科创板答案

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科创板开户要资产连续20个交易日大于50万,还要有两年交易经验,就是从最早开户交易第一笔股票算起,也就是说在别的券商开的也算
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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

太平洋证券,化工行业周报:预期"对的"政策将越来越多 布局三季报行情


    9月21日,财政部、税务总局、科技部联合发文,提高研发费用税前加计扣除比例,进一步落实好简政减税降负措施更好服务经济社会发展。若按照高科技企业15%的所得税税率计算,根据中信一级行业划分,我们统计2017年和2018年H1石油化工类企业研发费用总计分别为313.3/132.5亿元,对应可减税11.7/5.0亿元,基础化工类企业研发费用总计分别为251.1/114.4亿元,对应可减税9.4/4.3亿元,石化和基化总计研发费用564.3/246.9亿元,对应可减税21.2/9.3亿元,占当期归母净利润的1.33%/0.67%。在当前复杂多变的内外部经济形势下,我们认为稳经济增长,促消费,降低企业税负,增加居民收入等“对的”政策将越来越多。
    9月中旬,市场传言“新一轮秋冬季污染治理行动方案正在制定,取消限产比例规定,后续再规定限产的可能性很低”消息面影响,支持周期行业重要逻辑“环保高压常态化”、“供给侧结构性改革”似乎遭破坏,我们认为:1、限产比例的设置本身也是无奈之举,其动态调整或取消(以其它方案取代),也是防止漠视市场规律、简单粗暴“一刀切”的科学决策。2、减弱或取消不等于放弃“三大攻坚战之一的环保攻坚战”,化工行业不同于一般行业,未来化工企业的“环保壁垒”、“园区壁垒”、“投资壁垒”只会越来越高。3、中国拥有孕育伟大化工企业的土壤,未来将涌现一批具有国际竞争力的优质龙头。2018年H1,325家石化和基化上市公司ROE进一步提升至6.37%,归母净利润同比增长53.29%。尽管在化工行业景气周期下,行业产能扩张需求抬头,行业在建工程3098.70亿元,同比增加15.77%,但大多集中在龙头扩产,行业集中度提升。从二季报看,化工企业淡季不淡,随着三季报来临,建议提前布局业绩好、估值低、空间大的优质龙头。我们持续看好上游资源类公司、处于景气行业的周期龙头以及细分行业成长股。
    (1)油气、油服及工程服务产业链:国际油价震荡上涨,叠加能源安全要求,油气行业资本开支预期增加,利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势,天然气再次迎来黄金发展期。重点推荐新奥股份、通源石油、中国化学。
    (2)炼化聚酯产业链:我们一直强调涤纶是具有行业Alpha的产业,炼油大国走向炼油强国,持续重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化),具有成长为国际伟大公司的潜质。
    (3)万华化学:公司全球MDI龙头地位稳固,2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
    (4)农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。
    (5)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。
    (6)产品涨价:(A)行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。(B)从2017下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66产业链供应持续偏紧,尼龙66价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。(C)BOPET由于行业近几年没有新产能投产,经过7年消化后逐渐景气度回升,处在涨价通道,盈利水平扩大。新增产能最快需要2-3年才能投产,而需求每年保持8-10%增长。行业目前处在紧平衡状态,明年会更紧,重点推荐双星新材。
    (7)成长板块:重点推荐万润股份、利安隆等。
    本周金股组合
    太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益46.65%,跑赢上证综指50.77%,跑赢化工行业55.12%。上周金股组合累计收益0.90%,跑输上证综指3.24%,跑输化工行业2.18%。本周金股:通源石油(20%)、桐昆股份(20%)、新奥股份(20%)、扬农化工(20%)、华鲁恒升(20%)
    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。

证券时报网,英飞拓(002528):实控人拟向公司提供不超1.5亿元借款



    证券时报e公司讯,英飞拓(002528)11月14日早间公告,为了补充公司流动资金,公司实际控制人刘肇怀拟向公司或公司全资子公司提供总额累计不超过1.5亿元的借款(公司在有效期内可循环使用该借款额度),借款期限为12个月。

