河北火电龙头之一，首次覆盖“买入”评级
公司为河北省第二大火电公司，截至18H1控股煤机装机容量达780万千瓦。我们预计18-20年河北省火电利用小时有望保持5000小时左右高位，公司煤价弹性明显，秦皇岛煤价（5500K）下降10元/吨对应入炉煤价下降10元/吨，对应业绩增厚1.7亿元，占19年我们预期盈利的23%。我们预测18~20年归母净利润分别为3.5/7.3/11.4亿元，BPS为6.07/6.38/6.81元。当前股价对应18~20年P/E为29/14/9x，P/B为0.94/0.89/0.83x。P/B估值处低位，参考火电行业内可比公司19年平均P/B为1.1x，给予公司18年1.0-1.1倍P/B，对应目标价6.38-7.02元，给予“买入”评级。
河北用电需求有望稳定增长，新增装机及外购电对供给冲击有限
1）需求端：河北18年前11月用电量同比+6.6%，略低于全国增速，但较17年同期提速1.9pct。我们认为，供给侧改革带来的钢铁等行业去产能对河北用电量负面影响正逐渐减弱。受益于雄安建设加速及北京工业外迁，19-20年用电量有望稳定增长。2）供给方面，我们预计18-20年河北无新增水电和核电装机投运，其余清洁能源装机提升对火电发电量冲击有限，此外河北19-20年新增3条特高压中2条为省内通道，另一条外送山东，对河北省外购电增量影响有限。我们预计2018-20年河北利用小时有望维持在5000小时以上。
高煤价弹性+市场化折价低，业绩有望持续改善
2009-2017年公司入炉煤价与秦皇岛煤价（5500K）正相关性明显，我们预计秦皇岛煤价（5500K）每下降10元/吨对应公司入炉煤价下降10元/吨，在我们测算基础上将增厚19-20年预测净利润的23%/16%。18Q4煤价旺季不旺特征明显，我们看好19年煤价中枢持续下行，公司业绩有望持续改善。市场化折价方面，公司80%以上装机位于河北南网，而18年河北南网电源结构中火电装机超过80%。18年河北南网煤机折价约为1.2分，低于全国均值（18年前三季度2.7分）。前7家公司火电装机占南网比例达90%，议价能力强，河北南网煤火电市场化电量低折价水平或延续。
潜在催化：资产注入持续推进，雄安建设加速驱动公司收入增长
1）资产注入：根据公司18年10月公告，公司拟收购母公司持股的3家电力公司股权。建投能源历史上分别于2007/2013/2014年三次向公司注入优质资产，注入P/B分别为1.2/1.6/1.5x。以2007年资产注入为例，公告日以来公司股价相对于火电指数超额收益最高达20%。后续需密切关注此次注入定价情况。2）雄安新区：公司毗邻雄安新区，后续有望参与雄安新区能源供应，有助于公司拓展新利润贡献点。
可比公司19年平均P/B 1.1x，目标价6.38-7.02元
我们预测2018~20年EPS为0.19/0.41/0.64元，BPS为6.07/6.38/6.81元。当前股价对应2018~2020年P/E为29/14/9x，P/B为0.94/0.89/0.83x。P/B估值处低位，参考火电行业内可比公司19年平均P/B为1.1x，给予公司19年1.0-1.1倍P/B，对应目标价6.38-7.02元，给予“买入”评级。
风险提示：煤价下降不及预期，利用小时/电价下降，注入资产定价过高。
证券时报e公司讯，4月24日盘中浪潮信息(000977)涨停，截至发稿，股价报28.62元，成交13.81亿元，换手率3.97%，振幅10.61%。
格隆汇8月7日丨浩云科技(300448.SZ)公布，公司近日接到公司控股股东茅庆江通知，获悉茅庆江所持有公司的部分股份办理了质押及解除质押业务，其中，质押2650万股，解除质押约4339.24万股。
截至公告披露日，茅庆江直接持有公司股份约2.10亿股，占公司总股本的30.25%。其所持有公司股份累计被质押9073.7832万股，占其持有公司股份总数的43.28%，占公司总股本的13.09%。
中证网讯（记者何昱璞）7月2日晚间，陕国投A（000563）发布业绩预告，预计上半年净利为3.48亿元，同比增长70.45%。报告期，随着证券市场回暖等原因，公司公允价值变动损益和投资收益同比增加。此外，公司不断优化业务结构，加大资金运作力度，相关收入同比增加。
