本周投资观点:截止上周五,环保板块有30家公司发布三季度业绩预告,从板块整理业绩预告情况来看,环保公司之间业绩分化趋势明显,部分公司业绩持续高速增长,其中国祯环保、博世科、高能环境业绩增速位居前三,国祯环保及博世科业绩增长主要来自于水治理业务,公司前期在手订单充足,随着订单的推进以及项目的落地,业绩均实现大幅增长,高能环境因开工项目增加,同时,新增并表贵州宏达、中色东方、扬子化工,业绩也实现高速增长。上半年在去杠杆背景下,环保公司融资受影响较大,板块整体业绩受到影响,而运营占比高的公司受影响较小,环保运营类资产由于可创造持续稳定的现金流,对融资环境的敏感度较低,在融资成本、信用利差高企的环境下更具优势,建议关注固废治理、环卫服务、污水处理、环境监测等拥有稳定运营资产的细分领域,推荐标的:瀚蓝环境、东江环保、博世科、聚光科技。
板块行情回顾:上周上证综指、创业板指周跌幅分别为-7.60%、-10.13%,上证综指跑赢创业板3.47%。A股环保板块(申万)周涨幅为-12.51%,跑输上证综指4.91%,跑输创业板2.38%;公用事业周涨幅为-8.94%,跑赢创业板1.19%,跑输上证综指-1.34%。环保子版块中水治理板块周跌幅居首,跌幅为-16.47%,其次大气治理、环境监测、固废治理、水务运营板块,周跌幅分别为-14.10%%、-13.11%、-12.61%、-11.72%。A股环保板块中中环环保(13.42%)、德创环保(5.61%)、环能科技(0.00%)周涨幅居前,永清环保(-34.45%)、中原环保(-30.62%)、碧水源(-22.00%)周涨幅居后。
行业要闻回顾:1)福建印发《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》;2)陕西印发《陕西省铁腕治霾打赢蓝天保卫战三年行动方案(2018-2020年)(修订版)》;3)青岛印发《青岛市打赢蓝天保卫战作战方案暨2013-2020年大气污染防治规划三期行动计划(2018-2020年)》。
风险提示:政策实施不达预期,市场竞争加剧风险,项目建设不达预期
登云股份(002715)12月25日晚公告,持股5.53%的股东李盘生,持股2.78%的股东李区,持股1.22%的股东黄树生,持股1.18%的股东陈潮汉,持股1.01%的股东莫桥彩,计划三个月内,以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过184万股(即不超过公司股份总数的2%)。
一周表现回顾:
上周上证综指下跌3.52%,深证成指下跌4.99%,中小板指下跌4.87%,创业板指下跌4.07%。同期,教育A股下跌3.48%,教育港股下跌6.36%,教育美股下跌1.25%。教育个股方面,上周股价上涨幅度较大的有凤凰传媒(1.48%)、世纪鼎利(0.83%)、华媒控股(0.73%)。上周股价下跌幅度较大的有和晶科技(-17.70%)、三垒股份(-10.01%)、文化长城(-9.29%)、威创股份(-7.82%)和时代出版(-6.33%)。教育港股中周涨幅较大的有宇华教育(0.54%)。跌幅较大的有21世纪教育(-11.93%)、成实外教育(-10.91%)、中国新华教育(-9.97%)、枫叶教育(-8.20%)。教育美股中周涨幅较大的有达内科技(5.15%)、瑞思学科英语(4.46%)、好未来(3.56%)、正保远程(0.68%)。跌幅较大的有朴新教育(-11.03%)、尚德机构(-8.31%)、无忧英语(-7.79%)、四季教育(-4.98%)、红黄蓝(-2.85%)。
行业最新动态:
1、中央深改委审议通过了两项教育发展文件
2、沪江教育提交赴港IPO申请:2017年营收5.55亿元
3、掌通家园完成数亿元C2轮融资,将关注平台研发及市场拓展
4、海风教育获C+轮投资C轮融资额总计超过1亿美元
5、夏加儿美术教育获A++轮融资,将结合昂立、SMG等资源发展创新素养教育
投资建议:
中报期临近,据我们统计,教育A股整体呈现出确定性增长:(1)受并表影响,部分个股上半年业绩同比增长超100%,如百洋股份(+220%-270%)、文化长城(+166%-195%)、科斯伍德(+100%-130%);(2)业务增长稳健,多数个股上半年业绩内生增长达20-30%区间,如盛通股份(+32.46%-82.13%)、电光科技(+10%-40%)、勤上股份(+0-35%)、视源股份(+15%-30%)、洪涛股份(+0-30%)、威创股份(+10%-20%)等;(3)少数个股上半年业绩同比出现下滑,如秀强股份(下降50%-70%)、拓维信息(下降70%-100%)。近期,教育海内外板块均出现调整,截止7月6日,教育A股核心公司的18年预期市盈率降至20-30X区间,估值处于低位,在业绩增长稳定的情况下具有提升空间。建议关注业绩高增长且估值低位的个股:CG教育龙头百洋股份、会计培训龙头开元股份、K12培训龙头科斯伍德、素质教育培训龙头盛通股份、国际学校龙头凯文教育,同时继续积极关注港股实体学校资产,如中教控股、枫叶教育、宇华教育。
