加速与广告业务带动业绩维持高增长。公司1~9 月实现营收5.29 亿元（+276%），实现归母净利1.72 亿元（+241%），符合预告Q1~Q3 的1.7~1.8亿元区间；其中单Q3 实现营收1.75 亿元（YOY+222%，QOQ-2%），实现归母净利0.68 亿元（YOY+249%，QOQ+31%），单季度利润体量环比持续提升；1~9 月公司毛利率、净利率为85%和32.5%同比分别提升14PCT 和下降1PCT，且单Q3 净利率38.9%，环比提升7PCT。
费用率控制良好，经营效率提升。前三季度公司销售费用率39.9%，同比提升28.6PCT，营销费用大幅提升主要由于狮之吼并表带来广告投放费用同比大幅提升；管理费用率（含研发费用）为12.7%，同比下降26.3PCT，单Q3 管理费用中依然计入了狮之吼的无形资产摊销和员工股权激励费用，而研发费用同比下降明显；前三季度财务费用-0.17 亿元，主要由于狮之吼汇兑收益增加所致。
看好移动端加速业务，公司提升旗下手游加速子公司速宝科技持股比例。公司旗下加速业务全面覆盖PC 端和移动端，随着移动端游戏重度和竞技化水平提升，手游加速业务迎来良好的发展期。公司手游加速业务与主流游戏厂商在游戏中内置手游加速器外，还与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商达成在手机ROM 中植入迅游手游加速器的合作，进一步提升用户渗透率。公司于7 月公告收购手游加速业务子公司速宝科技16%股权，自此对速宝科技的出资比例变更为40.4%，我们判断并表业绩有望持续提升。
狮之吼广告业务Q4 有望迎来旺季。由于互联网广告业务具有较明显的季节性特征，通常下半年尤其是Q4 进入旺季，我们判断狮之吼业务同样符合该季节性特征。狮之吼主营向全球移动互联网市场推出移动应用软件产品和服务，通过建立的庞大的用户流量平台从而实现广告展示收入。截止2018H1，狮之吼总安装用户约5.9 亿（QOQ+17%），MAU 约1.65 亿（QOQ+22%）。狮之吼承诺2018~2019 年实现扣非归母净利2.5 亿和3.24 亿元。
盈利预测和估值分析。预计公司2018-2020 年分别实现营收9.69 亿、12.93亿和17.12 亿元，实现归母净利分别为3.28 亿、4.27 亿和5.46 亿元，对应2018~2020 年EPS 分别1.45 元、1.89 元和2.41 元。参考可比公司2018 年PE 一致预期，我们给予公司2018 年18~22 倍PE，对应合理价值区间26.1~31.9 元，维持优于大市评级。
风险提示。新游戏合作不及预期；合作游戏上线延期；狮之吼业绩不达对赌。
全景网4月24日讯海大集团（002311）2018年度业绩网上说明会周三下午在全景网举办，公司副总经理及董事会秘书黄志健表示，非洲猪瘟疫情加快饲料行业的整合，中小产能因猪料销售不佳而退出，行业集中度提升，对公司而言是机遇。公司对未来饲料总量的目标非常高，饲料业务将长期作为公司的核心发展业务。动保产品是公司未来看好的板块，也是饲料企业很容易跨界发展的领域，公司未来将着力于产品和服务上的提升。养殖业务在近半年公司放缓了扩张速度，因为公司的策略是稳定发展，审慎应对养殖周期、疫情风险等给公司发展带来风险和波动，保证公司整体稳健增长。
公司董事长及总经理薛华介绍，海大集团将持续以水产饲料、畜禽饲料为主要饲料发展方向，持续保持产品结构均衡。公司以丰富完整的产品配置、突出的单品产品力、综合的养殖技术服务能力、产业布局和组织发展产业链相关环节的能力、以及精细化管理的能力为核心竞争力，进一步提升公司盈利水平。公司饲料产品中水产饲料毛利率相对较高。
海大集团是一家集研发、生产和销售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料以及健康养殖为主营业务的高科技型上市公司，核心业务是水产饲料、水产苗种和动保产品。公司已经实现了在全国重点水产养殖区域的生产和销售。
辉丰股份7月19日晚公告称，公司近日收到江苏省环境保护厅出具的《行政处罚事先（听证）告知书》。江苏环保厅拟没收辉丰股份燃用高污染燃料的设施，组织拆除新上高浓COD废水制水煤浆焚烧副产蒸汽项目（年处置30000吨高浓COD废水）使用的水煤浆锅炉，并处3万元的罚款。对需要配套建设的环境保护设施未经验收，年产300吨氯苯环戊酮、500吨咪酰胺铜盐、500吨咪酰胺锰盐项目（年产300吨氯苯环戊酮未建设）即投入生产的行为责令限期改正，处80万元的罚款。
