研发投入持续高增长，各项费用得到有效控制
报告期内公司共计投入研发金额达5.07亿元，同比增长118.5%；管理费用达1.99亿元，同比增长28.00%；销售费用达3.85亿元，同比增长20.20%；财务费用达1.40亿元（主要由于银行借款利息增加及可转换公司债券计提所致），同比增长68.06%。我们认为，公司在基于高研发投入下有效控制各项费用的增长，不仅体现出公司强大的产品及渠道能力，也为未来业绩呈现高成长奠定坚实基础。
各项业务拓展超市场预期公司扣非净利润增速较净利润增速略有不足的主要原因是：1）政府补贴力度加大，2018年公司获政府补贴达1.34亿元，同比增长173.48%；2）报告期内资产减值损失达0.80亿元，同比增长112.41%，其中坏账损失为0.63亿元（主要原因是因为乐视云项目资产减值计提为0.24亿元），若将乐视云项目的减值损失进行加还则公司扣非净利润增速达43.69%，其余业务的拓展远超市场预期。
协同优势尽显，服务器毛利率有望提升
2018年11月公司通过竞拍获得海光信息10.92%股权，成为海光信息第一大股东（截止目前公司共计持有其股权达36.44%）。海光信息在芯片国产化领域拥有绝对优势，其芯片已于2018年底实现量产，预计2019年将会有一部分与曙光服务器配套，随着搭载海光X86芯片的服务器逐步放量，我们认为公司服务器业务的毛利率有望进提升。
盈利预测及投资建议
预计公司2019-2021年净利润7.47亿元、11.34亿元、15.54亿元，对应EPS为1.16元、1.76元、2.42元，对应PE为50.2倍、33.0倍、24.1倍，维持"增持"?评级。
风险提示:芯片量产不及预期；服务器行业竞争加剧。
消费回流空间可承接市内店体量，于上海机场免税店无明显冲击。①近年来亚太地区免税销售额的高速增长几乎全部由香化品类的高增长驱动。未来，中国免税行业空间：短期看香化，中期看精品，长期看国产品崛起。②测算在仅考虑香化品类回流带来的免税行业增量空间，预计19-21年香化品类带来的免税品销售规模增量分别为36亿元/38亿元/54亿元。两种办法下，预计上海市内免税店首年落地营收规模在8-20亿元左右，成熟期70亿元以内。未考虑精品类，香化品回流增量空间亦可完全覆盖市内店收入规模。
机场vs市内渠道战略之平衡：机场店扩规模，市内店谋盈利。①市内店盈利能力好，市场担心中免对渠道有不同侧重。②DFS成长路径最具参考意义：以机场店为运营基石，扩张之路以机场店为筹码向市内店延伸，联合扩张并做大做强。中免未来成长中，机场作为免税核心流量目的地具有战略意义，向市内店等其他业态扩张更加自然，上海机场战略价值不容小觑。③单一机场店业态往往使其免税运营商盈利能力堪忧。市内店良好的盈利能力对维持机场店价格优势具备重要意义。中免规模效应带来毛利提升的边际改善空间已然有限，开设新免税业态可使机场店价格优势得以维持。④上海机场对冲空间亦足够：假设市内免税店首年落地规模15亿元，且行业无明显增量空间，预计影响上海机场当年免税收入7%。而国际旅客增速边际提升1.5pct或渗透率提升2pct或人均客单价提升2pct，可实现完全对冲。
我国市内免税店占比难及韩国水平。①中韩两国对奢侈品需求的狂热和免税品价差优势，决定两国均具备免税行业广阔成长空间。②但市场普遍忽视中韩两国在奢侈品渠道结构、推动免税行业发展背后的政策诉求、两国免税行业竞争结构上的较大差异。③渠道结构差异，决定奢侈品生产商在中国更需平衡免税vs有税渠道。政策诉求差异，决定中国市内店大概率需对消费额度进行限制，且我国政策力度难及韩国水平。竞争结构差异，决定市内店规模盲目扩张与价格战难在中国发生。
投资建议
由于市内免税店政策放开尚未落地，我们维持公司19-21年免税业务收入预计分别为53亿元/72亿元/93亿元,对应EPS分别为2.75元/2.97元/3.38元，对应PE分别为24X、22X、20X，3个月目标价75元，维持“买入”评级。
风险提示
新建卫星厅成本增量超预期，免税销售低于预期，突发性事件影响。
