全景网10月24日讯 中信重工(601608)周三晚间披露三季报,公司2018年前三季度实现营业收入35.74亿元,同比增长8.01%;净利润7076.07万元,同比增长214.50%。每股收益0.02元。
康跃科技(300391):2018年度净利预增51%-65%
e公司讯,康跃科技(300391)1月28日晚发布业绩预告,预计2018年净利为1.05亿元-1.15亿元,同比增长51%-65%。报告期内,公司增压器业务较上年同期有较大幅度增长,光伏设备业务、光伏组件业务利润较上年同期均有较大幅度增长。此外,非经常性损益对净利润的影响金额约为1700万元。
未来4K/8K电视引领下一代电视技术,作为显示板卡龙头,公司将充分受益于下一轮智能电视更新换代潮,电视板卡单价有望大幅提升,促进公司板卡业务收入持续高增长。电视机行业经历了黑白CRT、彩色CRT、PDP、LCD、LED等不同显示技术的发展历程,正朝着3D、更高分辨率(4K,8K)发展。智能电视板卡平均售价为传统液晶板卡的2-2.5倍。未来电视板卡进一步向4K/8K电视板卡升级过程中,处理器、操作系统和图像处理难度更高,电视板卡单价将持续稳步提升。同时VR/AR产业市场发展快速扩张,据高盛研究表明VR/AR产业规模2025年有望1820亿美元,其中硬件收入可达1100亿美元,显示屏作为VR/AR产业最基础的硬件设施,未来无缝拼接,高清晰度的LED小间距显示屏也将搭乘VR/AR发展的快车,迎来一个需求爆发期,进而推动液晶主控板卡的需求。预计在下一代超高清视频技术推动下,公司显控板卡将持续高增长。
公司教育信息化“希沃”产品线逐步丰富,未来新产品和新市场都将推动公司教育信息化市占率稳步提升,使得教育信息化业务持续高增长。希沃业务原先定位“三教”,产品线逐步丰富:为教师在教学中提供高校工具,随设备自研各种应用软件,通过对用户反馈和需求的深度调研,希沃开始从“三教”向“三务”延展,从教室应用场景,向学校,学区的完整教育信息化应用场景延伸,实现了从“产品”向“智慧教育整体解决方案”的升级,帮助学校构建从教学到管理的智慧教育信息化平台。未来教育信息化2.0阶段从“班班通”向“人人通”发展,公司推出的新产品:电子班牌、教学录播系统、电子书包等新产品将推动公司教育信息化持续高增长,预计2019~2020年公司教育信息化业务将维持40%复合增速。
投资建议:公司在围绕显示产品在垂直行业的应用上具有明显优势,尤其在电视板卡、教育信息化、办公室交互场景上拥有领先优势。未来显示屏进一步向4K/8K甚至VR技术演进带动公司显示板卡持续高增长,而过去4年公司在教育领域收入一直保持高速增长,伴随新产品和新市场不断拓展,我们预计2019年公司将延续教育信息化高增长。同时公司2018年并购的上海仙视业绩也将保持快速增长,助力公司2019年业绩高增长。我们预计2019~2020年公司净利润为13.23亿、16亿元,请投资者重点关注。
风险提示:公司显示板卡和教育信息化业务毛利率下滑造成业绩不达预期风险;公司Maxhub等创新业务拓展不达预期风险;
估值远高于同梯队券商和国际投行,有下行风险,下调至“卖出”评级
公司A股2019年PB估值4.5倍(乐观假设下业绩预测),显着高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。对海外投行PB-ROE回归分析,15%-20%的ROE对应1-2倍PB。我国证券行业处于资本型业务发展期,ROE有较大提升空间,但需要业务持续积累和深化。乐观估计公司2019-2020年ROE水平约10%、10.5%,公司2019年EPS0.67元,BPS6.93元,预计合理股价在13.86-17.33元/股。PB估值存在较大下行风险,下调至“卖出”评级。
市值体量超越基本面地位,透支成长预期
当前PB估值已严重透支成长性预期。2018三季度公司净资产居上市券商第10, 营业收入第7, 净利润第8,当前总市值已超过2000亿元,处于A股上市券商中第2位,显着高于其净资产、营收和净利润绝对指标和相对指标排名位置。和高盛对比,净利润占高盛5%,但总市值约为高盛45%。市值体量远超其与国内外可比公司水平,同时,A/ H溢价372%,远超同梯队可比券商,估值严重高估。
