事件:
2018 年10 月27 日,长城汽车发布三季报,前三季度公司营收666.45 亿,同比5.07%,归母净利润39.27 亿,同比增36.36%。其中三季度公司实现营收179.66 亿,同比-18.97%,实现归母净利润2.3 亿,同比-49.8%。
点评:
1、 行业周期下滑,自主品牌受挫,公司三季度汽车汽车销量下滑明显。2018 年前九月汽车销量累计增长1.49%,增速前高后低,6 月份之后汽车销量增速下滑明显,消费者购车意愿明显下降,行业竞争加剧,10 万元以下的自主品牌车型受冲击更加明显,自主品牌市占率9 月份为39.14%,较去年同期下降2.1%。根据中汽协统计,公司前九月共销售67.66 万辆,同比下滑4.09%。第三季度共销售17.23 万辆,同比下滑20.7%。
2、 毛利率与存货占总资产比重、应收账款与应收票据占总资产比重稳中有降,公司降价加速去库存。公司三季度单季度毛利率15.63%,比去年同期下降0.64%,环比下降4.99%。同时公司应收账款与应收票据占总资产(因会计准则调整将其他流动资产计算在内)的比重为24%,较去年同期下降6.22%,存货占总资产比重为5.86%,较去年同期下降1.25%,公司三季度采取官降促销等方式,加速去库存,现金流迅速回笼,三季度回流现金23.13 亿,比去年同期增加35.55 亿。
3、 三项费率管控良好,销售净利率同比上升。2018 年前三季度销售费用率为4.57%,管理费用率为1.58%,研发费用率为1.75%,财务费用率为0.68%,共计8.58%,较去年同期下降1.08%。前三季度销售净利率达到5.94%,较去年同期提升1.38%。
3、预计2018-2020 年EPS 分别为0.64、0.77、0.85 元/股,目前股价对应A 股2018 年-2020 年动态估值:9 倍,7 倍,7 倍,给予“推荐”评级。
风险提示:汽车行业销量波动风险、长城宝马合作进展缓慢不及预期。
朗玛信息(300288)4月13日晚间公告,由于市场环境和相关要求发生变化,结合公司实际情况,公司决定终止公开发行可转换公司债券事项,并向证监会申请撤回本次发行可转债的申请文件。公司已通过银行贷款、自有资金先期投入本次公开发行可转换债券的募集资金投资项目。
公司MMA/PMMA 项目竣工投产
万华化学于1 月9 日发布公告,公司烟台工业园5 万吨/年MMA(甲基丙烯酸甲酯)项目、8 万吨/年PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)项目于近期竣工投产,产出合格产品。上述项目投产有利于完善公司产业链,进一步提升综合竞争力,我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为4.39/4.94/5.50 元,维持“增持”评级。
PMMA 有望打破外资垄断
PMMA 主要应用于电子电气、导光板、汽车等领域,目前全球60%一体化有效产能集中于奇美、三菱等海外巨头,2017 年国内净进口量近20 万吨,进口依存度高达50%。据百川资讯,近期华东地区PMMA 价格整体平稳,最新报价为2.7 万元/吨,与2018 年11 月价格持平。伴随新项目投产,公司已具备全球最大的PMMA 单线产能,且上游MMA 原料为附加值较低的MTBE,一体化产业链优势明显,未来有望打破外资垄断格局。
MDI/TDI 等产品延续跌势,油价拖累石化产品价格
由于前期油价回落且下游需求较为疲软, MDI/TDI 市场仍延续下行走势,据百川资讯,1 月上旬华东地区纯MDI/聚合MDI 价格分别为2.15/1.15 万元/吨,较2018 年11 月下旬分别下跌2%/8%,公司2019 年1 月中国地区纯MDI/聚合MDI 挂牌价较上月分别下调700/700 元/吨至2.37/1.28 万元/吨;华东地区TDI 价格较2018 年11 月下旬已下跌24%至1.45 万元/吨, 公司30 万吨TDI 项目于2018 年12 月底投产,将逐步贡献利润。石化产品方面,受油价下跌影响,丙烯酸/环氧丙烷价格自11 月以来分别下跌9%/5%至0.85/1.05 万元/吨。
