行业评级及投资策略:
过去20年,在电脑和智能手机为达标的3C产业的蓬勃发展带动下,一大批中国的零组件制造企业成长壮大,成为各自细分领域的行业龙头,具有代表性的企业包括歌尔股份,欧菲科技,立讯精密和闻泰科技等等,如今,智能手机的黄金十年逐渐进入尾声,市场步入存量博弈阶段,未来几年,微创新以及供应链成本管控将成为该领域的主旋律,产业链的垂直整合势在必行,高市占率以及拥有较强管控能力的细分领域龙头实现超行业一般维度的成长的逻辑已相对确定,新进入者或落后竞争者实现逆风翻盘的希望已经较为渺茫,在此背景下,应以细分领域龙头为核心,同时关注微创新带来的部分细分领域的二次成长。
今年上半年,整个电子乃至半导体板块一直被“中美贸易战”的阴云所笼罩,美国开启贸易战的很大原因是对中国政府主导的“中国制造2025”感到不安,以半导体为切入口,对中国高端制造业进行全面的围堵与阻碍,这无疑对我国以半导体为代表的企业敲响了警钟,而中兴通讯被美国商务部销售封禁的近90天,则彻底证明了我们之前赖以自豪的“中国制造”在具有真正核心话语权(高端芯片与操作系统)的断供面前是如此的不堪一击。
零组件行业智能手机发展的黄金10年已经接近尾声,从iphoneX以及三星等大厂近两年的微创新来看,零组件领域的创新可挖掘空间已经越来越少,但以泛半导体应用,以及MEMS微机电+高端晶圆级封装的结合应用所带来的崭新功能正在逐渐抬头。时代在不断进步,正如晶圆代工刚越过7纳米就已在向3纳米招手一般,未来零组件模组厂与上游半导体或材料封装之间的分别或许不会再像如今这般泾渭分明,集成化、微小化、复合化毫无疑问是未来十年零组件的必然路径。从某种角度来看,A股电子的标的正在摘去纯制造加工低端帽子,向真正的“科技股”演变。从京东方、海康威视、海思等公司的表现来看,中国企业正在从过去的全球电子制造跟随者的角度逐步蜕变,成为能够搅动全球科技供应链这一江春水的重要力量,零组件且不说,就连韩日台的传统强势半导体领域:面板、存储、晶元,都有中国公司正在崛起。我国地大物博人才济济,既有广阔的市场空间,又有充分的人才与资源供给,假以时日,半导体领域必然也将出现能够与一线厂商相制衡的优秀科技公司,这也是所有产业人所共同寄予的愿景。
今年上半年A股市场整体是下行走势,上半年电子行业被中美贸易战阴云笼罩,整体表现亦在市场平均水准之下,截止2018年6月29日,申万电子行业成分股总市值加权跌幅-19.8%,在28个行业中排名第19。下半年,伴随着中兴禁售事件告一段落,中美贸易战的边际效应逐渐递减,消费电子备货旺季到来,智能手机微创新带来的行业局部成长,半导体晶元供应紧张,被动元器件持续缺货,我们相信下半年电子行业的投资价值将能逐渐显现。行业内的许多标的截止7月初静态估值已经跌至15-20倍左右的区间,而成长动能却并未熄火,下半年,特别是三四季度年底估值切换的时候,相信会有上佳表现,给予行业推荐评级。
基于以上市场分析,结合我们上半年的年度策略,我们为下半年电子行业的可能变化做了以下九点总结:1、人脸与指纹识别方案的交错与适配;2、全面屏3.0时代的小尺寸面板供给关系变化3、无线充电释放元年;4、晶圆供给的持续紧张带来的国产化替代机遇;5、被动元件持续紧缺的传递效应;6、贸易战阴云密布,自主化供应箭在弦上;7、照明LED成长稳健,Micro&MiniLED尚需观察;8、PCB:产业转移的时代红利;9、悄然兴起的物联网。
重点推荐个股:我们重点推荐的标的包括:东山精密、合力泰、闻泰科技、欧菲科技、弘信电子、深天马A、领益智造、三安光电、乾照光电、国星光电、力源信息、风华高科、三环集团、天通股份、晶盛机电、横店东磁、华工科技、江丰电子、韦尔股份、鼎龙股份、大华股份、顺络电子、胜宏科技、崇达技术;同时建议关注:精测电子、深纺织A、纳思达、蓝思科技、景旺电子、木林森、田中精机、麦捷科技、富瀚微、欣旺达等等。
风险提示:A股系统性风险;全球经济超预期下滑,导致电子产品需求下降;电子行业微创新进度与市场接受度慢于预期,进入存量博弈格局;相关公司未来业绩的不确定性。
7月16日合肥长鑫首次投片大会在合肥召开,我们认为结构片顺利完成、电性片正式开始投片是中国国产存储发展的一个重要里程碑!合肥长鑫睿力DRAM项目整体推进顺利有序,年底前有望实现从0到1的研发突破!近期电性能晶圆投片正式开始,流片次数上市场普遍存在误判,实际呈流水线式连续流片,年底前大概率实现10%的19nmDDR4DRAM研发良率突破、明年起开始产能爬坡!国开总行领导亦于近日调研DRAM项目,从项目领导层到国家支持有望持续迎来增强推动。
