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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

金融投资报,起底三季度机构调研路线 偏爱中小创 海康威视最受宠


    刚刚过去的三季度,A股表现差强人意,始终在3000点之下徘徊震荡。大盘弱势震荡,机构却未闲着,趁着行情低迷分批调研上市公司,只是热情有所降低。wind数据显示,今年三季度,机构调研了701家上市公司,六大行业公司最吸睛。然而,获机构调研关注的公司,并不代表其一定会在二级市场买入,反而跌幅不小。
    密集调研中小创
    金融投资报记者根据wind数据统计,今年第三季度,A股共有701家上市公司接待机构调研,累计调研1635次,参与机构达到19414家次。环比来看,三季度机构热情有所下降。在第二季度,共有1003家上市公司获得了2499次调研,参与机构累计高达22691次。无论从哪个维度来看,二季度机构调研都更积极。
    具体到每个月,8月机构最勤劳,共计有9981家次机构调研了542次,涉及362家公司;而7月和9月则分别有4165家次和5268家次机构参与调研,分别调研了497次、596次,涉及公司306家和355家。
    从被调研的上市公司所处板块来看,中小创明显更受青睐,这也延续了机构一贯的喜好。数据显示,今年第三季度,被调研的沪市主板公司仅74家,而创业板公司有211家,中小板公司则高达416家。
    六大行业最吸睛
    从被调研频次来看,最受关注的行业是计算机、通信和其他电子设备制造业(所属证监会行业,下同),该行业的公司累计在三季度被调研了301次,几乎吸引了机构五分之一的目光。例如,所谓的“独角兽”企业工业富联就属于该行业,在今年7月和8月,其共接待了3批次机构调研,共计有103家机构参加。
    同时,接受调研次数超过100次的行业仅有2个,分别是汽车制造业和专用设备制造,分别被调研108次和107次。比如,广汽集团、比亚迪、长安汽车就分别被调研了46次、14次和8次,分别接待了190家、16家和37家机构。
    另外,还有软件和信息技术服务业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业三个行业接受调研的次数超过90次,长虹美菱、美的集团、华帝股份等多公司均有涉及。
    三公司关注度高
    机构关注的行业分布较广,但统计数据可以知道他们聚焦的重点。金融投资报记者根据wind数据梳理,海康威视、乐普医疗、立讯精密是第三季度接待机构数最多的公司。当然,很多机构采取了视频调研。
    最受宠的非海康威视莫属。虽然公司接待调研仅有4次,但每一次都是大批机构到访,累计有643家机构参与,且其中包含诸多国外机构。最多的一次是7月23日的视频会议,共有359家机构参与。机构关注的焦点多集中于业绩、未来市场拓展以及国际环境变幻下公司业务的应对等。此外,乐普医疗也累计接待了422家机构调研,而立讯精密、汇川技术、大华股份接待的机构数也在300家之上。
    值得注意的是,第三季度最受机构关注的前十家上市公司,有6家来自计算机、通信和其他电子设备制造业,2家来自专用设备制造业,1家来自电气机械及器材制造业,这与上述最吸睛行业不谋而合。
    股价仍大幅下挫
    有些遗憾的是,wind数据显示,上市公司接待机构数并不与股价有直接关联,反而最受机构宠爱的个股股价多下行,且幅度不小。
    具体来看,最受机构关注的个股前十名中,除了沪电股份在今年7-9月间大涨72.46%,健帆生物微涨1.77%之外,其余个股悉数在三季度下跌;其中,利亚德、大华股份、恩华制药跌幅触目惊心,3个月间股价分别下跌了41.77%、34.50%、30.28%。
    进入四季度,在刚刚过去的两个交易日市场依然弱势,而这些在三季度获得机构青睐的个股股价依然仍在下行。最近两个交易日,这10只个股股价悉数下降,海康威视、健帆生物和大华股份分别下跌了13.22%、9.94%和9.61%。

中金公司,鄂武商A(000501)2018年半年报点评:净利润同比降12.5% 后续梦时代等新项目资本开支较大


    1H18 业绩低于预期
    鄂武商公布1H18 业绩:营收88.53 亿元,同比持平;净利润5.76亿元,同比降12.48%,扣非净利润同比降7.32%,收入增速放缓、盈利能力波动,业绩低于预期。分季度看,Q2/Q1 营收同比分别-3.9%/+3.5%,净利润同比分别-21.7%/-0.4%,二季度下滑明显。
    发展趋势
    1、上半年营收同比持平,线上增速较好。购物中心板块重点聚焦打造核心品类、优化入驻品牌结构、丰富配套功能,上半年实现营收56.49 亿元,同比增长1.46%。超市板块新开门店1 家,同时加快门店升级改造,聚焦生鲜品类,餐饮化比例不断提升,上半年实现营收28.20 亿元,同比下滑1.53%。此外,公司持续探索线上线下全渠道营销模式,通过打造专属网购节和自营跨境电商,带动线上板块迅速增长,上半年线上交易额突破1 亿元,武商网跨境电商销售额同比增长368.68%,表现较好。
    2、盈利能力小幅波动。上半年实现毛利率21.8%,同比下滑0.8ppt,其中,超市/购物中心毛利率分别下滑0.83ppt/0.40ppt。销售费用率同比下降0.2ppt 至10.8%,管理费用率维持平稳。净利润率同比下滑0.9ppt 至6.5%。
    3、物业资产价值丰厚,可转债项目进展顺利。公司20 亿元可转债项目已于4 月落地,主要用于武汉梦时代广场建设,有望于2020年开业。在传统零售增速下滑,新零售竞争升级等背景下,公司不断强化摩尔城、梦时代、众圆、超市等项目竞争优势,且线上业务发展态势良好。此外,公司自有物业面积138 万平米(其中购物中心/超市物业分别127/11 万平米),均位于核心商圈,重估价值巨大。当前股价对应18 年7.7 倍P/E,处于历史底部区间。
    盈利预测
    鉴于后续梦时代广场等新项目资本开支较大,我们下调2018/19e盈利预测8.2%/10.1%至1.40/1.39 元。
    估值与建议
    当前股价对应18/19 年7.7/7.8 倍P/E。鉴于盈利预测调整,下调目标价8.8%至14.6 元,对应18/19 年10.4/10.5 倍P/E,对比当前股价有35%空间。
    风险
    区域市场竞争持续加剧;线下零售疲软。

