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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,无锡银行(600908):前三季净利同比增长11.29%




    证券时报e公司讯,无锡银行(600908)10月30日晚间发布三季报,公司2019年前三季度营业收入为25.65亿元,同比增长7.33%;净利为9.6亿元,同比增长11.29%;基本每股收益0.52元。                                            

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证券日报,建筑材料近八成公司年报预喜 21只绩优股吸金近5亿元


   昨日,国家统计局发布数据显示,2月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨3.7%,环比下降0.1%。从工业生产者主要行业出厂价格分类数据来看,非金属矿物制品业出厂价格同比增长13.0%,同比涨幅位居前列。
  此外,建筑材料行业上市公司业绩表现同样出色,成为近期板块强势反弹的重要推动力。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有四川金顶、悦心健康、坤彩科技等3家建筑材料行业上市公司披露了2017年年报业绩,这些公司2017年净利润全部实现同比增长,分别为202.16%、18.48%、8.52%。除此之外,还有62家公司披露了2017年年报业绩预告,业绩预喜公司达到48家,占比近八成。其中,有18家公司预计2017年净利润同比翻番,同力水泥(1656.68%)、宁夏建材(494.00%)、上峰水泥(478.00%)、亚泰集团(430.00%)、华新水泥(350.00%)、金晶科技(310.00%)、金刚玻璃(294.98%)、祁连山(270.00%)、顾地科技(240.00%)和深天地A(232.00%)等10家公司预计2017年净利润同比增幅均在2倍以上,其他2017年净利润有望实现同比翻番的8家公司分别为海南瑞泽、天山股份、四川双马、冀东水泥、三峡新材、万年青、鲁阳节能、北新建材。
  建筑材料行业景气度提高,在二级市场上也得到一定反映。在可交易的65只建筑材料股中,3月份以来股价实现上涨的个股有59只,占比逾九成。其中,凯伦股份(30.48%)、韩建河山(24.86%)、太空板业(21.91%)、深天地A(21.31%)、青龙管业(20.80%)、恒通科技(19.01%)、东方雨虹(12.03%)和永和智控(10.33%)等个股期间累计涨幅居前,均超10%。
  资金流向方面,3月份以来共有21只2017年年报预喜股备受市场资金的关注,合计吸金4.84亿元。其中,东方雨虹(16533.21万元)、三圣股份(10839.29万元)、三星新材(7780.97万元)、凯伦股份(3101.47万元)、恒通科技(1489.44万元)、深天地A(1205.71万元)和正源股份(1083.06万元)等7只绩优股获得超1000万元的大单资金青睐。
  据了解,建筑材料行业相关子行业出厂产品价格出现普遍上涨的态势,其中,春节假期之后,全国玻璃价格纷纷计划上调,部分地区更是在近日发布多家企业联合上调通知,河北鑫利3月9日起上调玻璃报价统一上涨0.1元/平方米;河北安全于3月10日上调薄板价格0.1元/平方米,上调厚板价格0.2元/平方米。
  对此,中金公司表示,今年玻璃行业供需基本面将继续改善,均价同比抬升,叠加成本端纯碱价格中枢下移,行业盈利继续上行。尤其是浮法玻璃需求有望超预期,供需面改善推涨价格。玻璃行业下游约75%来自地产需求。
  水泥子行业方面,安信证券表示,春节后新一轮水泥价格下调和库位快速回升抑制短期基本面表现,后续关注需求启动和供给复产时间差内库存去化情况,库位回落将为3月中旬以后供需启动后价格提供进一步支撑。板块行情值得期待,一方面从中期来看,供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面;春季开工逐步来临,需求启动叠加库存合理,价格有望逐步企稳,水泥板块2017年年报及2018年一季报业绩大幅增长可期。
  个股选择方面,在建筑材料行业景气度提高的背景下,机构对绩优龙头股的关注度逐渐上升,近30日内,共有16只建筑材料股获得机构给予"买入"或"增持"等看好评级,其中,东方雨虹(9家)、海螺水泥(7家)、华新水泥(5家)、伟星新材(4家)、北新建材(4家)和上峰水泥(4家)等6只绩优龙头股机构看好评级家数均在4家及以上,后市具有较大的上涨潜力,值得关注。

