食品饮料行业整体业绩保持快增。2017年,食品饮料行业(SW食品饮料行业剔除部分个股,共88家样本公司)营业总收入同比增长14.82%,增速同比提高6.76个百分点;归母净利润同比增长27.22%,增速同比提高18.99个百分点。2018年Q1,白酒行业营业总收入同比增长12.84%,增速同比提高3.06个百分点;归母净利润同比增长18.32%,增速同比提高6.19个百分点。细分板块中,白酒、软饮料、乳制品、调味品和卤制品实现快速增长,香精、黄酒、啤酒和肉制品实现较快增长,葡萄酒利润仍有所下滑。
白酒:业绩增速持续提高盈利能力持续回升。2017年,白酒板块(SW白酒剔除*ST皇台和古井贡酒B,共17家样本公司)营业总收入同比增长28.27%,增速同比提高14.42个百分点;归母净利润同比增长44.45%,增速同比提高33.27个百分点。2018年Q1,白酒板块营业总收入同比增长28.2%,增速同比提高8.88个百分点;归母净利润同比增长37.83%,增速同比提高15.1个百分点。盈利能力持续提升。2017年,白酒板块毛利率同比提高2.89个百分点至74.3%,主要受益于提价及产品结构升级;净利率受益于毛利率回升及费用率下降同比提高4.04个百分点至33.41%。2018年一季度,白酒板块毛利率同比提高4.37个百分点至76.36%;期间费用率同比下降2.67个百分点至14.62%;净利率同比提高2.86个百分点至36.94%。
调味品:业绩保持较快增长盈利能力持续提升。2017年,调味品板块(共5家样本公司)营业总收入同比增长14.47%,增速同比提高3.28个百分点;归母净利润同比增长26%,增速同比提高13.05个百分点。2018年Q1,调味品板块营业总收入同比增长14.58%,增速同比降低2.95个百分点;归母净利润同比增长29.41%,增速同比提高4.89个百分点。业绩保持快增主要得益于提价、产品结构升级及销量上升。龙头海天味业、中炬高新、恒顺醋业业绩保持较快增长。千禾味业收入增速低于预期,主要受上年同期高基数影响;净利润大幅增长主要得益于资产处置收益大增。
乳制品:业绩增速持续回升。2017年,乳制品板块(主要分析A股2家样本公司,伊利股份和光明乳业)营业总收入同比增长11.03%,增速同比提高9.67个百分点;归母净利润同比增长6.32%,增速同比下降16.95个百分点。2018年Q1,乳制品板块营业总收入同比增长17.47%,增速同比提高13.35个百分点;归母净利润同比增长16.31%,增速同比提高1.42个百分点。乳品公司业绩有所分化。
投资策略:维持对行业的推荐评级。行业短期驱动因素:(1)MSCI即将于6月1日正式实施纳入A股;食品饮料板块拟被纳入MSCI新兴市场指数自由流通市值占比约为8%。被纳入MSCI后,将带来海外长期投资资金。(2)一季度业绩加速增长;经过年初以来的回调,目前估值已回落至相对合理的区间。行业长期驱动因素:消费升级。关注兼具成长性与估值优势的个股:泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒;中炬高新、海天味业、千禾味业、安琪酵母、伊利股份、双汇发展;绝味食品、汤臣倍健、涪陵榨菜等。
上周,机构调研热情继续回落,期间两市仅76家公司披露调研记录,环比减少25家。
整体来看,由于市场整体下跌,缺少亮点,上周机构调研并无热点主题出现。不过,往往跌市中,安全边际相对较高的白马股容易获得机构青睐。譬如,上周海康威视、美的集团、大族激光等热门白马股依旧收获了调研。
市场表现上,豪迈科技、名臣健康、美亚柏科等10家获调研公司逆势上涨。其中,豪迈科技一周上涨7.74%,涨幅最大。康芝药业、维信诺、金字火腿等跌幅居前。其中维信诺还跌破资产净值。
上周获得机构最多关注的是卫宁健康。公司于6月15日晚宣布将获蚂蚁金服子公司入股,随后6月18日晚间,超过150家机构参与了公司的电话会议。不过,卫宁健康上周仍然下跌近15%。
值得一提的是,此番卫宁健康携手蚂蚁金服,背后也反映了阿里对医疗信息化领域的看重。今年以来,阿里、腾讯两大巨头都在加速布局医疗信息化。此次调研,不仅吸引了博道基金合伙人、股票投资总监史伟,景林资产合伙人、总经理高云程等私募大佬,还引来了同行业公司、上月刚与腾讯签署合作的东华软件的"围观"。