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东方证券,仙鹤股份(603733)多品类布局构筑核心优势 产能扩张助力仙鹤腾飞




    核心观点
    数十年行业经验,成长为品种最齐全、技术最全面的大型特种纸企业。公司产品覆盖九大系列,下游应用广泛。截至2019 年年底,公司及合营企业共拥有43 条造纸生产线,产能超80 万吨,是国内特种纸产销规模最大的企业之一。公司营收、归母净利润稳步增长,近六年CAGR 约19.0%、19.2%。
    特种纸行业进入结构性增长阶段,热敏纸、标签离型纸、食品包装纸等细分行业不乏增长亮点。2018 年中国特种纸表观消费量达261 万吨(不含液体包装纸等克重高于100g/m2 的纸种),近五年CAGR 为7%,增速位列造纸业各纸种之首。特种纸行业细分纸种多、单纸种体量小,部分细分行业增长亮点凸显:(1)快递行业高速增长带动标签离型纸、热敏纸需求增长。(2)高铁、电影业发展促进热敏纸需求提升。(3)食品与医疗包装用纸市场稳步扩张,国产替代成为发展新逻辑。(4)数码转印纸有望受益于户外广告投放增加,需求稳步增长。
    多品类抵御波动、产能持续扩张,仙鹤股份领跑特种纸行业。(1)产品种类丰富、细分领域具有优势。公司产品丰富齐全,在标签离型纸、家居装饰用纸、热转印纸等行业均保持20%以上的较高市占率。(2)相比小型特种纸企业,原材料成本优势突出。公司规模优势突出,可通过集中采购获取一定折扣;子公司河南仙鹤拥有5.1 万吨自供浆,能满足子公司80%的木浆需求,部分抵御原材料价格波动风险。(3)合营企业夏王纸业领跑中高端装饰原纸,提供高额投资收益。装饰原纸领域夏王纸业市占率达20%,常年为公司提供稳定高额投资收益。(4)加大产能投资,抢占热点需求。公司2019-2021 年产能稳步扩张,CAGR 达21%(含夏王),抢占热点细分市场,把握发展机遇。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.88、0.92、0.94 元。公司未来三年产能扩张步伐稳健,稳步贡献业绩增量;成本端原材料价格处于低位带来盈利改善空间,公司作为特种纸领军企业有望受益。我们采用DCF 绝对估值法,给予公司DCF 目标估值17.33 元,首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示
    原材料上涨超预期的风险;新产能建设不达预期的风险

中证网,陕天然气(002267):延长石油将持有控股股东52.45%的股份 公司实控人和直接控股股东保持不变



    中证网讯(记者潘宇静)9月20日,陕天然气(002267)发布公告称,公司控股股东陕西燃气集团、持有100%陕西燃气集团股份的陕西省国资委和延长石油三方签订增资扩股协议。根据协议,本次增资扩股完成后,延长石油将持有陕西燃气集团52.45%的股份,成为陕西燃气集团的控股股东。
    公告称,本次增资扩股完成后,延长石油将通过陕西燃气集团间接控制公司55.36%的股份,并实现对公司的控制。公司实控人和直接控股股东保持不变,仍为陕西省国资委和陕西燃气集团。
    公告显示,本次增资扩股尚需履行陕西省国资委的审批程序,亦涉及中国证监会豁免延长石油的要约收购义务、国家市场监督管理总局反垄断局境内经营者集中申报审查,能否获得有关批准或豁免以及增资扩股能否顺利实施尚存在不确定性。
    

