔚蓝生物的战略规划、经营管理和未来发展等问题,通过与各位投资者、网友的沟通交流,获益良多。在此十分感谢大家为蔚蓝生物建言献策,下一步我们将对建议仔细研究、认真落实。
   今后,蔚蓝生物将以上市为契机,不断增强研发实力,开发出国内乃至国际领先的产品和技术,持续服务行业、服务用户。我们相信通过本次上市以及募集资金项目的实施,将进一步壮大提升公司盈利能力和品牌影响力,使蔚蓝生物世界级高科技生物企业的目标早日实现。
   网上路演即将结束,希望大家今后继续保持沟通和联系,关注蔚蓝生物的发展,欢迎广大投资者来蔚蓝生物参观考察。我们也一定会加倍努力,抓住资本市场赋予我们的发展契机,成为让广大投资者信赖的优秀上市公司。
   再次感谢大家!
   经营篇
   问:公司的主营业务是怎样的?
   黄炳亮:公司主要从事酶制剂、微生态以及动物保健品的研发、生产和销售。
   问:请简要介绍公司技术创新机制与安排。
   黄炳亮:公司在研发平台建设和管理、高端人才培养与引进、研发人员培训与激励以及国内外合作方面做了大量工作,从研发的基础条件、人才团队和管理制度上保证了公司技术的持续创新能力。
   问:请介绍公司的研发机构的设立情况。
   黄炳亮:公司自成立以来十分重视创新能力与创新平台建设,目前已经构建了完善的研发体系,包括酶制剂创新平台、微生态创新平台、化药创新平台、疫苗创新平台、中药创新平台、综合创新平台等多个创新平台,上述创新平台主要从事酶制剂、微生态、动物保健品领域技术、产品的研究与开发,具备强大的基础研发和应用研发实力,为公司业务的发展奠定了坚实的基础。
   公司研发中心是国家发改委、科技部、财政部、海关总署、国家税务总局联合认定的"国家认定企业技术中心";国家发改委认定的"生物催化技术国家地方联合工程实验室";科技部认定或批准的"国家动物用保健品工程技术研究中心"、"青岛动物用保健品国际科技合作基地"、"生物催化技术国际联合研究中心";国家人社局批准建设的"博士后科研工作站"。
   问:请介绍一下公司的产品质量和品牌优势。
   陈刚:公司始终坚持质量第一的策略,并通过技术研发、工艺改进以及生产管理不断提高产品质量和功效。公司通过完整的原材料采购来保障原料采购质量,并严格按照GMP要求以及其他高质量控制标准进行产品生产;通过研发不断改进产品工艺,确保产品质量,提高产品功效。凭借一批质量高、功效好的产品,公司已在业内形成较高的市场知名度和美誉度。
   问:请简要介绍一下公司的经销模式。
   陈刚:报告期内,发行人经销模式主要运用在生物制品、微生态等业务。发行人开发经销商以华东区域为主,主要选择养殖密度高,中小养殖户众多的区域。发行人选择经销商的条件主要包括终端客户资源、技术服务能力、资金实力、经营思路是否匹配,信誉是否良好。
   发行人下游养殖行业中存在一定比例的小规模养殖和散养户,主要分布在偏远农村地区。针对这些地区的销售,发行人采取经销模式开拓市场。偏远农村地区经销商规模较小,大多数采取个人或个体户等非法人实体方式运营。
   问:请介绍一下公司的生产模式。
   陈刚:公司采取"以销定产"为主的生产模式,根据市场需求和安全库存制定生产计划,以确保在不影响市场销售的情况下尽量降低产成品库存,提高营运效率。
   生产部门根据销售部门承接的客户订单和市场预测所制订的营销计划,结合现有库存、生产周期、安全库存要求,编制生产计划,并根据实际销售情况及库存情况及时进行调整及修订,以保证公司产品的正常销售。
   问:请介绍一下公司的采购模式。