调研中,卫宁健康重点介绍了与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫的合作情况。公司股东周炜、王英、刘宁与上海云鑫(蚂蚁金服全资子公司)签订《股份转让协议》,分别将自身持有的部分公司无限售流通股转让给上海云鑫,合计转让8169.69万股(5.05%)。同时,各方签署《框架合作协议》,拟围绕"互联网+医疗健康"领域开展合作。此外,上海云鑫拟1.93亿元对卫宁互联网单方面增资。
蚂蚁金服此前还和创业软件、易联众等上市公司签署了合作框架协议,据此,有机构询问卫宁健康与阿里的合作有何不同,卫宁健康对此称,蚂蚁金服与创业软件、易联众的合作只是战略框架合作,并没有资本层面的合作,公司认为资本层面的合作会相对紧密。公司通过医院来黏住医生,再通过医生来服务C端,从而产生药品服务、保险服务等多种服务。蚂蚁在C端的资源和技术优势,可以很好地拓展互联网医疗业务。
就"东华和腾讯提出免费推云HIS会不会对公司软件业务造成影响",卫宁健康回应"不会的"。公司表示,东华和腾讯要推云HIS业务,即生产系统的SaaS服务,公司也有类似解决方案,但归在传统业务中,公司称这对其整体收入只是点缀和补充。公司旗下纳里健康推出的云医叠加在HIS之上,能够连接多家医疗机构,实现互联网化,但和云HIS不是一回事。卫宁健康还认为,在实践中,一级及以下医疗机构可以使用云HIS,但是二级及以上医院业务系统很复杂,大规模使用云HIS几乎不太现实。
胜利股份(000407)2月13日晚间公告,公司大股东润铠胜计划从即日起12个月内,增持公司股份,拟增持资金累计不低于1亿元。
去年低市盈率股票表现抢眼,今年这类股票会如何表现?根据机构预测的今年最高净利润,这些股票市盈率有望大降至10倍以下。
去年低市盈率股票表现抢眼。数据显示,2016年底市盈率在10倍以下的股票,去年全年平均涨幅高达25.47%,市盈率在10倍至20倍之间的股票,去年全年平均涨幅达17.71%。今年低市盈率股仍延续强势表现,涨幅靠前的行业大部分市盈率较低。不过,一些“隐形”的低市盈率股票,或许有着预期差带来的超额收益。
数据宝统计显示,今年以来低市盈率股票集中的行业表现仍然出色。建筑材料行业大涨5.13%位居首位,钢铁、房地产和化工行业涨幅均超过3%,此外,采掘、休闲服务、综合等10多个行业涨幅超过2%。
传统行业依然霸占涨幅榜,与实体经济超预期有密切关系。近期发布的财新PMI数据显示,中国去年12月财新制造业PMI 51.5,预期50.7,前值50.8。数据超出市场预期,并创出去年8月份以来新高。
分析人士指出,去年12月制造业景气度再回暖,再度确立了2017年经济的稳定且略超预期的格局。这也给以周期股为主的传统行业带来不小推动力,市场憧憬周期股的超预期年报,乃至是2018年也能有一个更好的光景。尽管在财政监管和货币政策双双趋严的背景下,今年经济下行的压力仍不容小觑。
然而,分析人士指出,对于以周期股为主的低市盈率股票的青睐,在宏观经济形势相对稳定的预期下,仍会是市场的主流选择。毕竟,这类股票的业绩经营稳定性较强,且分红比例较高。而且,周期股甚至有可能出现超预期的情况,在全球经济体均回暖的情况下,这点在近期两桶油的强势表现中可以得到一定的体现。
周期股往往具备“隐形”低市盈率的特征,中国石油表现上近70倍的市盈率,可能按照今年的盈利来讲,市盈率将下降至只有20多倍。这种预期差有望带来超额收益机会,尤其是在去年年报可能已经反映目前的市场水平,但却没有反映今年的盈利情况下。据此,数据宝统计出按照今年机构预测的最高净利润,来看看哪些股票市盈率有望大幅下降。
数据宝统计显示,最新动态市盈率超过20倍、按照机构预测的今年最高净利润折算的最新市盈率不足10倍的股票,有几十只。之所以用机构预测最高净利润来计算市盈率,就是考虑到周期股整体向上的概率较大。因此,引入近期机构预测净利变化率来判断其经营向上的可能性,剔除停牌股后发现只有13只股票近期业绩处于上调态势。
这13只股票基本上被地产股、资源股和两只维生素概念股所垄断,其中8只股票属于地产行业。地产行业超预期的可能性,让人不得不联想到近期泰禾集团董事长日前提出2018年争取销售额翻番至2000个亿的目标,从而股价十天涨超50%的事件。显然,该事件对于地产行业今年销售情况,让市场充满了乐观的预期。
