盈利:电器零售领先地位强化,物流战略性投入可控
参考公司分部业务披露数据,18年苏宁国内零售税前经营性利润15.4亿元,同比扭亏(17年同口径-2.3亿元)。线下零售利润已完全覆盖线上&苏宁小店战略性扩张亏损,我们认为苏宁经营利润将持续改善:1)电器零售优势地位的巩固和全渠道流量变现能力强化,综合毛利率持续改善;2)规模扩张和全渠道融合,经营费用优化;3)物流投入具备长期价值,天天加盟转自营转型基本完成,预计19年亏损有望快速收窄。
扩张:低线与全业态,苏宁成长两大新关键词
18年苏宁线上GMV达到2084亿元,同比增长64.5%,在公司总GMV中占比达到61.8%,已然成为苏宁最重要的销售渠道,但考虑线上整体流量增速放缓,我们判断苏宁线上销售增速将有所放缓。电商之外,低线(零售云&直营店)与全业态(快消&百货),苏宁成长两大新关键词。
生态支持,组织变革,运营效率持续提升
剔除金融业务后,18年苏宁经营性现金净流出55.1亿元。我们判断苏宁长期经营现金流依然健康,核心原因在于经营现金流背后运营效率的提升:18年苏宁存货/应付账款周转天数仅为34.8/28.6天,低于京东同期37.3/58.1天的水平。同时18年以来苏宁易购进行了一系列架构调整,上市公司更加聚焦零售主业,公司业务条线和报表将更易理解,各子集团独立对外融资发展,也使其业务价值更易受到市场认可。
投资建议:行业领先地位稳固,关注规模成长溢价
苏宁易购是A股零售行业第一权重股,且是业内少有的仍在快速扩张的公司。我们预计苏宁易购19-21年苏宁收入为3093/3723/4409亿元,对应分别26.3%/20.4%/18.4%增长,归母净利润180.8/53.1/74.2亿元(19年含苏宁金服股权增值161.3亿元)。零售业务用PS估值,考虑可比公司估值及未来净利率预期,给予19年0.45XPS,叠加苏宁金服股权价值,合理价值16.36元/股,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行,地产调控,终端家电消费需求增长放缓;市场竞争加剧;多元化拓展考验公司经营能力;快速扩张或影响公司短期业绩
上证报中国证券网讯 我爱我家17日早间公告,子公司我爱我家房地产经纪拟以支付现金的方式购买谢照等持有的蓝海购100%的股权,交易合计对价为56,000万元。
公告称,蓝海购是社区商业及商业公寓销售运营专业服务商。蓝海购立足销售,并逐步发展形成了包含定位咨询、项目规划、产品设计、业态布局、运营优化及招商销售的全流程服务能力,属于房地产综合服务行业大类。目前其主营业务已经发展至长沙、上海、武汉、南京、石家庄、上海、西宁等全国十多个城市,在上述城市的商业地产细分领域,获得了行业较高的认可度和知名度。
业绩承诺方承诺,自2019年1月1日起,蓝海购截至2019年12月31日、2020年12月31日及2021年12月31日累积实现的扣除非经常性损益后的合并报表口径下归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、15,000万元及24,000万元。
证券时报e公司讯,山河药辅(300452)4月8日晚间披露业绩预告,一季度预盈1820.4万元-2137万元,同比增长15%-35%。
中国证券网讯(记者骆民)海达股份披露半年度业绩预告。公司预计2018年上半年盈利8428.81万元-9632.93万元,比上年同期增长40%-60%。
上证报讯(记者 骆民)达刚路机公告,持公司股份共计95,121,499股(占公司总股本比例29.95%)的股东桐乡东英计划自公告日起3个月内,以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过9,528,030股,减持比例不超过公司股份总数的3%。
全景网7月6日讯风华高科(000636)7月6日晚发布业绩预告修正公告,公司此前预计上半年净利为2.8亿元至3.2亿元,变同比增长150.7%至186.51%。修正后,预计上半年净利为4.05亿元-4.4亿元,同比增长262.61%-293.95%。
公司表示,报告期内,受益于公司主营产品市场需求向好、产品价格上涨以及产品结构调整的积极影响,导致公司上半年业绩上升幅度超出预期。