投行业务优势显着,业务结构偏集中
公司特色优势显着,投行竞争力领跑,自营业务偏稳健。业务结构集中,经纪、投行、投资三大业务合计占比70%-80%,盈利能力波动性大,2018年ROE为6.5%,核心业务实力较强。在行业商业模式升级变化下对券商的综合竞争力、定价能力、风险控制能力要求都很高,对战略布局、业务整合能力和产品创设能力都提出更多挑战,未来综合竞争力待观察。
看好制度市场化改革红利下的行业前景
当前市场化改革加速,促使资本市场业态模式变革。证券公司的竞争模式从通道业务向现代化投行转变。我们坚定看好证券行业前景,但并不盲目乐观。行业成长向上方向是确定的,但发展之路并非一蹴而就。龙头证券公司的崛起也非短期实现,而应回归基本面视角从多维度跟踪考察。治理机制是根,决定发展基因;业务模式是果,带来发展动能;资本、资质和改革将成为券商发展的核心竞争要素。在市场化机制、优秀管理层、创新意识强、改革力坚定、业务前瞻性强等多维度都持续突破的券商才有望崛起为最优秀的投资银行。
估值显着高估,下调至“卖出”评级
乐观情况估计公司2019-2020的ROE分别为10%、10.5%,对应BPS为6.93元、7.4元,对应PB为4.5倍、4.2倍,估值严重高估。考虑公司是次新股上市券商,可适当给予一定估值溢价,预计合理PB估值2-2.5倍,对应目标价13.86-17.33元/股,存在较大估值下行风险,下调至“卖出”评级。
风险提示:市场波动风险、股票质押风险、政策调整等。
全景网6月29日讯 海王生物(000078)2018年第六期投资者接待日周五下午在全景·路演天下举行。董秘、财务总监沈大凯介绍,目前公司已建立起覆盖全国21个省份(直辖市)的庞大的医药商业业务网络体系,有着高效的仓储物流调配能力,并实现了以优势地区为中心向周边业务网络的快速拓展和覆盖。
中能电气(300062)10月12日晚间发布业绩预告,预计前三季净利为1085万元至1952万元,同期下降66%至81%;第三季净利为144万元至1011万元,同比下降65%至95%。报告期内,市场竞争日趋激烈,公司产品售价有所下降,产品毛利率水平同比有所降低;同时融资成本较去年同期增加。
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在成为节能环保领军企业多年后,亿利洁能正在开启新一轮转型。
5月6日,亿利洁能发布公告称,收购集团旗下另一个战略板块“生态股份”100%股权。此次收购之后,生态修复业务和洁能环保业务将双双集中于上市公司平台。
看似一次简单的架构重组,背后却是亿利洁能的战略转型:由“生态修复、洁能环保”双核驱动整合提升为生态产业服务商。
转型生态产业服务商
从北京出发,沿京藏高速行车两小时可达京张冬奥廊道。5月份的山坡绿意盎然,深色的光伏板错落有致。这里是前往冬奥场馆的必经之路,光伏廊道的建设已经成为当地重要的绿色风景线。
时间回到五年前。2014年3月14日,张家口市人民政府与亿利生态股份签订“崇礼申奥绿化工程”合作框架协议。重点修复北山、尚义、崇礼等地的废弃矿山,以及通过3万亩造林,实现对废矿山的整体绿化和景观打造。
两年后,作为国家可再生能源示范城市,张家口市出台了《京张奥运迎宾廊道光伏规划》,在G6高速张家口85千米范围内生态修复场地的基础上,规划装机容量1550MW光伏项目。
其中,亿利中标240MW,项目采用“宜林则林、宜草则草”的形式,在生态修复基础上,将其建设成富有魅力的景观廊道。按照规划,京张奥运廊道是一个集生态修复、生态景观、清洁能源“多位一体”的生态+光伏项目。
亿利集团相关负责人向《证券日报》记者表示:“这些年,亿利给人的印象是生态修复企业,实际上我们更多是平台型企业,亿利的优势主要在于生态修复的基础上实现土地增值和产业导入。随着亿利‘生态修复与绿色产业融合发展’的战略目标逐步成型,未来,将有更多类似的项目得到复制。”
与传统污水处理、固废处置不同。生态产业服务是跨产业、跨领域、跨地域的综合性新兴产业。
近些年,可以说,亿利旗下两大主业“亿利洁能”、“亿利生态”双轮驱动。2017年,亿利洁能收购荷兰弗家园,获得了全球水土修复的领先技术。亿利生态与挪威ScanWater签约,生态规划的能力成倍提升。但如何更好实现业务协同,系统化修复、拓展生态修复更下游的市场,是近年来首要考虑的问题。
