算头不算尾

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融券利息按天算,算头不算尾,只要融就有利息,T+1还券

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费率表,明码标价,拒绝忽悠
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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

全景网,联合光电(300691)2018年净利同比降11.79% 拟10转6派3




    全景网4月18日讯联合光电(300691)4月18日晚发布年报,2018年营收为11.69亿元,同比增长25%;净利为7232万元,同比下降11.79%。公司拟每10股转增6股并派现3元。公司同时披露一季报,2019年一季度实现营收2.32亿元,同比增16.51%;净利为1239万元,同比增76.81%。

中证网,神雾节能(000820)被法院列为"失信执行人"




  中证网讯(记者 杨洁)神雾节能(000820)2月25日晚公告称,根据中国执行信息公开网,公司因(2019)津02执76号案件被法院列入失信执行人。
  神雾节能表示,经公司核查,上述案件系公司全资子公司江苏院在2017年与中机国能开展售后回租业务发生的合同纠纷案件,因公司及子公司江苏院未能按法院裁决如期履行还款义务等,故被法院列入失信被执行人名单。
  神雾节能解释称,公司自2018年以来面临流动性紧张局面,生产经营受到严重影响,本次被列为失信执行人名单对公司现阶段经营状况影响有限。截至目前,公司及其控股股东神雾集团一直致力于通过各种方式解决流动性问题。公司有望通过神雾集团与各债权人达成谅解,解决债务问题,同时积极筹措资金,推动公司项目尽快复工,以改善公司资金状况。

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华创证券,科达股份(600986)再推股权激励计划绑定业务骨干 数字营销整合再获实质性推进


    事 项:
    公司于12月17日晚间发布2017年股票期权和限制性股票激励计划(草案):公司拟向包括董事、高管、中层管干、核心技术员工等在内的56人授予权益2098万股(包括1729万份股票期权和369万股限制性股票),占本计划公告时公司股本总额的2.20%;其中,此次激励计划授予的股票期权行权价格为11.42元/股,限制性股票的授予价格为5.71元/股。
    主要观点
    1.股权激励锁定未来三年业绩目标,绑定核心骨干推进整合战略落地
    此次股权激励计划草案明确了更高的业绩考核要求,以公司2015-2017年净利润均值为基,2018-2020三年行权期净利润增长率需分别不低于20%、20%和30%;假设公司2018年2月初授予股票期权,需摊销总费用为4357.02万元,其中2018-2021年分别需摊销2065.53/ 1410.36/ 816.97/ 64.17万元。
    公司旗下拥有8大数字营销子品牌,目前业已形成完整的数字营销服务体系,此次股权激励计划草案再度明确业绩考核要求:以公司2015-2017年净利润均值为基,2018-2020三年行权期净利润增长率需分别不低于20%、20%和30%。同时,公司以股票期权和限制性股票相结合的方式对公司核心员工设定统一的解锁条件,有利于激励业务骨干发挥个人和团队工作效率,促进“一个科达”整合战略的一致化与长足化发展,并以业绩承诺谋划公司未来三年盈利的确定性增长。
    2.数字营销板块内生增速持续显着,积极把握新兴行业多元化投放需求
    公司致力于打造成“数据与技术+商务能力与销售+行业营销解决方案”并行发展的全能力数字营销集团,目前头部客户覆盖互联网(京东/携程/唯品会/滴滴/美团点评/ofo)、汽车(奔驰/奥迪/通用/海马/柳汽/一汽/北京现代/吉利/东风)、快消品(维达/伊利/丸美/高露洁/中粮)、金融(招商/平安/融360/宜信/点融网)、3C(金立/vivo/华为)、游戏、旅游等多个行业,拥有腾讯、网易、今日头条、UC浏览器等优质核心线上媒体资源,并且具备移动端汽车垂直媒体汽车头条App和数字一百各类上线调研等多个自有产品,能为各类营销提供丰富的营销手段和精准数据。自今年7月独立运营至今,公司游戏事业部形成了优质的客户矩阵,为37手游、恺英网络等多个游戏行业TOP10客户提供精准营销服务;在媒体资源上,公司游戏事业部是今日头条等在游戏业务上的最大/核心代理商。我们预计,随着数字营销主业增速的持续高速增长和营收、净利润贡献占比的进一步提升,未来公司盈利能力有望获得稳健、高速的同比提升。
    3.“一个科达”整合战略持续推进,落地执行效率稳健提升
    数字营销主业发展战略清晰,现阶段致力于公司内生性增长,并且目前已围绕人力、财务、投资、品牌、媒介采购等五大方面初步完成整合框架的构建。未来,公司将打造“数据能力+技术能力+商务能力+服务能力”并行发展的全能力数字营销集团,以营销数据与技术为竞争壁垒,致力于成为提供综合解决方案的运营商和业务平台的创新者。
    公司基于“客户多元化+媒体规模化+产品差异化”,持续加强数字营销主业的外在竞争力和内在增长力。在战略落地方面,公司通过成立销售管理部,进而系统化、可视化地提高数字营销主业销售能力;通过成立媒介采购中心,进而统一媒介采买、降低采买成本;通过成立游戏事业部,把握新的行业机会,进而实现客户结构的进一步优化和盈利来源的多元化。
    4.投资建议:
    我们预计2017/2018年公司实现归母净利润4.68/5.86亿元,对应EPS为0.49/0.61元,现价对应23/18倍PE,给予“推荐”评级。
    5.风险提示:
    子公司业务整合效果未达预期;市场竞争加剧;商誉减值风险。