   陈刚:公司根据内部实际情况,结合行业现状与市场特点,建立了规范的采购工作流程。公司成立了品质管理部、生产部、采购部、财务部等部门经理级人员组成的集中采购小组,负责对公司采购进行监督管理,并负责公司部分物料的招标采购。公司定期对各供应商进行现场稽核与考评,以此作为分配采购量与选择主、辅供应商的依据。在保持供应物料质量稳定与逐步提高的前提下,也将对供应商的管理纳入规范化的轨道。公司目前以询价采购为主,招标采购为辅。
   问:请介绍一下公司的技术开发和自主创新优势。
   陈刚:公司始终坚持自主创新的理念,通过不断提高技术水平提升产品质量、改善产品结构、降低生产成本。报告期内,公司研发费用占营业收入比重平均约为10%,在行业中属于较高的水平。强大的技术实力是推动公司快速发展的核心竞争力。
   发行人及其子公司先后被评为"国家认定企业技术中心""国家动物用保健品工程技术研究中心""生物催化技术国际联合研究中心""国家技术创新示范企业""高新技术企业""生物催化技术国家地方联合工程实验室""中国轻工业工业酶菌种选育重点实验室""农业部动物保健工程技术重点实验室""全国酶制剂行业十强企业""山东省引才工作重点支持企业"。发行人及其子公司拥有3家院士专家工作站、2家博士后科研工作站。
   发行人及其子公司先后荣获国家科技进步二等奖1项,教育部技术发明一等奖1项;拥有国内授权发明专利199件、美国授权专利3件、PCT国际申请9项及国家级新兽药证书30项。同时,公司及其子公司共主持国际合作专项、国家863课题等国家级项目33项,参与20项,并主持、参与酶制剂、动物保健行业方面的国家和行业标准制定41项,其中39项已颁布、2项待颁布。
   此外,公司子公司研制的紫锥菊及其制剂获得国家一类新兽药证书3个;公司子公司研制的清解颗粒、芪术增免合剂、白头翁颗粒、芪草乳康颗粒等中兽药复方制剂,获得国家三类新兽药证书。在动物用生物制品领域,公司子公司利用基因工程、大规模生物反应器细胞悬浮培养等技术,开展动物疫苗、抗体、干扰素等产品的开发,获得国家新兽药证书8项。
   问:公司酶制剂产品的收入情况如何?
   乔丕远:报告期内,公司酶制剂产品收入结构基本保持稳定。其中,饲料酶销售收入占比最高,平均在75%左右。受益于全球酶制剂行业的稳步增长,公司酶制剂产品销售规模逐步增长,2016年和2017年分别增长6.69%和7.43%。
   问:公司微生态产品的收入情况如何?
   乔丕远:公司目前生产的微生态产品按照应用领域分为畜禽、植物、水产和益家美。随着国家对滥用抗生素行为及大量使用化肥造成环境污染的情况管理力度不断加大,微生态制剂的需求有所增长。2016年和2017年分别增长4.89%和9.01%。
   行业篇
   问:请介绍一下公司所属行业的技术壁垒。
   陈刚:酶制剂、微生态产品的生产工艺包括发酵工艺和后处理工艺两个部分。当具备特定用途的新基因或菌种被筛选出来之后,下一步的挑战则是通过优化发酵工艺来提高发酵产量,并通过完善后处理工艺来提高收率。生产工艺水平的提升需要长时间的摸索和积累。对于新进入酶制剂和微生态行业的企业来说,获取特定的基因或合适的菌种是第一步,而短时期内掌握高效率的发酵工艺和后处理技术则是产品商业化的巨大挑战。因此,生产工艺是新企业进入酶制剂、微生态行业的壁垒。
   问:请介绍一下国内及国外同行业主要竞争对手。
   陈刚:目前,发行人酶制剂业务的主要竞争对手包括诺维信、杜邦、溢多利、新华扬等,其中,诺维信、杜邦为跨国公司;微生态业务的主要竞争对手包括德国绍曼、科汉森、宝来利来等,其中,德国绍曼、科汉森系国外企业;公司动物保健板块的主要竞争对手包括硕腾(Zoetis)、中牧股份、生物股份、瑞普生物、海利生物、普莱柯、青岛易邦等。
   发展篇
   问:公司未来的发展战略是什么?
