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可怕的高佣金

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

全景网,新界泵业(002532)重大资产重组媒体会周二举办 泵业龙头转型铝产业链一体化生产商



    全景网4月17日讯新界泵业(002532)重大资产重组媒体说明会周二下午举办,本次媒体说明会以现场加网络文字直播方式召开,全景网对本次活动进行全程图文直播(直播网址:http://rs.p5w.net/html/93427.shtml)。公司管理层及重组方就本次重大资产重组的具体情况与媒体进行现场交流和沟通。
    新界泵业董事、董事会秘书严先发在本次活动上介绍,本次交易前,上市公司主营业务为水泵及控制设备的研发、生产与销售。近年来,我国经济由高速增长转为中高速增长已成为新常态,不仅表现为经济增速的放缓,更表现为产业经济结构的再平衡、增长动能的转换。传统制造业面临向技术密集型、高品牌溢价的制造模式转型升级的压力。受此影响,近年来,上市公司的主营业务增速放缓。在复杂的经济环境、激烈的市场竞争以及多样化的市场需求等多重背景下,上市公司现有主营业务发展增长乏力,未来的盈利成长性不容乐观。
    严先发表示,鉴于上述情况,为保护广大股东利益,使上市公司盈利能力保持持续健康的发展,上市公司决定进行本次重大资产重组,引入具有较强盈利能力和持续经营能力的原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产商。上述交易完成后,上市公司将转型为国内领先的具有较完善的铝产业链一体化优势和较强能源优势的生产商。
    本次重组事项的保荐机构代表——华泰联合证券董事总经理、并购业务负责人劳志明在本次活动上介绍,通过本次重大资产重组,上市公司将转型进入原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售行业,成为国内领先的少数几家具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和销售的大型企业,本次交易完成后上市公司盈利能力将得到有效提升,持续经营能力和综合实力将得到增强,符合上市公司全体股东的利益。
    对于企业发展中备受关注的环保问题,重组方天山铝业董事、副总经理梁洪波表示,对于环保,公司是一直高度重视环保工作。总书记提出“既要金山银山又要绿水青山”的发展理念,天山铝业一直坚决贯彻落实这样的思想。我们高度重视环保,不仅是在开始设计环节立足高起点,采用先进的设备选型,严格执行“三同时”政策,同时,在建设和试生产过程中发现的少量问题也积极整改,彻底落实。
    梁洪波表示,天山铝业回归到国内资本市场是公司制定的既定战略,这既符合党中央国务院大力鼓励提倡的资本市场要加大力度服务实体经济发展的指导思想,也符合公司发展的实际情况。
    梁洪波同时表示,通过上市,天山铝业获得高效率的资本平台,有利于进一步延伸产业链,发展更高附加性的铝新材料项目,为公司将更强更好的发展奠定坚实的基础。天山铝业的主体股东都十分支持进入资本市场战略,充分肯定推进本次重组。
    公司重组方天山铝业董事长、总经理曾超林在现场回答媒体提问时表示,铝行业是国民经济的重要组成部分,每年的铝使用量增长率基本与GDP的增长率相同。我国人均用铝量相比发达国家有较大的增长空间。同时,新能源汽车、轨道交通、航空航天等行业对铝的需求日益增加。高端铝材的开发不断涌现,“铝代铜”、“铝代钢”等铝的新应用场景层出不穷。
    曾超林介绍,在铝的供给端,在国家严格监管下,电解铝已经没有新增产能投放,而需求端每年有一定增量,未来将迎来供给偏紧的局面。因此将对铝价将形成较好的支撑。

