中证网讯（记者 黄鹏）3月28日，浙富控股（002266）相关负责人对中国证券报记者表示，覆盖危废综合处理全产业链是公司收购申联环保的主要目的。同时，在危废处理行业市场需求快速增长、处理能力存在较大缺口的背景下，申联环保具有的区位竞争优势也是公司收购时考量的因素。
3月26日，浙富控股公告称，公司拟以发行股份、可转换债券及支付现金等方式向桐庐源桐等6名交易对方购买其持有的浙江申联环保集团有限公司（简称"申联环保"）100%股权，向胡显春购买其持有的杭州富阳申能固废环保再生有限公司（简称"申能环保"）40%股权。本次交易完成后，浙富控股将直接持有申联环保集团100%股权、直接持有申能环保40%股权并通过申联环保集团间接持有申能环保60%股权。
资料显示，申联环保是一家从事危险废物无害化处理及再生资源回收利用的专业化环境服务商，也是一家拥有危险废物"收集-贮存-无害化处理-资源深加工"全产业链设施的大型环保集团。申联环保为控股型公司，主要业务通过下属各子公司开展，主要子公司包括申能环保和江西自立。申能环保可处理的危险废物处理能力为35万吨/年，而江西自立是申联环保集团"收集-贮存-无害化处理-资源深加工"全产业链布局及闭环构建的重要环节，处理能力为17.659万吨/年。
该负责人表示，申联环保及其下属企业在危废无害化处理及再生资源回收利用行业经过15年的深耕细作，建立了危险废物"收集-贮存-无害化处理-资源深加工"的全产业链设施，拥有覆盖全产业链的危废综合处理能力。依托行业领先的技术与工艺，公司危废综合处理能力强，主要表现为危废原料处理范围广、再生资源的综合利用率高、回收的金属品种多、集约化程度高等。
该负责人强调，在资源回收利用方面，目前，绝大部分危险废物处理企业仅能回收和利用相关废弃物中的少量金属元素，较少部分企业拥有回收和利用多金属的能力，且主要集中于回收和利用铜、金、银、钯几类元素，极少部分企业拥有回收利用5种以上金属的能力。申联环保及其下属企业在此基础上可进一步提取锡、锌、镍等金属及化合物，实现对含金属废物的深度处理以及价值的充分回收利用，处理的彻底性程度和综合回收金属元素数量、回收率在全国同类企业中处于领先地位。
此外，该负责人还指出，由于危废处理行业的特殊性，危废的跨省市转移有比较严格的规定和程序要求。危险废物跨区转移运输成本较高，危废处理企业的发展受运输半径的限制存在明显的区域性特点。目前申联环保建成投产的项目覆盖浙江、江西、江苏等多个省份，另有2个项目在建，1个项目处于技改中。根据生态环境部发布的《2018年全国大中城市固体废物污染环境防治年报》，江苏省、浙江省工业危废产生量分别位于全国第二、第四，而危险废物持证单位收集和处理利用能力以及实际收集和处理利用量远低于危废产生量。在目前危废处理行业市场需求快速增长、处理能力存在较大缺口的背景下，申联环保具有明显的区位竞争优势。
记者获悉，近日，科大讯飞与中国中铁四局集团签署战略合作协议。双方将依托大数据、云计算、物联网、人工智能等先进技术，在智慧养老、智慧园区、智慧管廊、智慧工地、建筑智能化、BIM软件应用等领域开展深入合作。
一季度公司煤炭销量大幅提升，业绩改善明显。2019 年一季度公司实现原煤产量736.96 万吨，同比增加5.66 万吨，增幅0.77%；实现商品煤销量706.62 万吨，同比增加129.07 万吨，增幅22.35%，其中，混煤销量321.46 万吨，同比增加24.31 万吨，增幅8.18%，冶炼精煤销量237.33 万吨，同比增加34.11 万吨，增幅16.78%，其他洗煤销量147.83 万吨，同比增加70.65 万吨，增幅91.54%；2019 年一季度公司实现商品煤销售收入47.84 亿元，同比增加25.67%；实现销售毛利11.36 亿元，同比增加45.50%。一季度公司煤炭销售量（消耗库存及外购煤增加）大幅增加，公司利润得以快速提升。
19 公司继续深入实施"精煤战略"，盈利能力有望恢复性提升。2019 年，公司继续深入实施"精煤战略"，进一步加大原煤入洗力度，深挖煤炭产品自身价值。通过产品结构调整，实现了煤炭产品的"减量提价"。公司所在河南地区主焦煤价格由2018 年一季度的1500 元/吨上涨到2019 年一季度的1600 元/吨，上涨100 元/吨，涨幅6.67%。公司商品煤售价由2018 年一季度的659.20 元/吨上涨到2019 年一季度的677.09 元/吨，上涨17.89 元/吨，涨幅2.71%。公司继续深入实施"精煤战略"，且公司销售客户较为稳定，区位优势明显，促进公司盈利能力恢复性提升。