浔兴股份(002098)9月12日晚发布股价异动公告称，经核查，公司目前经营情况正常，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化；公司不存在应披露而未披露的重大事项。
尔康制药(300267)一季度实现营收7.54亿元 同比增长53.85%
中证网讯（记者 段芳媛）尔康制药（300267）4月26日晚间发布2019年一季报，公司2019年第一季度实现营业收入7.54亿元，同比增长53.85%；实现归属于上市公司股东的净利润8541.47万元，同比下降17.30%。
季报显示，受市场行情波动及供求变化等因素影响，尔康制药的普通淀粉、蔗糖系列产品的销售规模较上年同期分别增长306.63%和95.06%，但改性淀粉及淀粉囊系列产品、药用稳定剂的销量与去年同期相比出现一定幅度下滑。
公司成品药业务表现基本与去年持平，实现销售收入9855万元；公司部分完成环保提质改造的原料药生产线开始运行，产量增加，同时公司加大了在原料药流通领域的销售力度，原料药实现销售收入9506万元，较去年同期增长356.24%。
另外，尔康制药4月26日与素麻生物、汉义生物、贵丞投资签署了出资协议，共同出资成立"云南汉尔工业大麻药用研究中心有限公司"，致力于探索工业大麻在治疗抑郁症、慢性病、退行性疾病领域的应用。新公司注册资本1亿元，尔康制药认缴出资4000万元，占注册资本的40%。
全景网4月15日讯朗新科技（300682）2018年度业绩网上说明会周一下午在全景网举办。董事、总经理郑新标在活动中表示，与天合光能合作项目已交付，合作顺利良好。朗新科技承担了中国国际贸易“单一窗口”等国家外贸相关的核心信息系统建设，支持国家的“一带一路”发展战略。
上证报讯（记者孔子元）格力电器公告，公司关注到有媒体发布了标题为《董明珠等1436万财产遭法院保全银隆集团方称涉股权纠纷》的报道。经核实，北京市西城区人民法院未对董明珠女士名下财产采取实际的保全措施，也未向其送达任何法律文书；报道所指裁定已被北京市西城区人民法院于2018年12月29日裁定解除；裁定所涉纠纷未被法院立案；截至目前，公司董事长董明珠女士未收到任何其他相关诉讼的法律文书;公司董事长董明珠女士名下财产未受到任何查封或冻结。前述媒体报道事项，对公司董事长董明珠女士正常履职以及作为新一届董事会董事候选人资格不产生任何影响。
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中国证券网讯（记者 骆民）世龙实业26日晚间公告，公司于2017年10月20日披露了《关于公司实施停产的公告》。暂停生产期间，公司对生产装置进行了维护和保养，进一步提升了设备安全稳定运行的能力。近日，公司进行了全面的安全生产检查，具备复产条件，已于2017年10月26日全面恢复正常生产状态。
证券时报e公司讯，长安汽车(000625)7月8日晚间披露6月份产、销快报，公司6月份汽车产量为12.52万量，上年同期为17.60万量；6月份汽车销量为14.17万辆，上年同期为18.85万辆。其中，新能源汽车6月份销量为10976辆，今年累计销量为28644辆。
证券时报e公司讯，中科三环(000970)3月20日晚披露年报，公司2018年营收为41.65亿元，同比增长6.91%；净利为2.48亿元，同比下降12%。公司拟每10股派现0.9元。
嘉澳环保(603822)8月21日晚间公告，公司原拟发行股份及支付现金购买江阴华昌100%股权，并通过非公开发行股票募集配套资金。5月下旬以来，上证综指持续震荡走低，公司股票及其衍生品种价格亦出现震荡下跌，公司面临的外部环境特别是资本市场环境发生了较为明显的变化。公司及相关方认为继续推进本次重大资产重组具有较大不确定性，决定终止本次重大资产重组。公司将于8月23日召开投资者说明会。
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