在航锦科技2018年度报告披露近半个月后,深圳证券交易所就年报中所涉及的14个主要问题向公司发出了问询,要求公司在5月9日前对相关问题进行书面说明。
《证券日报》记者留意到,14个主要问题中,其中有3项都与公司前期收购的军工资产有关。问询函中交易所要求公司就军工业务毛利率较高、承诺业绩完成情况以及收购时形成的商誉在减值测试方面的情况进行说明。
“长沙韶光和威科电子被收购时估值较高,形成了8亿元左右的商誉。在收购完成一直卡线完成承诺,业务毛利率也比较高,交易所此次重点关注的问题,也是投资者最为关心和疑虑的问题。”有市场业内人士向《证券日报》记者表示。
航锦科技当初对这些资产的收购也是一波三折。2016年8月份,航锦科技前身方大化工曾推出重组预案,收购标的就包括长沙韶光和威科电子两家公司,但遭到了证监会的否决。修改方案重新申报,在二度闯关时公司又主动撤回了方案,并最终选择绕开监管部门,仅对威科电子100%股权和长沙韶光70%股权进行现金收购。
“公司当时修改方案就是为了规避审批,如果当时加上长沙韶光30%那部分股权,就构成重大资产重组,将无法绕过审核。”前述业内人士告诉《证券日报》记者,“根据规定,在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的,以其累计数分别计算相应数额。所以公司会把长沙韶光剩下的30%股权放到一年之后再收购。”
记者留意到,现金收购的方案与最初的重组方案相比,长沙韶光整体估值变高了,而相关方当时做出的业绩承诺却变低了。查询公司以往披露的公告发现,绕过监管部门审核后,虽然方案最终通过了股东大会审议,但从当时投票的情况来看,投反对票的比例并不低,占到了出席会议所有股东所持股份的21.66%。“如果把大股东的票数排除在外,反对票的比例还是很大的。”前述业内人士认为,资产增值较高可能是一些投资者当时反对的一个重要原因。
由于长沙韶光和威科电子2017年上半年营收、净利均出现了大幅下滑,如果当时要以最新的数据进行审计评估,两家公司的估值肯定也会大打折扣。据公司后来披露的相关审计报告显示,长沙韶光和威科电子2017年前三季度的营业收入较2016年同期大幅下降42.45%和52.52%,净利润同比大幅减少了52.80%和58.85%。
根据深交所上市规则相关规定,交易标的为公司股权的,审计截止日距协议签署日不得超过六个月,而当时公司对长沙韶光和威科电子的收购都是以2016年底为基准日进行审计评估。记者留意到,公司当时在回复交易所问询时曾表示,2017年9月10日签署的《股权收购协议》与在6月份签署的《股权收购框架协议》核心条款是一致的,所以认为并未超过六个月,不违反上市规则中的相关规定。
值得关注的是,2017年虽然前三季度业绩都是大幅下滑,但在最后三个月里,长沙韶光和威科电子都顺利完成了业绩承诺。到2017年底,长沙韶光和威科电子的净利润已由9月末的3233.09万元、1452.28万元增长到7122.04万元和3780.19万元。数据显示,长沙韶光和威科电子2017 年业绩承诺完成率分别为100.16%、102.83%,2018年的业绩承诺完成率分别为100.20%和100.43%。已连续两年卡线完成业绩承诺。
不过,交易所在问询函中就要求对长沙韶光与威科电子审计依据、实施的审计程序进行说明,询问是否存在进行利润调节以实现业绩承诺“精准”达标的情形,并核查两家公司的主要客户与相关方是否存在关联。要求公司说明将军品与民品笼统地以“军工”行业作为披露口径的合理性,说明军工业务毛利率较高及主要产品在报告期内毛利率波动的原因与合理性问题。
前述业内人士表示:“但从2017年的数据来看,韶光和威科两家公司在最后一个季度收入、业绩大幅增长并恰好完成业绩承诺,肯定会让人生疑。”
“为什么有的公司承诺期一过业绩就‘变脸’?就是因为个别公司是通过关联交易、利益输送等手段来完成业绩承诺的。”该业内人士表示,“现在的披露情况,投资者只能看到一个最后实现的业绩数值,并无法了解业绩是怎么样实现的,应该加大对这方面的核查,加强对相关信息的披露要求。”
中国平安(601318)30日开盘跌逾3%,目前跌幅有所收窄。
昨日晚间,中国平安披露回购方案称,拟回购最多不超过10%的总股本。中国平安作为市值过万亿的大盘蓝筹金融机构,这次回购涉及注入市场的真金白银最多有望达千亿元。
中国平安披露的三季报显示,今年前三季度实现业务收入8295.85亿元,同比增长14.59%;实现归属于母公司股东净利润793.97亿元,同比增长19.7%。
公司今年以来在手机ODM市场出货量始终保持遥遥领先态势,同时战略性扩张全球产能布局,以迎接海外订单起量带来的产能压力,和瞄准未来5G手机换机即将迎来的行业盛宴,产业龙头已经迎来加速阶段!