有券商研究员向《证券日报》记者表示:“两大主业合二为一,生态产业上下游被打通,有利于客户资源实现共享,技术优势实现互补。”
值得一提的是,在5月14日,亿利洁能发布公告约两周后,MSCI发布公告称,将把现有A股的纳入因子提高一倍,在三千多家样本中选取了二百多家样本,亿利洁能等18家业绩高成长个股入围中国中盘股指数,成为新进的“中国概念”。
对此,上述分析师认为,虽为民企,但亿利无论从技术还是商业模式上已赢得产业的信赖和尊重;生态修复产业趋于成熟,市场份额争夺也随即告别丛林时代,资本市场正在关注新的价值;此外,亿利生态产业服务商的战略蓝图已然成型,随着两大主业的重组,一个更大的行业头部企业正在崛起。
深耕细作布局全产业链
“30年来,亿利转型过许多次。”一名在亿利集团工作超过25年的高管告诉《证券日报》记者:“前十年,治沙只是为了保住盐厂活命;第二个十年,治沙产生了利益的空间;第三个十年,亿利获取了全球的技术、金融、人才的支持,真正实现了生态修复与产业的融合。可以说,亿利每一次转型,都让生态和产业有了更紧密联系,现在,我们正向着世界领先的生态产业服务商迈进。”
据了解,生态企业的发展路径主要有两类:一是迅速扩张做大市值;二是精耕细作布局全产业链。亿利选择了后者,以技术积累和协同的商业模式,致力于生态修复和绿色生态产业的融合发展,实现战略转型。
亿利集团董事长王文彪表示,生态产业服务模式,就是在亿利30年发展经验上提炼而成,即通过规模化生态修复,实现农业土地、工业土地、城市土地的增值,导入包括洁能环保产业、文化旅游产业、生态康养产业、农、牧体验产业等绿色产业,实现多重生态产业收益,这也是生态产业服务的蓝图和造血模式。
需要一提的是,近些年,随着城市土地增值空间扩大,在政策与市场的双重利好推动下,亿利从沙漠走向城市,斩获许多生态修复订单。生态修复也因此成为了生态产业服务商盈利模式的前沿阵地。
目前,生态修复的模式以EPC、PPP为主,是亿利的短期收益来源,其主要客户群体在于政府。但以EPC为主的盈利局限性很明显。
E20研究院执行院长薛涛认为,EPC模式回款快,现金流短,是主流生态修复模式,但项目结束后其现金收益停止。
实际上,随着库布其沙漠生态修复的规模化成效,亿利逐步引进了神华、华谊、万达、泛海、正泰、法液空等国有、民营和外资企业,共同建设了库布其沙漠生态工业园区和达拉特能源循环经济园区,实现了长期“造血”。
王文彪还指出,生态修复仅仅是亿利盈利的切入口,更重要的收益在于土地增值。即经过修复后的土地,可变成工业用地、城市用地和农业良田。这个阶段,亿利生态通过生态工程技术服务、修复土地增值、土地开发变现、股权分红、土地招商分成等,从而获得中期现金流。绿色产业导入及运营盈利,成为亿利长期的收益来源。这种模式在“库布其沙漠亿利生态示范区”已形成落地。
点评:
18Q3 扣非内生同比增长预计为31%。单季度看,公司18Q1、Q2、Q3 单季度扣非净利润分别同比增长38.3%、48.8%和34.7%,18Q2 因欧洲CBAV 于17M8 并表,可比并表因素贡献较多,而18Q3 几乎均为内生增长。扣除18M7 单月的不可比因素,我们估计公司18Q3 扣非净利润的内生增速应在31%左右,继续保持30%以上的快速增长。我们判断,公司除国内医院内生增长表现突出外,欧洲并表项目成长亦较为突出。
毛利率和期间费用率均有下滑,净利率有所提升。公司18Q3 毛利率为48.1%,同比下滑2.5pp,估计和海外业务以及高端屈光手术业务提升更快有关;18Q3 销售费用率为8.6%,同比下滑3.5pp,估计和白内障业务筛查以及广告费用投入减少有关;管理费用率18Q3 下滑0.6pp,主要是并表项目整合顺利所致;财务费用率18Q3 下滑1.5pp,主要和18 年投资支出变少,资产负债率下降(18Q3 同比下滑8.1pp)有关。综合来看,公司18Q3 销售净利率达到17.32%,同比仍提升0.4pp,盈利能力继续提升。
设立亮视长星并购基金,加快县级医院和视光门诊部体外布局。公司公告全资子公司拉萨亮视拟出资1.9 亿元与前海安星、招商资管和铭鸿创投合资成立亮视长星并购基金,总规模为10 亿元。由于公司地级市布局目标已近尾声,预期该基金会加速在县级医院和视光门诊部的体外布局。