中信建投,百川能源(600681)2018年三季报点评:外延并购助力业绩大增 关注京津冀"煤改气"进程




    城燃业务稳步增长叠加国祯燃气并表,助力前三季度收入大增
    2018 年前三季度,公司收入大幅增长100.25%至30.91 亿元,主要原因包括两个方面。一方面,17 年底我国政府在京津冀地区大力实施"煤改气",导致今年以来全国天然气消费量出现大幅增长,18 年1-8 月,我国天然气累计消费量达到1804 亿方,同比增长18.2%,公司天然气业务布局主要位于河北省,因此最受益于"煤改气"政策的实施,前三季度燃气销售和接驳均出现了大幅增长。另一方面,18 年7 月26 日,公司以现金方式收购国祯燃气100%股权,报告期内将该资产纳入合并报表范围也是公司收入大增的一个主要原因。
    阜阳天然气空间较大,外延并购未来有望更进一步
    公司于今年7 月收购的国祯燃气主要经营区域位于安徽阜阳,收购标的2017 年实现收入8.3 亿元,归母净利润1.1 亿元。阜阳市目前常住人口809.3 万人,天然气居民用户数量大约有30 万户,对应人口100 万人,因此阜阳市及周边地区天然气气化率目前只有10%左右,未来天然气接驳与销售增长空间较大。另外,为了扩大经营规模并逐步实现全国性布局,公司也正在全国其他范围寻找优质城燃项目,外延并购未来有望为公司贡献较大业绩增量。
    2018 冬季"煤改气"规划已出,公司最为受益
    今年9 月,《京津冀及周边地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布,文件对今年冬季我国京津冀地区"煤改气"进行了规划。文件要求18 年10 月底前,"2+26"城要完成散煤替代362 万户,其中河北省174 万户,而公司所拥有的城燃项目主要分布在河北、天津等地,因此在冬季"煤改气"大力实施的背景下,公司将最为受益。
    纵向延伸打通全产业链,维持百川能源"买入"评级
    除了通过横向并购扩大业务规模外,公司还积极向产业链上下游进行延伸。从上游来看,公司设立了东北亚天然气有限公司,用以建设绥中县LNG 接收站,同时公司还在香港投资设立百川投资,从事油气资源项目开发和国际能源贸易。从下游来看,公司还积极发展气电以及分布式能源,使得其整体盈利能力未来有望明显改善。
    我们预计,2018-2020 年公司收入水平将分别达到43.56 亿元、50.36 亿元、58.69 亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为10.37 亿元、11.55 亿元、12.51 亿元,对应EPS 为1.01 元、1.12 元、1.21 元,维持公司"买入"评级。

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中证网,信披违规 天晟新材(300169)被江苏证监局出具警示函




  中证网讯(记者 康书伟)天晟新材(300169)3月18日盘后公告称,公司近日收到江苏证监局出具的《关于对常州天晟新材料股份有限公司采取出具警示函监管措施的决定》(简称“《决定》”)。公司被出具警示函,是因为公司披露的《投资者关系活动表》以及《股票交易异常波动公告》中未完整地介绍和反映前舱支架缓冲垫产品、提供呼吸机配件等业务实际情况以及对公司业绩的具体影响,违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条的规定。
  《决定》显示,2月19日公司开展投资者及媒体线上交流会并披露《投资者关系活动记录表》。公司在交流会和披露信息中,表示前舱支架缓冲垫产品有望应用于特斯拉M3,相关样品已经在试制阶段,如果一切顺利的话预计在今年6月份前后量产;为应对疫情,公司全面支持生产呼吸机配件,此产品主要应用于武汉火神山医院、雷神山医院、武汉其他医院以及北京、上海、广州的疫情定点医院急需的氢氧雾化(呼吸)机;针对此次疫情,公司注重与医疗器械企业加大合作,为国内以及国际知名的医疗器械与设备厂家的核磁共振&CT、氢氧雾化呼吸机、重症监护仪等提供核心零部件配套。
  2月21日,公司披露《股票交易异常波动公告》称,前舱支架缓冲垫产品有望应用于特斯拉M3,相关样品在试制阶段。由于新兴产业及大客户的开拓存在重大不确定性,目前尚处试制阶段,对公司业绩影响尚不明确。

中国证券网,午间看盘:两市早盘震荡走高 多只区块链概念股涨停


  中国证券网讯(记者 史庭琦)本周二,沪深两市早盘震荡走高。截至午间收盘,上证综指报3285.36点,上涨0.53%;深证成指报11033.45点,上涨0.67%;创业板指报1795.63点,上涨0.84%。
  盘面上,区块链概念强势领涨市场,御银股份、高伟达、四方精创、飞天诚信早盘涨停,赢时胜、金证股份上涨超5%。
  此外,非银金融板块早盘震荡上涨,其中,保险板块表现抢眼,新华保险早盘上涨5.94%,中国太保、中国平安上涨逾2%。互联网金融概念也随之走高,中科金财早盘涨停。
  另一方面,钢铁和有色金属板块早盘跌幅靠前。钢铁板块中,八一钢铁、新钢股份下跌超1.5%。半导体概念冲高回落,上海贝岭下跌3.48%,紫光国芯、通富微电等早盘收跌。