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财通证券,弘信电子(300657)业绩预告不及预期 长期认知差机会显现


    需求切换拖累业绩短期难逆,上游抬价、研发确认雪上加霜。
    根据公司业绩预告,剔除非经营性损益后归母净利润约为1205.22万元-2112.58 万元,盈利水平低于市场预期,其原因主要源于四方面:1)下游需求变化。公司下游直接客户全面屏订单未跟上,同时大幅削减原有普通屏订单,相应地,成本费用端也因匹配下游客户产能需求出现高额成本确认,收支两端同时挤压利润;2)上游主要原材料涨价。因手机及车载产品对电容需求旺盛, 2017 年下半年以来,上游元器件价格剧烈上涨,导致公司成本端超百万元增长;3)新品前期研发投入。公司在今年启动针对多项新兴产品的项目研发费用较去年增长超2000 万;4)汇兑影响。汇率波动带来汇兑损失,叠加汇票贴现率提高,双重因素合计确认费用近千万。
    坚持看到40 块:优质资产短期受挫,长期认知差带来机会!
    综合来看,公司本期业绩不达预期主要一方面下游切换订单未及时跟上,另一方面公司提前布局新兴产业、前期投入消极影响集中确认。但我们认为,短期的业绩收缩带来了长期认知差机会:
    收入端,消极因素最迟将在2018 年二季度消除,一方面由于FPC 产业存量业务向大陆转移趋势仍在继续(全球产值近160 亿美元,中国大陆地区占比接近一半)、增量需求(汽车电子等)已逐渐起步;其次,公司下游客户相关产品出货量已位列世界前列(全面屏面板,深天马2.4 千万部(全球占比10%),京东方1.2 千万部(5%)),双方合作关系未发生变化,后续订单跟进在即;另外,公司作为国内最纯正的FPC 资产,其先进的卷对卷技术具有领先优势,加之成功收购的弘汉光电背光板业务增厚业绩,收入回升是必然趋势;
    成本费用端,今年确认的大额支出均与增量业务、新兴产品紧密相关,是极具确定性的布局未来的暂时性消耗,为后期业绩弹性奠定基础。
    综上,我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.64 元、1.34 元和1.82元,PE 分别为53.3 倍、25.5 倍、18.8 倍,继续维持"买入"评级。
    风险提示:全面屏订单跟进不及预期。

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平安证券,电力行业周报:7月发、用电增速同比回落 核电重启预期渐涨


    行情回顾:本周电力板块下跌2.54%,同期沪深300指数下跌5.15%。各子板块全线下跌,其中跌幅最小的是热电板块,下跌1.56%;跌幅最大的是风电板块,下跌8.16%。本周涨幅前三的公司是*ST凯迪、福能股份、岷江水电;跌幅前三的公司是嘉泽新能、太阳能、银星能源。
    两部委公布7月发、用电量数据,增速同比回落:8月17日,国家能源局发布7月份全社会用电量等数据。7月份全社会用电量同比增长6.8%,比上年同期回落3.1个百分点,其中第一产业用电量同比增长7.9%、第二产业同比增长4.6%、第三产业同比增长11.2%、城乡居民生活用电量同比增长14.6%;1-7月,全社会用电量同比增长9.0%,第一产业同比增长10.0%、第二产业用电量同比增长7.0%、第三产业同比增长14.2%、城乡居民生活用电量同比增长13.6%。8月14日,统计局发布7月能源生产情况,7月份发电量同比增长5.7%,比上年同期回落2.9个百分点,其中火电同比增长4.3%、水电同比增长6.0%、风电同比增长24.7%、核电同比增长14.2%、太阳能发电同比增长10.9%;1-7月份发电量同比增长7.8%,比上年同期加快1.0个百分点。
    AP1000示范项目进展顺利,“华龙一号”有望提速:8月14日下午14时10分,AP1000全球首堆三门核电1号机组首次达到100%满功率运行。8月17日上午9时50分,国家电投集团海阳核电1号机组首次并网成功;当天中午12时07分,中核集团三门核电2号机组首次达到临界状态,机组正式进入带功率运行状态。四台AP1000示范机组项目进展顺利,后续项目的获批也近在咫尺。在“华龙一号”方面,据北极星电力网报道,8月9日,中国核电工程有限公司召开了漳州核电项目设备采购全面开展动员会暨项目启动会。
    投资建议:AP1000示范项目进展顺利、捷报频传,“华龙一号”储备项目也有望加快进程,核电重启呼声日渐高涨,强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注中广核电力。从发电量数据来看,今年水电的表现显著优于上年同期,推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力。火电板块推荐全国龙头华能国际,建议关注存在集团资产注入预期的上海电力。
    风险提示:1、政策推进不及预期:核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。