其他个股方面,两只维生素概念股,分别是新和成、冠福股份;资源类股票,鄂尔多斯和方大炭素。去年底发生的BASF事故加剧了VA、VE供不应求的局面,利好维生素概念股。中泰证券的研报认为,预计明年三季度前柠檬醛,到VA、VE的供需上都很可能呈现非常紧张的局面,本轮维生素景气持续的高度和时间有望持续超市场预期。而鄂尔多斯主营的硅铁,期价已然在去年底创出了新高。
最新景气指数14.77,上周景气指数0;化工景气指数负转正,二级市场基础化工指数(中信)跌0.30%,上证跌0.66%。油价上涨,上周四WTI结算价67.07美元/桶,周涨5.01美元/桶。美国4月13日当周石油钻机数815口,环比增7口,前值增11口。预计2018年原油价格中枢提高,炼化板块迎长期投资良机。
板块方面,本周重点推荐煤气化龙头、大炼化、有机硅、醋酸、农药、染料、尼龙66:原油价格中枢稳步上扬,煤化工价差持续拉大,煤气化龙头大化工园区不断新增产能,盈利持续改善,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升;大炼化重点推荐股息率高、原油价格上涨优先受益、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化;国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,还可以横向往C2和C3产业链不断发展,相关公司盈利有望用来数倍以上的提升,重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化;有机硅集中度提高,2018无新增产能,旺季到来继续涨价,重点推荐新安股份;醋酸行业未来两年几无新增产能,下游PTA新增产能不断拉增需求,重点推荐华谊集团;农药行业环保税和排污许可证实施,供给压力愈演愈烈,长期农作物需求企稳复苏,供需好转下价格普涨,重点推荐沙隆达A、扬农化工、利尔化学、广信股份;染料寡头垄断,环保趋严供给收缩,库存低位,需求爆发,价格调涨,重点推荐浙江龙盛、闰土股份、建新股份;PA66国外巨头不可抗力频发,短期难恢复,价格有望不断上涨,重点推荐神马股份。
新材料领域长期推荐电子化学品板块和OLED板块:半导体和OLED市场迎来长期主题性投资机会,重点推荐飞凯材料(通过收购加速半导体材料发展)、新纶科技(铝塑膜突破技术壁垒)、万润股份(OLED材料龙头)、江化微(湿电龙头)。持续推荐具备不断成长的新材料个股国瓷材料、康得新等。
环氧乙烷(上海石化):本周上海石化生产的环氧乙烷价格为12350元/吨,周涨幅为16.51%。主要原因是成本端亚洲乙烯价格小幅推涨;供给端,目前装置部分转产乙二醇;下游缓慢复苏,需求量陆续跟进,低端货源逐步减少。相关上市公司:奥克股份。
软泡聚醚(华东散水):本周华东散水生产的软泡聚醚价格为12800元/吨,周涨幅8.02%。主要原因是原料受货紧影响,对外报盘价大幅走涨;下游则逢低刚需买涨,场内新单成交增加。相关上市公司:万华化学。
从华平股份(300074)获悉,近日,科技部下达《关于2017年度拟确定为国家备案众创空间名单的公示》,华平旗下视频专业化众创空间"Hoigace华平众创空间"通过公示,成功入选国家级众创空间。Hoigace定位于垂直产业型专业化众创空间,聚焦于"视频+"专业领域可视化应用项目的孵化。2016年,Hoigace曾被评为上海市市级众创空间。
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1、营收利润双增长,公司正处于快速成长阶段。2017年公司共实现营业收入4.15亿元,同比增长12.94%;共实现归母净利润1.08亿元,同比增长5.97%,同比增速由负转正。2018年一季度,公司实现营业收入0.89亿元,同比下降17.37%;共实现归母净利润0.24亿元,同比增长-17.93%。
2、第四次造舰浪潮将至,民船市场回温,双重利好船舶配套产业。民船方面,在经历了2015-2016年极寒市场后,随着船舶拆解量的增加,船东具有订造需求,并选择在当前市场低价时抄底造船,2018年一季度我国船舶新接订单量同比大增180%。军品方面,在我国海洋强国战略的指引下,第四次造舰浪潮将至。在民品和军品双重利好下,船舶配套产业市场空间广阔。