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广发证券,有色金属行业月度观察:钴锂需求再提振 海德鲁关停剩余氧化铝产能


    钴锂需求再提振,海德鲁关停剩余氧化铝产能
    9月申万有色指数上涨0.15%,子行业涨幅前三为锂(6%)、黄金(2.7%)和磁材(2.6%),个股博云新材涨幅最大(25%)。8月新能源汽车和手机市场锂钴需求环比继续提升,MB钴价连续上调一个月,国内钴价有望跟涨。
    去库存趋势继续(铅锌铝库存均处于2008年以来低位),部分工业金属进入消费旺季,基本面好转支撑价格;海德鲁关停剩余氧化铝产能,支撑氧化铝价格。美元走势逆转,黄金继续承压。重点关注:钴锂(寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业)、铝(中国铝业、云铝股份)、铜(西部矿业、江西铜业、云南铜业等)、锌(驰宏锌锗)、稀土(盛和资源)等。
    工业金属:去库存趋势继续,海德鲁关停剩余氧化铝产能
    据wind,9月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为4.50%、-3.02%、-2.71%、5.07%、-0.34%、-2.07%,库存变化为-23.60%、-7.49%、-7.99%、-15.77%、-2.55%、-4.28%。去库存趋势继续,部分金属进入消费旺季,基本面好转支撑价格向好。铅锌铝库存均处于2008年以来低位。国庆期间,据挪威海德鲁官网,受赤泥堆场问题限制,海德鲁将关停位于巴西的Aunorte氧化铝厂剩余50%产能(约320万吨/年,总产能630万吨/年),继续支撑氧化铝价格。关注:铝(中国铝业、云铝股份)、铜(西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业)、铅锌(驰宏锌锗)、锡(锡业股份)。
    锂电材料:锂钴需求环比继续提升
    据百川资讯,9月长江钴上调至49万元/吨,MB高(低)级钴上涨至59.12-60.7万元/吨;电池级碳酸锂下调至7.95万元/吨,月均价8.3万元/吨,环比下调14.4%,氢氧化锂维持13万元/吨。据中汽协,8月新能源车产销量同比增长39%、50%,环比增长10%、20%;据真锂研究,8月动力电池装机量同比增长43%,环比增长14%。锂钴需求环比继续提升,钴价起势,锂或止跌反弹。关注:寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
    贵金属:美元走势逆转变强,黄金价格继续承压
    据Wind,9月美元指数涨0.55%至95.64,COMEX黄金跌0.02%至1206.70美元/盎司。月末,美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至2.00%-2.25%,而今年12月份再一次加息概率极大。虽然高的国债收益率可能导致美股回调,触发黄金的避险功能,但美元的强劲可能导致避险资金更多地流向美元,短期预计金价继续承压震荡。关注:金贵银业、山东黄金、中金黄金。
    小金属:江西稀土打黑提振中重稀土价格
    据百川资讯,9月氧化镨钕下跌0.92%至32.15万元/吨;氧化镝上涨0.17%至1147.50元/千克,江西加强打黑力度提振中重稀土价格。黑钨精矿上涨1%至10.10万元/吨;钼精矿下跌0.53%至1880元/吨度;电解锰上涨5%至1.88万元/吨。关注标的:盛和资源、北方稀土、广晟有色、云海金属。
    风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;中美贸易摩擦持续加剧。

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中国银河证券,有色金属行业:增值税减税对有色金属行业的影响分析