天风证券,交通运输行业:民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策 《收费公路管理条例》修订方案将出炉


    市场综述:本周A股市场先扬后抑,上证综指报收于2702.3,环比跌0.8%;深证综指报收于8322.4,跌1.7%;沪深300指报收于3277.6,跌1.7%;创业板指报收于1425.2,跌0.7%;申万交运指数报收于2179.9,跌2.1%。交运行业子板块涨跌不一,其中公交板块涨幅最大(1.5%),铁路运输板块跌幅最大(-4.5%)。本周交运板块涨幅前三为德新交运(31.2%)、华鹏飞(16.7%)、天顺股份(9.7%);跌幅前三为德邦股份(-10.1%)、保税科技(-9.3%)、飞力达(-9.1%)。
    航空机场板块:航空板块,民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策,明确坚持航班时刻资源供给侧结构性改革,保持控总量调结构的战略定力。总体来看,时刻增长仍呈现相对紧张的局面。我们认为时刻执行率继续提升的空间十分有限,航空公司通过客舱改造调节座位数量的能力边际下降,供给超额释放的空间只能逐步收窄,供需关系持续紧张终将体现在价格。继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块,上海机场公告披露更多免税合同细节,香化、烟酒、食品类提成比例45%,百货类提成比例25%。我们认为上海机场未来实际免税销售明显超过保底是大概率事件,将为公司贡献更多租金收入。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,且短期现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,随着9月6日国务院常务会议中关于“同时抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担”的表述出现,周五板块止跌反弹。投资上,主逻辑在于行业格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速与单价成为公司估值的主导,短期的投资常常受到两项预期的干扰。产业竞争方面,龙头顺丰控股在商务件地位稳固,海外中通在网络建设、成本控制等精细化经营方面已体现出优势,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转,以及顺丰的投资机会。物流板块,交通运输部7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行。上半年因套牌车辆及治理不及时等原因不合规车辆退出不及预期,当前需持续关注不合规运力是否被加速淘汰出市场,以及整车物流提价的力度是否超预期。建议关注长久物流。
    航运港口板块:航运板块,本周SCFI环比下跌1.9%至921.4点,其中欧线运价环比下跌5.1%至885美元/TEU,地中海线下跌4.2%至870美元/TEU;美西线运价环比上涨1.5%至2332美元/FEU,美东线微涨0.9%至3518美元/FEU,舱位较为紧张。我们认为贸易战前夕货主加紧提前出货,但传统旺季已近尾声,后续涨价情况有待观望。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,铁路货运基本面上升趋势明显,当前铁路板块在基本面向上、估值具备安全边际以及可能存在政策刺激的条件下具备较强配置价值。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性;2))大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高);3)广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,交通运输部在8月例行新闻发布会上提到《收费公路管理条例》修订方案已形成,正在征求相关部委和地方政府的意见,我们认为降低通行费收益可能会带来收费期延长。政策方面,"公转铁"因区域货种结构不同将对京津冀地区公路货运带来较大压力,南方公路货运影响有限。策略方面,自下而上精选股息稳定、估值合理的标的,建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。
    投资建议:申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路,关注韵达股份、粤高速A。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

