点评:前三季度,公司综合毛利率为29.06%,同比下降5.1pct,主要是工程类业务盈利水平下降所致;财务费用为2.1亿元,同比增加46%,原因在于今年融资环境偏紧,融资成本上升;当期,公司加强应收账款收款力度,经营性现金流净额7.92亿元,同比增加1988%。
存量运营类项目较为稳定,工程类项目毛利率有所下滑。公司2018年运营类存量业务预计可维持稳定,去年新拓展的中盐吉兰泰盐化集团2×135MW超低排放项目、山东菏泽福林热力科技有限公司2×170t/h+1×130t/h锅炉超低排放项目均处于建设期。工程类项目,电厂超低排放改造已从大型火电机组向中小机组及燃煤锅炉逐渐展开;在非电领域公司正加紧技术研发,并在钢铁、焦化、有色、石化等领域实施更多大气治理工程案例,以期进一步开拓市场;当期公司工程类项目毛利率有所下滑,主要受到市场竞争及原材料价格上涨影响。
控股股东股权质押债务风险相对可控。10月16日公司发布公告,控股股东世纪地和(股权整体占比45.31%)处于质押状态的股份累积数为4.58亿股,占其持有公司股份总额的93.57%。世纪地和与质押债权人沟通后,将一处位于北京市朝阳区的在建办公楼项目相关权益及资产(市价估值约18亿元)及其他资产分别进行补充增信。目前,控股股东股权质押债务风险相对可控。
维持"增持"评级:公司大气治理运营类项目较为稳定;电力行业超低排放市场收缩,非电大气治理市场集中度较低且公司技术优势尚不明显,公司工程类项目订单较难延续增长;此外,金融去杠杆背景下,资金偏紧,运营类资产拓展及其他领域并购进度放缓,受此影响我们下调公司盈利预测,预计2018-2020年净利润为6.16、6.52、6.82亿元,对应EPS 0.57、0.60、0.63元,维持"增持"评级。
风险提示:运营类项目拓展缓慢、非电领域工程拿单进度低于预期、股价继续下跌致股权质押风险暴露。
e公司讯,一品红(300723)在互动平台上回应带量采购政策影响称,公司核心产品主要以独家产品为主,共有独家产品11个,包括9个独家产品和2个独家剂型,带量采购不包括独家品种采购;另外,2016年以来,公司较多产品陆续进入市场,带量采购为公司大部分产品提供了进入市场的机会。综上,国家药品带量采购不会影响公司既定发展目标。
中证网讯(记者 胡雨)振德医疗(603301)6月17日晚间公告称,因被抽检产品不合格,公司被绍兴市越城区市场监督管理局责令改正,并处罚款2万元整。
根据公告,广东省药品监督管理局在器械抽验中发现标示振德医疗生产的医用纱布块(规格型号:灭菌型 不带X光线,8cm*10cm-8P;批号:20180305)所检项目不符合粤食药监办稽【2018】77号监督抽检(验)方案的要求,综合判定为不合格(表面活性物质不符合标准要求)。该批次医用纱布块由振德医疗委托全资子公司许昌振德医用敷料有限公司生产,共计生产3万件,并已全部进行销售。
振德医疗表示,公司在收到有关产品检验不合格报告后,立即组织相关部门对该批次医用纱布块的原材料、生产、存储和流通各环节进行核查,并开展了内部流程自查和梳理,对相关员工进行培训,加强不合格品的标识隔离处置的管理,避免类似事件再次发生。
本次抽检不符合标准规定的医用纱布块货值9604.8元,占公司2018年度经审计营业收入占比较小;2万元罚款占公司2018年度经审计归属于母公司股东的净利润0.015%,不会对公司生产经营造成重大影响。目前公司生产经营情况正常,医用纱布块其他批次产品生产、销售情况正常。
中证网讯(记者胡雨)汇金科技(300561)7月5日晚间公告称,拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式,购买新三板公司尚通科技100%股权,交易金额合计5.94亿元。