公告显示，江苏环保厅组织盐城市开展严厉打击环境违法行为专项行动，于2018年5月14日对辉丰股份进行现场检查，发现公司位于大丰港石化新村料产业园集中供热管网覆盖范围内，但其新上高浓COD废水制水煤浆焚烧副产蒸汽项目（年处置30000吨高浓COD废水）仍使用水煤浆锅炉。江苏环保厅指出，辉丰股份上述在集中供热管网覆盖地区新建分散燃煤供热锅炉的行为违反了大气污染防治法相关规定。
此外，辉丰股份年产300吨氯苯环戊酮、500吨咪酰胺铜盐、500吨咪肤胺锰盐项目（年产300吨氧苯环戊酮未建设）需要配套建设的环境保护设施已建成，但2016年5月试运行至今未经验收。
e公司讯，王府井(600859)10月26日晚间披露三季报，公司2018年前三季度实现营业收入191.98亿元，同比增长2.26%；净利润9.89亿元，同比增长88.65%。每股收益1.27元。
证券时报e公司讯，中钢国际(000928)7月10日晚间公告，下属公司中钢天澄根据自身经营发展和长期战略发展规划需要，拟申请其股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
e公司讯，柳药股份(603368)12月4日晚间公告，公司于12月4日实施了首次股份回购，首次回购股份数量为21.15万股，成交的最低价格29.87元/股，最高价格30.37元/股，支付的总金额为637.16万元。
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证券时报e公司讯，星光农机公告，因实控人章沈强身体状况欠佳，无法投入大量精力经营上市公司，控股股东新家园及章沈强、钱菊花，拟将其持有的公司7740.2万股股份（占总股本的29.77%），以14.885亿元转让给赵夏方面，折合每股19.23元（较停牌前价格13.83元/股溢价4成）。交易后，赵夏方面持股比例29.77%股份，赵夏将成为公司实控人。公司股票6月11日起复牌。
证券时报e公司讯，首开股份(600376)5月8日晚间公布4月份销售简报，公司4月份共实现签约面积41.46万平方米，签约金额126.57亿元。1-4月份，公司共实现签约面积83.11万平方米，同比增长28.00%；签约金额229.29亿元，同比增长31.39%。
公司发布2018 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入405.97 亿元，同比增长36.16%；实现归母净利润9.09 亿元，同比增长28.85%。公司发布2019 年第一季度报告，公司一季度实现营业收入84.39 亿元，同比减少9.87%；实现归属母净利润3.00 亿元，同比增长19.83%。
铜加工材销量提升、产品结构优化是公司业绩增长的主要原因。2018 年，公司加大市场拓展力度，实现销售铜加工材数量为69.53 万吨，较上年同期增长25.73%（其中委托加工业务销量为12.39 万吨）。2013-2018 年，公司销量、营业总收入与归母净利复合增长率分别为28.08%、25.46%和25.79%，公司产品销量的持续提升带来了业绩的稳步增长。从产品结构看，2018 年公司单位加工毛利同比增长7.89%至3149.23 元/吨，产品结构呈现稳中向好发展态势，附加值提高进一步提升了公司盈利能力。
KME 项目并购完成，发力高端铜合金加工材市场。2019 年3 月31 日，公司完成与欧洲铜加工巨头KME 集团的交割，正式持有其位于德国、法国、意大利、西班牙的五家铜合金棒与铜管工厂。公司此次收购标的2017 年铜合金棒产能28.0 万吨，销量15.4 万吨，铜管产能5.2 万吨，销量3.7 万吨，公司的产能与销量预期实现大幅提升。借助此次并购，公司有望通过技术上的共享提升高端铜合金产品的研发与制造能力，利用KME 的品牌和渠道深度拓展欧洲高端市场，同时填补国内部分高端铜材的市场空缺。
