紫天科技(300280)收问询函 要求说明更换会所能否保障审计工作质量
证券时报e公司讯,3月4日,深交所向紫天科技(300280)下发问询函,公司被要求说明本次更换会计师事务所能否保障公司2018年度审计工作质量,苏亚金诚是否有足够时间完成相关审计工作;是否存在其他原因或事项导致公司更换会计师事务所。据悉,公司原审计机构中汇事务所因项目排期等原因,预计无法在指定时间内完成2018年度审计工作,因此,公司拟改聘苏亚金诚为公司2018年度审计机构。
18年业绩增速亮眼,息差跃升居业绩贡献首位
上海银行18年营收、PPOP分别实现32.5%和39.6%高增速且逐季上行,远高于目前已披露年报的其他20家上市银行;净利润增速四季度略有放缓,主要是年末加大拨备计提;ROA、ROE触底回升,反映公司盈利能力的修复。18年风险加权资产增速高达21.1%,高于总资产增速,资本消耗加速,资本充足性略有下降。业绩贡献度趋势:1)规模增长负贡献度较17年略有扩增,主要是外延式增长的同时加大拨备计提力度,信贷成本提升拖累利润增速;2)息差变化由利润的最大拖累因素跃升为最大正贡献因子,并较前三季度再提升8.9个百分点,主要是贷款收益率正贡献27.9%弥补了存款成本率负贡献6.6%;3)手续费净收入和其他非息收入的贡献度均有所下滑,但整体较前三季度边际放缓。
经营亮点:1)零售银行的战略转型效果显着,息差大幅提升。18年息差显着改善,主要得益于积极落地零售业务转型,零售资产端快速先行。通过大力拓展高收益消费贷领域,之前贷款结构五成以上投向按揭,转为18年末的68%投向消费贷和信用卡。2)资负结构全面积极调整,风险偏好有提升。公司整体的资产负债结构也全面调整,从过去以投资资产为主,逐步转向投资资产与高收益贷款相当,负债端以低息存款替代高成本债券,资负两端同业业务增速都有一定程度的放缓,整体风险偏好有所提升。
财务分析:1)业绩增速触底反弹,净利息收入是主要贡献部分。在手续费净收入同比负增4.4%的情况下,业绩贡献主要来自净利息收入同比增56.6%(17年负增26.5%),量价双双走阔。2)风险加权资产增速远超总资产增速,存款增长平稳成本管控较好。18年资产增速12.17%,确立企稳回升趋势,资产摆布向高收益的信贷资产,零售占比整体提升6.3pct至32.5%,同时零售贷款中消费贷和信用卡贷款保持高增(分别为127.4%和24.6%)。3)贷款量增价优,低息存款保持稳健增长。公司息差提升主要源于资产端收益大幅上行53BP,缓释负债成本率提升10BP;贷款和同业资产量价齐升,负债端整体付息率上行,但相对高息的应付债券规模压降9.9%,低息存款稳健增长11.6%,缓释负债端成本压力。4)不良指标环比微升,零售业务快速转型中风险有所暴露,拨备计提充足。不良贷款率收录1.14%,同比续降1BP,环比微升6BP,资产质量相对稳定。中期逾期90+/不良已降至61.6%,年末上行至79%,但整体处行业低位。
投资建议
18年年报基本面来看,上海银行经过近一年来的主动转型调结构、积极构建新的利润增长元后已经实现了业务结构的快速调整,拉动息差大幅提升,带动业绩增速远超可比同业。一方面信贷保持快速投放,同时零售业务聚焦消费贷和信用卡,业绩贡献度大幅提升,另一方面资产质量小幅波动但不掩审慎经营风格,不良偏离度处于低位,拨备计提较为充足。但同时我们也看到快速转型过程中资本的消耗以及风险的暴露等问题,我们认为未来公司需在发展中夯实转型的成果,储蓄后续发展的基础,保持可持续发展能力。据公司年报公布业绩,考虑到19年行业息差压力,我们小幅下调公司盈利预测,19/20年净利增速预测为16.1%/12%(原为18.6%/17%)。目前股价对应19/20年PB为0.89x/0.8x,PE为7.0x/6.2x,尽管年初以来公司估值整体修复11.6%,但绝对估值仍处于低位,结合公司高业绩增速和业务结构调整提振息差,我们维持公司“推荐”评级。
风险提示
1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。银行业与国家宏观经济发展息息相关,若宏观经济超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响公司利润增速。
2)政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险背景下,行业监管广度和深度不断加强,资管新规等政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业和公司经营稳定造成不利影响。
