维持担保比例公式

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通俗的讲就是:维持担保比例=(自己的资产+借来的资产)/借来的资产,或总资产/负债总额,比如你有100万资产,融资了50万就是,就是(100+50)/50=300%

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

安信证券,基础化工行业:OPEC增产不及预期提振油价 丙烯酸产业链价差扩


    周期品:环保趋严形势不减,把握ROE向上和扩产放量逻辑:“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下,第一批中央环保督查“回头看”开始,新一轮强化督查再启动,长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行,环保不断加强趋势明显,有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间,2013-2017年逆周期产能扩张的企业,2018年将迎来量升带来的投资机会。我们建议在这个时间点布局具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司,建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业(鲁西化工、华鲁恒升)、有机硅(新安股份)、农药(扬农化工)、涤纶长丝(桐昆股份)、橡胶助剂(阳谷华泰)等。
    新材料:看好国产化率有提升空间的进口替代品,长期关注电子化学品(半导体用、平板显示用)为首的重点新材料:中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出了加速要求。化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象,优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向,建议重点关注(飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微)等。国恩股份主营改性塑料,随着新增产能落地,未来两年有望40%以上复合增速,重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维(光威复材)等。
    原油:平衡油价线上震荡回调:我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的,维持18年油价较17年稳中有升的格局判断,合理区间WTI55-70,Brent60-75。油价回归合理区间,一体化石油公司具备增产意愿,推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程。同时重点关注盈利能力稳健的中国石化、炼化一体化(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化)、原料轻质化烯烃项目(卫星石化、万华化学)。
    OPEC会议增产幅度不及市场预期,油价暴涨:欧佩克会议决定100%履行减产协议,意味着该组织原油日产量增加约60-70万桶,低于此前预期的100万桶;加之美国在线的石油钻井平台减少,周五欧美原油期货强劲反弹。美国能源信息署(EIA)周三(6月20日)公布报告显示,截至6月15日当周,美国原油库存减少591.4万桶,降幅远超预期。且美国夏季是驾车高峰季,石油消费增长将为油价带来支撑。
    丙烯酸受供应缩减影响价格推涨,丙烯酸产业链价差扩大:本周国内丙烯酸市场主流成交价上涨,丙烯酸酯类市场价格推涨。供应面烟台万华、上海华谊丙烯酸装置检修,市场现货供应缩减。原料丙烯价格走软,正丁醇市场重心继续下滑,丙烯酸产业链价差扩大。
    产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为VD3、磷矿石、烟酸、VB2、泛酸钙,跌幅前五分别为VA、氯仿、丙酮、苯乙烯、氯化胆碱。
    风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

证券时报,"大而美"股受宠"小而优"股中也有黄金


   今年以来,大盘蓝筹股表现如日冲天,小盘股、小市值股票的表现却远远落后。上证50指数今年涨近26%,创业板指却下跌近3%。在小盘股、小市值股整体表现落后的同时,不乏有一些低估值、高成长的个股值得关注。
   证券时报·数据宝统计,2015年、2016年及今年三季报净利润同比增速均超过30%的股票中,剔除次新股后,有9只最新动态市盈率低于40倍,且A股市值低于50亿元。其中九洲电气、珠江控股、瑞丰光电3只股票市值均低于40亿元。
   从基本面看,九洲电气、瑞丰光电、佳士科技、晨光生物等4只股票均具有亮点。其中,九洲电气身兼新能源汽车、充电桩、太阳能等多重热门概念;瑞丰光电则隶属于今年表现出色的LED行业;佳士科技具备机器人概念,外延预期较强;晨光生物则是今年表现出色的食品行业中子行业的龙头企业。这几只股票今年以来除了晨光生物小幅上涨外,其他3只股票跌幅均超过10%。
   数据宝将市值筛选范围从50亿元以下扩大至50亿元至100亿元之间,还有27只股票满足上述业绩持续高增长且估值较低。同样从基本面角度粗略筛选来看,电子行业的洲明科技和鹏辉能源,建筑材料行业的兔宝宝,通信行业的特发信息,休闲服务行业的北部湾旅以及医药生物行业的新华制药等个股基本面均具有看点。
   这36只个股中,世荣兆业、青岛金王、新野纺织、西藏天路等个股最新动态市盈率均低于20倍。西泵股份、永利股份、楚江新材等5只个股市盈率均低于25倍。
   市场表现方面,年内涨幅最大的是西藏天路,累计涨幅接近46%。迪森股份和新华制药两只股票年内涨幅也均超过30%。
   36只个股整体跌幅超过8%,远落后于各大指数同期表现,也基本上与今年的结构性行情特征一致。其中,凯撒文化年内大跌42.15%,跌幅最大;联创互联、青岛金王、秀强股份3只个股年内跌幅均超过30%。