台积电上周四正式披露二季报,Q2受矿机、智能机季节性需求疲软增速放缓,单季度营收同比增长9%至2333亿新台币(略超市场2300亿新台币预期)。公司指引来看,7nm产品Q3营收占比预计超过10%,Q4预计超过20%,明年全年有望超过20%。我们认为7nm占比提升主要由iPhoneA12芯片订单驱动,台积电作为苹果上游核心供应商指引超预期,有望引领消费电子备货周期反弹!重点关注【东山精密】、【立讯精密】、【欧菲科技】!受益DRAM强劲需求及景气周期持续,台湾DRAM厂商南亚科营收及盈利能力继续稳步创新高!从公司指引来看DRAM下游需求依旧强劲,4K、3D识别、AI、AR等智能机微创新持续驱动DRAM需求增长;AI驱动数据中心内存需求持续增长,电视4K渗透率超50%,物联网应用持续创造新增需求。而价格方面预计趋向稳定,Q3预计价格维持稳定,变动至多1~2%。目前DRAM市场已经比较理性,一般不会出现厂商为了市占率而大幅降价的恶性竞争情景,但是小规模竞争仍然存在,短期或有一定波动,但长期预计将维持稳定。
根据新华社,上周中央财经委员会第二次会议召开,政府高层继续强调“切实提高关键核心技术创新能力”!我们从年初至今始终强调在当前内外紧张形势下科技立国不会动摇,半导体作为核心技术、国之重器,后续资源配置力度有望继续加大,落到实处有望迎来不仅止于补贴的立体式支持!本次会议重点关注为提高关键核心技术创新能力这一目标规划出清晰的路线图!半导体产业尤其是制造环节具备重资产属性,资本开支及研发投入需求极大,从历史上日本、韩国半导体产业崛起路径来看“举国之力”必不可少,后续有望重点参考韩国模式!近期杭州市集成电路产业新策出台,支持力度空前!后续重点关注【士兰微】、【长川科技】、【海康威视】、【矽力杰】等公司从中受益程度。
核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业,继续加大力度、少说多做,韩国模式作为重要参考模式,中国人建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系,存储器芯片战略进程唯有更快前行,推动制造、设备、材料等突破。我们在市场最底部坚定推荐,继续看好半导体板块成长!建议关注:龙头:兆易创新,白马组合:三安光电、北方华创、中芯国际(港股)、华虹半导体(港股)、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子,中小市值组合:至纯科技、晶瑞股份、富满电子。同时我们还建议关注:全志科技、中环股份、中颖电子。
风险提示:国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。
尚品宅配(300616)一季度预亏2143.64万元-2473.43万元
尚品宅配(300616.SZ)公布,预计2019年第一季度归属于上市公司股东的净亏损2143.64万元-2473.43万元,上年同期亏损3297.9万元。
报告期内,公司按照年度经营计划有序推进各项工作。定制家具新产品和大家居配套产品不断推出、直营业绩快速提升、加盟渠道实现快速扩张、三地自营整装业务加速开展、Homkoo整装云全国布局快速推进等,带来了公司营业收入和利润较大幅度的增长及改善,预计营业收入比上年同期增长约15%,预计归属于上市公司股东的净利润比上年同比减亏约25%-35%,扣非后净利润同比减亏约38.08%-43.29%。
2019年第一季度亏损原因,与往年相同,2019年第一季度亏损主要还是受分季度收入结构和成本因素影响所致。公司主营业务收入受季节影响较大,第一季度属于家具销售淡季,营业收入占全年营收比重较低;而公司直营业务比重大,销售费用中的店铺租金、销售人员薪酬等占比较大,此类费用属于刚性费用,各季度支出较为平均。但与去年同期对比,由于经营效率逐年持续提升,公司一季度亏损金额持续降低,尤其扣除非经常性损益影响后的净利润实现较大幅度减亏。
另外,报告期内预计影响净利润的非经常性损益金额约1450万元。
早盘,沪指小幅低开后窄幅震荡,盘中创新高后回落,中小创相对强势。盘面上,国际贸易、煤炭、航天航空、高速、贵金属、商业百货、医疗、酿酒、人工智能、三通概念、智能机器、雄安新区等板块涨幅居前。高送转、银行、钢铁、家电、券商、船舶、园林等跌幅居前。
人工智能高开:软控股份、埃斯顿涨停,弘讯科技、科大智能、赛为智能、川大智胜、思创医惠、金牛化工、机器人、三丰智能、汉王科技等涨幅居前。国务院近日印发《新一代人工智能发展规划》,人工智能概念迎来机遇。
低市盈率个股持续受到资金追捧:商业城、ST松江、厦门国贸、华联控股涨停,东湖高新、曙光股份等大涨,西水股份、敦煌种业、紫江企业、中原高速、新世界、山东海化等市盈率不足10倍的个股涨幅居前。
