氧化铝稳步上行,钴价格企稳回升
8月有色指数下跌5%,子行业中唯一录得正收益的是铝(涨2%),个股中国铝业涨幅进入前三(13%),云铝股份涨10%。国内铝土矿供应趋紧,氧化铝环比7月上涨9.77%,支撑电解铝价格震荡上涨(月涨幅2.85%),后续有望继续上涨。8月末,MB钴价企稳上涨1.1-1.3%(约57.47-59.39万元/吨),9月市场预期3C及动力电池需求将整体回暖,钴价有望继续回升。环保影响,钼钛涨价。核心关注:铝(中国铝业、云铝股份)、钴锂(寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业),铜(紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业),稀土(盛和资源),铅锌(驰宏锌锗),钛(宝钛股份)。
工业金属:氧化铝价格持续上涨
据wind,上月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-5.25%、1.92%、-3.49%、-6.18%、-5.83%、-8.92%,库存变化为4.13%、-10.49%、、-0.77%、0.60%、-1.01%、-6.74。国内铝土矿供应趋紧,氧化铝较上月上涨9.77%,支撑电解铝价格震荡上涨,月涨幅2.85%;此外,海外风波不断,美铝西澳罢工已造成发货延迟,海德鲁复工推迟,美财政部无解除俄铝制裁计划;氧化铝或将继续维持去库存节奏,价格仍将有望上行。沪锌库存2628吨创十年新低,铅锌基本面向好领涨有色金属。核心关注:铜(紫金矿业、西部矿业)、铅锌(驰宏锌锗)、铝(云铝股份、中国铝业)、锡(锡业股份)。
锂电材料:MB钴价企稳回升
据wind,8月长江钴下调至48.75万元/吨,8月31日,MB高级钴上涨1.1-1.3%至32.9-34美元/磅(约57.47-59.39万元/吨);电池级碳酸锂下调至8.85万元/吨,氢氧化锂下调至13万元/吨。MB钴价在8月最后一天止跌反弹,进入9月份,市场预期3C及动力电池需求将整体回暖,钴价有望继续回升。关注:寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业。
贵金属:美联储9月加息概率高,金价短期反弹承压
据wind,上月美元指数跌0.10%至95.12,COMEX黄金跌1.23%至1206.9美元/盎司。目前来看,9月份美联储很可能再次加息,美元资产由于避险和投资等多种需求下,美元指数较为强势,金价短期将继续承压,预计仍将维持震荡走势。关注:紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金。
小金属:环保影响,钼钛镁涨价
据百川资讯,上月氧化镨钕涨0.62%至32.45万元/吨;氧化镝涨0.48%至1145.5元/千克;黑钨精矿跌4.76%至10万元/吨;钼精矿上涨4.13%至1830元/吨度;环保影响下,海绵钛上涨9.84%至6.7万元/吨;镁锭上涨2.8%至1.8万元/吨。关注:盛和资源、金钼股份、宝钛股份、云海金属。
风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;铜铅锌供给大幅增加。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:29分,上证综指2785.34点,收于半年线之下,涨跌幅0.16%,A股总成交额为1199.06亿元。到目前为止今日有15只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有中电电机、钢研高纳、兰生股份等,乖离率分别为5.05%、4.26%、2.07%;恒生电子、*ST因美、建设银行等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
8月28日突破半年线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
603988中电电机10.029.6717.9718.885.05
300034钢研高纳5.041.4710.5911.044.26
600826兰生股份2.280.4314.0414.332.07
002020京新药业1.900.3211.5911.771.57
002382蓝帆医疗2.090.2519.8120.000.94
300203聚光科技1.370.2026.4926.650.62