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证券时报网,6日早间机构策略汇总:忽略短期波动 继续持股待涨


  巨丰投顾:3400点附近或有震荡
  全天看,两市小幅低开,开盘后金融股表现抢眼,尤其是银行、保险的带动下,指数一度再创反弹新高,但金融股拉升的同时,有色、煤炭等资源股盘中大跌拖累指数表现。午后,资源股探底回升,金融股继续护盘,指数震荡回升。
  周二,两市低开震荡,延续近期上行趋势。盘面上,银行、保险托盘,而煤炭等资源股压制指数上行,但次新股重新表现,个股走势较为活跃;消息上,据传湖北国资委要求省出资企业暂停对房地产新增投资。该消息对房地产市场或有一定的不利影响,短期还需重点关注其他省市的消息;技术上,沪指缩量创反弹新高,短期动能有所衰减,预示3400点附近或有震荡,适当谨慎。总体上看,大盘连续上行创反弹新高后,目前四大指数已经悉数反弹新高,但增量资金介入力度有限,指数上行中出现缩量,继续上行的空间逐步缩小。因此,这里是不能盲目追涨的,但盘中个股表现活跃,说明操作性还是比较强的,大盘在3400点区域震荡的时间越长,个股的可操作性越强,赚钱效应也就越强,而一旦出现快速拉升或者急速回调,都不利于个股的把握。
  操作层面上,建议短期适当加仓至5成,20%中长线,以蓝筹股为主,30%小盘题材股。
  宁波海顺:行情往往在犹豫中产生
  我们认为,这个位置指数小幅上涨而量能不足也并不是什么大问题,可以看下近几日的分时图,盘中波动幅度都比较小,沪指也在犹豫中再创新高,场外有些资金对于目前这个点位还是有点不敢进入,而行情往往会在犹豫中产生。很多人可能会觉得这个位置上涨无量会回调,而我们更觉得这个位置一些带动指数的个股已经被高度控盘了,且量能其实相对前期已经上了一个平台了。我们预测本周后三天,沪指大概率回去冲击3400点指数关口,一旦冲过3400点,量能会在上一个台阶。既然之前沪指有心站上3300点,那么就不太可能止步于3400点,后期走势可能会让沪指快速打开一个上涨空间,然后在轮动到中小创题材个股。操作上,建议投资者持股待涨为主,切勿追涨杀跌。
  钱坤投资:忽略小的波动 建议继续持仓
  周二保险板块再次走强,成为涨幅榜第一。锂电池板块卷土重来,纳川股份、合纵科技等涨停。盘面热点表现较为活跃,高送转、免疫治疗、仓储物流、半导体等板块涨幅居前。钢铁、稀土、有色等板块表现较差。近期时段较为敏感,如果A股市场没有出现异样的波动,可能会给非龙头板块表现的机会。此轮上涨以来,还有两个大板块没有表现,房地产与医疗。房地产板块受政策影响较大,但这个行业不会消失,刚需与改善性需求都仍然存在,变化在于市场资源在向行业内的优质龙头集中,大型房地产公司将依据资金成本和管理优势而在市场竞争中占据上风,今年港股市场上内房股如碧桂园、融创等已经有较大涨幅,A股市场上的优质房地产股有可能出现补涨行情。医药医疗类板块周二有活跃的迹象,该行业的市场需求稳定增长,而环保压力的增大也让部分药品供给减少导致价格上涨,目前整体股价还没有大的表现,可以关注。
  周二股指缩量小幅上行,并未有高位换手的头部迹象出现。从日线图上看,KDJ指标已经处于超买区,随时有调整的可能性。但从中长线的底部位置来看,回调空间不大。目前市场有关于央行“降准”窗口期的消息出现,为市场提供了资金面的宽松预期。忽略小的波动,持仓。
  天信投顾:中期反弹依旧未结束
  周二市场各股指再创盘中新高,但是没有改变震荡运行的本质,预计今日市场依旧是震荡走势为主,并且市场的热点可能又是一次大翻炒。
  短期市场依旧是一个震荡走势,只不过这种震荡已经带着少许的风险,只不过现在还在重要会议期间,所以金融品种才会护盘,才会拖住股指没有形成真正的下跌,但是盘中的个股确实纷纷回落,并且很久很久未见的跌停板个股已经出现,一出就是6家,其中三家次新股,这或许或对近期连续爆炒的次新股形成打压;另外,股指始终不能以中阳的形态突破,并且最近已经连续6个交易日形成窄幅横盘走势,连续不能突破就小考虑是否生变的可能性,再加近期平均总量逐步放大,不排除在这个位置持续派现的可能性。