3、受益于船舶配套国产化政策,公司产品市占率有望持续提高。在政策的支持下,船舶配套产业国产替代步伐将加快。公司作为行业内为数不多的拥有自主核心技术的国内船用电气和自动化设备供应商,有望受益于政策支持,打破国外企业垄断,逐步提高市场占有率。
4、大力培育研发能力为公司持续增长带来不竭动力。公司高度重视研发创新能力的培育,一方面,公司加大研发投入,提升自身研发能力。另一方面,公司与高校所密切合作,借助外部研发力量协同攻关。公司研发创新能力的提升将为公司持续增长、持续盈利带来不竭动力。
5、我们看好公司发展前景,维持买入评级。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.25亿元、1.42亿元、1.71亿元,同比增长分别为16.87%、13.13%、19.95%,相应18年至20年EPS分别为1.26、1.42、1.71元,对应当前股价PE分别为33.51、29.62、24.70倍,维持买入评级。
华天科技在南京投资设立先进封测基地充分彰显了华天科技未来战略发展的布局与定位。从地理位置看,南京未来将成为我国重要的集成电路发展基地,半导体产业链上游两大龙头(台积电与紫光集团)均在南京有所布局,投资南京有利于公司融入半导体产业链上下游,产生协同效应。从产品定位来看,公司紧跟行业趋势,定位清晰。尤其是公司布局存储器的封测有望在中长期持续受益于行业发展红利。况且无论是存储器还是人工智能领域,新科技产品的利润率水平将高于现有传统产品,也为公司产品升级提供动能。
全球第二大存储厂商SK海力士本周宣布携手无锡产业发展集团成立一家8寸晶圆代工厂--“海辰半导体(无锡)有限公司”,标志着海力士的晶圆代工业务正式开始进入国内市场。凭借多年的行业制造经验,未来预计海辰有望在国内晶圆代工市场占据竞争优势。另外此次合作的双方也都是国内存储封测龙头太极实业子公司海太半导体的主要股东,这次二度携手预计将为太极实业的封测业务带来大量订单,而且由于太极实业子公司十一科技在晶圆厂设计和建设方面具有多年的经验,此次新厂建设的项目大概率也会被太极实业收入囊中。
重点关注公司:华天科技,太极实业
风险提示:
华天科技在南京项目所需土地尚未取得,后续需按照法律程序获取建设用地,因此项目建设用地土地使用权的取得存在不确定性风险。
华天科技未来订单不足、低于公司预期,较大资本开支对于公司利润有一定压力。
海力士无锡工厂建设周期较长,晶圆代工行业增长不及预期。
3Q18扣非净利润同比增长23%
10月28日公司公告三季报,实现收入、归母净利、扣非净利254.3、38.5、38.1亿元,同比增长30.3%、22.1%、21.1%,业绩增长符合预期。分季度看,3Q18收入同比增速35.5%、净利润同比增速24.3%、扣非净利润同比增速22.8%。我们预计公司2018-20年归母净利49.7/59.8/69.5亿元,EPS1.00/1.20/1.40元,同比增长21%/20%/16%,参考可比公司估值(19年PE均值19x)并给予业绩高增长溢价,给予2019年PE估值18-20倍,目标价21.6-24.0元(前值24-28元),维持"增持"评级。
饮片受益于行业整合与智慧药房,药材贸易反弹
1)我们预计中药饮片收入1-3Q18同比增长超40%:公司运作三年后计划投资77亿元全速推进"智慧药房",已在广州、深圳、北京、上海、成都、普宁、昆明、重庆、贵阳的落地实施,同时积极启动厦门、梅河口等地的搭建,年内有望覆盖15地以上,推动饮片业务提速(全年收入增速有望冲刺50%);2)我们预计中药材贸易收入1-3Q18同比增长超20%,是经历14-16年连续三年下滑、17年企稳后的首次反弹,考虑到下游需求与自用需求,我们维持对全年收入平稳增长的预测。
药品代理平稳,器械流通拓展代理管线
1)我们预计药品贸易1-3Q18收入同比增长10%:药品代理原为公司广东省内强项,近年来通过医院收购、经销商收购、药房托管等方式实现省外输出,我们认为依靠省内托管落地、省外政府合作,药品贸易全年收入增速有望上行;2)我们预计器械流通1-3Q18收入同比增长超50%:公司的器械流通重点布局骨科、外科、五官科、诊断等高值耗材与中小型设备,目前已覆盖全国约90%的区域,代理产品涉及捷迈邦美、施乐辉、创生、康辉等品牌,公司计划向非骨科品牌、国产品牌拓展,丰富代理管线。
