东方证券8日晚公告称,拟以现金方式收购花旗环球金融亚洲有限公司(以下简称花旗亚洲 )持有的东方花旗证券有限公司(以下简称东方花旗 )全部33.33%股权。
据公告,东方证券于2018年12月收到花旗亚洲关于《无意延长合资期限的通知》,按照双方于2011年6月1日签订的股东协议之规定,花旗亚洲希望不再延长合资期限,并提出将其持有的东方花旗全部33.33%股权,以东方花旗2018年12月31日经审计净资产乘以其出资比例的价格转让给东方证券。
2019年1月8日,东方证券召开第四届董事会第八次会议(临时会议),会议审议通过了《关于收购东方花旗证券有限公司部分股权暨关联/连交易的议案》,同意公司以东方花旗2018年12月31日经审计净资产值乘以花旗亚洲出资比例的价格收购花旗亚洲持有的东方花旗全部33.33%股权。此次交易完成后,东方证券将全资持有东方花旗。
投资逻辑
公司资产结构出色,股息率位于前列:公司过去五年负债率维持在20%以下,且未有任何短期借款、长期借款以及应付债券等。公司近三年分红率超过80%,2017 年股息率4.13%,2018 年分红金额继续提升。公司成长性不及其他PCB 企业,但是管理崇尚稳健经营,依靠自身产品结构以及客户结构的改善,14-17 年营收CAGR 为6.1%,归母净利润CAGR 为14.5%。
汽车PCB 是公司的“顶梁柱”,未来仍将维持高增长:2018 年,公司汽车PCB 营收占比整体已经达到40%,过去几年公司汽车PCB 业务维持着30%以上的增长。随着汽车电动化智能化的提升,汽车单车PCB价值量有望从燃油车的60 美金提升至高端电动车的800 美金,汽车PCB 也将会是PCB 行业中增长最快的细分子行业,预计17-22 年CAGR 达到5-8%,远超行业的3.1%。公司汽车PCB 客户涵盖如法雷奥、德尔福、博世、大陆等一线国际Tier 1 大厂,且产品结构涵盖汽车安全类、ADAS 类、信息娱乐类、动力驱动类产品,未来公司将充分受益于汽车PCB行业的快速成长。
医疗及工业控制PCB 提供稳定驱动力,:医疗和工业控制都是需求较为稳定的下游行业。18-22 年全球医疗器械市场规模CAGR 达到5.3%,随着全球人口老龄化趋势长期存在,预计医疗器械PCB 在未来较长时间内需求稳定增长;全球机器人替人趋势推动工业机器人需求量快速成长,过去五年工业机器人销量增速达到19.1%,预计公司医疗及工业控制PCB将保持快速稳健的成长态势。
公司为何成长偏慢?产品和客户结构调整是主因:13-17 年公司汽车、医疗及工业控制PCB 营收增速分别为34.5%、22.1%,但是消费电子、电脑及周边、通信PCB 营收增速分别为-20.0%、-9.1%、2.0%。公司积极改善客户结构和产品结构,摒弃竞争激烈、毛利率低的产品和客户,着重开发高端产品以及高端客户,因此公司毛利率(行业第三)和净利率(行业第一)始终位于行业前列。
投资建议
预计公司2018-2020 年实现营收分别为33.10、36.78、43.92 亿元,实现归属于母公司净利润分别为6.36、7.33、8.87 亿元,EPS 分别为0.64、0.73、0.89元,对应PE 分别为16×,13×,11×。给予公司合理PE 估值为20×,2019 年对应目标价14.68 元,首次覆盖给予买入评级。
风险
人民币汇率短期内剧烈波动带来汇兑损失;下游汽车销量持续低迷;新客户拓展不及预期。
上证报讯(记者 孔子元)梅花生物公告,公司拟以不超过每股5.5元的价格,回购公司股份作为库存股用于后续股权激励或者员工持股计划,回购金额不低于2亿元,不高于4亿元,回购股份数量不超过公司已发行股份总额的10%,回购股份期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。
高基数下业绩有所放缓,房地产业务增速亮眼
2018年公司实现营收7404.36亿,同比增长6.79%;实现归母净利润171.98亿,同比增长7.04%,业绩增长有所放缓,主要是由于2017年同期少数股东承担了较多亏损使得当年归母净利润较高。新签合同额16921.6亿元,同比增长8.7%,在手订单达到29019.2亿元,同比增长12.8%。第二大业务房地产取得营业收入433.24亿元,同比增长42.74%,增速排在所有业务首位。
毛利率有所提升,偿债能力持续改善
公司2018年ROE为10.81%,同比下降0.44pct,ROE下滑主要是公司的财务杠杆水平降低所致。毛利率为9.90%,同比提升0.52pct,毛利率提升主要是由于高毛利率的房地产业务占比的提升;净利率为2.36%,同比提升0.30pct。期间费用率为6.04%,同比提升0.77pct;其中管理费用率提升0.29pct至4.61%,财务费用率提升0.43pct至0.94%,销售费用率提升0.07pct至0.48%。总资产周转率为0.83次,同比下降4.60%,应收账款周转率为5.59次,同比提升20.73%。资产负债率为76.43%,同比下降3.46pct,偿债能力持续提升。全年现金流顺利转正,实现经营性净现金流119.62亿。
Q4营收增长提速,净利润增长放缓
公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分别完成营收1484.30亿、1676.73亿、1796.65亿、2446.68亿,同比增长10.12%、1.32%、4.45%、10.67%;实现净利润31.97亿、63.55亿、34.92亿、41.53亿,同比增长21.92%、24.98%、4.93%、-17.45%。四季度公司营收增长提速,净利润增速则放缓。
控股股东增持力度空前,彰显长期发展信心