整体上市待完成,新项目快速推进
万华化学整体上市方案已于7 月2 日获山东省国资委批准,若后续顺利完成,公司有望在完善全球布局、解决潜在同业竞争等方面显着改善。另一方面,新项目快速推进,公司预计13 万吨PC 项目二期2019Q1 建成投产;100 万吨乙烯项目开始建设,2020 年中期建成;其他水性涂料、TPU、ADI、香料等扩能项目亦稳步推进。
维持“增持”评级
我们认为公司石化业务产业链持续完善,水性涂料、香料等高附加值项目也将有序进入产出期,预计公司2018-2020 年EPS 分别为4.39/4.94/5.50元,若考虑整体上市,则公司2018-2020 年EPS 分别为5.56/6.13/6.70元,维持“增持”评级。
风险提示:下游需求持续低迷风险、新项目投产不达预期风险。
证券时报e公司讯,唐人神(002567)5月27日晚公告,公司与南乐县产业集聚区管理委员会签署投资合同书,项目名称为年屠宰150万头生猪项目,计划投资总额3亿元,建设期为18个月,主要为屠宰、分割、冷藏、冷鲜加工、冷冻储存、冷链物流等。投产后年产值26亿元,年利税5200万元。
记者从上海电气(601727)获悉,日前,世界首台500MW级水氢冷燃机发电机在上海电气研制成功。这是上海电气今年研制成功的第四个重大新产品。这款产品采用第三代发电机技术,涵盖了燃机“电气岛”,主要包括发电机本体、氢油水系统、电气系统等多个部分,可适用于F级单轴燃气-蒸汽联合循环机组、H级多轴燃气-蒸汽联合循环机组及燃煤机组。上海电气将推进现场安装、调试和试运行等服务保障工作,确保新机组成功运行。
证券时报e公司讯,银信科技(300231)5月8日晚披露公开发行可转债预案,拟募集资金总额不超过5亿元,投资于基于容器技术的金融数据中心整合方案产业化项目、AIOps研发中心建设项目及股份回购。
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上证报中国证券网讯(记者 孔子元)*ST新能披露年报,公司2018年实现营业收入26.03亿元,同比下降5.17%;归属于上市公司股东的净利润10.73亿元,同比扭亏为盈;扣非后净利润为4.97亿元,公司2017年净利润为亏损5.49亿元。每股收益0.832元。公司已向深交所申请撤销公司股票交易退市风险警示。
全景网3月4日讯一心堂(002727)2018年度业绩说明会周一下午在全景网举行。关于新店盈利周期,公司总裁赵飚介绍,新开店实现当月盈利需要一年左右时间,实现累计盈利需要两年左右时间,这个与门店在当地的市场占有率和品牌影响力有关。
中证网讯 星湖科技(600866)7月30日晚间公告,预计今年上半年实现的净利润与上年同期相比,将扭亏为盈,实现净利1650万元左右。
公司表示,2018年上半年,公司围绕全年经营目标,强党建、严管理、促创新、抓市场,优化生产经营,提升管理水平,运营成本得到有效控制;注重提质增效,抓住市场回暖的契机,大力开拓市场和及时调整营销策略,提升了业绩水平,公司营业收入同比增长约 59%,其中核苷类产品销售量和销售单价同比有一定的上升。
同时,公司严抓生产管理确保生产稳定,加强成本控制和内部管理,通过技术改造和开展劳动竞赛等各项措施降低生产成本和各项费用,实现公司主营业务的扭亏为盈。
上证报中国证券网讯(记者 孔子元)海正药业披露半年报,上半年营收为56.66亿元,同比增长6.27%;归属于上市公司股东的净利润5263万元,同比增长254.51%。基本每股收益0.055元。
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