  总的方向上来看,主板股指依旧具备向3400点突破的能力和机会;创业板股指的中期反弹依旧未结束,但是阶段性的调整可能会有,到底是单日内调整结束还是通过数个交易日来调整,要边做边看,短期内阶段性要适当谨慎!操作上跟随盘面热点参与,激进的短线客多把握隔日溢价效应明显的强势股机会,而稳健一点的投资者就不妨多把握盘中回踩时的机会。
  广州万隆:资金博弈格局短期难有明显改善
  大盘指数保持高位震荡,成交有所萎缩。表明当前资金博弈格局下,行情更多仍是维持结构性为主。建议投资者关注中短线热点为主。
  投资者对市场维持震荡偏积极的看法不变,做多的一致性预期是没有动摇的。基于当前市场的可操作性,投资者更多是在维持高仓位的前提下进行调仓换股参与波段性机会。从行为心理分析的角度来看,在新增进场资金如果相对有限的情况下,如果机构维持高仓位操作,这意味着场内可运用加仓资金相对有限。因此,一旦投资者的积极预期出现扭转,那么指数可能会面临阶段性回调冲击。
  从舆情观点整理情况来看,支撑当前投资者预期的因素主要是经济面保持平稳运行,其次是改革推进得到确认,包括供给侧改革、混合所有制改革等。特别是即将迎来的十九大会议召开,更是对投资者的中短期信心构成支撑。既然支撑当前行情的主要因素是基于预期的向好,其次才是资金面的博弈格局。因此,只要十九大召开时相关信号是积极的,那么预计指数中期震荡向好的趋势就不会改变。
  整体上来看,当前资金面格局下,资金对行情的推动是偏弱的,推动行情的主要因素还是基于市场预期。因此,如果资金博弈格局短期难以见到明显改善,那么行情的超预期上涨或更多需要更超预期的中长线逻辑预期强化支撑。这是我们当前需要强调的。
  珞珈投资:短期市场或进行方向性选择
  沪深两市早盘双双低开,运输服务、造纸与仓储物流板块涨幅居前,煤炭、电气仪表与有色板块则处于跌幅榜前列。开盘后在金融板块的拉升下沪指小幅反弹后即再度回落,与此同时创业板的走强则在持续,随着保险银行再度急拉创业板一度跳水,好在市场杀跌动能不足最终实现回拉并以小幅上涨收盘,成交量则较上一个交易日有所萎缩。
  从目前市场的运行趋势上看,市场短期或继续冲高但剧烈分化难免,投资者不可盲目追涨。
  目前市场更多是短线资金对于补涨题材股的挖掘过程,且整体持续性不佳。但当下这种蓝筹股分化题材股超跌反弹的状况并没有结束的现象,但资金风险偏好不高构成了盘面较为分歧的现状无疑将继续演绎。周二市场亦如预判般展开震荡拉锯的局面,即使盘中下跌的个股俨然超过了上涨个股,但后续这种格局无疑将延续。笔者认为,后续指数层面仍有继续冲高的过程,而提振指数上行的或以金融股为主,只是从操作层面上仍建议投资者更多以控制仓位为主,毕竟当热点持续性不强时保持快进快出的超短线套利策略或是较好的选择。
  板块方面:(1)金融股短线仍有继续反弹的动能,投资者不妨逢低关注。(2)农业股短线抛售压力或加大,投资者需要保持谨慎。(3)物流板块周一提示机会后周二大涨,投资者更多以短线炒作方式对待。
  短期市场或进行方向性选择,建议投资者以轻仓超短线操作为主。
  大摩投资:不要盲目追涨已经高位的品种
  周二主板和创业板盘中均创出反弹新高,不过两市成交量相比周一略有萎缩。从技术面来看,周二资源类权重出现回落,显示资金在存量博弈的背景下还是在有基本面支撑的资源类权重和有估值支撑的超跌中小创个股中来回轮动,不过我们认为资金整体弃高就低的趋势没有变,如果没有基本面支撑和估值优势的个股很可能会在这一轮上涨中落在后面,同时,一些高位的次新股风险也会逐步暴露出来,因此操作上建议投资者不要盲目追涨已经高位的品种,还是要耐心去伏击低位价值股。