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天风证券,计算机行业:贸易战导致风险偏好下降


    行业观点贸易战阴云密布,市场不确定性凸显,预计风险偏好将下降。据外媒CNBC消息,9月6日公众意见征询期结束后,美国总统特朗普准备马上实施针对中国商品2000亿美元的征税计划,并计划对额外的2670亿美金商品加征关税。此外,在科技巨头苹果呼吁美国政府勿针对其产品征收高额关税后,特朗普在社交账号上回应,美国政府拟大规模开征关税,苹果产品价格或将因此上涨,但如果苹果产品在美建厂制造,不仅能带来零关税,还起到了税收鼓励作用。我们认为,近期多起事件涉及多个行业、板块,市场不确定性凸显,预计风险偏好将下降。
    云计算受贸易战影响很小,看好龙头公司发展前景。云计算渗透率正在加速提升,受贸易战影响很小,是未来3-5年的重点投资方向。自上而下重点推荐云计算“花开五朵”组合,包括金蝶国际、用友网络、长亮科技、浪潮信息、广联达等标的,自下而上重点推荐恒华科技、上海钢联、航天信息、捷顺科技、卫宁健康、东华软件、宝信软件、太极股份、东方国信、汉得信息等标的。
    继续看中期反转,首选工业互联网/云+国产化自主可控,存量“独角兽”有望价值重估:云计算/工业互联网:用友网络、金蝶国际、东方国信、广联达、长亮科技、汉得信息、宝信软件、恒华科技、东华软件、卫宁健康、泛微网络、深信服、华胜天成,关注恒生电子;国产化自主可控:中科曙光、浪潮信息、中国长城、太极股份、启明星辰、美亚柏科;存量“独角兽”:上海钢联、航天信息、卫宁健康、长亮科技、东华软件、生意宝,关注恒生电子;低估值二线龙头:易华录、太极股份、恒华科技、新北洋、华宇软件、超图软件、二三四五。
    风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。

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中信建投证券,军工行业:军民融合迈入新时代 国产替代引领新趋势