上证报中国证券网讯(记者 骆民)立华股份披露年报。公司2018年实现营业收入7,214,329,050.45元,同比增长21.62%;实现归属于上市公司股东的净利润1,299,693,032.69元,同比增长64.41%;基本每股收益3.5844元/股。公司2018年度利润分配预案为:以403,880,000股为基数,向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)。
中国船舶(600150)周三下跌5.39%。公司系中国船舶工业集团核心民品主业上市的重要平台,是国内目前规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司之一。公司主营民用船舶的制造、船舶修造、船用柴油机制造、海洋工程机工程机械等业务,涵盖船舶造修、海洋工程、动力业务、机电设备四大板块。消息方面,南船资产整合方案出台,公司收到重组问询函。二级市场上,该股前日放量跌停,昨日继续下行,概念炒作退潮,波段参与。
川财观点
今日,川财信息科技指数上涨0.06%。电子版块,锦富技术、苏州恒久、天华超净涨幅居前,分别上涨10.03%、6.00%、4.77%。GQY视讯、春兴精工、艾比森跌幅居前,分别下跌10.05%、6.52%、4.97%。
近期小米MIX2S翡翠艺术版手机和OPPOR17等新款分别上市。其中小米MIX2S搭载骁龙845处理器+6/8G运行内存以及AI超感光双摄,并且配有18:9全面屏和四曲面陶瓷机壳。OPPOR17运用屏下指纹识别技术,正面覆盖康宁第六代大猩猩玻璃,这也是这种玻璃首次应用在手机上。从近期新发手机的配置来看,手机创新趋势仍旧持续,尤其体现在AI的应用、新型陶瓷/玻璃外壳的使用、配备屏下指纹识别等方面。我们认为,创新趋势的持续能够在一定程度上弥补手机整体销量滞缓的问题,目前消费电子行业整体估值偏低,安全边际较高,消费电子板块具有一定投资价值。建议关注边际改善的消费电子龙头。相关标的:立讯精密、欧菲科技、蓝思科技等。
行业动态
1、芯片业巨头博通(Broadcom)日前表示,该公司以189亿美元收购软件公司CATechnologies(CA)的交易获得美国反垄断部门批准。该交易还需要获得欧洲和日本反垄断机构的批准。博通预计交易在今年第四季度完成。(Techweb)
2、近日,巴比特获悉,来自深圳的熊猫矿机,最近已完成其自主研发的12nm比特币芯片量产,预计在今年Q3-Q4发布多款比特币矿机。熊猫矿机从16年以来一直专注于显卡矿机,此番杀入比特币ASIC阵营参与竞争,说明熊猫意欲完成ASIC和GPU挖矿市场的双面布局。(腾讯科技)
3、随着2018年进入最后几个月,高通骁龙855、苹果A12、华为麒麟980等各家新一代旗舰移动平台都越来越近了,其中麒麟980已经确定在8月31日正式发布,抢先进入7nm工艺世代。(凤凰科技)
公司要闻
超声电子(000823):2018年上半年公司实现营业收入22.78亿元,营业收入同比上升13.61%,归属于母公司的净利润7651万元,归属于母公司的净利润同比下降20.26%。
风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。
第一创业证券炒股融资利息
市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.62%、3.12%和4.77%,传媒行业指数涨跌幅为2.90%。细分到传媒各子行业来看,各子行业均上涨,其中人工智能指数涨幅最大,跨境电商指数涨幅最小。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为宣亚国际(300612.SZ)上涨47.90%,丝路视觉(300556.SZ)上涨26.10%,风语筑(603466.SH)上涨12.74%。跌幅Top3分别为恺英网络(002517.SZ)下跌5.85%,中南文化(002445.SZ)下跌4.23%,歌华有线(600037.SH)下跌3.74%。