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证券时报网,皖通高速(600012)2019年业绩稳健 高速行业受疫情影响期待政策扶持



    3月29日晚间,皖通高速(600012)发布2019年年度报告。
    数据显示,皖通高速(600012)各项经营指标均在良性区间,保持了一贯的稳健风格;然而受新冠疫情下高速公路免收通行费冲击,公司表示2020年业绩存在较大不确定性,并期待相关配套保障政策能够尽快出台。
    2019年度经营稳健
    皖通高速主要投资、建设、运营及管理安徽省境内的部分收费公路,通行费收入是其主要收入来源,常年占比超90%,具有资金密集、投资回收期长但收益相对稳定等特点。
    2019年度,皖通高速实现营业收入29.5亿元,同比下降0.69%,归母净利润为10.98亿元,同比下降2.27%。营收和利润整体平稳,季度分布也较为平均。
    公司收入保持了一贯的高质量特点,经营活动产生的现金流净额为18亿元,达净利润的1.6倍,同比增长0.83%;尤为值得一提的是,公司应收账款余额为0,实现了“颗粒归仓”。记者查阅了多家高速公路板块上市企业财报,能够做到零应收账款的公司极为罕见。
    报告期内,公司实现通行费收入27.5亿元,同比增长2.15%,圆满完成年初制定的27.31亿元目标。整体通行费收入虽有所增长,但毛利率却下滑了1.54个百分点。究其原因,主要是连霍高速、宣广高速等路段因使用年限长、路况变差,导致公路养护成本同比增长44.68%至1.96亿元,拉低了整体毛利率。
    分路段而言,皖通高速营运的收费公路中,除合宁高速、宁淮高速天长段通行费收入有所下滑外,其他高速公路通行费均呈上升趋势。其中,205国道天长段新线表现优异,在通行费收入增长15.69%同时,毛利率提升9.47个百分点,盈利能力大幅增强;宁宣杭高速公路作为新通车路段,随着车流量提升,亏损面收窄,通行费收入同比增长19.04%,毛利率由-125.24%提升为-91.36%。
    记者关注到,皖通高速各项减免金额继续快速增长,年度减免通行费10亿元,同比增长8.09%。其中,受ETC普及影响,安徽交通卡优惠减免金额增幅最大,全年共计减免2.75亿元,同比增长34.80%。
    在分红方面,皖通高速也保持了与前两年相当的水平。根据预案,公司2019年度拟每10股派现2.3元(含税),共计派发股利3.8亿元,占归母净利润的34.76%。
    业绩增长空间尚存
    高速公路运营企业采用建设经营移交方式,被政府授予特许经营权,在建设完成后的一定期间提供后续经营服务并向公众收费,特许经营权需在相应期间进行摊销并计入成本。
    作为高速公路行业的核心资产,特许经营权直接影响通行费收入规模、折旧摊销成本,同时也暗藏着“到期”的风险。
    截至2019年末,皖通高速特许经营权账面价值为111.55亿元,占总资产的70%;年内摊销金额为5.9亿元,占营业成本比例超40%。值得一提的是,目前公司拥有的8条收费公路已进入成熟期,特许经营权到期时间集中于2026年-2032年,除宁宣杭高速外,经营期限均已过半。
    合宁高速作为皖通高速的“扛把子”路段,全年通行费收入为8亿元,占整体通行费收入的30%,原定特许经营权到期日为2026年8月15日。近两年来,受“四改八”工程施工及竞争性路由分流影响,合宁高速公路车流量及通行费收入逐步下降。
    记者关注到,合宁改扩建项目已于2019年底完工并通车运营。根据相关规定,实施高速公路改扩建,增加高速公路车道数量,可重新核定经营期限。据介绍,公司已向省政府申请核定收费期限,暂定延长收费5年,待竣工决算后将正式核定。此前天风证券研报分析称,合宁高速收费期限有望延长至2039年。随着车道扩容和经营权的重新核定,合宁高速车流量上升,通行费收入将步入收获期。
