结论与建议:
中信证券预计2019年上半年实现营收219亿元,YOY增9.3%,实现净利润64亿元,YOY增15.8%,整体增长稳健。作为券业龙头,受信用分化影响比较小,且在监管层加大非银金融机构流动性支持背景下负债端灵活度将进一步提升。公司近期还公布了减持中信建投股权的计划,减持之后将兑现较多的投资收益。总体而言,我们认为在监管层加大直接融资背景下,作为龙头券商,中信证券理应受益。从估值方面来看,目前估值相对合理,综上,我们继续给与“买入”的投资建议。
1H2019净利增15.8%,实现稳健增长:中信证券发布业绩预告,1H2019年实现营收219亿,YOY增9.3%,实现净利64亿,YOY增15.8%,2Q单季净利有一定的负增长(2Q净利22亿,YOY降24%),我们认为和中信去年同期基期较高及相关费用增加有关。
上半年市场回顾:回顾市场,2019年权益市场整体呈震荡回升态势,市场活跃带来了成交量有所增加,我们计算1H2019全年日均成交5877亿,YOY增34%。不过以融资融券指标来看,截止1H2019年底融资融券余额9108亿,较去年同期有所减少,上半年整体融资融券余额水平均少于去年同期。另外,根据东财统计,1H2019年股票市场IPO融资金额602亿,YOY降35%,再融资3329亿,YOY降20%。
监管层加大对非银流动性支持:包商银行事件加大了市场信用分化现象,非银金融机构也受到影响。不过中信证券作为龙头券商,相信所受影响较小,且监管层届时加大了对非银金融机构的流动性支持,如调高了部分券商的短期融资券余额上限(中信证券也在此列,此次调高上限至469亿,之前为150亿),负债端灵活度进一步提升。
拟减持中信建投股权增厚投资收益:根据中信建投公告,股东中信证券拟减持中信建投最多5.58%的所有股权。中信证券将中信建投的投资在财报上核算为以权益法计量的长期股权投资,以年报数据来看,成本大概在6.28元/股,若处置,将产生50亿以上的投资收益(以中信建投的价格20元/股计算,实际减持价格可能小于此价格)。
盈利预测与投资建议:考虑到减持中信建投股权所得投资收益可能部分会体现在今明两年财报之中,在此背景下,我们预计公司2019、2020年分别盈利151亿、168亿,YOY增60.6%、11.4%,目前A股股价对应2019、2020年PE分别为18.9X、17.0X,对应PB分别为1.68X、1.58X,估值处于较合理的水平。中信证券作为券商股龙头,有望持续受益于中国资本市场建设,且收购广州证券后,有望进一步做大做强,我们继续给与“买入”的投资建议。
风险提示:宏观经济超预期下行
全景网4月11日讯设研院(300732)2018年度业绩网上说明会周四下午在全景网举办。公司财务总监、财务部部长林明在本次说明会上表示,公司2018年随着建设项目的完工投入使用,使固定资产相应增加,公司按照固定资产的预计使用年限计提了相应的折旧费用,但对公司2019年的业绩不会有较大的影响。公司2019年的主要产品的销售目标和净利润预计比2018年均保持稳定增长,具体数据公司将会在定期报告中详细披露。
此外,他还透露,公司商誉2018年末余额为15,042.80元,与2017年相比无变化。其产生原因为公司2013年7月因购买河南省交通勘察设计事务所有限公司100%的股权所产生。2017年末已全额计提减值准备,2018年末公司对其进行了重新复核,余额无变化。
事件:公司发布2018年股票期权激励计划(草案),拟授予938万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本4.69亿股的2%,行权价格为11.92元/份。激励对象包括董事、高管、核心骨干等417人。
核心观点
首推股权激励计划,覆盖面较广,将充分调动员工积极性,彰显公司长期发展信心。公司首推激励计划,惠及部分董事、高管以及各类核心员工,总计417人。本次激励计划共授予938万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本的2%,行权价格为11.92元/份。将员工和公司利益绑定,有利于充分盘活各方活力,调动员工积极性,彰显公司长期发展信心。