    一、军民融合概览:当前正处军民融合深度发展机遇期
    军民融合即实现国防工业建设与社会经济建设紧密结合协同发展,是实现富国强军的必由之路,是实现中华民族伟大复兴中国梦的基础。推进军民融合可以实现寓军于民、以民促军和以军带民,从而使经济国防协调兼容发展。中国军民融合历经萌芽阶段、起步阶段、稳定发展阶段和优化发展阶段,已进入深度发展阶段。党的十八大以来,军民融合上升为国家战略;中央军民融合发展委员会成立,组织管理体系基本形成;军民融合发展综合性立法工作推进,法治建设步伐加快;战略规划引领不断强化,政策频出合力打造形成了涵盖顶层法规、实施办法以及承制目录“三位一体”的制度框架。在组织、政策、法治等保障下,军民融合改革已经步入了加速实施阶段,军民融合发展将取得实质性进展。
    军转民和民参军是构成军民融合的两大产业模式,前者指军用技术民用化,后者指民营资本参与军工研发生产。推进军民融合有助于实现两大阵营融合互补:对军转民在于:1、利用先进军用技术支撑工业转型升级;2、助推传统军工企业从“输血”向“造血”转变。对民参军在于:1、有助于“小核心、大协作”的国防科技工业体系建设;2、有利于充分发挥民营企业在新兴领域的技术优;3、有望对国防科技工业领域的改革形成倒逼的力量。军民融合基金陆续成立,为优质项目孵化提供资本支持。随着推进军民融合政策的不断出台,军工集团和地方政府担任基金领投方,联合社会资本陆续成立了多个军民融合基金,用于孵化一级市场优质资产。2017年12月,国务院办公厅发布的《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》提出将设立国家国防科技工业军民融合产业投资基金,鼓励支持地方政府、符合条件的机构根据自身发展实际设立相关产业投资基金,推动国防科技工业军民融合深度发展。当前和今后一个时期是军民融合发展的战略机遇期,也是军民融合由初步融合向深度融合过渡、进而实现跨越发展的关键期,国防科技工业领域军民融合潜力巨大。《国防科工局军民融合专项行动计划》、《中央军民融合发展委员会2018年工作要点》、《国家军民融合创新示范区建设实施方案》等系列实施方案落地为推进军民融合深度发展提供具体措施和方案,促进军民融合加速实施,从而实现全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。
    二、军民融合投资机会分析:部分领域或将率先受益
    军民融合涉及到的领域较多,其中最重要的一条主线就是国产化替代。在军转民领域,政策红利将持续释放,以商业航天、通用航空为代表的高技术重点领域或将率先取得突破;在民参军领域,民参军军工市场份额将持续提升,国产化刚需行业充分受益,符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业最为受益,重点关注军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等细分领域的优质公司。
    军转民:
    1、商业航天:技术与政策双轮驱动,三大应用打造万亿空间
    商业航天包括商业卫星、空间运输、商业载人航天等,其中商业卫星是主要组成部分。据美国卫星产业协会(SIA)统计,2015年,全球航天产业营业收入达3353亿美元,其中全球卫星产业收入达2083亿美元,市场空间巨大。我国卫星及应用产业总体规模已超千亿元,主要市场集中在卫星导航领域,卫星通信、卫星遥感领域与国外差距巨大。
    “十三五”是中国航天发展的战略机遇期,政府积极出台一系列政策和指导意见,支持基于自主卫星的通信、导航和遥感三大领域的应用和推广;两大航天集团高举商业航天旗帜,百余家民营创新企业积极投身商业航天相关产业链。随着技术的不断成熟开放和国家政策的不断推动,中国商业航天有望获得蓬勃发展,开启万亿市场空间,产业链上游卫星制造与火箭制造将率先受益。
    2、通用航空:低空开放稳步推进
    近年来我国通用航空产业规模不断扩大,截至2015年底,通用机场超过300个,通用航空企业281家,在册通用航空器1874架,2015年飞行量达73.2万小时。根据2016年发布的《国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见》,通用航空业经济规模超过1万亿元,到2020年初步形成安全、有序、协调的发展格局。
    通用航空产业链按照发展顺序可依次分为机场建设、空管设备、飞行器制造、运营服务、维修保障5大产业板块。从行业发展阶段来看,我国通用航空业仍处发展初期,产业规模较小,遇到诸多困难,如低空空域管理改革落地缓慢、基础设施建设滞后、飞行器国产化制造能力不足、通航运营服务薄弱等,我们预计,通用航空产业仍将稳步推进。
    民参军:
    1、军工半导体:信息化装备神经中枢,国产替代迫在眉睫
    军工半导体是信息化装备的神经中枢。由于武器装备型号众多,对军用半导体的需求不尽相同,且每型武器装备数量相对有限、生产周期长,军用半导体产业呈现小批量多批次、更新换代慢两个显著特征。目前,国内军用半导体产业不具备技术和规模优势,军用半导体国产化率较低。武器装备采用非自主可控的芯片将给国家安全带来重大影响,军用半导体芯片全面国产化是紧迫的刚性需求。此外,我国政府已高度重巨大的集成电路贸易逆差及其带来的安全隐患问题,民用芯片国产化替代需求也非常强烈。
    2、军用碳纤维:高端产能稀缺,全产业链龙头最受益
    碳纤维是发展国防军工和国民经济的重要战略物资,属于技术密集型的关键材料。从产品供给来源看,日本、美国为首的部分企业牢牢地控制着我国的碳纤维市场供给,国内占比不足20%。目前,我国碳纤维材料产能不足、种类少、质量不高,大量依赖国外进口。加快培育和发展碳纤维产业,对于引领材料工业升级换代,支撑战略性新兴产业发展,保障国家重大工程建设等具有重要的战略意义,国产替代需求非常强烈。
    3、军用ATE:装备保障市场方兴未艾,先行者有望受益
    自动测试装备(ATE)是高技术装备维护保障的必需装备,我国市场尚处起步阶段,技术驱动推动产业发展。与美欧相比,我军装备维护保障的信息化水平较低,ATE等信息化维护检测设备尚未大规模应用。信息化趋势下武器装备结构复杂,保障维护日益困难,对于电子测量和仪器技术的要求越来越高。尤其是对于军机、导弹等高科技武器而言,传统的简单仪器、人工或半自动故障检测模式已经不能满足此类武器装备测试维护的需求,ATE因其高效率、高精度的故障诊断能力已成为高技术装备维护保障的必需装备,有望在十三五期间大量列装部队,市场先行者有望受益。
    三、重点推荐上市公司
    军民融合不断加深推进下,相关民品市场空间广阔的军工高技术企业将享受军转民政策红利,以商业航天和通用航空为代表的高技术重点领域将率先突破。民参军企业参与军工配套的门槛有望大幅降低,符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的如军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等细分领域的优质公司将率先受益。
    建议重点关注
    军转民:中直股份、航发动力、中航光电、国睿科技、中航机电、中国卫星;
    民参军:天银机电、方大化工、航新科技、光威复材、景嘉微。