全景网1月14日讯中利集团（002309）关于终止重大资产重组投资者说明会周一下午在全景·路演天下举行。公司董秘程娴表示，公司已对未来发展做了新的战略规划，持续在特种线缆、高分子新材料、光通讯、光伏等领域以高质量发展做强做大，重点扩大军工电子产品项目，及光电缆、光伏产业链、储能产品的海外业务及海外项目，继续推进科技创新，加大自动化智能制造技术，增强公司发展后劲，保持行业领导地位。
中利集团原拟作价100亿元收购深圳比克动力电池有限公司，但是由于筹划重大资产重组期间，面对二级市场大幅波动、去杠杆等宏观经济环境因素，结合标的公司实际情况、公司未来发展规划，对本次重大资产重组产生较大不确定性，公司为充分保障公司全体股东及交易各方利益，决定终止本次重大资产重组事项。
9月18日，八菱科技(002592)在互动平台上表示，公司配套氢燃料电池客车的产品技术目前已经形成商业化，广泛应用于燃气客车、混合动力客车和军车等领域。公司目前也在不断开发纯电动车和混合动力车散热器等产品，燃气客车、燃料电池车、混动及纯电动汽车公司目前都在开发和供货。
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中国证券报记者日前从北京产权交易所获悉，南京禾富玉府珠宝有限公司（简称“禾富玉府”）51%股权拟以4.62亿元挂牌转让。值得注意的是，禾富玉府原系金一文化旗下子公司，金一文化曾在2018年年初拟以5.8亿元收购剩余的49%股权，但后续该子公司出现违规担保事项，去年年底其持有的禾富玉府51%股权被以4.62亿元转让至公司实控方海科金集团旗下。而时隔三个月后，这部分股权又将以原价被挂牌转让。
净利下滑
禾富玉府成立于2013年8月，注册资本1亿元，经营范围包括金银珠宝首饰销售、设计、研发、展览、维修等。财报显示，禾富玉府2017年、2018年前11个月，营收分别为21.45亿元、6.72亿元，净利润分别为1.13亿元、-2771.17万元。截至2018年11月30日，标的资产总计21.87亿元，负债总计17.36亿元，所有者权益4.52亿元。
公告显示，禾富玉府的办公场所系租赁的其全资子公司北京金一南京珠宝有限公司的房屋，产权证号为“苏（2017）宁雨不动产权第0019085号”，免租金。禾富玉府应收账款期末合并账面余额为3.1亿元，预付账款期末合并账面余额为2.03亿元，禾富玉府无法对应收款项期末账面余额的可收回性进行证实，且无法提供相应的依据确认应收款项账面余额的存在性。截至评估报告日，尚未收到主要客户应收款项函证的回函，也未见主要客户回款。截至评估基准日子公司北京金一南京珠宝有限公司4栋房屋建（构）筑物均设定了抵押。
公告披露，本次价款支付方式为一次性支付。本项目采用动态报价方式转让，意向受让方在充分了解转让标的情况后，应在挂牌期间提交受让申请，同时缴纳4600万元交易保证金到北交所指定银行账户。意向受让方被确定为受让方的，其缴纳的保证金自动转为交易价款的一部分，未涉及扣除保证金情形的其他意向受让方所缴纳的保证金由北交所按规定无息返还。
此外，意向受让方须书面承诺意向受让方自被确定为受让方之日起5个工作日内与转让方签署《产权交易合同》，并于《产权交易合同》签订后5个工作日内将剩余价款支付至北交所指定账户。
曾多次易主
值得注意的是，禾富玉府易主多次，曾系金一文化旗下子公司。天眼查显示，禾富玉府成立之初名为南京宝庆尚品珠宝连锁有限公司（简称“宝庆尚品”），由江苏创禾华富商贸有限公司（简称“创禾华富”）全资持有，2015年6月，金一文化收购获得宝庆尚品51%股权。2017年，宝庆尚品更名为北京金一江苏珠宝有限公司（简称“江苏珠宝”）。
金一文化曾一度要全资收购江苏珠宝。金一文化于2018年1月9日召开第三届董事会第五十八次会议，审议通过了《关于购买控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案》，公司拟以现金5.8亿元向创禾华富收购其所持江苏珠宝的49%股权，交易完成后，公司持有江苏珠宝100%股权。
但进入2018年下半年，金一文化放弃了收购计划。金一文化2018年11月28日公告称，公司于近日收到持有公司第一大股东上海碧空龙翔投资管理有限公司73.32%股权的海科金集团出具的函，海科金集团同意公司转让江苏珠宝51%股权并在取得相关的批复后履行具体审议程序；同时在创禾华富放弃或不再享有同等条件下对标的股权的优先购买权的前提下，同意其全资子公司北京海鑫资产管理有限公司（简称“海鑫资产”）在同等条件下与上市公司洽谈受让标的股权事宜并履行相关的审议审批程序及信息披露义务。