300471厚普股份5.085.038.038.070.49
002563森马服饰0.930.3211.8211.880.48
600156华升股份2.590.524.334.350.37
002242九阳股份0.660.1016.7516.800.28
600648外 高 桥0.440.0418.3318.380.27
601225陕西煤业0.660.117.637.650.27
601939建设银行1.160.476.976.990.24
002570*ST 因美0.600.124.995.000.13
600570恒生电子0.310.8955.1155.170.11
事件:工信部等发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》
1.规划出台,迎来超高清视频大时代
本次规划内容明确提出"4k先行、兼顾8k"总技术路线和2022年4k电视全面普及、超高清用户达2亿、超高清产业规模达4万亿元的目标,计划重点突破核心器件国产化,包括芯片、器件、面板、摄像机,同时提出探索5G在超高清视频传输里的应用,重点发展电视、文教、安防、医疗等行业的应用。我们认为该规划的提出,将对国内超高清视频生态产生深远影响,国内视频服务生态进入超高清时代。
2.预计华为4月发布TV产品,华星光电有望打入供应链
《证券日报》消息,据业内专家的判断,华为tv产品预计4月发布,我们认为华为在5G、芯片、云计算等方面的技术优势将给华为电视在产品形态上带来重大突破和变革,迎来产业拐点。随着华星光电G11带线的投产,我们预计华星在超大尺寸lcd屏幕领域竞争力迅速提升,有望进入华为tv供应链。
3.32/43寸LCD有望出现底部反转趋势
群智咨询预测3月32/43寸面板价格将上涨1美金,符合我们前期对LCD价格底部反转的判断,我们认为2019年全球LCD面板价格将出现32/43寸结构性涨价趋势:(1)大屏社交趋势将驱动TV换机新周期,(2)32/43寸面板目前价格绝对值离韩台厂现金成本价很近,(3)韩国厂LCD产能逐步退出,(4)后续新增LCD产线以高世代线为主,对32/43寸供给影响较小,(5)贸易环境缓和,库存需求加速价格触底反转。
4.47.6亿元置出家电、手机、tv等终端业务,聚焦半导体显示产业
TCL集团现有业务涵盖半导体显示、智能终端产品和新兴业务三个领域,根据公司2018年12月22日公告,公司拟以47.6亿元现金对价置出家电、手机和TV终端等相关资产,集中资源发展半导体显示产业。
5.投资建议
我们维持公司盈利预测和目标估值:(1)重组前,预计19-20年归母净利润为41.5/50.3亿元;(2)重组后,预计19-20年备考归母净利润分别为42/52亿元,维持买入评级。
风险提示:终端需求不及预期;标的资产担保风险;重组暂停或终止风险;华星进入华为tv供应链不及预期风险;
全景网5月10日讯 八桂大地百舸争流·今日广西千帆竞发--2018年广西地区上市公司投资者网上集体接待日周四下午在全景·路演天下举行。南宁糖业(000911)副董事长丁润声表示,预计今年甘蔗渣外卖可带来约8000万元的营收。
近期,氢燃料电池受市场资金关注,昨日燃料电池概念股雪人股份涨停,华昌化工涨幅逾5.6%,大洋机电、德威新材和三环集团涨幅逾1%。
分析人士指出,当前的燃料电池产业如同2007年的光伏或者2013年的锂电,产业处于起步阶段,未来的百亿甚至千亿市值龙头还在成长甚至萌芽阶段。布局上既要关注二级市场眼光独到、产业判断前瞻的那些已经开始布局燃料电池的上市公司,也要关注大量的新进入这个领域的公司。
燃料电池站上风口
9月20日,上海发布了《上海市燃料电池汽车发展规划》(以下简称“规划”),提出要加强燃料电池汽车产业的顶层设计,明确燃料电池汽车技术发展路线,加速燃料电池汽车全产业链完善,推进燃料电池汽车的规模化和商业化等。
本次规划提出目标,近期(2017-2020年)上海要聚集超过100家燃料电池汽车相关企业,燃料电池汽车全产业链年产值突破150亿元;建设加氢站5-10座、乘用车示范区2个,运行规模达到3000辆,积极推动燃料电池公交、物流等车辆试点。2021-2025年,产业链年产值突破1000亿元。2026-2030年,全产业链年产值突破3000亿元。
国金证券新能源团队指出,此次《上海市燃料电池汽车发展规划》提出的长期目标是到2030年,上海实现燃料电池汽车技术和制造总体达到国外同等水平、燃料电池汽车全产业链年产值突破3000亿元。表明政府将燃料电池路线视为新能源汽车领域的主要技术方向之一,而不是补充,也不是简单的应予关注的新技术,这与以往相比是巨大不同。“目前燃料电池产业已经开始进入商业化的快车道,规模化、进口替代、技术进步将使燃料电池成本快速下降。”