兴业证券算头不算尾

渤海证券,通信行业周报:联通董事会提前换届 加快推动混改进程


    行业要闻
    中国电信携手东航、海航开启航空手机通信新时代
    三大运营商用户数公布:移动4G用户大增电信稳坐宽带宝座
    联通移动转售用户已超过4500万户,市场占有率73%
    澳洲电讯推出NB-IoT网络加速澳大利亚物联网应用
    交通部力推北斗系统将在交运全领域实现应用
    2017年中国联通全国CDN平台集采
    重要公司公告
    达华智能拟计提新乐视智家15%坏账准备
    中国联通董事会提前换届
    中国联通:控股子公司拟对财务公司增资63.7亿元?天源迪科:跨行业收入较快增长?天孚光通信受电信市场竞争影响业绩下降?光迅科技股东再抛减持计划l走势与估值本周大盘依然强势上扬,主要依靠地产和金融板块持续走强,而TMT板块则持续表现低迷,盘面中活跃个股占比不高。本周通信板块由于联通的反弹而整体保持强势,板块上涨0.54%,跑输沪深300指数3.4个百分点。子行业中,通信运营上涨7.33%,通信设备下跌1.15%,在申万28个子行业中排名居后。从子板块表现来看,主要是联通的企稳反弹止住了整个板块的下跌。而个股中低位股反弹明显,如天源迪科、平治信息和四川九洲涨幅居前;而业绩较差的小盘股持续调整,如邦讯技术、卓翼科技和光迅科技跌幅居前。截止到1月23日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为54.96倍,相对于全体A股估值溢价率为281%。
    投资策略
    本周大盘指数强劲,但是仍属于二八现象,主要是金融地产板块表现,但是TMT个股也初步显现见底迹象。虽然近期在解禁压力增大以及年初机构调仓需求的背景下,个股的所面临的波动也越来越大,但是通信板块在联通企稳的基础上开始趋于稳定,期间加之5G标准即将进行第三阶段测试,行业有走出下降趋势。随着年报逐步公布,个股业绩与市场预期之间的差距将成为未来个股短期的重要影响因素,因此短期我们重点关注业绩超预期的通信个股,给予重点挖掘,同时回避年报业绩大幅下降的个股。此外联通的董事会提前换届,BAT多位高层入驻董事会,将实质性落实混改方案,这对联通公司本身以及相关设备厂商来说是一个长期的向上拉动。布局方面,我们中长期关注5G、物联网公司,以及联通以及相关混改品种,短期关注业绩超预期的年报品种,本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐中国联通(600050)和日海通讯(002313)。
    风险提示:大盘下跌导致市场整体估值继续下降。

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全景网,同方股份(600100)拟不超8亿元增持国都证券股份




  全景网1月23日讯 同方股份(600100)周二晚间公告,为形成完整的金融资产平台,公司全资子公司同方金控拟不超8亿元,收购国都证券股票,目前同方金控已持有国都证券4.3%股份。另外,为打通生物制药领域各个环节,公司下属全资公司拟以0.5港元/股,不超2亿港元认购关联企业同方康泰的发行股份。

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巨丰投顾,午间看盘:市场二次探底后普涨 权重股助沪指站稳2800点