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证券日报网,浙商证券(601878)2020年业务布局路线图:持续深化"二次创业" 不断接近"第一梯队"



    3月18日晚间,浙商证券发布2019年上市券商首份年报。浙商证券2019年年报显示,报告期内,实现营业收入56.59亿元,同比增加53.17%;归属于上市公司股东的净利润9.68亿元,同比增加31.29%。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.9元(含税)。
    对于营业收入增幅超50%,浙商证券表示,主要原因是受宏观经济影响和受强市影响,证券交易活跃度上升,自营投资业务、浙期实业现货销售业务营业收入同比增长较多。
    各大业务线全面开花
    从各大业务线来看,浙商证券2019年经纪业务实现收入10.11亿元,同比增长24.08%;自营投资业务实现收入8.38亿元,同比增长76.86%;资产管理业务实现收入3.83亿元,同比增长45.38%;投资银行业务实现收入3.13亿元,同比增长9.48%;信用业务实现收入10.95亿元,同比增加15.11%;直投业务实现收入0.47亿元,同比增加107.59%;期货业务实现收入27.24亿元,同比增加85.19%。
    经纪业务方面,浙商证券2019年年报显示,2019年受益于行情回暖,以及公司加大产品客户引进及机构经纪推动,公司经纪业务实现较快复苏,全年新增开户数量8.97万户,同比提升19%;股票基金市占率10.5‰,同比提升4.7%,公司经纪业务市场竞争力得到提升,其中机构客户贡献不断增大;日均股基交易量116.4亿元,同比提升45%,大于行业平均增幅;实现代理买卖净收入7.96亿元,同比提升32.2%,排名行业21位(协会会员系统统计数据)。此外随着证券公司对金融科技不断深入运用,公司在经纪业务上不断加大科技投入与系统建设,公司2019年推出业务集中运营模式,提升了业务运营的质量与效率,降低了人力成本,并不断推动营业部向营销服务中心转变,提高生产力。
    当下,券商财富管理业务转型正在路上,浙商证券2019年全年新增产品销售247亿元,期末金融产品保有量达到205亿元,相较2018年,同比增长15.8%;其中权益类产品保有规模大幅增长42%。公募基金经过全年的重点运作后起色明显,券商结算业务模式初步试水,取得圆满成功;私募业务发展秉承"双管齐下"策略,在引入新产品、头部私募公司的同时,不断加大存续产品的持续营销力度,减少区域内私募销售空白的网点数。2019年投顾业务作为财富管理服务覆盖的一环,实现收入748万元,并开始向资产配置与基金组合方向转变。从整体看,财富管理产品结构逐步优化,权益产品销量和保有量均显着提升,财富管理转型收效明显。
    信用业务方面,截至2019年末,浙商证券融资融券规模为86.57亿元,较2018年末增加28.8亿元,上涨幅度达到49.85%,高于市场规模增幅。公司融资融券业务市场份额由0.77%提升至0.85%。期末有负债的融资融券客户平均维持担保比例280.76%。全年公司共平仓3名融资融券客户,平仓金额约112万元,整体风险可控。浙商证券股质业务规模从66.39亿元下降至52.99亿元,市场份额由0.83%提升至1.14%,其中以证券公司作为融出方股票质押规模48.83亿元,平均履约保障比例为412%;以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押规模为4.16亿元。
    投行业务方面,浙商证券2019年实现投行收入3.13亿元,相较去年增长9.48%。完成股权、债券融资项目共计74单,融资金额达到487亿元。
    资管业务方面,浙商证券表示通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。浙商资管2019年实现收入3.95亿元,同比增加50.07%;实现净利润8411.04万元,同比增长11倍。
    不断向券商"第一梯队"接近
    此外,浙商证券还在年报中披露了2020年的业务路线布局。
    浙商证券表示,面对复杂的经营环境,公司围绕既定方向,强化战略统领,持续深化"二次创业",打好高质量发展的基础,不断接近"第一梯队"。公司将把握资本市场发展机遇,加强内生性增长,加快外延式发展,为公司的高质量发展打好基础。
    其实,近年来浙商证券的进步不小。浙商证券董事长吴承根表示,浙商证券2019年债券承销家数和承销规模创历史新高,实现浙江省内发行单数和承销规模双第一;FICC业务投资组合连续三年保持同类产品前10%分位,在封闭式基金中保持第一位;期货业务竞争实力稳步提升,连续6年保持净利润超亿元以上,综合排名行业第7位,创历史新高;创新业务继续取得标志性突破,发行全国首单基础设施类REITs产品、全国首个省域上市公司指数基金。
    浙商证券表示,2020年是浙商证券行动计划重要的节点年,是公司面向"十四五"的备战年。公司的具体任务从两个方面展开:在强化战略统领方面,坚持聚焦战略重点,持续深化改革,加大资本运作,建设数字浙商,强化风险防范,以"十四五"发展蓝图引领公司新一轮的发展,开创公司新一轮的辉煌;在加大发展保障方面,强化党建廉政和人才队伍培育,推进企业文化建设,提升发展活力,调动一切积极力量,全力推进公司加快改革创新。