    1.事件
    3月28日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负。从2018年5月1日起,制造业等行业增值税税率将从17%降至16%,交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率将从11%降至10%。此外,工商业小规模纳税人年销售额标准统一上调到500万元,对于部分先进制造业、现代服务业企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税款予以退还。上述三项措施,全年将减轻市场主体税负超过4000亿元,内外资企业都将同等受益。会议指出,此举是为进一步完善税制,支持制造业、小微企业等实体经济发展,持续为市场主体减负。
    2.我们的分析与判断
    (一)有色金属企业将受益于增值税下降
    增值税是基于商品或服务的增值额征收的一种间接税,是我国财政税收体系中的核心税种。作为价外税,增值税一般情况下是不包含在企业利润表中的营业收入中,在企业获得毛利区间不变的情况下增值税减税不影响企业利润。但由于有色金属商品销售都采用含税价报价,假如增值税的下调最终于以有色金属产品降价的形式让利于下游,则可能会刺激产业链下游的需求,且国内企业生产的有色金属产品较进口产品的竞争力得到提升。而企业在增值税减税导致有色金属价格产品价格下降情况下仍要维持其原有的毛利区间,则要看有色金企业在产业链中的议价能力。此外,假如在有色金属商品售价不变的情况下,增值税的减税将有利于增加有色金属制造企业的利润。我国有色金属企业之前的增值税税率为17%,本次在国务院将其行业增值税税率从17%下调至16%后,在原材料成本与有色金属销售价格不变的情况下,企业利润将增厚0.86%。
    (二)高毛利率、低净利率企业受益弹性最大
    假设原材料成本与有色金属价格不变,我们根据公式,推导有色金属行业中对本次增值税减税最为利好的子版块与个股。在增值税减税后,企业净利润变化=0.86%*(1-企业所得)*毛利润/净利润=0.86%*75%(假设企业所得税为25%)*(毛利润/营业收入)/(净利润/营业收入)=0.645%*毛利率/净利率。因此,在假设有色金属企业所得税为25%的前提下,高毛利率、低净利率的企业受益更大。根据2017年三季报的净利率与毛利率数据,我们发现本次增值税减税对其他稀有小金属、铝、钨、铜、金属新材料板块企业最为有利。而个股方面,云南锗业、银邦股份、广晟有色、株冶集团、安泰科技、中孚实业、金钼股份、章源钨业等冶炼加工股在增值税减税后的业绩弹性最大。
    3.投资建议
    本次增值税减税,若增值税成本的下调最终于降价的形式让利于下游,则有色金属企业的对于增值税减税的影响仍要看公司在整个产业链中的议价能力。而假如在有色金属商品售价不变的情况下,增值税减税将有利于有色金属制造企业利润的增加。通过计算发现,假如有色金属售价与成本皆不受影响,则本次增值税减税对其他稀有小金属、铝、钨、铜、金属新材料板块企业最为有利,而云南锗业、银邦股份、广晟有色、株冶集团、安泰科技、中孚实业、金钼股份、章源钨业等冶炼加工股在增值税减税后的业绩弹性最大。我们察觉有色金属行业中以冶炼加工为主的板块与企业最为受益于本次增值税减税,但冶炼企业因其在产业链中的议价能力较弱,很难保证增值税成本下降后产品售价不跌,因此最终受益程度可能较为有限。
    4.风险提示
    1)有色金属需求不及预期;
    2)有色金属价格大幅下滑。

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中金公司,德赛电池(000049)2017年一季报点评:一季度业绩好上加好 二季度有望淡季不淡