产能提升研发强化,公司领跑手机ODM市场竞争分化期。全球手机ODM市场规模逆市保持平稳,前三市场份额有望从2018年57%提升到60%以上,手机ODM市场已经进入竞争分化期,强者恒强趋势呈现。而公司今年以来持续领先ODM份额市场,据旭日大数据统计,2019年4月公司单月出货量达943万台,出货量位列第一,远超第二名公司231万台。公司从战略上已显着领跑竞争分化阶段,率先应对全球化变局,布局印度、印尼等海外产能,今年底产能有望达到8000万部/年,进一步强化公司承接5G和海外上量的能力,同时扩大规模效应;研发领域,着重强化5G引发的手机换机、物联应用等研发,有望引领5G时代竞争趋势。我们认为,ODM市场逆市平稳增长,以及竞争分化,进一步凸显公司在全球产能布局、研发投入方向的战略能力,将推动公司在5G时代迎来加速增长阶段。
5G将带来手机市场与物联应用的超预期发展,助推公司增长。5G作为人联和物联时代的分界线,是构筑万物互联的基础设施。5G时代华为和中兴系统网络设备已处于全球领先水平,国内政策重心有望侧重在5G手机终端和物联应用的推进上,将会超预期发展。尽管过去两年手机产业总体出货量处于下降趋势,但随着中国5G的正式商用和网络的快速部署,以及年底高通、三星等SA独立组网基带的普遍发布,有望从四季度开始引发手机产业链的加库存阶段,带来产业性机会。我们预计,在今年产业下行的背景下,公司总体出货量仍然保持增长,随着明年5G手机全面加速,将推动公司从出货量到单机货值的全面提升,推动公司成长性更为显着。
海外客户起量进一步优化客户结构,强化规模竞争力提升盈利能力。公司多年以来海外客户开发开始凸显成效,包括三星、LG等逐步成为公司重点客户,并占据重要份额。海外客户的提升表明公司无论在研发能力还是成本控制方面都已居于行业领先水平。在产能方面,公司扩大产能,在海外,分别在印度、印尼、巴西等国家布局,在国内,新增昆明、无锡两大智造中心,产能的提升使得闻泰科技更具规模优势,同时布局海外产能有助于加速闻泰海外市场本地化制造能力,赢得海外手机市场的增量份额;在技术方面,是全行业唯一拥有自建模具厂的ODM公司,智能化的生产水平增强了公司的的生产效率和成本控制,保障了公司向全球客户提供具有价格竞争力产品的能力。我们认为,公司战略布局已全球化,海外客户的有望进一步上量并带动公司盈利能力提升。
投资建议:考虑到公司收购安世半导体推进迅速,合并安世集团利润表进行预期价值评估已经具备合理性。按照目前手机业务进行盈利预测,预计2019-2021年净利润为6.28、9.31和12亿元。我们假设公司收购安世半导体有望在2019年底完成整合,并同时完成提交的配套融资、实现并表安世集团部分收购债务的偿还,则初步预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元(由于配套融资规模和并表时点无法确定,该预测暂时维持),其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除部分利息费用。维持买入评级。
风险提示:交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险
公司的焦化一体化独具特色:公司精细化工业务起家,在产业延伸时依托当地资源优势,着力发展焦化一体化业务。目前,初步形成年产230万吨焦炭、30万吨煤焦油深加工、22万吨炭黑、10万吨苯加氢、10万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1万吨山梨酸(钾)的生产能力。所发展的化工产品或为煤焦油深加工产品,或为电力、蒸汽消耗较高的产品,通过焦炉气实现闭环。下游化产业务产能配置略有富余,根据边际盈利适时调整。
焦化产业景气度较高,格局中期向好。短期看,上游焦煤供应充足、库存较高,焦化自身生产受限,库存不高,下游钢铁的盈利较好。中期看,钢铁企业平均负债率仍处于相对较高的位置,行业平均资产负债率大幅改善前,吨钢净利不支撑大幅度回落。焦化行业自身供给增加有限,环保趋严使得一批小焦化企业的生产经营出现问题,龙头企业仍处于相对有利的位置。
炭黑产业格局收紧,盈利向好。随着环保趋严,落后焦化装置经营承压,化产开工不稳。绿色轮胎对炭黑的需求提出,高性能炭黑和专用炭黑需求增加,普通炭黑需求承压。油价企稳回升,国内以煤焦油为原料的炭黑产业竞争力开始增强。上述因素叠加,虽然炭黑整体开工率不高,但是龙头企业的市占率在稳步提升,对下游的议价能力逐步增强。
公司是否会发展焦油深加工产业值得关注:公司是焦化一体化产业,产业抗风险能力较强,贴近市场,化产业务的技术路线选择独具特色,盈利稳定。为适应绿色轮胎产业发展对炭黑的需求,公司拟建设煤焦油加氢精制业务,我们认为,以此为依托,适度向煤焦油深加工产业延伸值得期待。煤焦油里面有大量的高附加值产品,比如精蒽、咔唑、中间相碳球、中间相沥青等物质,提取这些物质需要分离蒽油和沥青组分,但再次调和炭黑油的时候会有50%的沥青富余,这种设想可能需要以高附加值沥青的利用为前提。