行权的业绩条件19~21年每年增速约15%,公司有望保持稳健发展。本次计划授予的股票期权的行权条件为:1)以2017年为基础,公司19-21年扣非后归母净利润增长率分别不低于30%、50%、75%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;2)19-21年扣非后加权平均净资产收益率分别不低于3.75%、4.25%、4.75%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;3)19-21年ΔEVA均为正值。本次授予的股票期权总价值为2466.94万元,18-22年分别摊销77.09、925.10、883.99、411.16、169.60万元。公司行权要达成的业绩条件对应19~21年每年增速约15%,同时费用摊销相对有限,将继续稳健发展。
公司是国内军用被动元器件龙头,高新电子业务发展较快,有望继续瘦身健体提高运营效率。在信息化建设需求旺盛的背景下,公司围绕核心业务高新电子,加快收购和整合高新电子相关资产,剥离非核心业务,优化产业结构,持续瘦身健体,利润率稳步增长,本次推出的激励计划有助于经营活力,盈利水平有望继续提高。
财务预测与投资建议
我们维持18-20年每股收益预测为0.51、0.55、0.65元,认为目前公司的合理估值水平为2018年的32倍市盈率,对应目标价16.25元,维持增持评级。
风险提示
激励计划仍需国资委及股东大会审议;军工订单和收入确认情况不及预期;
美邦服饰(002269)27日晚发布业绩快报,公司2017年营收64.73亿元,同比降0.71%;净利亏损3.06亿元,同比由盈转亏,上年同期盈利3616万元。公司业绩下滑的原因是上年同期通过转让全资子公司上海美特斯邦威企业100%股权,实现投资收益5.5亿元,2017年公司经营平稳,未发生大额资产处置事项。2017年公司加盟渠道经营调整滞后,加盟批发收入有一定幅度下滑,因此公司总体业绩出现亏损。
中证APP讯(实习记者 胡雨)京蓝科技(000711)2月13日晚间发布公告,公司控股子公司中科鼎实环境工程有限公司(简称"中科鼎实")中标地块治理修复工程项目,标价5489.64万元。
根据公告,中科鼎实此次中标项目招标人为天津市北辰区土地整理中心,项目修复总土方量近5万立方米,全部采用原地异位修复,工期为自合同签订之日起6个月。京蓝科技表示,本项目的中标,扩大了中科鼎实在华北地区的市场份额,提高了公司及中科鼎实在土壤修复领域的竞争力,促进公司在生态环境领域的发展壮大。如项目相关正式合同顺利签订并实施,将对中科鼎实及公司未来的经营业绩产生积极影响。本项目合同的履行,不影响公司业务的独立性。
京蓝科技提示,中科鼎实将尽快与项目相关方签订正式合同,按照招标要求组织项目的实施,项目实施的具体内容以最终合同及执行情况为准。
京蓝科技预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润1亿元至1.5亿元,同比下降48.15%至65.43%。
上证报中国证券网讯(记者 骆民)*ST人乐公告,公司控股股东深圳市浩明投资管理有限公司正在筹划将其部分股份转让给第三方投资者,可能涉及公司控制权变更,交易对方所属行业是文化旅游行业,转让完成后,对方将持有公司20%以上的股份,由于交易对方为国有企业,该事项尚需取得国有资产管理部门的事前审批。公司股票自2019年7月17日开市起停牌。
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e公司讯,启明星辰(002439)11月20日晚公告,公司控股股东、实际控制人王佳11月19日通过大宗交易减持897万股,占公司总股本的1%,减持均价为18.57元/股。
证券时报e公司讯,融捷股份(002192)5月10日晚间公告,说明全资子公司融达锂业甲基卡锂辉石矿复工复产推进工作进展。据康定市政府通报,经社会风险评估和综合分析研判,融达锂业甲基卡锂辉石矿已经具备开工条件。目前,融达锂业甲基卡锂辉石矿尚未恢复生产,恢复生产具体时间待当地政府工作程序安排通知。
上证报中国证券网讯(记者 骆民)创维数字披露2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年第一季度盈利10,000万元-13,000万元,比上年同期增长51.56%-97.03%。
中证网讯(记者 万宇)汉宇集团(300403)1月14日盘后发布2018年业绩预告,公司预计2018年或将实现归属上市公司股东净利1.6亿元-1.69亿元,同比增幅为0%-5%。公司表示,报告期公司不断加强产品创新和市场开拓,公司家用电器排水泵配件类产品产销量不断提升,带动公司业绩增长。
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