投资要点
受宏观去杠杆影响，订单消化速度放慢
公司前三季度营收12.74亿元，同比增长5.21%；归母净利润1.72亿元，同比增长16.78%。单季度看，公司第三季度实现营收4.12亿元，同比减少5.59%；归母净利润为4403.11万元，同比减少22.39%。二季度以来，公司单季度业绩均同比减少，订单转化向收入的速度较慢。公司下游客户主要为地方政府，截至2018年9月，政府公共财政支出共计16.33万亿元，同比增长7.52%，上年同期增速为11.41%，增速下滑较多，受此影响公司在手订单转化速度低于往年。尽管文化基础设施投资力度低于我们此前预期，但公司在手订单充裕，业绩在同行业中仍然处于领先水平。
费率上升拉低净利率，现金流保持净流入
前三季度公司毛利率为31.78%，较去年同期上升2.31个pct。单季度看，三季度公司毛利率为30.15%，与去年同期相当，公司毛利率上升主因为数字展示技术的应用占比升高，今年前三季度毛利率均高于30%，盈利能力较往年有所上升。费率方面，公司前三季度销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为4.88%（同比+1.52pct）、8.75%（同比+2.23pct）、-1.25%（同比-1.36pct），费率上升为三季度单季度同比业绩下滑的主要原因。本期公司预收款项达2.04亿元，较半年报增长约5192万元，同时经营性现金流量净额为1.02亿元，保持净流入。
公司正积极转型，客户结构长期趋向多元化
公司目前客户以政府为主，2G端行业地位稳固，发展亦因此受到政府投资意愿的掣肘。公司管理层2018年以来积极布局转型项目，5月公司入股良晓科技，标的业务以商业展示为主，服务跨国品牌在国内的大型发布会、展览展会、品牌活动、店内展示等，打开高端2B市场。同年9月通过设立专门子公司开展2C商业展览业务，打通展览产业全部下游端口，使得公司展览产业集群初步完整。我们预计未来公司将逐步摆脱单一的下游市场结构，客户长期趋向多元化。
维持"增持"评级
我们此前预期公司全年实现净利润2.45亿元，前三季度已实现1.72亿元，超过2017年全年。鉴于当前文化基础设施投资力度低于预期，我们下调盈利预测，预计2018-2020年公司实现净利润1.92、2.22和2.53亿元，维持"增持"评级。
风险提示：行业政策变化，应收账款坏账率升高，人力成本上升
迪威迅(300167)19日晚间公告，持股40.19%的公司控股股东北京安策质押的1.21亿股（占总股本的40.19%）公司股票已触及平仓线，存在平仓风险。相关券商可能通过集中竞价的方式，对北京安策在券商普通账户持有的迪威迅股份进行强制平仓，强制平仓股份数不超过300.24万股。
昨日晚间，长城证券公告称，该公司董事会同意聘任李翔为公司总裁，聘任曾贽、韩飞为公司副总裁。
长城证券表示，李翔已获得证券公司高级管理人员相关任职资格，待征求监管机构意见无异议后正式履行总裁职责。
公告显示，李翔1968年12月出生，于1995年8月加入长城证券，1995年8月至2015年3月，历任长城证券人事部副总经理、人事监察部总经理、青岛营业部（筹）总经理、广州营业部总经理、深圳一部总经理、营销管理总部总经理、营销总监、党委委员、副总裁等职务；2015年3月至2015年9月，任该公司党委委员、副总裁、首席风险官（兼）；2015年9月至2018年12月，任该公司党委委员、副总裁；2018年12月至今，任该公司党委委员、副总裁（代行总裁职责）。
中证网讯（记者何昱璞）天宝食品（002220）2月11日晚公告，持有公司15.12%股份的大股东深圳前海天宝秋石投资企业（有限合伙）计划自本次减持计划披露之日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过4599万股，占公司总股本比例6.00%。