业绩符合预期,内生增长维持30%以上,维持“买入”评级
我们维持公司18-20 年预测EPS 为0.44/0.59/0.78 元,同比增长40%/36%/31%,现价对应18-20 年PE 为63/46/35x。公司内生增长维持30%以上,成长动力充足,维持“买入”评级。
风险提示:
并购项目整合不达预期;白内障筛查政策可能收严风险。
宝马展公司获签11 台盾构机订单,盾构机市场需求旺盛。根据中铁装备官网披露,近期公司参加上海宝马展,与中国电建集团租赁公司、中国电建集团市政公司和中国水利水电第一工程局签订了8 台土压平衡盾构机,将用于深圳地铁12 号线。同时公司还与意大利、新加坡客户签订了3 台盾构机采购合同。bauma CHINA 2018 开展仅两天,中铁装备与国内外客户共计签订了11台盾构机采购合同,反映公司隧道施工设备需求旺盛。
城轨审批恢复,公司隧道施工设备业务有望逐渐重回增长通道。根据公司财报,上半年公司隧道施工设备及相关服务业务新签合同额31.79 亿元,同比下降3.81%,主要是受地铁审批门槛变化影响。自2017 年包头地铁停工、全国地铁审批暂停之后,2018 年7 月国务院推出《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,暂停了近1 年的城轨审批再次重启。近日发改委审批通过重庆市城市轨道交通第三期建设规划,其中4 号线一期工程投资调整为88.05 亿元,6 号线支线二期工程地下线路长度调整为8.93 公里、投资调整为74.74 亿元,10 号线工程投资调整为310.98 亿元,总投资金额473.77亿元。城轨审批的恢复后,我们认为短期已开工/批复未开工项目有望保持推进,中长期规划项目也有望逐渐落地。轨交投资回暖后,我们认为公司的交通及专用工程机械设备收入有望再提升。
补短板增投资、铁路投资有望保持旺盛景气度,轨交设备产业链持续受益。国务院办公厅10 月31 日发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,指出今年以来整体投资增速放缓,特别是基础设施投资增速回落较多,一些领域和项目存在较大投资缺口,亟需聚焦基础设施领域突出短板,保持有效投资力度,促进内需扩大和结构调整,提升中长期供给能力,形成供需互促共进的良性循环,确保经济运行在合理区间。在铁路方面以中西部为重点,加快推进高速铁路"八纵八横"主通道项目,拓展区域铁路连接线,进一步完善铁路骨干网络。推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划建设。公司的钢梁钢结构、道岔、盾构机TBM、工程施工机械均广泛应用于轨交施工过程中,我们认为公司将持续受益轨交产业链景气复苏。
盈利预测:我国铁路及桥梁建设保持稳定增长,公司是基建高端装备的行业龙头,增长的韧性更强。随着补短板政策对基建发力,公司各项业务均有望受益。预计公司18-20 年EPS 分别为0.70/0.80/0.85 元,按12 月19 日收盘价11.01 元计算PE 分别为15.73/13.76/12.95 倍,结合可比公司估值,给予18 年15-18 倍PE,对应合理价值区间10.5-12.6 元,给予"优于大市"评级。
风险提示:铁路和城轨的发展不及预期;新制式车辆销售不及预期。
挖贝网 5月22日消息,中航三鑫(002163)股东韩平元在深圳证券交易所通过集中竞价方式减持500万股,股份减少0.62%,权益变动后持股比例为0.88%。
截至本公告日,股东韩平元在深圳证券交易所通过集中竞价方式完成500万股的减持,权益变动前韩平元持股1.51%,权益变动后持股比例为0.88%。
公告显示,本次减持股份均价为5.38元/股,本次减持套现2690万元。
公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为3264.8万元,比上年同期增长433.88%。
据挖贝网资料显示,中航三鑫重点发展幕墙与内装工程、光伏玻璃、特种玻璃技术及深加工三大产业。
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