    1Q17 业绩超过预期
    德赛公布1Q17 业绩:营业收入22.9 亿,同比增长50%;归属母公司净利润6,901 万,同比增长78%,对应每股盈利0.34 元。
    营收高增长,销量带来毛利率弹性。1Q17 营收同比增50%,主要是美系大客户出货恢复增长,且中国客户销售动能持续。我们自16/3/15 提出"新补助模式下业绩对销量敏感性升高",出货量增长和新品防水升级使1Q毛利率表现佳,同比增0.1ppt 至9.8%。
    盈利性提升,经营杠杆和规模效应助力。当季营业利润同比大增88%(高于毛利的+52%),营业利润率同比提升1.1ppt,受益于:1)精益管控使得期间费用金额同比增速仅22%;2)规模效应下费用率同比下降0.8ppt。期末经营性净现金流转正为3.1 亿元(vs.1Q16 末的-1.4 亿元)。
    发展趋势
    传统消费电子业务,国际国产客户均有较好成长:1)美系大客户新机电池有单价提升,且产业链新品拉货有望较去年早一个月,即自六月开始,再加上2Q16 低基数,二季度有望淡季不淡。2)国产手机出货良好,华为和Vivo 是增量,收入贡献将不断提升。3)惠州电池Pack 新厂房1H17 部分投产,预计2H17 全面投产,惠州蓝微也实施了自动化产线改造,损耗率降低有利于盈利提升。
    力拓笔记本业务和动力电池,增长可期:1)笔记本电脑电池业务2016 年拓展联想和Macbook 两大客户,今年力拓更多客户和更多项目。2)惠州新源自2H15 成立,目前正在进行第三代技术平台的搭建,与客户广泛接洽,今年目标大批量出货,减亏并力争实现盈亏平衡(2016 年亏3,420 万)。
    盈利预测
    我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币1.63 元与2元上调6%与8%至人民币1.72 元与2.16 元。反映经营杠杆和规模效应,带来毛利率的提升和费用率的改善。
    估值与建议
    目前,公司股价对应17/18 P/E 29.5/23.6x。我们维持推荐的评级,但将目标价上调6.9%至人民币62.00 元,较目前股价有21.81%上行空间。对应17 P/E 36x。
    风险
    上行:Macbook 贡献超预期;新能源快速发展;少数股权问题解决。下行:新进入者;价格竞争加剧;大客户销量低于预期。