中泰证券,神剑股份(002361)原材料涨价影响短期业绩 军工板块有序扩张


    收入规模稳步增长,原材料价格上涨致净利同比减少。公司上游原材料为PTA(精对苯二甲酸)和NPG(新戊二醇),二者采购成本分别占公司主营成本40%-45%和35%-40%。今年以来,随着国家环保政策进一步落实,聚酯树脂产品主要原材料价格上涨较快,而在此过程中,产成品价格上涨相对滞后,致使公司的产品整体毛利率有所下降,从而出现收入规模显着上涨,但净利润同比下降的情况。前三季度,公司产品毛利率约为18.6%,相较16年下降了约7个百分点,但相较17年上半年(19.7%),毛利率下降趋势有所减弱。此外,公司参股子公司利华益神剑,年产3万吨新戊二醇(NPG)项目现已顺利投产,能有效降低公司成本并提高产品质量,有效对抗原材料价格波动风险,同时马鞍山NPG项目预计18年投产。我们认为公司毛利率有望反弹回升。
    下游环保粉末涂料仍是应用洼地,聚酯树脂需求将保持增长态势。2015年全球环保粉末涂料市场容量为87.1亿美元,市场预测年均复合增长率达7.6%,中国目前占据一半市场,但主要用于出口。随着国家和消费者对于环保材料的重视,一方面粉末涂料的占比将会有所提升。另一方面粉末涂料的应用领域将会拓展到电子,汽车,家具等领域,聚酯树脂需求量也将保持一定增长速度。公司是国内粉末涂料用聚酯树脂龙头企业,目前市占率约为27%,稳居行业第一。我们看好公司作为龙头企业在低增速的行业中实现高成长。
    完成收购嘉业航空和中星伟业,军工板块有序扩张。继收购嘉业航空之后,嘉业航空以自有资金完成中星伟业60%股权收购,中星伟业具有完备的军工资质和较高技术门槛,北斗系列产品在所处行业中具有较强的竞争优势。嘉业航空承诺15-17年扣非归母净利润不低于3150万、4100万、5100万,2015 和2016 均已超额完成业绩承诺,2017年预计可能完成业绩承诺。通过收购嘉业航空和中星伟业,公司快速切入市场空间较大、盈利水平更高的航空航天高端装备制造和轨道交通高端装备制造领域,目前主要客户包括中航飞机、中国航天科技集团、中车集团等。
    盈利预测及投资建议:预计2017-2019年实现净利润1.34/1.80/2.38亿元,对应EPS为0.16/0.21/0.28元/股,给予增持评级。
    风险提示:新增产能释放不及时;国家油价波动,公司毛利率下降;嘉业航空发展不及预期。

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