投资建议
建发股份一直以来存在较深低估，自2018 年初高点至今已下跌27%，期间大盘下跌约7%，跑输大盘20%，主要受中美贸易摩擦、国内宏观经济走弱以及地产政策趋严所致，另外“供应链+房地产”双主业也带来了投资者跟踪的难度。我们认为目前悲观预期正在改善，同时，我们认为这是一家有20 年增长历史的好公司（近10年盈利CAGR 17%），企业文化优秀，市场化基因浓厚，激励机制好，重申看好其中长期发展，目前处于20 年来的估值低位。
理由
企业文化优秀：公司奖惩到位，业绩突出的子公司负责人收入能达数百万元，且背靠厦门国资委，资源丰富，融资成本较低。
供应链贸易：1、以钢材+矿产品为主，货量年均30%增速，单吨毛利受大宗品价格波动影响小，十年来持续扩张市场份额；2、核心竞争力在于资金成本低、产业链上下游布局以及风控纪律性强，公司能迅速起量，同时将风险维持在可控范围内；3、大宗贸易行业强者恒强，国内四家同类可比巨头有望共同扩大市场份额，以全球视角来看，建发股份有望成为中国的嘉能可。
房地产（建发+联发）：1、全国第23 名房企，周转提速明显，融资成本低，近年来拿地与销售都较为活跃；2、盈利进入收获期，一级土地开发隐含54 亿净利润，住宅地产开发进入结算周期，已有销售收入及土地储备足以覆盖2018~2020 年房地产收入增长。
低估值、低预期：1、2019 年市盈率仅为5.2 倍，我们给出目标市值343 亿，对应12.1 元/股，其中房地产NAV 折让48%，高于行业平均的35%，供应链2019 年对应8 倍目标市盈率，低于10-15倍的供应链行业平均水平；2、目前估值（市盈率和市净率）处于20 年以来的历史低位，此前四次到达这一位臵，其中三次实现了1-2 年的长牛，2019 年分红收益率约4.8%，投资收益有保障。
盈利预测与估值
由于看好房地产业务利润持续释放，以及供应链业务不断获得市场份额，我们上调公司2019 年盈利预测25%至52.4 亿，2018/19/20盈利分别对应增速36%/15%/18%。公司当前股价对应2019/20 年5.2/4.4 倍市盈率，我们重申推荐评级，上调目标价21%至12.1 元（分部估值），对应6.6 倍2019 年市盈率和27%上涨空间。
风险
基建落地不达预期；房地产调控政策趋严；大宗商品市场剧烈波动。
证券时报e公司讯，东旭光电(000413)6月27日晚间公告，为提升全资子公司申龙客车的核心竞争力，决定以增资扩股方式，为申龙客车引入战略投资者山高卓越。山高卓越以现金实缴方式对申龙客车投资4亿元。完成后，山高卓越持有申龙客车9.09%股权，公司持有申龙客车90.91%股权。
上证报中国证券网讯（记者 孔子元）塞力斯公告，4月8日，公司与ICAN ISRAEL-CANNABIS LTD(以下简称"ICAN"）签订了《战略合作协议》，双方拟积极寻求在工业大麻领域的投资机会，建立长期稳定的战略合作伙伴关系。ICAN以其孵化工业大麻企业项目经验及资源，负责在全球范围内寻找工业大麻领域优质标的公司，塞力斯有权与ICAN在同等投资条件下选择跟投相关标的项目。ICAN ISRAEL-CANNABIS LTD成立于2015年，总部位于以色列，是一家专业从事工业大麻产业孵化及投资的企业，致力于推动以色列工业大麻产业技术的发展，为工业大麻孵化企业产品的成功开发、生产和营销提供必要的指导和支持。
全景网3月15日讯 世纪鼎利(300050)周五晚间公告,公司控股股东、实控人叶滨自2015年6月11日以来,通过深交所系统以集中竞价与大宗交易方式减持,以及因增发、回购股份等原因导致持股比例累计减少达到公司总股本的5%。