    【盘面简述】
    周四早盘,A股低开高走,沪指重返2800点,市场呈现普涨格局。盘面上,通讯、电信、钢铁、券商、酿酒、电子元件、保险、化肥、安防、电子信息等行业涨幅居前;概念股方面,5G、国产芯片、量子通信、无线充电、物联网、苹果概念等涨幅居前。大盘目前处于筑底阶段,走势反复,量能是制约股指反弹的重要因素,建议关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股;另外中报行情逐步开启,可关注业绩增幅超预期个股。
    【板块方面】
    5G板块开盘大涨:太辰光涨停,纵横通信、天邑股份、科创新源、东方通信、新天科技、润建通信、广和通、特发信息、科信技术、剑桥科技等领涨。
    【消息面】
    1、证监会提醒投资者警惕互联网非法荐股风险
    证监会提醒广大投资者,未经中国证监会许可,任何单位和个人均不得从事证券、期货投资咨询业务。请投资者选择合法证券期货经营机构,获取相关投资咨询服务,对各类“荐股”活动保持高度警惕,远离“非法荐股”活动,以免遭受财产损失。
    2、环保政策频出百亿垃圾分类市场即将开启
    近一个月以来,密集出台的相关环保政策多次提及“推进生活垃圾分类处理”。百亿垃圾分类市场即将启动。垃圾分类市场化的步伐已经明显加快,不仅项目数量明显增多,千万级的大项目频频出现。
    3、深市上市公司积极分红良好氛围基本形成
    深交所统计数据显示,2017年度深市公司现金分红亮点纷呈,分红连续性和稳定性不断增强、高现金分红比例的公司数量持续增加、中小创企业保持较强分红意愿。目前,深市上市公司积极分红的良好氛围基本形成。
    【巨丰观点】
    周四早盘,A股低开高走,呈现放量普涨格局。盘面上,通讯、电信、钢铁、券商、酿酒、电子元件、保险、化肥、安防、电子信息等行业涨幅居前;概念股方面,5G、国产芯片、量子通信、无线充电、物联网、苹果概念等涨幅居前。
    通讯板块大涨:太太辰光涨停,纵横通信、天邑股份、科创新源、东方通信、新天科技、润建通信、广和通、特发信息、科信技术、剑桥科技等领涨。
    保险股推升指数:中国太保、新华保险涨逾3%,中国人寿、中国平安涨逾2%。南京证券涨停,带动券商股反弹:中信建投、财通证券、华西证券、方正证券等领涨。
    软件板块震荡走高:赢时胜、兆易创新、润和软件等涨停、太极股份、长亮科技、华胜天成、华宇软件、汉得信息、华平股份等涨幅居前。
    巨丰投顾认为6月19日沪指重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场。7月6日大盘探底回升,基本确定2691点成为短期底部;超跌反弹行情开启。今日钢铁、保险、银行等权重推升指数,沪指重返2800点,创业板收复1600点。操作上,建议继续关注流动性充沛的超跌品种,尤其是小盘次新股和中报业绩增幅超预期个股。