   黄炳亮:公司将持续专注于生物行业,以"生物科技还原生态世界"为宗旨,致力于为生物制造提供核心技术支持,为传统产业提供清洁节能技术,为食品安全提供绿色解决方案,全程服务农牧、纺织、食品、洗涤等多个产业,发展成为世界级的高科技生物企业。
   问:公司未来三年有何发展规划?
   曹成:公司将持续专注于生物行业,以"生物科技还原生态世界"为宗旨,致力于成为世界级高科技生物企业。
   酶制剂、微生态、动保行业的竞争已经从单纯的价格逐渐演变为技术与产品的竞争,未来三年公司将在不同的业务中抢占技术、产品的"制高点",准确判断行业技术与产品的发展趋势,通过持续的研究投入和必要的生产建设,丰富公司的产品结构,保持技术领先优势,以确保公司业务规模的不断扩张,市场竞争力和地位不断提高。
   发行篇
   问:请介绍一下募集资金的用途。
   黄炳亮:本次募集资金将用于年产10000吨新型生物酶系列产品项目、年产10000吨植物用微生态制剂系列产品项目、1500吨/年兽用粉剂自动化密闭式工艺调配项目以及蔚蓝生物集团技术中心建设项目,公司将严格按照有关管理制度使用募集资金。
   问:如何保证募集资金的使用效率?
   陈刚:各种不确定和不可预期因素的存在,可能会对募集资金投资项目的建设进展、预期产生的投资效益造成影响。公司将在募集资金到位后尽快启动投资项目,采取各种有效手段加强对项目进度、项目质量、费用支出等方面的监控。同时,公司将合理利用募集资金,提高工作效率,以化解募集资金投资项目实施、管理的风险。
   问:本次募集资金运用对净资产收益率有何影响?
   乔丕远:募集资金到位后,由于净资产迅速扩张,而募集资金投资项目由于存在建设期和稳定期,因此发行当年本公司的净资产收益率将被摊薄。
   本次募集资金投向均经过严格科学的论证,并获得公司董事会及股东大会批准,符合本公司发展规划。从中长期来看,募集资金投资项目均具有良好的盈利前景。
   问:请介绍一下募投项目的合规性。
   乔丕远:公司募集资金投资项目已在相关部门备案,取得环评批复以及土地使用权证书,符合国家产业政策、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章规定。

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国联证券,汽车行业周报18年29期:宁德时代深度绑定整车厂 长远发展值得期待


    【广汽拟与宁德时代签署合资经营合同并成立两家合资公司】广汽集团与宁德时代于2018年7月19日在广州签署《合资经营合同》,双方计划在广州共同出资成立广汽时代动力电池系统有限公司和时代广汽动力电池有限公司。据电车汇统计,在近一年内,宁德时代已经深度绑定了上汽集团、北汽集团、东风汽车、华晨宝马、广汽集团,长远发展值得期待。
    【本周观点:看好汽车板块反弹】近期汽车板块大幅回调,部分成长性良好的个股被错杀,短期有望迎来反弹。但我们也要看到,在步入微增长时期,分化会日趋严重,精选个股非常重要。汽车板块标的选择,我们看好两条主线:一是优秀的自主龙头车企仍是现阶段防御性品种。二是布局龙头产业链上优质零部件企业。我们推荐银轮股份(002126)、精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、双环传动(002472)。棚改融资收紧情绪面影响较大,实际影响有限,继续看好重卡板块,推荐重卡动力总成龙头标的潍柴动力(000338)。新能源汽车新政实施,下半年高续航里程车型放量,高镍三元材料占比将快速提升,是当前新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的新宙邦(300037)、杉杉股份、当升科技等等。
    主要上市公司表现
    上周汽车板块统计样本(共162家)上涨51家,停牌7家,下跌104家。京威股份、渤海汽车、悦达投资涨幅居前。猛狮科技、深中华A、隆盛科技等跌幅居前。
    风险提示:政策风险;限行限购风险;新能源汽车产销低于预期。