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中国证券网讯(记者 乔翔)银江股份7日午间公告,公司预计一季度盈利5035.79万元至5707.23万元,比上年同期上升50%-70%。公司表示,报告期内净利润增幅较大,主要系公司2018 年第一季度经营情况良好、在手订单充裕、营业收入大幅增长等因素所致。此外,公司称,报告期内其他非经常性损益对净利润的影响金额预计100万元至300万元,对公司2018年第一季度的净利润不产生重大影响。
证券时报e公司讯,苏宁易购(002024)4月29日晚间公告,公司拟与国泰君安证券下属孙公司国君资本合作,联合其他有限合伙人共同出资设立上海国泰君安创新股权投资母基金中心,该基金目标规模100亿元。公司拟认缴出资5亿元。基金应直接或通过子基金间接投资于处于特定行业的企业,包括先进装备制造、新一代信息技术、医疗健康、环保新能源和消费与现代服务业等。
公司18 年政务云业务迎突破性发展,用户规模大幅增加,标杆项目北京市政务云接入的政府部门、业务系统、云主机等数量皆同比大幅上升。同时,公司背靠中国电科(CETC)大股东资源优势积极进行安全可控全产业链布局,已逐步形成完整的产品服务体系,维持“强烈推荐-A”评级。
公司在CETC 体系中龙头地位显着,将持续受益大股东资源支持。中国电科是我国军民用大型电子信息建设的重要参与方,公司在中国电科中扮演安全可控核心角色。公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发,并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等建立起中间件、数据库、操作系统、OA 安全可控产业链,在CETC 安全可控布局中优势明显,未来公司系统集成业务、以及控股子公司人大金仓数据库业务在安可建设中将获得领先份额。我们认为2018 年人大金仓合同额增长超过100%仅仅是一个开始,公司安全可控业务爆发可期。
CEC 推出PK 体系先声夺人,CETC 有望迎头赶上。随着2018 年CEC(中国电子)推出PK 体系积极布局安全可控产业,CETC 目前也与同国产龙芯、申威等CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作,大力加码安全可控一体化建设。CETC 在军民用信息化系统建设市场中累积深厚,帮助太极股份从国内早期的“一站两网四库十二金”电子政务建设阶段到16 年开启的“互联网+政务”后数字政府建设阶段中持续确立市场领先地位。我们认为公司在未来国内最先推进安全可控替代的政府市场中将继续发挥客户端资源优势,把握安可产业快速发展机遇。
公司政务云业务迎突破性发展,市场成长空间广阔。北京市政务云作为公司最早最成功的政务云标杆项目,2018 年接入的政府部门、业务系统、云主机等数量皆同比大幅上升。除了北京政务云外,公司海南政务云、山西政务云也全面开花,用户规模大幅增加,印证公司云服务商业模式成功。目前区域政府对政务云建设的诉求正趋于多元化,公司正在主动贡献自身在政务信息化领域的深厚行业理解+项目咨询能力+建设运营能力+融合服务承载能力+大数据服务能力等一体化的服务能力,从而由“IT 服务商”转型中国政务云“合伙人”,以实现政务云在多个城市和行业中落地。随着政府客户的信息化需求从系统建设到数字化再到未来的智慧化,公司业务范围持续扩大,成长天花板不断打开,盈利能力有望进一步提升。
投资建议:公司政务云业务加速发展,同时在安可领域受益大股东CETC持续发力,发展动力十足,我们预计公司19-21 年净利润为4.22/5.61/7.43亿元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:政策支持力度不达预期;政务云推进速度低于预期。
全景网1月10日讯TCL集团(000100)周四晚间公告,公司拟回购股份,回购总金额不低于15亿元且不超过20亿元,回购价格不超过3.8元/股。
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