公司回购股份，彰显发展信心。根据2019 年3 月9 日的公告，公司拟回购部分社会公众股份，若按回购总额上限3.3 亿元、最高回购价格5.41 元/股进行测算，预计回购股份总数为6,100 万股，占公司目前已发行股本总额的2.58%，若按回购总额下限2.7 亿元测算，则预计回购股份总数为4,991 万股。公司回购股份的50%计划用于注销以减少公司注册资本；回购股份的50%为维护公司价值及股东权益所必需。基于对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的认可，结合近期公司股票二级市场表现，公司拟回购部分公司股份，提振市场信心，推动股价合理回归，彰显公司发展信心。
盈利预测及评级：考虑到公司煤炭产销量有望逐步实现企稳向好，焦煤资源的稀缺性凸显，焦煤价格持续高位运行，我们预计公司19-21 年营业收入分别为208.8、220.1、220.6 亿元，归母净利润分别为12.4、13.1、13.9 亿元，摊薄每股收益分别为0.52 元、0.56 元、0.59 元。考虑到公司采煤水平接替逐步完成，业绩将在19 年得到恢复，我们维持公司"增持"评级。
股价催化因素：炼焦精煤价格维持高位；公司水平接替工作完成，盈利能力进一步提高。
风险因素：煤价短期波动风险、安全生产风险、产量再次出现波动的风险。
中证APP讯（实习记者 张兴旺） 中国国航（601111）9月14日晚间披露8月经营数据，2018年8月公司及所属子公司合并旅客周转量（按收入客公里计）同比、环比继续表现上升。客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升9.5%，旅客周转量同比上升11.1%。
具体来看，其中，国内客运运力投入同比上升6.3%，旅客周转量同比上升9.2%；国际客运运力投入同比上升14.5%，旅客周转量同比上升13.9%；地区运力投入同比上升10.8%，旅客周转量同比上升12.7%。平均客座率为84.1%，同比上升1.2个百分点，其中，国内、地区航线分别上升2.3和1.5个百分点，国际航线下降0.4个百分点。
货运方面，8月货邮周转量（按收入货运吨公里计）同比继续上升，环比略有下降；货邮运输量同比、环比均有所上升。货运运力投入（以可用货运吨公里计）同比上升5.4%，货邮周转量同比上升6.1%，运输量同比上升5.3%； 货运载运率为59.2%，同比上升0.4个百分点。
中国证券网讯（记者骆民）东方嘉盛公告，公司2018年4月26日与八家国内领先的供应链企业或其子公司签署《关于设立超级大数据合资公司之股东协议》。超级大数据合资公司将通过大数据和人工智能等科技创新，推动建立高效协同的现代供应链体系，打造创新的智慧供应链。
其他八家公司为深圳市飞马国际供应链股份有限公司、深圳华南城投资有限公司、深圳市朗华投资控股有限公司、深圳市普路通供应链管理股份有限公司、深圳市顺丰投资有限公司、珠海腾邦金跃投资有限公司、深圳市怡亚通供应链股份有限公司、深圳越海全球供应链有限公司。公司和上述各方拟共同出资合计100,000,008元，出资比例均为11.111%。
多项产品市占率排名前列，财务数据优秀
公司在上网行为管理、VPN等多个细分领域多年保持国内市场占有率第一。2014-2017年营业收入CAGR为37.5%，归母净利润CAGR为35%，高毛利率、高净利率，与同行相比，应收账款占营收比重少，经营性现金流净额超过净利润水平，并且公司鼓励内部创新，内生式增长强劲，近年来商誉一直为零。
完善的员工激励和福利、贴近需求的研发大投入、广泛的渠道资源
创始人华为出身，非常重视员工激励，员工持股平台合计持股比例达到10.8%，团队稳定，核心员工如研发部门年离职率不到5%；研发投入高于同行，人数占比40%，投入占比在20%左右，并且快速响应需求，研发经理、主管等每人每月必须拜访客户三次；渠道广泛，拥有32个省1000余家渠道代理商。
信息安全市场空间广阔，产品壁垒深，格局稳定
信息安全市场产品壁垒深，格局稳定，随着国家政策的推进和企业重视程度的提高，安全行业有望稳定增长，并由现有的边界安全转向全面的业务安全以及更深层次的数据安全，云计算时代的到来也将给安全带来新的机遇和挑战。
超融合有望成为云基础设施大趋势
超融合市场快速发展，2017年国内市场增长115%到3.7亿美元。超融合把传统的服务器和存储融合成为一体，大大方便了用户的使用和管理，并且能够随着业务扩展而灵活扩容。深信服实现了全融合的云基础架构，并且更专注于中小企，有望迅速崛起。
风险提示
超融合行业竞争过于激烈，长时间不能盈利；公司渠道管控力度减弱带来的经营风险；上市之后奋斗精神懈怠，研发投入转化成果不达预期；市场风险
公司2019年市值合理估值区间在385~421亿，给予“买入”评级