大券商股票质押利率低,振东制药质押贷款利率质押融资利率6.5%

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太平洋证券,万科A(000002)2019年三季报点评:业绩高增确定性强 负债结构持续优化



    销售和营业收入较快增长,结算毛利率略有降低:1-9 月,本集团累计实现合同销售面积 3,061.6 万平方米,合同销售金额人民币 4,756.1 亿元,同比分别增长 5.5%和 10.2%,分别占去年全销售面积和销售额的75.8%和78.4%。已售未结合同金额6362.4 亿元,较年初上升19.9% ,对应均价1.42 万元/方,后续结算提供了充足的资源。第三季度,实现营业收入845.9 亿元,同比增长20.8%;实现归属于上市公司股东的净利润人民币 64.0 亿元,同比增长 31.6%。;EPS0.566 元,同比增长28.58%。1-9 月,本集团房地产业务的结算毛利率为27.6%,较去年同期下降 0.2 个百分点 ;实现归属于上市公司股东的净利润人民币 182.4 亿元,同比增长 30.4%;净利率11%,下降0.8 个百分点,归母净利率7.56%,上升0.6 个百分点。
    预收款增长迅速,已售未结合同金额上升:截至报告期末,公司预收款6.96 亿元,较2018 年增长174.04%,预收账款占销售收入的0.8%,为后续业绩的持续快速增长奠定了坚实的基础。2019 第三季度,公司实现合同销售面积 911.5 万平方米,合同销售金额人民币 1,416.1 亿元,同比分别增长 5.2%和 11.6%。
    拿地依旧活跃,秉承稳健投资策略,长线布局一二线城市:万科1-9 月拿地面积2345 万平方米,占销售面积的76.6%,拿地金额1381 亿元,占销售金额的29%。新增土储同减26%:公司1-9 月新增项目116 个、新增总建面2832.1 万方,权益建面2042 万方,权益比例为72%,环比上半年明显提升。截止中报,公司总土储面积1.534 亿平米,同比增长7.27%。.第三季度新增62 个开发项目,总建筑面积约 1,479.0 万平方米, 权益规划建筑面积约 1,155.3 万平方米; 1-9 月,公司累计新增 116 个开发项目,总建筑面积约 2,832.1 万平方米。新增开发项目81%(权益投资金融)位于一、二线城市。
    加强风险管控,计提存货跌价准备:鉴于土地市场降温,房价回调趋势,本集团对个别存在风险的项目计提存货跌价准备。报告期内本集团计提存货跌价准备人民币 11.4 亿元,影响归属于上市公司股东的净利润人民币 7.8 亿元,截止2019年半年报,集团存货跌价准备余额达到人民币41.4 亿元,计提跌价准备的城市包括大连、乌鲁木齐、上海等地。
    现金流管理进一步加强,负债结构持续优化:截至2019 年9 月,公司财务、资金状况稳健,持有货币资金1072.4 亿元,实现全额覆盖短期借款和一年内到期长期负债的总和590.8 亿,覆盖一年内有息负债1.82 倍。1)净负债率50.4%:公司三季报有息负债金额 2306.3 亿元,净负债率50.4%,比去年同期的51.2%有所下降,但比中报有所提升;从债务期限结构来看,公司短期债务占比27%,长期债务占比73%,短期占比占比下降,债务结构进一步优化。
    投资建议:行业集中度提升逻辑不变,我们认为公司作为行业经营稳健,可结算资源充足,业绩锁定度高。多元化业务稳步发展,净负债率维持低位,融资结构多元化,其穿越周期、应对政策不确定性能力强。我们预计公司19-1 年EPS 分别为3.65、4.03 及4.53 元,目标价32.35 元,维持“买入”评级。
    风险提示:政策调控超预期,公司销售不及预期

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上海证券,化工行业周报:尿素、PVA上涨 继续关注复苏初期及新材料子行业