线上部分,直播平台融资与拟IPO热度渐起,视频领域IPO大年有望2018年开启。由于网络的外部性(指代网络用户数量增长将会带动用户总所得效用的几何级数增长,多用于电信领域),拥有网络外部属性较强的抖音在短时间内通过与快手的差异化打法取得逆袭并带动短视频、直播领域热度。直播平台映客拟登陆香港IPO融资3亿美元(2017年12月宣亚国际与映客签署收购终止协议),欢聚时代旗下直播平台虎牙(3月9日获得腾讯4.6亿美元B轮投资占比25%,投后18.4亿美元)拟登美国IPO,斗鱼拟登香港融资3-4亿美元(3月8日获得腾讯40亿元E轮投资占比16%,投后估值250亿元)。
天海投资拟收购当当网(当当网于2010年赴美股上市,2016年完成私有化退市),当当网自营超过300万SKU(StockKeepingUnit库存量单位,其中图书产品超过120万种),其招商平台上约有3000多个第三方卖家并经营200多家实体书店,处于线上图书出版物零售领域的龙头地位;芒果TV与湖南卫视共同打造《我是大侦探》定档3月24日,接档《身临其境》在湖南卫视每周六晚十点黄金档播出。目前A股中浙数文化旗下拥有战旗直播专注于游戏电竞领域的直播业务并坚持绿色健康。可关注快乐购(若顺利收购芒果TV),以及受益的内容公司华策影视(电视剧《老男孩》周播8.9亿)、慈文传媒。
线下部分,网易将于2018年上半年开设严选线下店开始抢滩线下布局。在书店、院线、室内游乐园、网吧等线下入口领域,可关注以轻资产模式打造室内外线下体验店奥飞快乐世界的奥飞娱乐,该模式在形成规模后有望带动各地区玩具销售及IP价值提升。院线公司受益春季档及三四线消费升级显着,接档春节档后《古墓丽影:源起之战》、《水形物语》、《环太平洋:雷霆再起》等大片云集。金逸影视指出2018年自营影院将超过2016及2017年自营开业综合,同时,公司对影院投资偏向后期并在2018年同比将有大幅提升向上游渗透发展。横店影视提前布局三四线有望分享票房增速红利,公司2018年1-2月已取得综合票房6.65亿元,同比增加27.4%,其中三四线取得4.326亿元,同比增加32.66%。若假设3月票房与去年持平,2018年Q1公司一二三四线总票房为7.93亿元,同比增加22%,其中三四线合计为5.02亿元,同比增加27%。
可关注金逸影视、横店影视、中国电影、上海电影以及受益线下渠道如书店拓展带来增量市场的新经典、城市传媒、新华文轩。
给予行业推荐评级。
本周,上市公司年报及一季报公布完毕,我们对后市农业板块投资观点如下。
1、农业板块业绩表现基本符合预期,禽板块1季报业绩增长明显。2017年,农业板块营收同比增11.56%,归属于母公司净利润同比减少34.64%;2018年1季度,农业板块营收同比增8.44%,归属于母公司净利润同比减少5.94%。农业板块业绩表现基本符合预期,净利润下滑主要受畜禽养殖板块净利润下滑的影响。2017年,畜禽养殖板块实现归属于母公司净利润同比减少46.93%;1季度,禽养殖板块业绩大幅上升,使得畜禽养殖板块业绩下滑幅度有所缩减,圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份扣非后归母净利润同比增长367.43%、158.24%、136.53%和78.38%。
2、肉鸡板块:1季度祖代种鸡更新量同比减少超5成,继续推荐配置。数据显示,1季度,全国祖代种鸡更新量9.62万套,同比减少58.8%。同期,全国父母代鸡苗销量环比同比也明显下降。祖代种鸡更新量是判断祖代在产存栏及父母代鸡苗价格的先行指标,父母代鸡苗销量是判断父母代种鸡存栏及鸡苗价格的先行指标,因此我们判断7个月后即3-4季度父母代鸡苗和商品代鸡苗价格都有望大幅上涨。全年来看,我们维持此前商品代鸡苗均价3元/羽,父母代鸡苗均价30元/套的判断。目前肉鸡养殖个股股价对应2018年业绩的估值处于低位,继续推荐配置。重点推荐个股有益生股份、圣农发展等。
3、生猪板块:龙头公司估值处于底部,推荐布局。4月份以来,猪价止跌走稳,短期有望小幅反弹,因节假日临近消费步入小旺季将提振需求;中期不排除有进一步下跌的可能,但是一旦继续大幅下跌导致亏损幅度扩大和资金链紧张,反而有利于产能出清速度加快和猪价见底。在上一轮猪价下行周期里,自繁自养场自2014年1月始至7月初止连续亏损了6个月后猪价见底,月均亏损额为151元/头。本轮猪价下行周期里,自繁自养场自3月初至今连续亏损了约2个月,月均亏损额超过200元/头,亏损幅度较上一轮明显扩大。综合考虑亏损时长和幅度,以上一轮周期为参考,我们判断猪价临近筑底阶段。生猪养殖龙头企业成长属性得到市场认可,目前股价下跌后估值接近底部,推荐长线投资者考虑布局,相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份。