江苏珠宝的估值也出现下滑。金一文化于2018年12月17日召开第四届董事会第六次会议以4票同意、5票回避的表决结果审议通过《关于转让控股子公司股权暨关联交易的议案》，同意公司与海鑫资产签署《股权转让协议》，将持有江苏珠宝51%股权以4.62亿元交易对价转让给海鑫资产，创禾华富放弃优先购买权。
金一文化2018年12月29日公告称，截至本公告披露日，公司已收到海鑫资产缴付的全部股权转让款项，并完成了江苏珠宝新一届董事会的选举工作。同时，工商登记手续已办理完成，故江苏珠宝已不在公司合并报表范围。
江苏珠宝也在2018年12月28日更名为禾富玉府。禾富玉府股权方面，海鑫资产持股51%，创禾华富持股49%。其中，海鑫资管系海科金集团子公司，而海科金集团为北京海淀国资委下属企业。
值得注意的是，金一文化一度看好的江苏珠宝后续发生了违规担保事项。
金一文化2018年10月24日公告称，公司经进一步梳理，发现北京金一江苏珠宝有限公司提供担保的情形。以上违规担保为公司子公司江苏珠宝未经审批的违规担保，公司持有江苏珠宝51%的股权，以上担保金额合计3.38亿元，未达到公司最近一期经审计净资产的10%；公司正委派专人与债权人保持积极沟通，协调解决上述违规担保事项。
金一文化2018年11月披露违规担保进展情况称，公司及子公司正积极解决上述问题。公司及子公司已委派专人与相关债权人进行沟通、协商解决方案，要求解除相关担保义务，相关协调工作正在进行中；对于已经提起诉讼的违规担保债务，公司聘请专业律师团队组织材料、收集证据，按照相关规定和程序积极应对诉讼。
上证报讯（记者 骆民）利尔化学公告，2018年11月22日，公司全资子公司广安利尔化学有限公司（以下简称“广安利尔”）发生安全事故。现经广安利尔全力整改，并经广安市安全生产监督管理局经济技术开发区分局复查同意，近日，广安利尔草铵膦生产线已恢复试生产工作。
中国证券网讯（记者孔子元）福鞍股份公告，福鞍股份拟置入设计研究院00%股权，并将原有铸钢件资产及负债及福鞍股份子公司福鞍机械100%股权、金利华仁100%股权置出。本次重大资产置换中，拟置出资产的对价为102,866.89万元，拟置入资产的对价为113,633.35万元。由于拟置出资产与拟置入资产对价存在的差价为10,766.46万元，差价部分由上市公司用现金向控股股东福鞍控股支付。交易对方福鞍控股承诺设计研究院2018年、2019年和2020年净利润分别为：7700万元、1.03亿元、1.2亿元。本次交易完成后，福鞍股份将保留发展前景较好的燃气轮机业务，并进一步发展市场潜力广阔的烟气治理工程服务和能源管理工程服务。公司股票继续停牌。
公司是安防领域仅次于海康威视的领先企业，近年来向围绕视频的智慧物联网解决方案商转型。从安防积累的视频处理技术向更广阔的领域延伸是可靠的路径。北美市场短期承压，看好其他海外地区市场机会。目前估值位于历史底部，给予买入评级。
支撑评级的要点
传统安防行业龙头。公司是安防行业领军企业，A&S 公布的2017 年度"全球安防50 强"排名暨调查报告显示公司从第四名上升到第三名。在国内市场，公司和海康威视占据市场一半以上份额。
向视频物联网转型。安防赛道相对拥挤，对于每年研发投入10 多亿元、占营收10%左右的大华来说，需要寻找更广阔的市场以快速成长。通过安防领域积累的视频处理经验，公司定位为以视频为中心的智慧物联网供应商，切实可行。由于新业务投入期叠加安防行业需求有所调整，使得公司三季报业绩增速8%（扣非后增速10%），低于2015~2017 年20~30%的水平。营收增速为28%，符合前期增速。
10 月23 日，公司的城市之心HOC 方案在2018 年安博会亮相，是AI 技术在产品中应用的集中体现，有助于从产品供应商向服务运营商角色转变。
加盟的新总裁具华为海外背景，海外市场也是公司重点开拓的方向。2018 年中报显示，海外营收占整体营收约35%，高于海康威视30%的水平。今年海外市场增速超26%，表明虽然在北美地区业务承压，但全球其他地区的市场开拓较好。
评级面临的主要风险
安防领域竞争加剧；转型效果不及预期。
估值
预计2018~2020 年实现净利润分别为25.7 亿、30.7 亿和39.4 亿元，EPS 分别为0.89 元、1.06 元和1.36 元，当前股价对应估值为15 倍、12 倍和10 倍。看好公司转型后的高增长，并且当前估值处于历史低位，给予买入评级。
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