    石化方面,布油一度逼近80美元,随后出现小幅调整,我们预计未来短期油价仍大概率维持在近期价格区间震荡。我们认为油服企业有望业绩进一步改善,建议关注低PB龙头企业;炼化板块也将受益于价差扩大进一步修复估值,建议关注低估值民营炼化龙头。
    基础化工方面,尿素、PVA、电石、PA66出现上涨,尿素价格再创新高,PVA价格连续两月出现上调,尚处于景气回升初期的细分行业配置价值凸显。我们认为高污染细分子行业(染料、农化)及煤化工行业仍然具有配置价值,尤其是突破产能瓶颈的龙头企业。新材料领域关注产品渗透率提升的细分行业(铝塑膜、珠光材料等)及近期超跌LED应用板块,长线关注绑定客户较好的锂电材料企业、动力电池回收企业及进口替代行业(胶粘剂等)。
    化工品涨跌幅情况
    上周化工品涨幅居前的有:二甲醚(6.68%)、PBT(6.06%)、硫酸(5.99%)、PA66(5.13%)、电石(4.82%)。跌幅居前的有:TDI(11.35%)、PC(8.25%)、VC(7.89%)、二氯甲烷(7.44%)、MEG(6.73%)。
    A股涨跌幅情况
    石化板块中道森股份、宝莫股份、中海油服领涨,涨幅为13.86%、8.51%和6.07%,宝利国际、桐昆股份、三联虹普领跌,跌幅为8.22%、5.32%和5.09%。
    基础化工板块中*ST尤夫、金正大、德联集团、藏格控股、万盛股份领涨,涨幅分别为16.80%、9.26%、8.93%、8.76%和8.13%,青岛金王、ST亚邦、艾艾精工、扬农化工、ST河化领跌,跌幅分别为22.19%、16.14%、15.59%、15.02%和13.01%。
    关注煤化工及环保受益行业+新材料优质成长股
    我们认为受益于环保督查的持续深化,部分细分行业景气度将持续高位。同时,受益于油价、气价中枢上移,煤头企业有望获取超额利润。重点推荐公司为阳煤化工、华鲁恒升、皖维高新。随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推,国内的精细化工及新材料领域发展迅速。重点推荐公司为回天新材、格林美、利亚德。
    风险提示
    原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故。

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证券日报,次新股重新走强 三大策略掘金18只潜力股


    连续的阴跌一度令市场人气降至冰点,昨日,沪深两市股指在权重与题材股的合力下,终于有所反弹,赚钱效应显著回升,而往往在调整中显现机会的次新股依旧不负众望,经过重新洗牌后再度走强。
    具体来看,昨日,逾九成次新股出现不同程度的上涨,其中,91只次新股跑赢同期大盘(沪指昨日涨幅为1.82%),中铝国际、永新光学、雅运股份等3只个股以涨停价报收,上海雅仕(6.79%)、珀莱雅(5.34%)、苏博特(5.23%)、深南电路(5.17%)、汉嘉设计(5.08%)等5只个股涨幅均在5%以上。
    资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,91只次新股呈现大单资金净流入态势,合计吸金9.48亿元。其中,13只次新股大单资金净流入超1000万元,中铝国际和永新光学等两只个股大单资金净流入均超1亿元,分别为:29969.94万元、10430.01万元,宁德时代(7113.82万元)、南京证券(5996.37万元)、药明康德(5805.61万元)、锐科激光(4601.31万元)、深南电路(4178.20万元)等5只个股大单资金净流入均在4000万元以上,其他大单资金净流入超1000万元的次新股还有:上海雅仕(2701.83万元)、成都银行(2362.39万元)、华西证券(1246.34万元)、奥士康(1137.73万元)、中信建投(1114.06万元)、中新赛克(1070.26万元)。上述13只个股昨日大单资金净流入合计达7.77亿元。