根据公告,汇金科技拟以股份支付的比例为60%,以可转换公司债券支付的比例为10%,以现金支付的比例为30%。在购买资产同时,公司拟向不超过5名投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金,募集配套资金总额预计不超过2.15亿元,将用于支付收购标的公司的现金对价、本次交易的相关税费及中介机构费用,以及补充流动资金。
汇金科技是从事软件开发和系统集成信息技术服务的专业型企业,面向金融机构、政府部门、企事业单位提供一体化解决方案。尚通科技长期专注于移动互联网云通信应用的研究开发与技术创新,其移动互联网云通信解决方案被广泛应用于电子商务、物流快递与金融服务等诸多领域。通过本次交易,汇金科技将形成完整且具有领先水平的银行整体解决方案产品体系和技术能力,从而巩固并扩大市场占有率,提升核心竞争力,保持公司在本行业的领先地位,尚通科技也将协助汇金科技进一步丰富产品线,积极布局移动互联网云通信业务。
尚通科技2016年7月7日挂牌新三板,2019年一季度公司实现营业收入7425.24万元,实现归属于母公司股东的净利润1259.72万元。截至2019年3月31日,公司总资产合计2.1亿元,其中所有者权益合计1.27亿元。
投资要点:
一季报业绩略好于预期。公司发布2018 年一季报,实现营收19.44 亿元,同比下降8.7%,归母净利润4.36 亿元,同比下降48.3%(原预计下降66%),自营为主的营收结构下降幅好于预期,因资管业务收入8.14 亿,同比大增232.7%;EPS 为0.06 元,ROE 为0.83%,同比减少1.24 个百分点;季末归母净资产524.0 亿元,较2017 年末增长0.37%。2018Q1经纪、投行、资管、利息、自营、其他收入占比分别为20.4%、13.1%、41.9%、-23.1%、42.3%、5.4%;17Q1 该占比依次为17.1%、17.4%、11.5%、-16.9%、62.7%、8.2%。
主动管理能力最耀眼,“资管子公司+公募+私募”三驾马车驱动资管业绩大增。18Q1 资管业务收入8.14 亿,同比大幅增长232.7%,收入占比41.9%,较17Q1 提升30.4 个百分点,2017 年末东证资管AUM 为2144 亿,比2016 年末大幅增长39.1%,其中主动管理规模超2000 亿,主动占比高达98%,是券商资管中毋庸置疑的主动管理之王,在监管去通道的背景下,公司强悍的主动管理能力显露无疑;此外,公募方面,公司参股的汇添富基金主动管理权益型基金连续5 年稳居前10 大基金公司之首,私募方面,子公司东证资本上年末存续在投项目81 个,预计Q1 为公司贡献不菲收益。
经纪业务市占率与收入同比均提升,定增加大资本业务投入。18Q1 经纪业务收入3.97亿元,同比增长8.9%,18Q1 股基交易市占率1.48%,比去年同期提升0.16 个百分点,公司增设网点进入常态化,未来股基市占率有望稳中有升;信用业务方面,融资融券季末余额为130 亿,同比增长28.3%,市占率1.30%,较上年末提升0.07 个百分点;季末买入返售资产规模为358 亿,较上年末增长3.5%;公司在上年完成定增,补充110 亿资金后将加大投入资本中介业务发展,报告期内利息净收入为-4.49 亿元,随着融资结构改善且市场利率现阶段有下滑趋势,未来利息支出有望改善,从而改善利息净收入。
投行业绩有望逐季改善。18Q1 投行业务收入2.55 亿,同比下降31.3%,据wind 统计,东方花旗Q1 股权主承销规模4 家,其中增发3 家、配股1 家,共50 亿元,尚未录得IPO;18Q1 集团债承规模14 亿,同比下降73.0%;但公司IPO 项目储备仍较丰富,目前IPO排队企业9 家,排名行业第十,且利率下降将提振市场债券承销,投行业绩有望逐季改善。