落子重庆、美国，补充部分重要市场供应短板。2018 年，公司新设全资子公司重庆海亮并启动西南地区生产基地建设，在美国休斯敦购买土地和厂房以新建铜管生产线项目，两地投产后分别将形成年产3 万吨、年产6 万吨铜管的生产能力。公司落子重庆与美国开建生产基地后，填补了原有市场的布局空缺。现阶段，公司已完成对国内、东南亚、美国、欧洲等全球主要市场的覆盖。
募投项目部分投产，着手建设17 万吨铜棒项目。2018 年，公司募投项目"广东海亮年产7.5 万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目"工程进度达14.37%，"安徽海亮年产9 万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目"工程进度达44.53%，部分生产线已陆续投产。2019 年，公司计划实施"年产17 万吨铜及铜合金棒材建设项目"，项目完全投产后将形成年产17 万吨精密合金棒的生产能力，有望增强公司的铜棒制造能力，提高公司铜棒产品的市场占有率。
盈利预测与评级：公司国内外生产基地布局基本完善，多个项目投产后有望推动公司业绩持续增长， 我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.61/0.78/0.93 元/股（前值2019-2020 年分别为0.69 元/股和0.81 元/股），对应现价PE 分别为17/14/11 倍，维持公司"买入"评级。
风险提示：国内外项目建设进度不及预期，并购整合效果不及预期。
深耕两广市场，区位优势显着，尽享区域溢价。公司在两广地区营收占比达93%，两广市场为钢材净流入地，两广2013-2017年粗钢产量全国占比约为5%，而固定资产投资全国占比约8%左右，房地产投资全国占比约11%。钢材需求缺口带来溢价红利，南北价差全年存在，冬季更是可扩大至400-600元，占螺纹钢均价的10%左右。2019年初《粤港澳大湾区发展规划》出台，测算粤港澳大湾区建设年新增用钢达166.92-253.11万吨，占两广2018年粗钢产量的3.2%-4.9%，大湾区建设将进一步扩大两广地区钢材需求缺口。
公司临近港口，焦炭自给率高，成本优势显着。公司临近防城港和湛江港，紧依珠江水系，相比内陆钢企，具有成本优势。测算公司铁矿石成本较内陆钢企节省50元/吨，则全年公司铁矿石年成本节约约9.8亿元。公司焦炭自给率高达98%，在拥有焦化厂的主要上市公司中排名第4，测算公司2017年节省焦炭成本达11亿元，铁矿与焦炭合计节省成本占2017年营业成本的5.4%。在焦炭利润进入上行轨道的背景下，焦炭自给率高的公司比自给率低的公司更具有成本优势。
钢坯关联交易有稳定器作用，若后端轧线注入将增厚利润。公司钢坯会销售给集团进行冷热轧生产，钢坯交易采用成本加成的定价方式，对公司的业绩有稳定器的作用。综合考虑认为若集团轧线注入上市公司，2017年上市公司毛利将增厚18亿元左右，增厚比例达到48%。假设净利按同样的比例增厚，集团后端轧线若能注入上市公司，公司净利将达到原来的148%。
低估值，高预期分红。根据对公司历史分红和当前报表的分析，我们认为公司具备高额分红的意愿和能力，假设2018年的股利支付率在2016年和2017年之间，即区间范围为40%-48%，以2018年公司业绩预报中值45.83亿元计算，每股分红为0.72-0.85元，则股息率达到9.0 %-10.6%。公司的PE和吨钢市值等估值指标也都处在行业的较低位置，既为公司提供了安全边际，也提供了向上动力。
盈利预测、估值及投资评级：在行业下行时，钢坯交易与高焦炭自给率使公司业绩具有韧性，粤港澳大湾区建设有望进一步释放区域红利，我们预计公司2018-2020年实现营收481.27/454.66/478.38亿元（原预测561.0/617.1/648.0 亿元）；归母净利率为45.38/39.99/48.89亿元（原预测47.0/51.0/54.6 亿元）；对应EPS为1.77/1.56/1.91元（原预测1.83/1.99/2.13 元）；对应PE为5/5/4倍；考虑到公司的稳定盈利能力和分红预期，按19年目标PE6.4倍，公司目标价为10元，维持"强推"评级。
风险提示：需求不及预期，两广地区置换产能投产加快。
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