“燃料电池相对锂电池新能源车拥有加注(充电)时间短、更加环保、续航里程长的绝对优势,是新能源汽车下一代技术方向之一,市场对燃料电池技术的推进一直抱有较高预期,但停留在概念层面,本次规划第一次详细规划了整个产业推进的产值目标,标志着正式进入商业化进程。”国泰君安证券分析师王炎学等指出。
萌芽阶段如何布局
“当前的燃料电池产业如同2007年的光伏或者2013年的锂电,商业模式完整可靠、成本下降路清晰、政府高度重视,但产业处于起步阶段,未来的百亿甚至千亿市值龙头还在成长甚至萌芽阶段。这一年来燃料电池产业的发展速度远高于前两年,既要关注二级市场眼光独到、产业判断前瞻的那些已经开始布局燃料电池的上市公司,也要关注大量的新进入这个领域的公司。”国金证券新能源团队指出。
华泰证券戴康团队指出,燃料电池技术取得突破性进展,燃料电池商业化前景更加明朗。9月12日,巴拉德动力系统(BLDP)宣布开发了世界上第一款使用非贵金属催化剂的PEM燃料电池产品,燃料电池技术革新速度超出市场预期。而近期燃油车禁售时间表被提出,新能车发展正当其时,燃料电池汽车作为新能车的子类,市场空间有望打开。BLDP、亿华通等国内外燃料电池厂商已经开始小批量商业化生产,燃料电池车已经进入商业化导入期。而政策面的支持将会助力燃料电池商业化进程加快,燃料电池有望成为新能车下一个风口,建议关注“大同富”组合:大洋电机、同济科技、富瑞特装。
王炎学指出,上汽集团最早布局国内燃料电池技术,是国内最好的燃料电池技术公司大连新源动力的大股东(占34%),燃料电池乘用车的产品储备最丰富,受益于本次规划。此外,其预计公交客车行业最先规模化使用燃料电池技术,部分线路部分客车公司已经实际使用该技术有2年时间,宇通客车、中通客车、福田汽车等都已经有车型在运营使用中。
跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地,不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票,而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内,大股东认购部分为36个月)限制。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至8月23日,近一年以来已实施完成定向增发的上市公司共352家,其中股价跌破定增发行价的有271家,占比约76.99%。这271家公司中,主板119家,中小板89家,创业板63家。
最新收盘价与增发价相比较,231只个股折价率超过10%,184只折价更是超过20%。其中折价幅度排名居前的分别是兴源环境折价74.85%;天神娱乐折价68.48%;南京新百折价67.93%。
从估值来看,118只定增破发个股动态市盈率低于30倍,其中66只市盈率更是在20倍以下。市盈率最低的沙隆达A,仅4.14倍。(数据宝)
近一年以来部分跌破定增价格股票一览
代码简称实施日期增发价(元)最新收盘价(元)折价率(%)市盈率(倍)
300266兴源环境2017.11.1621.293.56-74.8544.44
002354天神娱乐2017.12.1123.217.30-68.489.61
600682南京新百2018.08.1433.0210.59-67.9337.29
603111康尼机电2017.12.0614.864.96-66.2512.40
002552*ST 宝鼎2017.09.1212.744.68-63.2731.77
300089文化长城2018.04.1114.935.55-62.8386.81
300100双林股份2018.07.2724.989.45-62.1723.93
603558健盛集团2017.08.3121.678.17-61.7115.38
300364中文在线2018.03.2815.986.22-61.02-
002544杰赛科技2017.12.0730.2112.04-59.8289.10
300449汉邦高科2017.09.1540.0216.21-59.50-
002642荣 之 联2017.11.2920.819.03-56.611079.35
603111康尼机电2018.02.2811.404.96-56.0012.40
600478科 力 远2017.11.209.544.26-55.35-