自营投资收益同比大幅下滑,为拖累公司业绩主因。报告期内,公司实现自营投资收益8.22 亿(投资净收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益),同比下降38.4%,股市一季度调整成为拖累业绩主要原因,18Q1 上证综指跌4.2%、沪深300 跌3.3%,而17Q1 上证综指涨3.8%、沪深300 涨4.4%;但债市有所回暖,18Q1 中证全债涨2.1%,17Q1 跌0.3%。公司2018 年起实施IFRS9,调整后新增“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”、“以摊余成本计量的债权投资”两项,季末分别为549.8 亿、66.4 亿,追溯调整后上年末分别为566.4 亿、58.1 亿,原“可供出售金融资产”一项不再报告(上年末为722 亿),季末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为571亿,较上年末增长18.8%,经营杠杆3.75 倍,较上年末下降2.2%。
维持公司“增持”评级,公司资管业务中主动占比98%,是主动管理能力最为耀眼的券商,协同参股公募基金、私募子公司三驾马车齐齐发力,同时长期自营为主的收入结构下业绩弹性仍较大,维持原盈利预测,预计2018-2020 年归母净利润分别为34.8 亿/40.2 亿/46.1亿,对应最新收盘价PE 为24X/21X/18X。
中证网讯(记者 康曦)3月25日晚间,攀钢钒钛(000629)披露了2018年年度报告。2018年公司实现营业收入151.61亿元,同比增长60.68%;实现归属于上市公司股东的净利润30.9亿元,同比增长257.96%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30.59亿元,同比增长301.74%;基本每股收益0.36元。
公司表示,业绩同比变动较大的主要原因是报告期内钒钛产品市场价格上涨,利润增加。
年报显示,受高强钢筋的推广应用、钒电池储能技术日趋成熟及推广利用力度加强等因素影响,2018年钒市场需求量有所提升,全年钒价上涨促进了钒产业经营环境改善,公司受益明显。
在钛产业方面,国内硫酸法钛白主要以现有产线提质提级改造为主,产能规模变化不大,氯化法钛白是钛白行业未来发展方向,国内发展趋势明显,拟新建氯化钛白企业多达5-6家,且都有一定技术与资金能力。公司已确定未来氯化钛白发展战略及发展方向,积极参与国内氯化钛白市场开拓。公司钛白粉是国内知名品牌,具备硫酸法钛白粉22万吨/年、氯化法钛白粉1.5万吨/年的生产能力,产量位居全国前三位。公司是国内五家具有氯化法钛白粉生产能力的企业之一,更是少数具有"硫酸法+氯化法"钛白粉产品的生产企业。
年报显示,2019年公司业务发展计划为:生产钒制品2.12万吨、硫酸法钛白粉22万吨、氯化法钛白粉2万吨、钛渣17.5万吨;全年力争实现营业收入144.65亿元。
公司主营业务包括钒、钛、电三大业务板块,其中钒、钛是公司战略重点发展业务,主要从事包括钒钛产品的生产和销售、延伸产品的研发及应用开发。
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中国证券网讯(记者骆民)立昂技术公告,公司正在筹划重大资产重组事项,拟通过发行股份并支付现金方式收购的标的资产包括广州大一互联网络科技有限公司100%的股权和杭州沃驰科技股份有限公司100%的股权。公司股票于2018年5月2日(星期三)开市起停牌。
大幅计提知豆应收账款减值准备,2018 年报低于预期
4 月20 日,公司发布2018 年报,2018 年公司实现营收39.13 亿元,同比+4.74%;实现归母净利润0.66 亿元,同比-74.30%;扣非归母净利为-0.1亿元,同比-105%。受客户知豆公司处于重组阶段,其业务经营存在不确定性影响,公司按50%比例计提知豆业务应收账款减值准备,合计约1.62亿元,导致公司2018 年净利大幅下滑,低于我们预期。展望2019 年,我们认为需求增长叠加产能释放瓶颈,六氟磷酸锂(简称6F)价格有望继续稳中有升。考虑公司资产减值压力仍在,我们预计公司 2019-21 年将实现归母净利润约3.2/4.35/5.26 亿元,下调至"增持"评级。