国海证券,医药生物行业周报:关注医保局政策动向


    上周医药生物板块跌幅7.62%,涨幅在28个行业中排名第20位,跑输沪深300指数1.77pp。化学制药表现相对较好,跌幅为6.89%;跌幅最大的板块是医疗器械,跌幅10.21%。其他板块表现如下:中药(-7.04%)、生物制品(-7.75%)、医药商业(-7.15%)、医疗服务(-10.07%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)30.17倍,相对沪深300PE溢价率约为1.67倍,处于历史中部偏下位置。其中,医疗服务(65.73倍)、医疗器械(40.50倍)和生物制品(40.73倍)估值较高,化学制药(28.29倍)、中药(25.35倍)、医药商业(22.01倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:关注医保局政策动向
    上周医药行业伴随大盘大幅调整,行业指数下跌7.62%,我们前期统计的2季度机构重仓个股近期也有明显调整。自2月份以来,具有确定性优势的医药板块一直为市场重点关注,在连续的机构增配过程中,医药板块获得显著超额收益,抱团效应非常明显。实际回顾最近十年行情变化,抱团效应到最后,医药板块最终也难免调整。年初到现在,行业指数涨幅为-7.98%,相对于沪深300和创业板指的超额收益已经缩小。此轮医药行业调整背后,存在长生疫苗事件的影响,但实际从行业运行的基本面看,上市公司整体业绩趋势依然非常靓丽的,我们对已经发布中报及业绩预告(快报)的医药公司,进行了统计,超过2/3公司净利增速超过20%,快速增长仍是医药行业主基调。从增长的延续性看,Q1业绩高增长的公司普遍延续了快速增长趋势。疫苗事件影响我们更偏向于认为属于医药调整的诱因,增加了市场对医药行业质量安全风险的担忧。其实药品安全风险就一直存在,在过去,投资者并不是非常重视,而突发事件的发生之后,近期又变得特别敏感。
    我们在中期策略中重点提示关注2018年国家医保局的政策动向,其政策变化将加速医药市场结构变化--一致性评价品种进口替代。8月的第一周,国家医保局先调研了上海改革经验,并召开了药品集采的研讨会。我们预计下半年可能出台药品支付定价等政策:①以通过一致性评价药品的突破口,重新采购定价。②探索医保支付价,扭转目前原研药的定价优势。③:探索带量采购,切实提高进口替代比例。医保局集合定价、支付和采购于一体,解决长期以来支付和采购分离的问题,政策执行将非常有力。对于仿制药,医保局新政策推进实施,有望启动一个新的时代。
    截至目前,医药行业整体估值水平和相对于A股整体的溢价率已经较前期显著下降。对于我们医药行业配置,我们认为在宏观经济不确定的背景下,医药板块可以较长时间保持稳定优势。近期估值调整,已经和行业长期成长性逐步匹配,从中长期价值角度,建议继续配置医药板块。给予医药行业推荐评级,个股推荐:1)关注高景气的细分领域。医药市场细分品种众多,高景气高壁垒的细分领域同样有望培育出细分产业的龙头。药品方向,我们从市场潜力和产品壁垒进行筛选,重点关注呼吸道用药的潜在龙头,推荐健康元。医疗器械方向,再生生物材料中,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。2)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。近期医药板块调整,市场风险偏好下降,市场也担忧创新类公司的估值问题。我们认为目前创新依然是医药产业最核心的竞争力,创新产品梯队依然代表着企业的未来,也是高溢价的重要支撑,而目前风险偏好下降,有对中长时间投资周期的不确定性的顾虑,但从医药产业目前阶段来看,医药行业创新前景确实较为确定的。对于创新标的的筛选,在创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。
    生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
    医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。再生生物材料,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。3)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。4)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和同仁堂。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。5)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    海辰药业:①2018H1归母净利润同比增长38.61%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    正海生物:①公司核心口腔修复膜主要应用于种植牙领域,下游增速稳定在30%,而且国产份额预计不足30%,处于进口替代阶段,销量长期成长空间有10倍以上,而且公司属于国产独家。②从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。已预告2018H1归母净利润增速85%-95%。
    乐普医疗:①2018H1归母净利润增速63.48%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订将拟公开发行的10亿规模可转债初始转股价格从不低于33.88元/股调整为不低于38.00元/股,上调12%,充分彰显公司信心,且保护原有股东权益。
    科伦药业:①2018H1归母净利润同比增长202.17%,川宁高业绩弹性持续显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。安科生物:①预计2018H1归母净利润同比增长11%-38%,扣非净利润同比增长21%-49%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年下半年获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获批为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    健友股份:①中报业绩同比增长84.24%,符合预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    普利制药:①预计2018H1归母净利润同比增长100%-125%;②注射用阿奇霉素多省中标并拿到一致性评价批文,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,更昔洛韦钠优先审评国内获批,2018年有望成为出口转内销国内放量元年;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内。
    健康元:①潜在国内呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产,另有3个产品进入临床,4个产品申报临床中;②非丽珠业务板块2018年上半年业绩表现靓丽,我们预计2018年上半年非丽珠业务板块利润贡献中值同比增速约40%,业绩增长主要来自美罗培南原料药及制剂的稳定增长和7ACA原料药提价;③持有丽珠集团44.8%的股权,丽珠集团2018年上半年营收和利润增长稳定;直接和间接持有丽珠单抗71.%的股权,丽珠单抗为国内生物药布局领先企业。
    云南白药:①2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升。
    同仁堂:①公司潜力大,拥有丰富的产品群,目前品种800多个,200多个独家品种,目前已筛选潜力品种超过140个,从品种定价看,安宫牛黄等核心品种价格定位尚未显现;②公司高管当前仅局限于现金激励,股权激励尚待突破,一旦激励能实施,将释放较大的增量弹性。③公司执行稳健的策略,业绩保持持续增长,从2007年至今,公司净利和收入增速持续为正,十年净利年化增速18.74%,经销大部分为现款现货,经营性现金流净额持续为正。
    浙江医药:①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,预计2018年下半年获批上市,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种;②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年;③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA、VE采购量有望在Q2逐渐恢复。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司管线研发进度不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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