3)市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险整体估值向下,有可能带动行业股价下跌,从而影响公司股价表现。
e公司讯,ST中基(000972)1月9日晚间公告,截至2018年12月31日,公司尚未召开股东大会审议重大资产重组事项。为保护全体股东和上市公司利益,按《并购意向书》相关约定,各方决定终止此次重大资产重组事项。
中国证券网讯(记者孔子元)飞鹿股份公告,公司股东宁波聚贝投资及公司董事兼副总裁范国栋、监事陈佳、监事刘帅、执行总裁刘雄鹰、董事会秘书兼副总裁何晓锋、副总裁彭龙生计划6个月内合计减持不超过415.9万股股份。
事件:
公司于1 月6 日发布公告,截至2019 年1 月4 日小米集团在二级市场购入公司股份约6516.88 万股,占公司总股本的0.48%。
公司于1 月10 日发布公告,将使用自有资金、自筹资金及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不低于人民币15.00 亿元(含) 且不超过人民币20.00 亿元(含),回购价格不超过人民币3.80 元/股(含)。回购股份实施期限为自公司第六届董事会第十四次会议审议通过本次回购股份预案之日起12 个月内。
点评:
小米战略入股,实现产业链上下游的强强联合
公司于2018 年12 月29 日与小米集团签订战略合作协议,双方将在智能硬件与电子信息核心高端基础元件方面开展一体化的联合开发。小米集团作为国内领先的手机厂商和电视厂商,其产品对于屏幕具有很大需求。TCL 集团旗下华星光电则是国内领先的面板供应商,在手机和电视面板领域均具有很强的实力。通过此次战略入股,双方实现了产业链上下游的强强联合,有望加快华星光电新建产能的释放。
大额回购彰显信心,公司股价具备安全边际
公司本次回购规模为15-20 亿元,最终回购规模有望达到上限,回购规模较大,彰显了公司对未来发展的信心。公司当前股利分配比例达到40%,并于1 月2 日发放每股0.1 元的股利,现金回报较为丰厚;与此同时,公司当前TTM 市盈率约为11 倍,市净率约为1.2 倍,均处于历史低位,已经具备较好的安全边际。
重组完成战略腾挪,大尺寸LCD和柔性OLED助力公司长期发展
公司重组预案已经得到了股东大会批准,在重组完成后,上市公司资产将主要包括华星光电和产业金融及创投板块,其中华星光电将是上市主体的核心资产。华星光电是全球领先的显示面板企业,目前共拥有六条产线,其中T1 和T2 两条8.5 代线产能分别达到160K/月和150K/月,已经实现满产满销; T3 为6 代LTPS 产线,产能为45K/月,主要供应高端智能手机面板;T4 为6 代AMOLED 产线,目前正处于建设状态,预计将于2019 年量产,设计产能为45K/月;T6 和T7 均为11 代LCD 产线,设计产能均为90K/月,目前T6 仍然在建,T7 已经完成规划即将开工。
随着电视平均尺寸不断增大,市场对于大尺寸面板的需求不断增长。公司抓住大尺寸化的趋势,建设多条高世代线,目前已有两条8.5 代线满产满销, 在建的T6 第11 代线有望于2019 年实现量产,T7 第11 代线已经完成规划规划即将开工。在T6 和T7 产线实现建成投产后,公司在大尺寸LCD 面板领域的产能将位居全球领先水平。
在柔性OLED领域,公司正在武汉建设T4产线,有望于2019年实现量产。柔性OLED作为一种新型高端显示技术,目前在智能手机的渗透率正不断增加,并且随着折叠屏手机的出现,对柔性OLED的需求将持续增加。目前全球柔性OLED产能主要被三星所垄断,手机厂商对于单一供应商的供给格局较为担心,正着力开拓新的供应商。公司T4产线投产后,有望迅速打入国产手机厂商的供应链,获取优质客户。
盈利预测、估值与评级
小米战略入股有助于实现产业链的强强联合,而公司回购股价则凸显了公司对未来发展的信心。依托在大尺寸LCD和柔性OLED领域的持续投入,华星光电将在面板领域具备较强的竞争力,公司未来发展值得期待。由于面板价格超预期下跌,我们下调公司2018—2020年EPS分别至0.26/0.30/0.34元(前次为0.27/0.30/0.35 元),维持“增持”评级。
风险提示:
面板价格出现超预期下跌;与小米的战略合作不及预期。