公司毛利率有所提升,费用率和资产减值比例增加
公司2018 年毛利率约25.26%,同比+1.84pct,我们认为主要受益于公司氟化盐业务规模稳步扩大带来的成本优势。公司2018 费用率21.86%,同比+4.72pct,其中销售费用率4.25%,同比+0.83pct;受职工薪酬、期权成本等影响,管理费用率达11.47%,同比+2.74pct;受利息支出影响,财务费用率达2.8%,同比+0.89pct;研发费用率3.34%,同比+0.26pct。公司2018 年资产减值损失比率达4.56%,同比+2.85pct,主要受公司按50%比例计提知豆业务应收账款减值准备所致。考虑新能源汽车补贴政策退坡,知豆尚处于重组阶段,其业务经营存不确定性,我们认为公司剩余应收账款仍存在减值风险。
需求增长叠加成本支撑,六氟磷酸锂价格有望继续回暖
新能源汽车动力电池需求拉动,六氟磷酸锂价格回暖可期。据高工锂电2019 年1 月报道,国内电池龙头宁德时代、比亚迪、国轩高科和孚能科技等有扩产需求,同时国外电池厂商包括松下、LG 化学、SKI 和三星等都在加码中国市场的产能布局。据工信部数据,2019 年1-3 月新能源汽车累计销量达29.9 万辆,同比+109.7%。我们认为新能源汽车销售形势向好,企业扩产需求持续,我们预计2019 年新能源汽车销量有望达166 万辆,同比+30.7%,将显着提升动力电池装机量和六氟磷酸锂需求。需求增长叠加产能释放瓶颈,我们预计2019 年六氟磷酸锂价格或将保持稳中有升。
资产减值压力仍存,下调至"增持"评级
我们认为公司传统氟化盐业务有望持续受益于供给侧改革,价格有望保持高位运行;六氟磷酸锂受成本支撑和需求拉动,六氟磷酸锂价格有望持续回暖,提升公司业绩。由于公司知豆业务依然存在应收账款减值压力,我们预计公司 2019-21 年将实现归母净利润约3.2/4.35/5.26 亿元(19/20 年分别下调14.44%/18.69%),对应EPS 分别约0.47/0.64/0.77 元。同行业可比公司2019 年平均PE 约34X,公司6F 业务具备成本优势,6F 价格若回暖对公司业绩有较大弹性,给予公司2019 年37-38X PE 估值,对应目标价区间17.39-17.86 元,考虑资产减值压力仍存,下调至"增持"评级。
风险提示:氟化盐业务上下游价差收窄;新能源汽车销量低于预期;公司业务发展不及预期,应收账款减值损失加大。
上证报中国证券网讯(记者 孔子元)同达创业发布重组预案,公司拟以13.16元/股向刘远征、刘双仲、刘艳珍、汇金投资、汇智投资、汇力投资、信达投资和信达创新发行股份,购买三三工业100%股权,交易价格预估为50.5亿元。本次交易构成重组上市,交易完成后,公司实际控制人将变更为刘远征、刘双仲、刘艳珍。上市公司主营业务将由商品销售变更为特大型智能装备盾构机/TBM隧道掘进机的研究设计、生产制造和销售。据业绩承诺,三三工业2019年、2020年、2021年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于28,000万元、39,000万元、53,000万元。公司股票将于8月13日开市起复牌。
证券时报e公司讯,中国交建(601800)3月29日晚间披露年报,公司2018年实现营业收入4908.72亿元,同比增长1.67%;净利润196.80亿元,同比下降4.37%。基本每股收益1.15元。公司拟每10股派发现金股息2.31元。
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