投资建议
预计公司17-19年净利润为8.7、10.5和11.2亿元,EPS为1.29、1.56和1.66元,PE为21X、17X和16X,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:公司地处2+26范围内,企业需要未雨绸缪,以备政府推出更严格的环保排放标准。
中国证券网讯(记者骆民)永利股份公告,公司控股股东(史佩浩)、实际控制人(史佩浩、王亦嘉夫妇)及持有公司股份的董监高承诺:自承诺书签署之日起六个月内不减持本人持有的公司股份,包括承诺期间通过二级市场或以符合中国证监会和深圳证券交易所规定的方式增持的公司股份,若违反上述承诺,减持股份所得全部归公司所有。
中证APP讯(记者 杨洁)猛狮科技(002684)2月1日晚公告称,公司及下属子公司因资金状况紧张,致使部分债务逾期未能清偿,截至2018年11月26日,公司到期未偿还的融资债务约17.21亿元。截至2019年2月1日,上述债务已偿还2.07亿元。近期公司又新增到期债务合计6.78亿元。因此,截至目前,公司到期未偿还债务共21.92亿元。
猛狮科技表示,公司及下属子公司因债务逾期存在面临诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等风险,也可能存在需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况,进一步增加公司的财务费用,加剧公司的资金紧张状况,对公司及下属子公司的生产经营和业务开展产生一定的影响。
公司正加紧与相关债权人积极协商和解方案,争取尽快与相关债权人就债务解决方案达成一致意见,包括但不限于展期、部分偿还等方式。同时,公司还将加快对非核心子公司、非核心业务资产进行资产处置,通过盘活资产,以筹措资金偿还债务及保障公司的生产运营。
此外,猛狮科技表示,将请求相关政府金融工作部门帮助,并争取相应的上市公司纾困资金用于解决短期流动性问题,还将争取引入有实力的产业投资者参与部分子公司项目建设。
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事件:2019 年4 月25 日,公司公布一季报,公司实现营业收入4.57 亿元,同比增长37.42%,扣非净利润0.5 亿元,同比下降6.86%。
整体收入稳定增长业绩符合预期,云化转型顺利。公司实现营业收入4.57 亿元,同比增长37.42%,预收账款4.55 亿元,同比增长116.67%。造价业务 SaaS 转型持续加速,2019年 1 季度新签云合同 1.31 亿元,同比增加 72.61%,报告期末云相关预收款项余额3.85 亿元。
预收还原利润增长25.58%,现金流开始好转。一季度同比新增预收账款2.45 亿元,90%新增预收利润还原后为2.7 亿元,同比增长25.58%。公司经营性现金流为-2.38 亿元,同比增加16.67%,主要原因来自于金融业务收回贷款。
研发继续高投入,异地研发中心设立降低成本。公司一季度研发费用为1.23 亿元,同比增长67.63%。管理费用为1.34 亿元,同比增长47.04%。公司同时公告,投入7.5 亿元建设西安数字建筑产品研发及产业化基地,建成后将为公司新产品研发提供试验场,力争成为数字建筑理念的示范项目;同时地处西安,有望降低公司研发成本。
考虑未来云化转型带来经营性现金流的稳定增长以及施工业务的全面复苏,继续维持“买入”评级。云化的持续转型、BIM 需求不断增加和建筑全周期拓展是公司中期成长的核心驱动力,考虑云化收入部分计入预收账款影响表观利润,维持盈利预测不变,预计2019-2021 年收入为36.36、45.28 和60.19 亿元,预计2019-2021 年净利润为3.94、5.39、8.77 亿元,维持“买入”评级。
上证报讯(记者骆民)日科化学公告,公司非公开发行股票募投项目“年产10万吨塑料改性剂ACM及1万吨氯化聚氯乙烯CPVC项目”近日已完成各项验收工作,现正式投产运行。该项目已入选“山东省新旧动能转换重大项目库第一批优选项目”中的高端化工项目。随着项目的逐步达产,公司业务规模将进一步增强,公司盈利能力将得到有效增强,将对公司的经营业绩带来积极影响。
证券时报e公司讯,青农商行(002958)近日接受机构调研时表示,公司整体经营业绩保持健康稳健,营业网点在青岛地区覆盖范围较广,具有较强的市场竞争优势。按人行统计口径,3月末存款规模在青岛地区市场份额排名第一,贷款规模排名第三。存款市场占有率在青岛地区排位居前,同业负债依赖度不高。6月3日,公司主体评级由AA+上调至AAA,目前同业存单、拆借、回购等业务正常开展。
证券时报e公司讯,沃特股份(002886)6月6日在互动易平台表示,公司材料产品已经应用于无人机领域。
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