经营指标平稳
1)销售费用1-3Q18同比增长超60%,我们预计两票制后会计处理调整(表观收入与销售推广服务费同时增加),对净利润率影响不大。2)现金流表现良好,1-3Q18收现比约100%,现金流净额低于净利润,主因存货与经营性应收增长,我们认为与流通的商业模式有关。3)应收账款自4Q17维持快速增长,我们预计与扩大器械流通规模导致账期延长相关。
战略宏图逐渐清晰
由于业务异于大部分中药上市公司(中成药工业),公司自行探索出适合中药材企业的商业生态,即以饮片为中心,向下游深耕的智慧药房、向上游探索的中药材产业、由饮片渠道拓展的医院供应链延伸、由中药材延展的政府医疗项目,并为此战略储备充沛资金(截至3Q18,货币资金达377亿元)。我们观察到公司未来三年有较为清晰的投资规划,而这些项目大都通过试点实践才开始审慎开展。我们认为公司可能站在一个新的战略起点上,机遇与压力共存。
风险提示:智慧药房推进不达预期,医院托管不达预期
据新华社报道,国家知识产权局办公室与中央军委装备发展部办公厅日前联合发布通知,确定江苏省、福建省、山东省、湖南省、广东省、重庆市、四川省、陕西省、甘肃省、四川省成都市、上海市闵行区、山东省烟台市、湖南省长沙市为首批知识产权军民融合试点地方。试点期限为期3年,自2018年8月份至2021年7月份。
对此,分析人士指出,军民融合本质上是对军民领域资源的合理配置和充分利用,军民融合发展过程中,并购整合是重要的手段,通过资本运作,形成大型的综合化军工集团,在国际竞争中有显著优势。由此推动下,我国正处于军民融合快速发展阶段,各领域的核心企业优势更为显著,相关上市公司盈利也得到进一步提升,军民融合板块也将迎来提前布局的黄金阶段,估值相对低、成长性好的优质企业或现结构性反弹机会。
受此影响,上周五,军民融合板块盘中异动明显,板块内共有55只成份股股价表现跑赢大盘(上证指数下跌1.34%),占比近四成。其中,四川九洲(4.86%)、东方精工(4.35%)、隆华节能(4.35%)、广哈通信(3.48%)、盛路通信(1.77%)和光力科技(1.42%)等个股涨幅居前,强势凸显。
资金流向方面,上周五,板块内共有45只概念股备受大单资金青睐,合计吸金1.14亿元。其中,四川九洲、隆华节能、广哈通信、斯太尔、太极股份、长城军工、盛路通信、迪马股份、银河电子和国睿科技等个股大单资金净流入居前,均超300万元。
除大单资金外,军民融合板块上市公司业绩表现普遍较好,成为近期机构普遍看好的重要原因。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有33家公司披露2018年中报业绩,报告期内净利润实现同比增长的公司达到25家,占比近八成。其中,启明星辰、亚光科技、*ST宝鼎、航锦科技、四川九洲、隆华节能、智慧能源和新研股份等8家公司2018年上半年净利润均实现同比翻番。
除此之外,还有80家公司2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到54家,其中,红相股份、新光圆成、山河智能、精准信息、金盾股份、三一重工、高德红外、耐威科技、南方轴承、大西洋、徐工机械、北斗星通、东方精工等13家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番。综合来看,2018年中报业绩实现或有望实现同比翻番的公司达到21家。
对于板块的投资策略,中信建投证券表示,进入2018年,军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段,军工行业基本面改善明显,关注板块估值底部布局机会。
个股布局方面,近30日内,共有35只中报业绩预喜股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,三一重工、埃斯顿、启明星辰、中航光电、超图软件、菲利华、顺丰控股、徐工机械、苏试试验、海兰信、中航电测等11只个股近期机构看好评家数均在5家及以上,后市投资机会备受机构认可,值得关注。