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东吴证券,机械设备行业:持续首推半导体硅片设备国产化 持续看好先进制造进口替代


    1.推荐组合【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【振华重工】、【中集集团】、【三一重工】、【科恒股份】、【康尼机电】、【浙江鼎力】、【弘亚数控】
    2、最新核心观点
    【半导体设备深度报告】半导体硅片供需大缺口带来的设备投资机遇
    1、硅晶圆供不应求到进入涨价周期,行业进入量价齐升的高景气度确定芯片应用领域扩大,半导体行业进入高景气周期确定。随着AI芯片、5G芯片、汽车电子、物联网等下游的兴起,全球半导体行业重回景气周期。存储器行业3DNAND扩产,下游应用领域扩大,全球晶圆厂扩建等因素均使基础材料硅片面临供不应求的窘境,硅片价格持续上涨。
    硅片扩产周期长,产能供给弹性小。目前主流半导体硅片市场的全球寡头垄断已经形成,2016年日本、台湾、德国和韩国资本控制前五大半导体硅片厂商销量占全球92%,且无大规模扩产计划。然而根据SUMCO于8月公布的最新扩产计划显示,平均每10万片月产能对应投资约24亿元,从兴建到投产时间为2-3年,扩产周期产和产能供给弹性弱。我们预计未来几年硅片缺货将是常态,且随着需求不断增长,供需缺口将继续扩大。
    国内需求缺口大,投资高峰尚未到来。而目前国内对主流300mm大硅片的需求量约50万片/月,几乎完全依赖进口;到2020需求量将会达到200万片/月,缺口仍有约170万片/月。突出的供需矛盾将倒逼硅片国产化。投建大硅片项目对我国集成电路产业的意义就是上游(原材料端)的自主可控。目前国内至少已有9个硅片项目,投资规模超520亿元人民币,规划中的12寸硅片月产能已达到120万片。我们预计未来大硅片行业未来几年仍将持续有新进入者,半导体行业和设备行业即将进入高景气周期!
    2、硅片设备需求空间大,核心环节国产化已有突破
    拉晶、研磨、抛光工艺和质量控制是大硅片产品质量是否合格的关键。其中晶体生长设备直接决定了后续硅片的生产效率和质量,是硅片生产过程中的重中之重(占比25%)。随着国家02专项对半导体设备厂商进行扶持,晶盛机电等企业在晶体生产设备方面已有成果。虽国产设备在技术上跟世界先进水平还有差距,但其具有明显的价格和服务等优势。我们预计,从硅片需求供给缺口角度测算,2020年国内硅片设备需求将达到291亿元。
    3、推荐标的:单晶硅生长设备龙头--晶盛机电。晶盛机电是国内晶体硅生长设备龙头企业,下游包括光伏和半导体,市占率国内第一。目前半导体级别8英寸单晶炉领域已实现进口替代,12英寸的也已小批量产;2017年半导体设备订单达1亿,已实现进口替代,未来将受益于半导体设备的国产化,打开新的业绩成长级;此外建议关注天通股份。
    【行业观点】持续看好受益进口替代的先进制造业先进制造看好国产替代最为迫切、空间最大的新能源设备、面板设备、半导体设备:【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【科恒股份】,推荐受益轨交国产化率提升的【中国中车】、【康尼机电】,受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】,传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】,智能制造关注【黄河旋风】、【天奇股份】。
    风险提示:订单落地低于预期,进口替代进程不及预期