    对此,分析人士指出,经历了深度调整的次新股板块在近期重新走强,成为弱市中较为活跃的群体之一。去年以来,IPO过会审核趋严,新上市股票的整体质量改善,同时,今年IPO审核速度继续放缓,上市新股数量不多,驱动次新股的投资价值提升。对于次新股的布局,可以从三大策略去掘金:首先,业绩大幅增长,基本面良好的优质次新股。其次,机构关注度高,获得持续推荐的标的。最后,精选超跌次新股,尤其是估值相对较低的个股。
    通过中报净利润同比增长、近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级、最新动态市盈率低于所属申万一级行业平均值等三项指标进一步梳理发现,台华新材、辰欣药业、横店影视、金辰股份、合盛硅业、长盛轴承、大业股份、乐惠国际、一品红、水星家纺、蒙娜丽莎、赛腾股份、招商公路、美凯龙、养元饮品、华宝股份、地素时尚、长飞光纤等18只次新股优势凸显。
    业绩方面,合盛硅业中报净利润同比翻番,达到161.08%,辰欣药业、赛腾股份中报净利润同比增幅均在50%以上,分别为:84.08%、59.00%,美凯龙(48.57%)、大业股份(47.52%)、长飞光纤(44.27%)、养元饮品(30.78%)、金辰股份(26.55%)、地素时尚(23.07%)、水星家纺(20.86%)等次新股中报净利润同比增幅也均在20%以上。
    机构评级方面,横店影视、水星家纺等两只个股近30日内机构看好评级家数均在10家以上,分别为19家、14家,此外,长飞光纤、美凯龙、蒙娜丽莎、合盛硅业、金辰股份、台华新材等个股机构看好评级家数也均达到或超过2家。
    估值方面,美凯龙最新动态市盈率不足10倍,为9.02倍,养元饮品(13.78倍)、招商公路(13.87倍)、蒙娜丽莎(14.41倍)、合盛硅业(14.71倍)、水星家纺(14.79倍)、台华新材(15.01倍)等个股最新动态市盈率也均低于A股整体估值水平(15.16倍)。

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国泰君安证券,环保行业半年数据汇总:行业加速探底 估值新低、增持倒挂、融资受阻


    纵观2018H1,行业加速探底:①环保行业估值创历史新低,②跌幅超企业管理层预期,增持普遍性倒挂,个别公司启动股份回购,③各种融资手段难度均较大。
    环保行业2018H1数据解读:去杠杆大势下,行业加速探底。伴随环保行业商业模式,经历EPC、BOT和PPP等三个主要阶段,垫资经营、与政府财政政策紧密相关的属性愈发明显。上半年随着全社会去杠杆加速推进,与环保相关的PPP清库、PPP融资规范化等政策相继加码,行业加速探底①环保行业估值创历史新低,②跌幅超企业管理层预期,增持普遍性倒挂,个别公司启动股份回购,③各种融资手段难度均较大。估值端:板块估值仍位于历史低位,尽管行业增速仍较高。目前,环保板块市盈率TTM为28倍[个股PE(2018E)约14-18],已经远低于2015年6月日的96.5倍;板块对应2018年估值(wind一致预测)约为15.8倍,估值处于历史低位。个股端来看,有wind一致预测的公司中,大部分在2018年仍将维持30%以上业绩增长。
    企业端:跌幅超企业管理层预期,增持普遍性倒挂,个别公司启动股份回购。2018H1环保板块共19家公司公告增持计划,金额合计20.1亿元,较之2017H1的28.6亿元,同比回落30%。除瀚蓝环境(31%)、易世达(27%)、兴源环境(22%)、华测检测(18%)、伟明环保(15%)、格林美(7%)、首创股份(6%)之外,其余启动增持的公司均出现不同程度倒挂,其中富春环保(-51%)、渤海股份(-52%)、江南水务(-52%)、三维丝(-56%)、雪迪龙(-59%)、科融环境(-61%)、神雾节能(-76%)、神雾环保(-78%)等倒挂幅度均超过50%;大部分上市公司股票期权激励行权价也出现不同程度倒挂;甚至已有上市公司启动股份回购计划,足见跌幅显著超管理层预期。