临近午盘,雄安新区概念直线拉升:创业环保、沧州明珠、保变电气、荣盛发展、先河环保、首创股份等纷纷上涨。
周一大盘巨震后,钢铁、煤炭、有色等二线蓝筹接力保险、银行,成为市场上行新的推进器。周四权重股小幅回调,中小创强势补涨,沪指完全回补4月17日跳空缺口。今日大盘窄幅震荡,低市盈率个股集体大涨,同时雄安新区超跌反弹,显示市场情绪偏谨慎,追高意愿不足。操作上不宜继续追涨强势品种,建议以价值为导向,关注中小市值个股的中报机会。
投资要点:
本周市场遭遇到诸多利空的考验,周三随着人民币贬值突破6.95之后,A股出现大幅跳水,沪指录得五连跌,并创下逾两年半新低。其中上证综指下跌4.52%,深成指下跌5.18%,中小板下跌5.30%,创业板指下跌5.12%。传媒板块一周下跌6.60%,在申万28个二级子行业中,排涨跌榜第24位。个股方面,上周板块内上市公司涨幅前五的个股是,东方网络(22.77%)、富春股份(6.58%)、众应互联(6.09%)、盛迅达(4.61%)、掌阅科技(1.69%);跌幅居前的个股有,当代东方(-32.46%)、南华生物(-19.65%)、上海钢联(-18.45%)、完美世界(-15.67%)、焦点科技(-15.26%)。
本周,电影方面,暑假档的最后一个小高潮—七夕档,一举拿下4.69亿票房,同比去年的2.3亿,涨幅高达100%,创造档期影史票房新纪录。其中《一出好戏》以破亿成绩成为七夕节单日票房冠军。七部首映影片中,《欧洲攻略》以近亿票房领跑。《新乌龙院》则拿下6600万票房成绩,而《精灵旅社3》和《快把我哥带走》都收获5000万以上的票房。8月15日下午,腾讯发布了2018年第二季度及中期业绩,财报显示,腾讯第二季度营收736.75亿元,净利润179亿元,同比下降2%,环比下降23%,低于市场预期的193亿元。这也是腾讯13年来首次季度利润下滑。1)腾讯整体业绩不及预期很大程度上是因为游戏业务的疲软,游戏业务环比下滑19%,主要是《绝地求生》手游尚未取得版号,导致无法进行商业化,同时上半年推出的高ARPU值游戏产品较少;2)视频业务、小程序成亮点,小游戏的推出大获成功,令小程序生态系统整体受益,同时,腾讯视频服务的订购用户数已达7400万。
近期游戏板块调整幅度较大,市场普遍担忧版号问题。目前大陆地区,游戏上线需要向文化部申请备案,同时向国家新闻出版广电总局申请版号,从3月开始,由于新闻出版广电总局拆分重组,游戏版号审批发放划归中宣部管理,导致版号暂停发放。加剧了游戏市场产品荒现象,同时导致了一些已上线产品无法商业化的情况,例如腾讯手游《绝地求生》。当然,我们认为版号暂停发放,不论是从官方解释还是市场预测都只会是暂时的,目前监管部门已经开放“绿色通道”,新产品申请到绿色通道后可上线一个月并进行商业化试运营。算是短期的缓冲方案。我们认为年内版号发放或将重新启动。目前游戏板块受此影响估值进一步承压,此次版号停发非永久性,可积极关注大幅调整后游戏板块的投资积极。
个股方面,我们推荐关注视觉中国、梅泰诺、平治信息。
中证网讯(记者 黄灵灵)卓翼科技(002369)9日晚间公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买腾鑫精密100%股权;同时,向包括小米科技(武汉)、光谷投资在内的不超过10名特定投资者募集不超过4.73亿元的配套募集资金,募集资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%,且配套融资发行的股份数量不超过本次发行前总股本的20%,其中,小米科技(武汉)认购募集配套资金的金额为5000.00万元整、光谷投资认购募集配套资金的金额为5000.00万元整。
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上证报讯(记者 孔子元)洪都航空公告,公司将通过非公开协议转让的方式,向公司实控人中国航空工业集团有限公司转让所持中航电测2110万股无限售流通股份(占其总股本的3.57%),上述股份受让方以现金方式支付对价。转让单价8.76元/股,转让价款共计1.85亿元。本次交易完成后,公司不再持有中航电测A股股份。
上周主要变化:
(1)美国2月工业产出同比增长4.4%,为2011年3月以来最大增幅。
(2)新能源板块行情外扩,二线和电池回收标的上涨,龙头出现畏高情绪;1-2月新能源车增速同比翻番。
(3)本期建议新增关注东方锆业和金钼股份!且对强周期股票(不是商品价格)更乐观一些了!