    需要指出的是,合宁高速改扩建工程累计投入36亿元,将于2020年开始计提折旧摊销,届时将增加营业成本,若路段收入增长速度有限,将可能出现盈利水平下降风险。
    近年来,皖通高速投资管理成效逐渐显现。2019年共确认参控股公司股权分红2.12亿元,同比增长17.78%。2019年12月23日,公司践行“走出去”战略,参与由招商公路牵头,招商联合、浙江沪杭甬、江苏宁沪、四川成渝共六家企业组成的投资联合体,拟收购土耳其伊斯坦布尔第三大桥和北环高速公路及其运营养护公司51%的股权和股东贷款。其中,皖通高速出资4819.5万美元,将持有联合体7%股份。
    对于未来发展,皖通高速表示将围绕“做大主业规模,创新多元发展,开拓国际市场”三大目标,做优高速公路主营业务,通过发行股份、购买资产的方式积极推动资产注入工作,培育新的利润增长点,向国际化、多元化发展。
    疫情“黑天鹅”下亟待政策扶持
    值得一提的是,稳定性较强的高速公路行业正面临疫情“黑天鹅”的冲击。
    记者关注到,皖通高速在年度报告中并未对2020年度通行费收入进行预测,仅表示疫情期间通行费减免政策将对主营业务收入造成较大影响,年度经营目标具有较大的不确定性。
    今年2月,交通运输部下发《关于新冠肺炎疫情防控期间免收收费公路车辆通行费的通知》,自2020年2月17日零时起到国务院批准的疫情防控工作结束期间,免收高速公路车辆通行费,具体截止时间另行通知。截至目前,全国通行费减免政策仍在执行中,对各高速公路企业2020年业绩带来了极大的不确定性。
    记者查阅已发布的高速公路上市公司2019年年度报告,均提及了疫情对业绩的影响及相关应对措施。
    与此前大部分减免政策仅针对特定车型不同,本次通行费减免面向所有类型的车辆,也就是说,自2月17日以来,通行费收入项下将“颗粒无收”。对于高度依赖通行费的高速公路通行费的运营企业来说,这无疑将是致命一击。
    3月3日,国务院召开常务会议部署完善“六稳”工作协调机制,提出收费公路免费通行期间,对经营主体金融债务还本付息存在困难的,引导金融机构给予延缓付息、本金展期或续贷等支持。
    皖通高速表示,建议国家能尽快出台相关配套保障政策,如给予高速公路企业适当的财政补贴、相关的税收优惠制度;与此同时,公司也将积极争取疫情专项贷款等优惠低息贷款,缓解资金压力。2020年度,公司拟向银行申请不超过20亿元综合授信额度,用于保障资金需求。
    不过,总体来说,皖通高速的现金流还算充沛,整体资金成本较低。截至2019年末,公司货币资金期末余额为21亿元,交易性金融资产(结构性存款)4.2亿元,短期借款为0,银行贷款本金余额21亿元,均为长期借款,年利率为1.2%至4.9%之间,且仍有16.5亿元银行授信额度未使用;2019年度利息费用仅为1.2亿元。
    招商证券研报指出,若高速高路免收通行费延迟至5月份以后,则高速公路的通行费收入(全年口径)对刚性支出的覆盖倍数将下降至1以下,动及企业的储备资金和信贷资源。
    记者发现,行业内已经有个别上市公司开始准备“储粮过冬”了。吉林高速表示因疫情期间无通行费收入而面临一定的财务风险,决定2019年度不进行利润分配,以保证公司的现金流水平。
    与此同时,吉林高速未来将综合采用短期融资券、银行借款、公司债券等多种债务融资方式以及增发股份等股权融资方式筹集资金,通过各种融资渠道的合理配置,降低公司融资成本和财务风险。
    另外,湖南投资亦表示2019年度不进行利润分配,以支持公司各项业务的经营发展以及流动资金需求。