证券时报e公司讯，博天环境(603603)3月1日晚间公告，股东京都汇能计划自3月7日至6月4日内减持公司股份不超过803.14万股，即不超过公司总股本的2%。京都汇能目前持股比例4.12%。
林州重机(002535)1月31日晚间公告，公司近日收到河南省国家保密局、河南省国防科学技术工业局颁发的《武器装备科研生产单位三级保密资格证书》，为公司在开拓军工市场以及未来在军工领域的发展奠定了良好的基础。
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格隆汇8月1日丨南大光电(300346.SZ)公布,持公司股份4416.0403万股(占公司总股本比例10.85%)的股东南京大学资产经营有限公司(“南大资产公司”)计划以集中竞价交易方式减持公司股份，计划减持公司股份数量不超过约800.53万股(占公司已剔除回购专用账户中股份后总股本的2%)。
南大资产公司通过集中竞价交易方式进行减持，将于减持计划公告之日起15个交易日之后进行，减持计划开始日期为2019年8月23日，结束日期为2020年2月14日，任意连续90个自然日内通过集中竞价交易方式减持股份的总数不超过公司股份总数的1%。
全景网12月6日讯 ST昌九(600228)周四晚间公告,昌九集团与天宁物流签署《股份转让终止协议》,因上市公司注册地址等具体条款未达成一致,经友好协商,双方一致同意终止股份转让意向。注:11月22日,控股股东昌九集团与天宁物流签署了股份转让意向协议,昌九集团拟将所持23.3%的公司股份转让给天宁物流,受让价格暂定为8亿元。
重整之后的*ST抚钢迎来了曙光。昨日，复牌的*ST抚钢涨停开盘，并最终涨停报收于2.5元，体现出市场对*ST抚钢重整的认可。通过重整，*ST抚钢甩掉了债务包袱，获得了重生的机会。
11月末，*ST抚钢推出的重整计划（草案）及出资人权益调整方案，获债权人及出资人通过，并获得抚顺中院裁定批准，抚顺特钢重整计划进入执行阶段。根据计划，抚顺特钢的债务清偿方式为"以股抵债+现金清偿"。本次资本公积转增股票以*ST抚钢13亿总股本为基数，按照每10股转增5.17股的比例实施转增股票，用以偿付债务、支付有关费用，以及补充生产经营所需资金。对于职工债权、50万以下的经营类普通债权等进行现金清偿。
在重整期间，东北特钢作为大股东，为帮助*ST抚钢顺利推进重整并改善经营状况提供了大力支持，累计向*ST抚钢赠予资金5.1亿元，并溢价竞拍*ST抚钢8000万股资本公积金转增股票，竞价成交价格为3.24元/股，总成交金额2.592亿元。
从财务状况来看，重整前*ST抚钢债务缠身，并且资不抵债。2018年前三季度，其营业收入43.52亿元，净利润-1.26亿元。截至今年9月30日，*ST抚钢总资产85.09亿元，归属于上市公司股东的净资产为-9.53亿元。如果公司进行破产清算，现有资产在清偿各类债权后已无剩余财产向出资人（即股东）分配，出资人权益为0。通过重整，*ST抚钢因重整产生的重整收益将计入2018年度相关财务报表。经初步测算，本次重整事项产生的重整收益净额预计为28.5亿元左右，其2018年度的净利润和期末净资产有望由负转正。
双鹭药业(002038)12月18日晚间公告，公司与四名自然人拟将持有的华润普仁鸿医药公司44.35％股权（其中双鹭药业持有目标公司20%股权），以3.68亿元（其中双鹭药业1.66亿元）的价格转让给华润医药商业。本次转让将增加公司2017年投资收益，扣除该出让部分长期股权投资成本4520万元，将产生1.21亿元投资收益。
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