投资建议:
周期上涨预期降低后,强烈推荐紫金矿业!看好新能源行业景气度持续!关注部分小金属涨价!我们认为市场逐步摆脱全球经济同步复苏过于乐观预期后进入了需求不振的过于悲观的预期中,这反而给予周期性个股特别是具有产量成长性的个股低点买入的机会,鉴于2018年我们贯穿全年强调的商品处于震荡区间,国内经济呈现震荡状态和海外经济先扬后抑——建议关注紫金矿业(我们选取较为保守FCFF法估计得到的公司值1366亿元作为公司的目标市值,目前股价长期上涨空间超过50%,买入);港股中可关注五矿资源!新能源方面,我们认为行业短期无利空,叠加部分抢装,市场预期的高景气仍可持续一段时间,这对个股保持强势极为重要,因为我们注意到上周新能源板块行情发生明显分化,二线的锂、钴标的和电池回收标的表现强势,显示增量资金对龙头标的畏高情绪,如果这时候行业出现波动或利空,板块将迎来显着调整;子领域上,仍强调钴比锂好,在一轮估值修复完成后,碳酸锂板块的龙头个股无论从盈利增速和估值匹配还是行业本身景气度来看,都在中周期内无法与钴相提并论,标的上首选寒锐钴业(2018/2019净利润16亿/21亿,PE23X/18X)、洛阳钼业(2018/2019净利润60亿/64.4亿,PE33X/31X)。
另外,我们建议大家关注部分价格上涨的小金属板块,包括锆和钼板块,这些都是去年商品价格上涨的宏观逻辑延续(微观层面也有供给的配合),建议关注东方锆业和金钼股份!中长期来看,我们更偏向估值更有优势的中游制造行业!重点关注明泰铝业(2018年净利润4.7亿,对应PE15.1X)和东睦股份(2018年扣非预计3.5亿净利润(40%+),对应18年PE17X,建议现价买入)。
基本金属外弱内强,COMEX黄金下跌0.68%。上周LME三月期铅上涨0.29%;LME三月期期铜、铝、锌、锡、镍和COMEX黄金分别下跌1.06%、1.65%、0.52%、1.87%、1.7%和0.68%;国内金属走势显着强于海外。本周四公布欧元区3月制造业PMI初值,本周五公布日本2月全国CPI,建议关注!锆英砂和钼精矿价格上涨,钴价上涨,稀土下跌!上周国内锆英砂价格为1.15万元/吨,较上上周上涨500元/吨;45%纯度钼精矿均价1705元/吨,较上上周上涨5元/吨,2018年1月至今钼精矿价格累计上涨240元/吨。钴方面,长江现货最新价格65.5万元/吨,较上上周上涨3万元/吨。上周工业级碳酸锂均价152500元/吨,电池级碳酸锂均价166000元/吨,氢氧化锂均价155000元/吨,硫酸镍最新成交均价28000元/吨,均较上上周持平。轻稀土方面,氧化镨钕对外报价35.75万元/吨,较上上周下跌1万元/吨;中重稀土方面,氧化镝121.5万元/吨,氧化铽325.5万元/吨,均较上上周持平。
全景网4月19日讯 森远股份(300210)2018年度业绩网上说明会周五下午在全景网举办,公司董秘于健在本次活动上表示,公司股价处于低位,公司目前在交通领域和军工领域全力开拓市场,且逐步取得成效,公司认为现阶段股价低于公司价值。
森远股份是新型公路养护机械行业的领先企业,是国内领先的能够提供全系列沥青路面就地再生技术解决方案并具有工程施工技术支撑经验的设备制造商。公司主要从事新型公路养护机械的技术开发和制造,主要产品包括路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备和预防性养护设备。
闽发铝业(002578)9月29日晚间公告,截至本公告日,公司第一期员工持股计划"兴证资管鑫众 29 号集合资产管理计划"所持有的公司股票已全部出售完毕,总计卖出股票1367.75万股,占总股本的1.38%,后续将进行财产清算和分配工作。