金银河3月29日披露全资子公司投资采用锂云母制备电池级碳酸锂及高附加值副产品综合利用项目（一期），随后公司股票连续2个交易日涨停。交易所下发关注函，要求公司说明投资该项目的原因，是否具备开展相关业务的必要资源及能力，并充分分析项目实施的可行性；补充说明环评审批进度对项目进展的影响，并充分提示相关的风险等。
中证网讯（记者 康曦）6月12日晚间，尚纬股份（603333）公告称，公司与全资子公司尚纬销售有限公司于近期在核电及新能源、轨道交通、化工和建筑等市场领域中标的千万元以上合同累计金额为1.86亿元，占最近一个会计年度经审计营业收入的11.8%。公司表示， 中标项目的执行将会对公司当期及未来经营产生积极的影响，有利于提升公司整体盈利能力。
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全景网2月14日讯健康元(600380)2月14日晚间公告，公司控股子公司丽珠集团全资子公司丽珠制药厂收到世界卫生组织（WHO）出具的PQ（预认证）确认函，确认其自主研发的卡那霉素注射液通过了WHO的PQ认证。卡那霉素注射液与其他抗结核药物联用，主要用于治疗由结核分枝杆菌引起的各种形式的结核。
中证网讯（记者 董添）飞荣达（300602）2月26日晚间发布2018年年度报告。报告期内，公司共实现营业收入13.26亿元，同比增长27.92%；实现归属于上市公司股东净利润1.62亿元，同比增长50.22%。基本每股收益0.8元，同比增长40.35%。
国内职教NO.1，渠道+研发优势助力规模及客单价突出
公司2018 年借壳亚夏汽车登陆A 股，系国内稀缺职教绝对龙头，覆盖公务员、事业单位、教师招录培训及综合四大业务，以线下面授业务为主，协议班优势显着，2017 年面授培训人次及客单价分别为华图的1.62/1.07 倍。2018 年收入/业绩大增55%/120%，增长靓丽。公司一凭先发优势加速渠道扩张及下沉，在31 个省市、319 个地级行政区布局701 个分支机构，深挖县区培训需求；二借强研发实力，提高课程质量及议价能力，核心优势突出。
政策利好，赛道多元，职教领域大有可为
职教领域政策利好频出，行业定位加强，《国家职业教育改革实施方案》等政策及政府工作报告均不断强化明确鼓励社会力量参与兴办职业教育，利好民企职教龙头。2017 年职教培训市场规模接近千亿，行业细分赛道多元，发展空间广阔；CR5 则仅10%，参考细分领域公考培训CR3 达38%，职教培训行业未来市占率提升可期。
细分领域各有千秋，客单价、参培率、市占率、跨赛道看点繁多
公司未来增长可期。一看招录规模变化，细分赛道各不相同，虽预计公考短期受招录抑制，但机构改革落地后有望反弹，且难度提升下参培率集中度提升仍推动成长；且政策利好下有望推动教师培训等后来居上。二看参培率及客单价提高，考试难度提升、消费习惯改变以及课时增加、协议班占比提升催化客单价提升；三看公司渠道+研发优势助力下各赛道市占率持续有效提升；四看细分赛道横向拓展，教师培训市占率快速提升已初步验证，协同效应显着，后续在多元化职教领域跨赛道复制扩张值得期待。
风险提示
政策风险；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；人力资源流失等。
政策保驾护航，跨赛道复制拓展值得期待，给予“增持”评级预计公司19-21 年EPS 为0.26/0.35/0.46 元/股，对应PE50/37/28。政策不断利好，公司作为行业龙头其研发及渠道优势明显，有望持续受益于各赛道集中度、市占率及客单价的提升。虽然目前公司动态估值相对不低，但公司业绩增长稳定可预期，且流通盘小带来估值溢价，暂给予“增持”评级，建议中线角度逢低积极配置。
上证报中国证券网讯（记者 骆民）齐翔腾达公告，公司全资子公司青岛思远8万吨/年甲乙酮装置已完成检修，现已恢复正常生产，并已进入稳定运行状态。停车检修期间公司对青岛思远8万吨/年甲乙酮装置进行了例行的催化剂的更换和设备的维护保养，以确保装置的安全平稳长周期运行。
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