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证券时报,超六成中小创去年业绩增长 哪些个股存机会?


    A股近日出现风格转换迹象。继上周普涨后,本周A股市场出现分化,权重股、白马股整体表现不振,而中小创及题材股活跃。截至昨日收盘,上证综指与创业板指再度形成跷跷板效应,在上证综指跌0.99%之际,创业板指连续收红,再涨0.58%。
    虽然市场对于中小创蓝筹究竟能走多远存在分歧,不过经过连续两年下跌后,中小创不少个股看上去比较便宜,而且随着业绩快报披露完毕,业绩地雷已被陆续引爆,一些个股具备超跌反弹机会。
    根据交易所规定,中小板、创业板年报预约披露时间在3月~4月的公司,应在2月底之前披露年度业绩快报。Wind统计显示,截至2月28日早间,1566家中小板与创业板公司发布了2017年年报或业绩快报,其中业绩下降的公司522家,业绩增长的公司1044家,业绩增长的公司占比达67%。
    在业绩增长的公司中,7家公司2017年净利增长超过10倍以上,分别是康跃科技、纳思达、中际旭创、宁波东力、智飞生物、柘中股份、乐通股份,而世荣兆业、新海宜等214家公司净利增长在1倍至10倍之间。此外,业绩增长在50%~100%的公司有174家。
    按惯例,很多公司业绩短期内突飞猛进,与合并报表范围扩大有关。如康跃科技去年业绩增长幅度最大,达15.98倍,公司解释称这是由于合并河北羿珩科技有限责任公司报表所致;中际旭创也在2017年7月将全资子公司苏州旭创科技有限公司纳入合并报表范围。
    还有的公司得益于一次性的利好因素而业绩暴增。如纳思达去年业绩增逾15倍,主要是得益于美国政府于2017年12月通过税改法案,对控股子公司美国利盟有正面影响,大幅调减了2017年递延所得税费用。乐通股份2017年营业利润、利润总额分别下降94.81%、58.14%,但得益于北京轩翔思悦传媒广告有限公司的全部利润都归属于上市公司及确认递延所得税资产致所得税费用减少,最终归属上市公司股东净利润达1124万元,同比增长1174.95%。
    智飞生物则充分受益行业复苏。公司在2014年、2015年净利都有1个多亿,2016年受疫苗事件影响,利润大幅缩水超8成,仅有3000余万元。2017年随着行业新政策落地,公司全面开展疫苗产品的生产、招投标、推广、销售等工作,净利由此大幅飞跃至4.32亿元。
    值得注意的是,在当前风格转换之际,大蓝筹、白马龙头股由于前期涨幅大、关注度高,如果业绩没有超出预期甚至逊于预期,其股价很可能会面临调整,近日老板电器的连续重挫,即从侧面反映了上述情况。从另一角度来看,由于之前市场对很多中小创公司的业绩并未寄予较大期望,随着业绩的明朗,持续增长的中小创公司或许能带来惊喜。