4、水产养殖:景气高位,推荐配置国联水产和好当家。近期,淡水鱼价格小幅回调但同比涨幅仍比较明显,海珍品价格运行平稳。整体而言,水产品价格中枢上移比较明显。我们认为,供需格局趋紧是价格中枢上移的根本原因。一方面,消费升级拉动需求增长,水产品最受益;另一方面,环保趋严以及不利天气等多因素导致产量下滑。我们看好水产品价格中枢上移的可持续性,推荐配置国联水产和好当家。
事件:
3月4日,公司与专网通信业务主要供应商协商签订了《关于调整专网通信物资及元器配件采购款支付方式的协议》,将原签订合同后一周内支付100%采购款的支付方式,调整为签订合同后一周内支付30%采购款的支付方式。
观点:
??预付账款改善消除疑虑,预收账款较多显示订单饱满。
公司在公告中表示,原签订合同后一周内支付100%采购款的支付方式,现调整为签订合同后一周内支付30%采购款的支付方式。具体为:签订采购合同后,一周内支付采购预付款30%;产品交付验收合格后支付65%;公司向下游客户交付货物后5个工作日内支付质保金5%。我们认为,专网通信物资及元器配件采购款支付方式的调整,将提高资金使用效率,对提升公司盈利能力有积极作用。
从2016年起,公司预付账款增长较快,我们认为主要原因或为公司供应商要求的预付款比例较高所致,公司未来的预付账款比例或将显着下降,回款能力方面的疑虑有望消除:1.公司2018年三季度预收账款环比已出现下滑;2.公司经营活动取得的现金流量净额从今年年初开始已大幅改善;3.公司今年10月公告已取得军工四证,意味着将具备直接供应能力和一定的议价能力,预付款比例会显着下降,同时公司未来毛利率有提升且客户有望得到拓展。2017年末,公司后端加工业务收到的预收款37.6亿元,多环节制造业务收到的预收款5.1亿元,预收账款较多显示订单饱满。
可持续订单支撑公司未来业绩稳定增长,高毛利率产品占比或提升。
公司目前生产的专网通信产品主要有星状网络数据链通信机、小型数据链终端、智能自主网数据通信台站等17种。2018年上半年,公司签订专网通信设备订单合同总含税金额为人民币105亿元。我们认为公司未来收入结构会发生较大变化,毛利率相对较高的专网通信产品多环节生产制造业务订单占比会提升,而毛利率相对较低的专网通信产品后端加工业务占比会下降。
市场占有率较大,具备产业布局优势和规模优势。
目前专网通信业务同行业竞争对手包扩七一二、海能达、中利集团等上市公司。其中,七一二主营产品为专网无线通信终端,海能达主营产品为专业无线通信行业(终端+系统),中利集团主营产品为特种通讯设备(智能通讯自主网设备)。公司2017年销售收入超过150亿元,体量领先于竞争对手。通过多年来的布局,公司得以形成在专网通信领域,特别是在军用专网通信领域的完整产业链。
量子通信产业化可期,军民融合技术优势明显。
公司量子通信业务方面主要从事量子通信技术在数据链产品,及专网通信产品的产业化应用。公司联合北京中创为量子通信技术有限公司作为技术合作方组成项目技术团队共同开展量子通信数据链产品的技术研发,目前已共同研发出多种基于量子保密通信技术的数据链产品实验室原型机,后续的工作主要是进一步完善产品设计和工艺设计并将之标准化、工业化和规模化的生产。
股权激励绑定管理层利益,回购股份彰显信心。
公司5月初发布限制性股票激励计划(草案),我们认为,一方面,股权激励可以充分调动公司管理层及核心技术员工的积极性,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益捆绑,使各方共同关注公司的可持续发展;另一方面,考虑到限制性股票的授予价格不得低于公告前1个交易日公司股票交易均价的50%以及公告前20个交易日公司股票交易均价的50%,限制性股票计划的发布令压制股价上涨的一大因素解除。同时公司也于今年10月份公告,拟以不超过每股30.00元/股的价格回购公司股份,回购金额不低3亿元,不超过6亿元。本次回购的股份计划用于公司员工持股计划或股权激励计划,回购计划彰显公司对未来前景的信心。
结论:
我们认为,此次预付款比例调整将消除资本市场疑虑,公司作为军工数据链龙头,军民两用专网市场空间广阔,同时未来量子通信业务产业化可期,我们预测公司2018年~2020年EPS分别为1.80元、2.35元、3.08元,对应PE分别为12X、9X、7X,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:专网后端加工业务市场竞争激烈;需要持续适应客户对产品更新迭代要求;量子通信业务经营风险。
大连电瓷(002606)7月24日晚间公告,由于公司控股股东意隆磁材涉及上海财通与阜兴集团的财产纠纷,其所持有的9383万股公司股份被司法轮候冻结,占公司总股本的23.03%,占其持股总数的100%。