    融资端:各种融资手段难度均较大,大股东质押比例均偏高。受制于资金面偏紧、市场风险偏好趋于保守、股价下行区间发行定价难具吸引力,2018H1非公开发行、可转债、公司债等各种常规融资手段均难度较大。①2018H1除富春环保、津膜科技完成7.82、0.60亿元定增,仍有15家公司199亿元定增未完成;②可转债方面,除雪迪龙发行5.20亿元外,仍有13家公司121亿元待发行。③股价下行推动质押率提升,49家有股权质押的环保公司,75名持股比例5%的质押股东中有45名的质押比率在60%以上。本周板块订单回顾。本周环保公司中新增订单14单,合计金额46.8亿元,订单增量居前的公司主要为:东方园林(13.71亿元)、东珠景观(11.23亿元)和龙马环卫(10.42亿元)。
    本周市场行情概览。环保、燃气与水务板块分别上涨0.91%、2.15%与0.31%,电力板块下跌1.02%;其中环保板块涨跌幅位居申万103个二级行业指数第位;创业板指上涨3.68%,上证综指下跌1.47%,深证成指下跌0.32%。涨幅前三名:荣晟环保(10.96%)、蓝焰控股(10.30%)、新余国科(9.78%);涨幅后三名:鸿达兴业(-26.00%)、东江环保(-24.86%)、三维丝(-17.10%)
    风险提示:PPP业务占比过高的企业或存在资金周转压力。

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中国证券报,业绩预告盈转亏 *ST航通(600677)走到退市边缘



  业绩预告盈转亏
  *ST航通走到退市边缘
  *ST航通4月23日公告称,公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润继续为负,触及股票上市规则有关规定,将导致公司股票被暂停上市。公司预约2019年年报披露时间为4月30日,公司将申请披露当日实施停牌。上交所将在公司股票停牌后的15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。
  此前,因并购标的财务造假,作为央企上市公司一员,*ST航通已经面临退市风险。分析人士指出,央企、国企在企业治理层面更应做出表率,尤其在信息披露上不能造假,一定要守住底线。
  面临退市风险
  4月23日,*ST航通披露2019年度业绩预告更正公告,经财务部门再次测算,预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润约-8000万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-21亿元,触及《上交所股票上市规则》第14.1.1条有关规定,将导致公司股票被暂停上市。
  公司面临重大违法强制退市风险。*ST航通介绍,公司因涉嫌信息披露违法违规,已被中国证监会立案调查。截至目前,中国证监会的调查工作仍在进行中。根据《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》第四条第(三)款的规定,上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,根据中国证监会行政处罚决定认定的事实,导致连续会计年度财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市标准,公司股票应当被终止上市。如中国证监会作出行政处罚,根据其认定事实,导致公司出现2016年至2018年度连续三年净利润为负,公司股票将被终止上市。除上述利润指标外,若2019年度出现期末净资产为负、营业收入低于1000万元、被出具无法表示意见或否定意见的审计报告等情形之一的,公司股票也将被终止上市。
  *ST航通表示,由于上述原因触及《上交所股票上市规则》关于暂停上市的标准,根据《上交所股票上市规则》14.1.3条的规定,公司股票将自2019年年度报告披露之日起停牌,上海证券交易所将在公司股票停牌后的15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。公司目前已被实施退市风险警示,根据《上交所股票上市规则》14.1.1条的规定,如公司股票被暂停上市后,在暂停上市期间,上交所作出对公司股票实施重大违法强制退市决定的,上交所不再对公司股票实施相应退市风险警示,公司股票不再复牌交易,将在6个月暂停上市期满后终止上市。