太平洋证券,化工行业选股系列思考之一:从资本开支角度掘金成长性周期股


    1.化工行业牛股倍出,大浪淘出真金
    由于子行业(三级31个)及细分品种众多,化工行业从来不乏牛股,剔除次新股,除了2008和2011年,每年均不乏翻倍股。尽管周期周而复始,大浪淘沙,最后生存下来的依然是各板块龙头公司,并且保持着较高的利润增长率,而同行业小公司则举步维艰。
    2.供给侧收缩,龙头扩产,掘金成长性周期股
    “三去一降一补”与财政金融协同发力:2015年12月中央经济工作会议提出“五大任务”,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。在去杠杆、防范化解重大风险、供给侧结构性改革背景下,资源实际向优秀龙头公司倾斜。2018年7月23日,国务院常务会议传递出积极信号,更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构,促进实体经济发展。这将极大催化周期股信心。
    环保攻坚战持续推进:2018年5月召开的第八次全国环保大会规格空前。6月24日国务院出台《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》,提出坚决打赢蓝天保卫战,着力打好碧水保卫战,扎实推进净土保卫战。环保高压常态化,危化品搬迁、退城入园,供给侧改革从“量的去化”升级为“量的优化”,有利于具有“环保和园区”壁垒的公司。
    化工行业固定资产投资持续下降:据统计,2015、2016、2017年中国石油和化学工业固定资产投资完成额分别达2.23万亿元、2.15亿元、2.06亿元,同比下降4.29%、3.59%、4.19%,占全国工业投资总额的10.2%、9.4%、8.8%,持续下滑。
    龙头扩产:我们统计了2015年-2018年Q1,石化和基础化工行业上市公司购建固定/无形/其它长期资产的情况。发现由于自身现金流好,融资能力强,扩产集中在龙头公司,且投资项目集中在自身产业链上下游延伸或横向发展,继续在本行业做大做强。
    新旧动能转换:2018年1月3日,国务院批复《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》。这是一个信号,对于传统过剩产能将坚决遏制,发展高端化工产业,而龙头各方面优势明显,将引领新动能。
    3.投资建议
    我们认为资本开支是把双刃剑,较高的固定资产投资不等于利润增长,若投资不当还可能令企业身陷囹圄,重点推荐具有成长属性的周期龙头公司。
    成长性周期股:我们定义具有“成长”属性的周期股为“成长性周期股”。成长主要来自:(1)产销量的提升,最简单的办法是扩产,无论是通过自建还是并购。重点是产品供需结构好,市场足够大,能够容纳公司的增长。(2)毛利率的提升,行业景气周期,或者公司通过规模效益、降本增效、提升高附加值产品比例等措施实现。
    根据2015年-2018年Q1,公司构建长期资产累计开支TOP20榜,我们重点推荐万华化学(167.83亿元、TOP4)、四大金刚之桐昆股份(75.41亿元、TOP13)、恒力股份(69.66亿元、TOP14)、荣盛石化(269.91亿元、TOP3)、恒逸石化(99.36亿元、TOP8)、鲁西化工(99.30亿元、TOP9)、华鲁恒升(44.04亿元、TOP20)、中国石化(2643.53亿元、TOP2)、中泰化学(100.46亿元、TOP7)。
    (1)万华化学:公司是A股化工行业中除两桶油外最赚钱公司。低估值吸收合并BC公司后(PE仅3.18倍),公司将拥有MDI产能210万吨(全球市占率25%,排名第一,同时在建80万吨,规划40万吨),TDI产能25万吨(在建30万吨,建成后全球市占率提升至18%),聚氨酯龙头地位稳固。八角工业园一期C3/C4产业链运行平稳,二期13万吨PC、5万吨MMA、8万吨PMMA、30万吨TDI预计18-19年陆续建成投产。投资178亿元建设100万吨/年大乙烯项目,延伸至C2产业链,有望实现再次飞跃。
    (2)四大金刚(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化):在炼化聚酯产业链,从目前的产业布局看,这四家巨头结合自身的发展战略和特点各有侧重。桐昆股份侧重下游,打造宝塔型企业。荣盛石化侧重上游,在舟山打造世界级炼化基地。恒逸石化和恒力股份相对均衡。我们维持之前的观点,涤纶偏消费属性,性价比高,需求韧性强,以及考虑人口潜力、服装及家纺增量需求;涤纶性能提高、价格实惠带来对其它化纤市场的替代空间,涤纶长丝有望持续景气。尽管自2018年涤纶进入扩产周期,但其产能增长与需求增长基本匹配。PTA行业格局持续改善,景气度维持。PX在2020年前依然供不应求。“化工型”炼厂大势所趋,盈利良好。我们看好“炼化-PX-PTA-涤纶”产业链,四家公司不断完善产业布局,巩固产业地位,抗风险能力明显增强,行业集中度显著提高,利益趋同。
    (3)鲁西化工:公司对标巴斯夫化工园区,自2004年打造中国化工新材料(聊城)产业园,形成“煤化工、氯碱、氟硅、化工新材料”一体化、园区化循环产业链,处于收获期。主营产品多达16种以上,覆盖多个子行业,“东方不亮,西方亮”,一定程度熨平周期影响。同时在建20万吨甲酸、13万吨尼龙6、13.5万吨PC、18万吨双氧水将陆续投产。年产100万吨有机硅和年产100万吨聚碳酸酯项目入选山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目。预计2018H1实现归母净利润16.8亿元-17.3亿元,同比增长205%-214%。
    (4)华鲁恒升:公司以煤、苯、丙烯为原料,依托清洁煤气化核心技术,拥有320万吨醇氨平台,一定程度实现产品多元化柔性生产,并不断优化升级,降低成本,拥有核心竞争力。在建50万吨乙二醇项目预计2018年9月建成投产。年产150万吨绿色化工新材料项目(包括乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等)入选山东新旧动能转换第一批优选项目。预计2018H1实现归母净利润16.46-16.96亿元,同比增长202%-211%。
    (5)中国石化:公司为世界能源巨头,下游优势更突出。2017年炼能2.60亿吨(33.73%,国内第一;5.31%,世界第一)、乙烯产能1084万吨(44.10%,国内第一;6.41%,世界第四)、加油站3.07万座(31.5%,国内第一)。油价上涨,上游减亏弹性大。“中油价”时代,炼化处于舒适区。总体,进可攻,退可守。
    (6)中泰化学:公司构建了“煤炭-电石、热电-氯碱-粘胶纤维-纱线”上下游一体化产业链,规模及经济优势明显,拥有PVC153万吨/年(国内第一,市占率6.39%),粘胶短纤51万吨/年(市占率12.81%),粘胶纱线250万锭/年。稳步推进新产能投放,包括30万吨PVC、15万吨烧碱、120万吨兰炭等,预计陆续投产。
    风险提示:宏观经济低于预期,项目投产时行业发生变化。

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