我们的核心观点:1、公司流式荧光技术具有高通量、低成本优势,在体检及医院检验科有着难以替代的优势,结合新推出的半开放式流水线,有望驱动公司试剂收入保持25%以上增速;2、公司产品围绕肿瘤全病程检测,尤其是肿瘤标志物发现和应用上有较强竞争优势,其中肿瘤早期辅助诊断领域应用有望持续突破,带来较强的成长性。
公司以流式荧光为核心,多技术平台共同发展。公司技术平台包括流式荧光平台、化学发光免疫平台和多重多色荧光PCR平台,集中在免疫和分子领域,应用领域包括肿瘤、优生优育等,其中免疫诊断是目前公司主要盈利点,收入和毛利占比近70%,考虑到公司分子诊断领域有望逐步突破,进入肿瘤早期辅助诊断领域,我们预计未来分子诊断收入和毛利占比有望进一步提高。
流式荧光技术全球领先,高通量、单指标低成本优势助力公司70%产品进入三级医院。公司是国际流式荧光龙头Luminex在国内合作时间最早、临床合作领域最多、业务规模最大的合作伙伴,双方合作紧密。通过对比常规免疫和分子诊断技术,流式荧光具有一次检测多种指标、并行检测通量高、检测速度快等显着优势,可以进入公立医院体检科及大型连锁第三方体检机构,同时在样本量较大的三级医院检验科也有一席之地,公司产品70%销往三级医院。
检测项目覆盖肿瘤全病程,早期辅助诊断领域有望实现突破。公司产品以肿瘤项目为主,产品涵盖了肿瘤?未病筛查-辅助诊断-个性化用药-预后及疗效检测?全病程,其中辅助诊断领域已成为目前国内外肿瘤标志物临床检测产品最齐全的公司之一,考虑到蛋白质肿标的多源性,公司基于流式荧光平台,开发了肿标联检产品,进一步提高竞争力;与此同时,公司积极开发可用于肿瘤早筛的DNA甲基化产品,向千亿蓝海市场进军,2017年12月,肺癌甲基化产品获批,同时结直肠癌甲基化产品申报获受理,带来较强的成长性。
盈利预测与估值:我们预计2018-20年公司收入3.78、4.83、6.16亿元,同比增长24.70%、27.88%、27.56%,归母净利润1.53、1.89、2.39亿元,同比增长20.64%、23.59%、26.21%,对应EPS为1.70、2.10、2.65。目前公司股价对应2018年26倍PE,考虑到公司流式荧光技术特有优势,有望在体检领域保持较高的市场份额,同时肿瘤检测尤其早期辅助诊断领域有望持续技术突破,我们认为公司的合理估值区间为2018年30-35倍PE,公司合理价格区间为51-60元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
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全景网5月13日讯阳光城(000671)今日晚间公告,公司1-4月实现销售金额501.56亿元,权益销售金额320.95亿元。4月份,公司共计获得10个土地项目,新增计容面积138.99万平方米。
中证网讯(记者 黄灵灵)卓翼科技(002369)9日晚间公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买腾鑫精密100%股权;同时,向包括小米科技(武汉)、光谷投资在内的不超过10名特定投资者募集不超过4.73亿元的配套募集资金,募集资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%,且配套融资发行的股份数量不超过本次发行前总股本的20%,其中,小米科技(武汉)认购募集配套资金的金额为5000.00万元整、光谷投资认购募集配套资金的金额为5000.00万元整。
e公司讯,招商轮船(601872)1月21日晚间公告,预计2018年实现的净利润为11.3亿元-12.53亿元,同比增长84%-104%。报告期内,公司完成发行股份购买资产,合并范围增加;VLOC船队逐步达产,干散货板块业绩贡献显著增加;VLCC 油轮市场四季度大幅反弹,油轮船队同比实现盈利。
上证报讯(记者骆民)英飞特公告,公司计划以自有资金或自筹资金进行股份回购,回购资金总金额不低于5,000万元且不超过10,000万元,回购股份的价格不超过16.00元/股。回购股份将用作股权激励、员工持股计划或减少注册资本。回购期限自股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。
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