深信服是国内最优秀的信息安全公司，产品竞争力强和优秀的财务表现背后是公司注重激励、持续重点投入研发和广泛的渠道体系，并且十分注重内部孵化内生式增长，有望在信息安全领域继续保持龙头地位，并且借助现有机制+研发+渠道优势，在超融合领域中迅速崛起。我们认为2019年公司合理市值估值区间在385亿~421亿，首次覆盖，给予“买入”评级。
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存款高增推动规模扩张，业绩显着回暖
从2016年到18H1，6家可比城商行存款增速均值从25%降到10%，而同期杭州银行却从18%提至30%，差距达20 pct.；尽管该差距在18Q3收窄至8 pct.，但仍是不小的优势。杭州银行故能实现贷款增速24.1%，与6家均值的差距大幅收窄，同时保证1.45%的投资增速。18年净息差1.95%，较17年上升30BP，与6家均值的差距从35BP收窄至12BP；18Q3生息资产规模增速8.17%，比6家均值高出5.15 pct.。在净利息收入推动下，18年营收171亿，YoY+21%，归母净利润54亿，YoY+19%，总资产9212亿，YoY+10.55%。
息差和规模仍有潜力，小微/文创正待发力
看好规模扩张潜力。1）个人存款占比较低，这部分存款增长潜力有望释放；2）18年初以来展现出来的揽储潜力，来自于其扎实的大中型客户、广泛的小微零售客户，后续有望继续释放；3）截至18H1同业负债占比30%，距离1/3的限制还有少量空间可用，而19年资金利率有望继续保持低位，发存单动力增强。看好息差回升潜力。1）因存款成本相对其他负债形式更低，存款占比提升可降总成本；2）平均来看，城商行1年期同业存单的发行利率，19年1-2月比18H2低72BP，若该低利率状况能维持，以同业负债占比30%测算，将使19年负债成本率下行22BP；3）贷款占比提升，并向小微和零售倾斜，定价优势增强。看好在小微、科技文创行业的发展。小微占比提升，改善贷款定价；科技文创顺应当地经济发展方向，前途看好。
存量不良已基本出清，资本紧张亟待缓解
不良率企稳趋降，不良前瞻指标降至同业均值水平。16-18年，杭州银行不良率已从1.62%逐步降至1.45%。关注率已从15年的4.97%回落至18Q3的1.44%；18Q3逾期90+比率为1.68%，仅高出不良率11BP。浙江省不良早于全国开始出清。浙江省不良额增速在12年达到峰值，之后便持续下降，到17年增速已经为负；不良率从16年已开始下降，而同期全国不良率仍只是在高位企稳。杭州银行大部分资产位于杭州，料其不良也已进入出清阶段。对公不良高发行业占比持续压降，个贷占比提升。从2011年到18H1，对公贷款占比上升、个贷占比下降，二者交换了8.9 pct.；对公不良高发行业占比从37%下降到17%，累计下降了20 pct.，信用风险已大大降低。核心一级资本充足率8.21%，仅高出监管红线71BP，资本紧张亟待缓解。
投资建议：存量不良基本出清，业绩回升潜力释放
受益于市场利率下行而负债成本趋降，叠加负债端扩张潜力释放、存量不良基本出清，18年业绩回暖之势有望持续，截至19年3月1日收盘，其PB（IF）仅0.97倍，大幅低于4家PB居前者的均值1.17倍，业绩回升将带来估值提振。预计18-20年净利润增速为19.0%/18.5%/17.7%，对应EPS为1.06/1.25/1.47元，现价对应18/19/20年0.97/0.85/0.73倍PB。首次覆盖给予杭州银行2018年1.15倍PB，目标价10.58元，增持评级。
风险提示：资本补充进度不及预期；为完成小微/民企任务而拖累资产质量；揽储竞争加剧使负债成本压力增加。
e公司讯，*ST天业(600807)1月24日晚间公告，济南高新城市建设发展有限公司及其一致行动人于2018年6月6日至2019年1月24日期间，通过集中竞价交易系统合计买入4423.17万股公司股票，占公司总股本的5%。
全景网4月14日讯 长亮科技(300348)4月14日晚发布年报，2018年营收为10.87亿元，同比增长23.63%；净利为5645万元，同比下降35.62%。公司拟每10股转增5股并派现1.5元。
e公司讯，水晶光电(002273)在最新披露的投资者关系活动记录表称，市场利用3D成像相关核心技术不仅能在智能手机上得到很好的应用，还会在无人驾驶、信息安全和金融支付上做更多的应用。公司未来几年会加大在汽车电子领域上的研发投入布局。汽车电子里包含了很多人机互动的技术，对于光学元器件及组件的市场机会点颇多。公司十分重视与行业内相关优秀企业合作，目前以多方渠道争取相关的方式等到合作机会。
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