  并购踩到“雷”
  *ST航通遭此厄运要追溯到五年前的一次并购。公司于2015年以发行股份方式(发行价格15.67元/股)购买智慧海派51%股权,交易价格为10.65亿元。公开资料显示,智慧海派为国内领先的智能终端ODM企业。
  上述交易包含业绩对赌协议,对方承诺智慧海派2015年度、2016年度、2017年度实际净利润分别不低于2亿元、2.5亿元、3亿元。由于*ST航通在2015年12月31日尚未对智慧海派实施实质控制,不满足购买日条件,盈利承诺期相应调整为2016年度、2017年度、2018年度,上述期间智慧海派实际净利润分别不低于2.5亿元、3亿元、3.2亿元。
  中国证券报记者注意到,2016年至2018年,*ST航通归母净利润分别为7472.15万元、1亿元、2.1亿元,其中,智慧海派净利润分别为2.44亿元、3.56亿元、4.03亿元。智慧海派顺利完成业绩承诺,并支撑了*ST航通的主要业绩。
  但优异业绩背后却是靠造假完成。*ST航通今年1月21日披露,2019年智慧海派出现了应收账款大额逾期、银行债务违约、资金链断裂等重大风险情形,智慧海派原总经理邹永杭等人因涉嫌合同诈骗被公安机关立案调查,公司启动了对智慧海派核查,发现智慧海派涉嫌利用虚假业绩掩盖实际亏损事实的情况。
  *ST航通介绍,智慧海派通过虚构业务的方式,在2016年至2018年累计形成虚假收入69.02亿元、虚假利润25.74亿元。虚构业务包括虚构购销及研发。虚构购销业务(简称C单业务,即纯虚构业务)方面,通过借用他人公司等方式,虚构采购与销售业务,并在MES系统中录入虚假生产信息,2016年至2018年虚构收入65.74亿元,形成虚假利润22.46亿元。其中,2016年至2018年分别虚构收入21.21亿元、20.44亿元和24.10亿元,分别虚增利润总额7.13亿元、7.41亿元、7.92亿元。另外,智慧海派还通过出口虚增BS业务收入、利润以及通过虚增业务获得出口退税。
  *ST航通表示,公司经审计的2016年至2018年的归属于上市公司股东的净利润被追溯重述后连续为负值,且2018年度经审计的归属于公司普通股股东的净资产被追溯重述后为负值,根据《上海证券交易所股票上市规则》第13.2.1条第(一)项的规定,公司最近两个会计年度经审计的净利润被追溯重述后连续为负值、最近一个会计年度经审计的期末净资产被追溯重述后为负值,股票将在上述会计差错更正公告披露后被实施退市风险警示(*ST)的特别处理。
  要守住底线
  *ST航通触及退市边缘的窘境,让外界关注到央企上市公司的相关风险。
  梳理公开资料发现,A股市场央企上市公司出现退市仅有长航油运和*ST二重两例。长航油运2010年至2013年连续4年亏损,股票在2014年6月5日被终止上市。*ST二重亦因2011年至2013年连续三年亏损,股票于2014年5月26日暂停上市,公司于2015年4月23日召开股东大会审议通过主动退市方案。
  “企业可能碰到生产经营的一些问题,甚至无法持续经营,国企和民企都可能面临退市情形。”东北证券研究总监付立春指出,但如果企业是因为不规范而退市,说明企业的治理能力有巨大的需要完善的空间,最基本的底线都未守住是不能被允许的。
  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉中国证券报记者,以*ST航通存在的信披违法行为,无论按照新旧证券法,公司都将面临非常严重的惩处。
  “央企、国企在企业治理层面更应做出表率,要诚信守法,尤其在信息披露上更不能造假,一定要守住底线。”董登新建议,包括交易所、监管层及国资委都应给予高度关注,要及时采取对策防范风险。

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