002164宁波东力2017.09.138.573.85-54.6813.18
002343慈文传媒2017.12.0737.6612.19-54.3416.57
603169兰石重装2017.12.1811.735.37-54.22-
002635安洁科技2017.08.3132.2214.70-54.1422.85
002002鸿达兴业2017.09.017.413.38-53.588.67
300411金盾股份2017.11.0226.967.00-53.1454.95
600595中孚实业2018.02.075.692.67-53.08-
300466赛摩电气2017.10.1114.947.06-52.6896.70
002363隆基机械2017.11.2911.475.44-52.4022.14
002654万润科技2018.01.1210.935.18-52.2323.21
300334津膜科技2018.01.1515.417.42-51.85-
002292奥飞娱乐2018.01.0513.946.83-51.0049.88
000716黑 芝 麻2018.01.166.883.38-49.8847.33
002681奋达科技2017.10.0913.514.82-49.8134.46
300447全信股份2017.08.2921.0510.65-49.2027.23
600152维科技术2017.09.089.634.94-48.72-
300479神思电子2018.05.2927.1914.01-48.47247.37
603861白云电器2018.02.2618.359.48-47.9138.88
002048宁波华翔2017.12.2721.2511.05-47.3416.84
300447全信股份2017.11.2320.3010.65-47.3227.23
300420五洋停车2017.11.0211.344.30-46.4668.49
000700模塑科技2018.01.226.823.57-45.8968.78
002712思美传媒2018.01.1029.0415.63-45.8513.74
300490华自科技2017.11.2723.3612.63-45.7578.28
300472新元科技2018.01.2631.0216.84-45.6376.05
002721金一文化2017.10.1814.627.96-45.3534.40
600855航天长峰2018.05.1619.7910.85-45.18-
002331皖通科技2018.02.0113.497.40-45.1440.47
002455百川股份2017.10.3010.015.46-44.7730.12
002681奋达科技2017.08.2912.164.82-44.2434.46
000413东旭光电2017.11.299.905.46-44.1718.43
600133东湖高新2017.12.069.205.06-44.0030.66
002084海鸥住工2017.11.018.074.45-43.8428.01
300385雪浪环境2017.12.1329.6016.80-43.0229.38
002005德豪润达2017.11.035.433.10-42.91455.18
002586围海股份2018.06.048.624.90-42.7837.39
红塔证券炒股融资利息
8月2日,上证综指尾盘跌幅收窄,收跌2%,深证成指下跌2.5%,创业板指跌险守1500点,两市成交额环比有所回升,互联互通市场活跃度提升,成交金额突破7月均值,但净买入力度减弱。从个股来看,北上资金积极买入金融股,净买入中国平安居首,而贵州茅台等白酒股被集中出货。
沪股通持续净买入
8月以来,北上资金成交活跃度进一步提升,2日沪、深股通成交总额达到278亿元,一举超过7月份196亿元的成交均额纪录。
不过,沪、深通道净买入剪刀差扩大,全天沪股通维持净买入,累计金额达7.31亿元,但深股通开盘后震荡净买入,但午后迅速跳水,时隔4个交易日再度出现净卖出。据e公司统计,7月以来,北上资金持有中小创板块陆股通标的平均持股比例环比下降,而沪市主板标的相对获增持。
从交易来看,8月2日A股建筑材料板块成为市场上少数收涨板块,东方精工、同力水泥、西部建设、北新路桥、西藏天路等陆股通标的股价封于涨停板。当天,深股通席位频现涨停股龙虎榜,北新路桥、西部建设和同力水泥被净卖出;万科A股价下跌,但深股通逆势净买入2.83亿元,金额创下年内最高。