国联证券,食品饮料行业2018年第32期:中报业绩持续向好态势


    市场信心受损下超跌明显。当下市场情绪较为悲观,主要出于对宏观经济增速的担忧,财富幻觉消失下首先对于消费品的未来信心不足,对维持高端白酒及次高端白酒高增速的需求有所担忧,因此本周食品饮料板块下跌较多,尤其是白酒板块跌幅为8.36%。从行业基本面来看,茅台的一批价维持在1700-1800元左右,终端价达到1900-2000元,五粮液业绩预告2018H1实现营业收入约212亿元,同比增长36%左右,预计实现利润总额约97亿元,同比增长39%左右。口子窖2018H1实现收入21.59亿元,同比增长23.67%;
    归母净利润7.33亿元,同比增长39.45%。行业驱动力理性后需求稳定可控,不同价格带品牌集中度提升逻辑不改,名酒业绩增速可观,在当下超跌影响下估值具有吸引力。华润系高管入驻山西汾酒,改革深化加速。山西汾酒发布公告,经华创鑫睿(香港)提名,确定华润集团核心管理层成员陈
    朗、侯孝海为公司第七届董事会董事候选人。山西汾酒引入战略投资者的
    混改进程加快,未来华润在雪花和怡宝上的渠道和营销经验有望给山西汾酒带来产品营销方面的改善,同时华润的优秀渠道资源有望帮助汾酒在省外市场打开局面加强推广。
    板块一周行情回顾上周食品饮料指数周跌幅为7.55%,涨幅位列第28。食品饮料行业细分板块内,其他酒类(-2.70%)、黄酒(-3.29%)和葡萄酒(-4.97%)表现相对靠前,白酒(-8.36%)、食品综合(-7.38%)和啤酒(-7.31%)表现相对较弱。
    本周重点公告和新闻安琪酵母(600298)2018年上半年实现营业收入33.27亿元,同比增长14.33%;归母净利润5.03亿元,同比增长19.45%。
    山西汾酒(600809)经山西杏花村汾酒集团有限责任公司提名确定杨建峰、
    杨波为公司第七届董事会董事候选人,贾瑞东、樊三星、王超群为公司第
    七届董事会独立董事候选人;经华创鑫睿(香港)提名确定陈朗、侯孝海
    为公司第七届董事会董事候选人,张远堂为公司第七届董事会独立董事候
    选人。
    风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期。

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宏信证券,机械行业周报:挖掘机销量整体延续增长 继续关注相关龙头


    本周行业观点:
    挖掘机销量整体延续增长,继续关注相关龙头。2018年2月,挖掘机销量1.11万台,同比下滑23.5%,主要由于春节错月以及去年高基数(2017年同期增速近300%)所致。剔除春节因素,2018年前两月挖掘机销量2.18万台,同比增14.3%,虽然相比去年增速明显下滑,但依然保持较好的增长态势。从国内销量来看,前两月同比增7.9%,房地产、基建、矿山等投资带动以及淘汰陈旧和高排放设备带来的更新等因素仍能支撑挖掘机需求增长,虽由于基数效应增速高点已过,但预计整体销量仍将维持稳定;从出口销量来看,2月出口销量达1387台创历史新高,并且近3月出口销量均超1000台,前2月出口销量同比大幅增108.3%,主要由于全球经济复苏带动、“一带一路”战略推进以及国内工程机械企业整体竞争力增强,挖掘机出口态势良好。从目前宏观形势、环保政策、更新需求等来看,预计挖掘机销量平稳增长态势还将延续,拥有规模、技术、品牌的工程机械龙头以及核心零部件企业仍值得关注(三一重工、徐工机械、恒立液压)。
    上周市场回顾:
    上周机械设备(申万)涨幅为2.99%,跑赢沪深300指数(2.30%),跑输创业板指数(4.77%),涨跌幅在各行业中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为智能自控(33.35%)、天永智能(23.07%)、五洋停车(21.83%)、宇环数控(18.10%)、岱勒新材(16.65%),跌幅前五的个股为三垒股份(-11.21%)、融捷股份(-5.08%)、博实股份(-4.88%)、今创集团(-3.49%)、智慧农业(-3.33%)。
    行业新闻动态:
    2018年能源工作指导意见印发,加快推进油气改革;苗圩:中国2020年新能源汽车占比要到10%;中汽协:2月新能源汽车销量同比增加95.2%;2018年2月挖掘机销量下滑23.5%,出口翻倍;世界十大锂离子电池供应商发布,中企占两席;陆东福:铁路投资建设并未减弱;铁总:未来三年将有900组“复兴号”投运。
    行业公司重点公告:
    富瑞特装:5%以上股东减持股份;蓝英装备:重大合同;天马股份:签署齐齐哈尔市龙沙区永安大街项目合作协议书;拓斯达:购买东莞市野田智能装备有限公司部分股权;中国中车:对外投资涉及的关联交易事项;康力电梯:签署战略合作协议;民盛金科:投资设立子公司;天桥起重:对外投资暨关联交易;*ST东数:被申请破产清算;冀凯股份:全资子公司之子公司投资智能化高效采掘装备产业化项目;合锻智能:拟投资设立控股子公司;伊之密:持股5%以上股东协议转让部分公司股份暨权益变动。
    风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。