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招商证券,招商房地产最新观点&数据跟踪:按揭利率之争背后的新型"资产荒"


    行业策略:
    (1)按揭利率之“争”不是刚刚开始。上周媒体报告上海地区部分银行下调首套房按揭利率折扣率,第二天银行就出来辟谣,从实际情况看,辟谣有其合理性,因为:
    a.工行等在此之前其实对部分客户是依然存在9折优惠的,这个比例大概在1-2%
    b.两大银行出来辟谣的表述也是“认真执行差别化的信贷调控”,也即,审慎定价是根据刚需与否、借款人风险情况来变化的,如果这个执行范围能从1-2%有所扩大,那么这个变化就是积极的,而真正的刚需占比显然是不止1-2%的
    c.另外,“趋势”指的更多的是中枢,市场利率中枢发生了变化,传导到按揭利率本来就是一个市场化的过程,因为高层对房价的调控,使得单一目标管理变成了多目标管理,在市场的传导和指导性上利率或许会出现一个折衷,未来可能表现为:一是在“信贷差别化调控下”更多符合条件的购房者可能享有更多优惠的利率;二是折扣率跟中枢比较起来,市场贷款利率中枢的下调更明显,折扣不是中枢
    (2)按揭利率边际改善已经发生。从央行2季度货币政策执行报告看,2季度房屋按揭贷款利率进一步回升,这与高频融360的数据相一致
    从边际高频月度数据观察,融360统计的按揭贷款利率环比边际高点出现在去年2季度,到目前为止一直是趋势性下降,而央行的按揭贷款利率只有季度数据,趋势大体一致。结合融360,我们判断,在今年4季度到明年1季度,按揭贷款利率将出现环比转负,也即大家可以看到绝对按揭利率出现明显改善
    (3)上海地区资金充裕导致银行争夺客户是大家说的一个理由,这背后就是新型“资产荒”。后面其实是资金供给和需求的一个切换关系。市场利率持续改善了大半年了,“宽货币紧信用”的局面也开始有所扭转,不论是窗口指导还是从高等级信用债的领先变化观察,信用端的利率都在出现改善
    上海地区传出按揭下调,虽然表述上不太严谨,但实际的情况是当地对于客户的争夺,换句话说,当地的货币供给相对宽裕,银行也从上半年的压信贷变为放信贷,大的背景开始扭转。随后大家仔细一看,当前资产却出现了一定程度的“资产荒”,资产的现金流情况普遍较差,民企与国央企的背离也比较明显,好的资产并不多,按揭贷款成为争夺也理所当然了
    有了资产荒就会有进一步的利率传导,原因很简单,“好”资产稀缺了。前期的经济周期性下行叠加紧信用带来现金流普遍变差,第一个结果就是宽货币带来的增量资金只会去配置低风险或者无风险资产,“紧信用”隐含了民企未来风险上升的潜台词,大家都在避险。第二阶段,就是现在,传导在市场和央行指导的双重推动下开始发生,但却发现“好”资产开始稀缺,为了争夺相对不错的资产,宽的货币会导致资产端利率继续下行和传导。其实这就是一个周期现象,过去也是如此,只是这次的“紧信用”使得他来的稍慢了一些而已(4)相对估值水平已Pricein前期政策担忧
    目前板块相对PB仅高于08年大底,相对PE已创历史新低,板块相对估值较中枢位置偏离度几近历史最大值。上周房地产板块对于按揭这个事情之所以反应会那么明显,一方面是宽松传导让大家有对未来销量改善的一个预期,另一方面是板块相对估值本身也到了一个有触发因素就会开始修复的位置
    (5)维持全局销量增速同比底部在18Q3左右的判断,而一线城市已经筑底回升,持续看好板块下半年beta行情。关注三类公司:
    a.对于真正高周转的公司(高周转叠加较合适的净负债率):【万科A、保利地产】现在是一个组合,万科在减持担忧下价值已经具备,而保利并没有什么瑕疵,投资者在这2个股票上的选择并没有太大的差异性,因此本质上买万科或者买保利都是合适的,作为一个组合来说可能更为互补
    b.资源型公司:这类公司基本面本身是不错的(资源或业绩角度),且在当前信用担忧背景下表现出更高的韧性(没有高周转公司那种对资金短期的渴求),同时也有一些瑕疵(效率或治理角度),但市场短期把这种瑕疵放大了,给了极低的估值,这就带来极大的性价比,而且边际上已经看到了改善的迹象,典型如【华侨城A】等,极致低估且边际有改善
    c.高杠杆高周转型公司:需要辩证看待这类公司的“高杠杆模式”,前几年由于区域去库存导致净利率基数极低,但未来几年有望向正常水平回归,这就意味着净利率有极大的改善空间,同时叠加结算规模的大幅增长,带来的就是盈利的大幅增长;而且部分二线龙头货值优势明显,未来规模增速也不低。典型如【中南建设】,真实杠杆率水平在合理范围,新职业经理人改善公司运作叠加盈利能力改善,或具备预期差
    配置组合:高周转公司首选【万科A、保利地产】等,杠杆不高且融资优势相对显著,业绩保障性强;资源型公司首选【华侨城】,极致低估且边际有改善;高杠杆高周转型公司首选【中南建设】,绝对有息负债并不高,未来预期盈利能力改善明显;同时加大关注中等龙头的“后起之秀”。(部分标的因进入限制名单调出组合)
    1.18年销量同比呈宽“U”型走势,全局销量同比18年中左右见底,一二线或提前见底。基本面角度:a.提前布局首选高周转叠加低净负债率的蓝筹,【万科A】是典型,【金地集团、保利地产】亦是高周转蓝筹且极具性价比;b.具备价值创造能力的周转型首选【万科A】,资源型公司首选【华侨城A】等,兼具beta收益和alpha收益;c.高杠杆高周转的二线龙头潜在空间也较大,更适合等到基本面右侧出现机会再配置,关注【中南建设、阳光城、泰禾集团等等】,当前,首选【中南建设】,新职业经理人改善公司运作叠加盈利能力改善,或具备预期差
    2.“租购并举”是重大制度性变革,政策红利有望持续落地:大开发商、地方国企、中介服务商等将成集中式长租的主导,二手中介将成分散式长租的主导;关注【万科A、昆百大】等,以及【张江高科等地方国企】。此外,Reits相关主题是长期关注点,关注房地产基金稀缺标的【光大嘉宝】,估值角度参照行业空间法的20-35XPE做高抛低吸,以及自持型标的【国贸,金融街】等
    3.多元化转型是打开增长天花板的重要路径,并且市场的风险偏好有望适度改善,可加大对部分小票的关注力度,新领域成长性和基于RNAV的安全边际是核心选股原则,部分中小票已具备安全边际,可再平衡配置:关注医美潜在龙头【苏宁环球】,地产RNAV提供显著安全边际,医美产业转型提供潜在期权;关注物流地产第二梯队潜在龙头【南山控股】
    4.国央企改革是重要主题:重点推荐央企改革【侨城、保利】等、以及沪深渝等热点地区。行业横向整合将是未来难得的确定性机会,尤关注央企整合,核心受益标的包括整合方【华侨城A、保利地产】等以及潜在被整合方【南国置业】等。地方国企改革关注沪深渝等热点地区
    5.持续关注“南北两极”两大区域主题:京津冀协同战略显著提高区域平均价值,关注两大价值型龙头;粤港澳大湾区:从城市弹性、公司基本面及储备分布看,【华侨城A、华发股份、天健集团】等为中长期价值型标的,【世荣兆业、格力地产】等短期弹性更大,【金融街】惠州货值占比较高
    风险提示:行业调控政策超预期、龙头企业销量短期不及预期带来板块波动加大。

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