综合券商分析,8月份市场核心交易特征将是“震荡筑底、稳字当头”,从近期政策来看,财政政策将明确更为积极,资金支持下基建投资有望回升。
同日,恒生指数也大幅收跌2.21%,南下资金通过港股通放量净卖出33亿港元,近期累计净卖出金额逼近百亿港元,东江环保、北京首都机场等港股通标的涨幅领先,而“股王”腾讯控股遭净卖出19.83亿港元,创下单日净卖出最高纪录。
出货白酒股加仓金融股
从成交活跃股来看,北上资金对传统防御型消费股龙头兴趣减弱,白酒股、医药股被集中净卖出。8月2日,沪股通净卖出贵州茅台6.91亿元,创下今年以来单日净卖出次新高纪录。
上半年,受益于量价齐升,贵州茅台实现净利润158亿元,同比增长约四成,超过营收增幅。不过,由于经销商预付的货款减少,预收账款同比下降约三成,公司货币现金同比增速有所放缓。
贵州茅台前十大流通股东中,证金公司连续9个季度减持,在流通股中持股比例降至0.57%,而沪股通在二季度整体稳步增持,但港交所数据显示,近一个月增持力度有所放缓。
中信建投认为,贵州茅台二季度业绩超预期,兑现了提价红利,另外市场对预收账款回落已有预期。自2017年以来,茅台通过淡旺间发货量、发货结构、行政手段三管齐下调节价格,防止批价出现快速上涨,已见成效,有利于渠道库存出清。未来两年,茅台供需格局仍然偏紧,预计公司仍将调节批价抑制渠道库存,将使得公司经营更加良性。不过,弱市背景下,市场对贵州茅台半年度成绩单并未买账,8月2日股价下跌2.67%,失守700元/股。
除了贵州茅台,泸州老窖、五粮液和洋河股份,以及医药股龙头恒瑞医药同日均遭北上资金净卖出。
相比白酒股,北上资金对金融股热情不减,当天净买入金额最大陆股通标的即中国平安,达5.49亿元,平安银行、招商银行也获加仓;港股工商银行、建设银行等也获南下资金净买入。统计显示,7月以来,北上资金对申万行业金融陆股通标的持续加仓,单月持仓市值环比增加了近百亿元。
市场行情回顾:上周上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨-4.37%、-5.36%、-5.60%、-6.22%,传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第二十一名。
自2018年初至今,上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨-12.62%、-14.77%、-11.58%、-22.34%,传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第二十四名。
上周传媒行业民企性质传媒上市公司中,涨跌幅排名前三分别是佳云科技(+4.40%)、视觉中国(+2.88%)、顺网科技(+2.64%);涨跌幅后三分别是贵人鸟(-34.34%)、长城影视(-33.45%)、长城动漫(-26.89%)。
上周传媒行业国企性质传媒上市公司中,涨跌幅排名前三分别是华闻传媒(+0.00%)、中体产业(+0.00%)、华数传媒(+0.00%);涨跌幅后三分别是帝龙文化(-23.50%)、中信国安(-22.46%)、新华传媒(-16.29%)。
电影市场情况:艺恩电影数据显示,国内电影市场2018年第24周(6.11-6.17)周总票房约10.27亿元,其中《侏罗纪世界2》以7.30亿成为周票房冠军;《猛虫过江》以0.65亿元居第二;《超时空同居》以0.51亿元居第三。
电视剧市场情况:根据寻艺网统计,最近7日电视剧网络播放量排名:由柠萌影业、柠萌悦心、企鹅影视联合出品《扶摇》以12.74亿播放量排第一;由安徽广播电视台、海宁世纪东耀文化传媒有限公司、张柏芝工作室联合出品的《如果,爱》以10.94亿播放量排第二;由TVB出品的《宫心计2:深宫计》以5.46亿播放量排第三。
游戏市场:《问道》手游各大畅销榜表现稳定,IOS/华为/VIVO/OPPO渠道畅销榜排名29名/22名/29名/7名;完美世界新上线手游《武林外传》IOS/华为/VIVO/OPPO渠道畅销榜排名分为5名/9名/39名/17名。
投资策略:上周传媒板块指数持续下挫,建议关注两类标的:1)标的处于快速成长期及所处行业空间较大;2)中报业绩优异的低估值标的。本周投资组合为:风语筑25%、顺网科技25%、完美世界25%、易尚展示25%。
本周专题