报告期内,公司公告控股股东中铁工于2018年11月20日起6个月内,增持不低于0.1%、不超过1%的公司A股股份,目前实际增持比例仅为0.0427%,如果以达到最低增持比例0.1%计算,当前股价对应的未来增持市值至少还有7766万元。本轮增持规模空前,彰显了控股股东对公司长期发展的信心。
盈利预测与投资建议:预计公司19-21年EPS为0.90/1.04/1.19元,PE分别为8.0/7.0/6.1倍。维持“买入”评级。
风险提示:应收账款坏账,基建投资放缓,政策力度不及预期等。
上证报讯(记者潘建樑)北京文化晚间公告,公司参与投资、营销和发行的电影《无名之辈》(以下简称“影片”)已于2018年11月16日起在中国大陆地区公映。据不完全统计,截至2018年12月4日24时,影片在中国大陆地区上映19日,累计票房收入约为6.66亿元(最终结算数据可能略有误差),超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。
公司表示,截至2018年12月4日,公司来源于该影片的票房收益约为6,000万元-7,000万元(最终结算数据可能略有误差)。目前,影片还在上映中,该影片在中国大陆地区的票房收入以中国大陆地区各地电影院线正式确认的结算单为准;同时,该影片其他收入暂无法估计。票房收入与公司实际可确认营业收入会存在差异,请广大投资者注意投资风险。公司就该影片取得的财务收入将按照公司与其他合作方签署的相关协议的约定进行计算。
报告要点
重资产投入进入收获期,国内高端液压件龙头业绩高速增长
公司为国内高端液压件龙头,立足油缸基础上向液压泵阀、液压系统领域持续拓展。公司上市后持续投建油缸、铸件及泵阀项目,构建了强大的技术和资本壁垒。下游高景气推动公司重资产投入迎来收获期,18年前3季度公司实现营收31.60亿元,同增56%,归母净利7.19亿元,同增160%继续超预期,同时盈利能力步入加速上行通道。公司固定资产投建高峰已过,行业景气持续及泵阀产能放量推动,业绩释放仍有明显弹性空间。
挖机油缸:挖机景气周期持续,未来有望受益国产挖机品牌崛起
挖机油缸与挖机行业周期波动紧密相关,得益产品竞争力持续增强,公司挖机油缸市占率由11年的26%逆势升至18H1的47%处于国内绝对龙头地位,客户覆盖三一、徐工、柳工等国内龙头厂商以及卡特、神钢等国外核心客户。挖机高景气推动公司挖机油缸营收高增长、毛利率不断提升,且未来仍有望稳健增长:1)基建加强补短板、环保叠加更新释放,挖机景气周期拉长;2)挖机国产化率仍有较大提升空间,绑定核心客户市占率有望进一步提升。
非标油缸:盾构及起重多点开花,下游跨领域拓展助力长期成长
非标油缸下游应用广泛,主要源于客户群及非标产品应用跨领域持续拓展,公司非标油缸持续增长奠定业绩稳定器地位。同时,细分领域盾构机及起重系列为非标油缸主要拉动力:1)公司盾构机油缸市占率国内超70%,并绑定中铁装备、铁建重工等盾构机寡头,未来有望持续受益地铁及城市综合管廊建设;2)北美起重机械市场进入向上复苏周期,公司与马尼托瓦克、Terex等北美龙头客户的合作进入收获期,未来有望继续高增长。
液压泵阀:国内挖机泵阀市场规模超70亿,高成长助力穿越周期
挖机泵阀市场长期被川崎、力士乐等外资品牌垄断,据测算,18-20年国内挖机泵阀市场规模望超70亿元,进口替代空间广阔。公司前期从精密铸件到液压泵阀的持续研发和投建已步入收获期,借势挖机高景气所致的泵阀供应紧缺,小挖泵阀已批量供货给三一、徐工、柳工等龙头,中挖泵阀也逐渐放量,子公司液压科技跨越盈亏平衡点。伴随产能放量及市占率持续提升,泵阀高成长性有望助力公司穿越周期,据测算,18-20年公司泵阀营收望达7.87、14.98和20.03亿元,同比增速分别约216%、90%和34%。
投资建议:预计18-20年归母净利分别为9.05、11.37和13.52亿元,以最新股本计算,对应EPS分别为1.03、1.29和1.53元/股,对应PE分别为20、16和14倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:1)基建及房地产投资增速大幅下滑;2)中美贸易摩擦进一步加剧;3)泵阀产能释放不及预期。
宏源证券取消最低5元限制
证券时报e公司讯,鄂武商A(000501)4月10日晚间公告,持股7.28%的武汉武商集团股份有限公司-第一期员工持股计划,计划十五个交易日后的六个月内减持不超过公司6%的股权。
中国证券网讯(记者 骆民)永清环保公告,公司董事会接到公司董事长、总经理刘正军家属的通知,刘正军因个人原因被有关机关要求协助调查,暂时无法完全履行相关职责。公司2018年4月11日召开董事会临时会议,决定由公司董事、副总经理申晓东代行董事长、总经理职务。
上证报讯(记者 骆民)五洋停车公告,持公司股份64,836,520股(占公司总股本比例9.06%)的大股东兼董事刘龙保计划6个月内,以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过16,200,000股(占公司总股本比例2.26%);持公司股份47,856,620股(占公司总股本比例6.69%)的大股东兼董事、副总经理孙晋明计划6个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过7,150,000股(占公司总股本比例1%)。
上证报中国证券网讯(记者 孔子元)金路集团公告,为了更好的体现公司目前发展状况、市场形象和未来发展战略定位,公司拟对公司全称和证券简称进行变更。公司全称拟变更为四川新金路集团股份有限公司,简称拟变更为新金路。
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