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证券时报网,荣华实业(600311):控股股东溢价转让股权 公司实控人变更




    荣华实业(600311)20日晚公告,公司大股东荣华工贸将1.09亿股公司股份(占总股本的16.37%),协议转让给上海人和投资管理有限公司,转让价每股12.84元,总价14亿元。停牌前公司股价报收5.12元。转让后,公司控股股东变更为人和投资,实控人由张严德变更为郑建明。此次转让意在通过引入市场资源丰富的企业经营者,帮助上市公司扭转经营状况不佳的局面。

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中证网,好想你(002582):预计一季度净利润同比下降70.63%-78.91%



  中证网讯(记者 潘宇静)好想你(002582)4月14日晚间发布第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为2800万元-3900万元,同比下降70.63%-78.91%。公司表示,受新型冠状病毒肺炎疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,公司产品的生产和销售不能正常进行,线下门店暂停营业,线上销售物流受阻,导致经营业绩下降,目前公司已逐步恢复正常经营状态。

光大证券,基础化工行业周报:苯胺大涨、尿素破僵局 关注IC电子化学品的自主突破


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:EDC(+14.6%)、苯胺(+10.0%%)、二甲醚(+8.2%)、煤焦油(+8.0%)、二氯甲烷(+7.0%)、丙烯腈(+6.0%)、顺酐(+5.5%)、甲醇(+5.1%)、环氧丙烷(+4.5%)、丁二烯(+4.2%);本周跌幅靠前品种:硫酸(-7.1%)、丁酮(-6.7%)、TDI(-6.3%)、R22(-5.4%)、己二酸(-4.1%)、莠去津(-3.9%)、32%离子膜烧碱(-3.9%)、合成氨(-3.8%)、丁二烯(-3.6%)、氢氟酸(-3.5%)。
    行业动态及观点:苯胺大幅上涨,MDI延续弱势:供应端南化等装置降负导致现货紧张,同时出口订单量价齐升下厂家库存压力大减,本周苯胺价格周环比上涨10.0%至12150元/吨,价差上涨16.7%至7418元/吨。MDI市场延续弱势,纯MDI价格周环比下跌0.9%至28250元/吨,价差下跌5.4%至18882元/吨,聚合MDI价格周环比维持稳定在21100元/吨,价差下跌5.9%至11732元/吨。预计后期苯胺市场将趋于稳定,以消耗本周过快涨幅为主。尿素市场终于突破僵局:复合肥厂家采购带动下本周末价格微涨,山东中小颗粒上涨30-50元/吨至1950元/吨左右。目前全国日产量约15.5万吨,开工率环比略降1.26pct至64.84%。成本端无烟煤月环比下降6.75%至1310元/吨,气化煤保持平稳。夏季农需叠加工业需求下新一轮行情或将启动。有机硅小幅上涨:本周DMC小幅上涨500元/吨至31000-31500元/吨,库存低位下后市有望高位维稳。目前单体企业开工充足,但企业自用比例较高,企业库存依旧低位,预计短期高位维稳为主。涤纶长丝和PTA盈利尚可:POY上涨200元/吨,价差扩大57元;FDY上涨105元/吨,价差缩小24元,现金流450-550元;PTA上涨120元/吨,价差扩大32元,加工区间在800元左右;MEG价格上涨90元/吨。本周长丝产销率超过100%,江浙织机库存下降到7.5天,PTA库存下降到3天。预计二季度涤纶长丝盈利有望维持,PTA价差扩大,民营大炼化企业二季度业绩预计环比增长。
    投资观点:本周中美贸易摩擦继续发酵,虽18日美国向WTO提交文件同意就301征税措施与中国磋商,但中兴事件表明外部遏制之下自主崛起仍是国产芯片的必由之路,虽然我们与国际先进企业差距仍然较大,但在是电子化学品、大硅片、抛光垫和抛光液、靶材、电子特气等领域已经开始逐渐突破,建议重点关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业。其他版块继续关注中国化工崛起组合:恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;PA66重点关注神马股份;农药关注长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,尿素建议关注阳煤化工,维生素关注浙江医药、新和成,制冷剂建议关注巨化股份、东岳集团,染料建议关注浙江龙盛,闰土股份。成长股除以上电子化学品个股外建议关注广信材料、飞凯材料以及锂电产业链细分龙头:当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

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