本周,我们发布“巨头之路”系列报告第四篇。希望通过回顾H&M集团的发展路径,对比其与ITX集团在经营思路上的差异,探寻快时尚品牌的竞争壁垒。从市场策略来看:H&M集团着重拓品类、强化欧洲市场布局,多品牌布局及全球化扩张相对滞后。营销策略方面:强成本控制与高营销投入并举,反而盈利受到了渠道加密拉低店效和折扣促销的拖累。产品策略层面:热衷设计师联名,供应链管控聚焦成本控制,无益于产品力提升和销售转化。市场表现方面:2014年以来,公司快速扩张策略受限且运营效率下滑,前期建立的龙头估值溢价优势逐步减弱。
回顾H&M集团发展史我们发现:(1)欧洲快时尚品牌天然地具备海外扩张的基因,较早布局成长性较优的新兴市场是ITX成长性优于H&M的一大原因;(2)渠道扩张后更应重视运营效率优化,重营销及折扣促销未必带动店效改善;(3)顺应消费者需求更迭才是服装品牌保持竞争力的关键,供应链组织重心应逐步由成本控制转向效率提升和质量管控过渡。现阶段行业库存顺利出清、渠道盈利显著改善,本土品牌背靠广阔且最具活力的低线市场、基于本土消费者认知优势并借助全方位自我进化有望实现份额提升和持续成长;基于国际研究参考,持续推荐森马服饰和太平鸟,海澜之家目前估值已具安全边际,建议关注。
行业观点
中报披露完毕,唯大众休闲子板块Q2收入增速环比提升,家纺、女装及男装收入增速则出现不同程度放缓。近期跟踪7-8月零售数据,品牌增速放缓趋势多得到遏制,9月受益中秋假日错峰零售增速有望回升,Q3环比零售值得期待。同时,棉价中期上行叠加人民币贬值利好上游优质下半年业绩提速,贸易摩擦潜在升级背景下,具备海外产能布局的纺企竞争优势强化,维持优质制造中期布局观点。我们依然建议排除短期数据干扰,着眼本土品牌经营中的长期有益变化,优选持续进化的个股:(1)本土大众品牌森马服饰、太平鸟和海澜之家;(2)中高端女装安正时尚、歌力思和朗姿股份;(3)复苏持续可期的家纺龙头罗莱生活和富安娜;(4)新模式公司跨境通、开润股份和南极电商;(5)纺织板块建议中期布局华孚时尚、百隆东方、健盛集团和鲁泰A。
行情回顾
上周,纺织服装行业板块下跌1.11%,跑赢大盘0.60个百分点,排名第12。个股涨幅前五分别为:步森股份、商赢环球、希努尔、浔兴股份、摩登大道。
风险提示:
1、终端零售环境恶化的风险;2、外延并购及内部整合不及预期的风险;3、原材料价格及汇率大幅波动的风险。
核心观点
18年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长4.53%和4.66%,扣非后净利润增长1.21%,其中第三季度单季公司营业收入和净利润分别同比下滑6.09%和11.66%,三季度费用率与资产减值损失的上升进一步拖累当季盈利。前三季度公司净增门店609家至总数6401家,其中海澜之家净开388家至4891家,爱居兔净开199家至1249家,其他品牌261家。
分品牌来看,前三季度海澜之家主品牌收入增长3.97%(Q3小幅下降),爱居兔品牌收入增长55.52%,圣凯诺收入下滑10.68%,其他品牌收入下滑15.55%。前三季度公司线上销售同比增长29.36%,收入占比提升至6.08%。分渠道看,前三季公司电商收入增长30%左右,表现相对较好。
经营质量有所改善。前三季度公司综合毛利率同比提升2.96pct(直营收入增长较快和自营买断产品增加较多),期间费用率同比上升3.3pct(Q3同比上升10.41pct),主要是广告支出和直营门店折旧增加以及发债带来利息支出同比上升。前三季度公司资产减值损失同比上升15.75%,经营活动净现金流同比由负转正,存货较年初增加14.61%,应收账款较年初增加58.92%。
公司近年来战略明显转向依托主品牌稳健增长积累的充沛现金流、扎实的渠道基础、强大的供应链优势和客群流量基础为平台逐步搭建自己的多品牌、多品类、国际化服饰集团,17年以来沿着互补性领域与年轻化路线的多品牌、多品类、多渠道投资布局明显加快。三季报显示,9月公司新完成对一家童装品牌的控股。从国际经验看,这一战略符合大型服饰品牌进一步做大做强的目标,我们看好公司战略升级对中长期经营和市值增长的深远影响。
公司上市以来一直保持高现金分红比例,股息率近6%,主业经营与现金流稳健,高现金分红有望长期维持,对股价形成支撑。未来多品牌多品类销售与盈利占比的逐步提升,有望为公司带来新的增长点。
财务预测与投资建议
根据三季报,考虑到整体消费环境仍然低迷,我们下调公司单个门店平均收入,预计公司2018-2020年每股收益分别为0.78元、0.85元和0.92元(原预测为0.82元、0.91元和1.00元),参考可比公司平均估值,给予公司2018年14倍PE,对应目标价10.92元,维持公司"买入"评级。
风险提示:国内经济下滑的风险,终端库存积压的风险。