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国盛证券,化工行业:重点推荐受环保影响较小的低估值头部企业及新材料成长标的


    本周受环保指标放松消息的影响,化工板块调整幅度较大,我们认为即使环保阶段放松对污染大、进入壁垒不高的子行业有一定影响,但是对高壁垒、供需格局好、成长持续性强的子行业如MDI、民营炼化、新材料等没有影响,因此我们继续坚定推荐低估值头部企业及强研发能力,具备持续新品种扩张性的新材料成长股。另外化工各子行业受宏观经济波动影响小,更多靠行业自身供需关系,比如吃的、穿的相关的,值得一提的是化工很多子行业已经具备全球垄断性,贸易战影响不到这些子行业,比如MDI、化纤、有机硅、维生素等。
    周期的精选标准:1)低估值头部企业:子行业供需好且未来至少1-2年可以持续,且已经具备定价权的行业。2)行业高壁垒而自身可复制:环保、行政或者技术上形成了准入的高壁垒,而同时龙头企业自身可复制。3)优选具有强研发能力及新品种扩张性的企业。4)中短期有产品涨价等催化的。核心推荐品种:万华化学(MDI及新材料)、民营炼化龙头(桐昆股份、恒逸石化)、三友化工(粘胶、有机硅)、华鲁恒升(煤化工龙头)、花园生物(VD3)。
    万华化学:大化工绝对的头部企业,MDI全球定价者,凭借强研发能力逆市进入中高端品种的扩张期,未来3-5年看复合增速20%以上,并表后18年估值7.5XPE,远低于同类跨国企业(13-15X)。
    桐昆及恒逸石化:民营炼化的龙头公司,PTA及涤纶长丝大涨显著扩大盈利能力,且扩产真空期下PTA景气将维持,大炼化项目投产显著增强成长性,18年估值约11XPE。
    三友化工:粘胶及有机硅龙头,看好农产品及棉花大周期,最近1周粘胶大涨700元至1.5万元/吨,预期粘胶及纯碱价格将继续走强,目前对应18年估值7.5XPE。
    华鲁恒升:国内煤化工企业龙头,短期看50万吨煤制乙二醇即将投产,中长期看150万吨新材料项目贡献增量,目前对应18年估值9XPE。
    花园生物:VD3龙头,近期VD3价格冲破1000元/KG,行业违禁产能关停加剧供需紧张,价格上涨弹性大。
    高成长公司精选:业绩增长与估值匹配性较好(未来3年PEG<1),具备大想象空间的新材料公司。推荐标的:新纶科技、利安隆、双象股份。
    风险提示:宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价暴跌、新项目建设进度不及预期等。

广发证券,中航光电(002179)2018年三季报点评:业绩增速略有回升 看好全年业绩增长



    2018前三季度公司营业收入57.75亿元,同比增长28.34%;归母净利润6.97亿元,同比增长10.75%。公司预计2018年全年归母净利润区间为8.25亿至9.49亿,变动幅度区间为0%至15%。
    核心观点:
    收入增长28.34%,归母净利润增长10.75%,前三季度增速略有回升。公司前三季度归母净利润为6.97亿元,同比增长10.75%,高于半年报的5.38%。前三季度收入为57.75亿元,同比增长28.34%,高于半年报的18.2%。公司业绩增速在下半年开始回升,单独三季度收入增速为49.31%,归母净利润增速为23.42%。
    应收与存货规模相比年初快速增长,看好全年军品业务发展。三季度应收账款比年初增长54.96%,原因为公司销售规模扩大,部分客户回款周期较长且不均衡。存货相比年初增长34.42%,表明公司订单及产出有较快增长。考虑到军品应收账款周转率与存货周转率较低的特点,看好公司四季度军品业务的业绩增长。
    民品有望继续保持较快增速。公司在新能源汽车、通讯、轨交方面深耕多年,具备较强的研发实力。新能源汽车领域,公司积极应对补贴政策退坡的影响,在巩固和提升现有市场占有率的基础上,布局智能互联网汽车、物流车市场并取得重大突破;通讯领域,公司紧跟通讯5G项目,光、电系列产品陆续通过重点客户样品测试;轨交方面,随着基建投资力度的加大,轨交建设有望重回高增速,并带动连接器市场空间增长。
    盈利预测与投资建议:公司民品收入规模有望继续保持快速增长趋势,军品增速有望呈现逐季改善现象。预计公司18-20年归母净利润为9.38/11.77/14.87亿元,按最新收盘价计算对应PE为32/26/20倍。考虑到公司业绩有望持续保持稳健增长,维持“买入”评级。
    风险提示:军品订单与收入节奏确认具有一定不确定性;新能源、通讯等民品领域毛利率具有一定下滑风险。

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证券日报,近九成券商股逆市上涨 防御+反弹攻守兼备


    昨日,A股市场券商板块逆市走强,以0.73%的整体涨幅收红,在102类申万二级行业中排名第7,板块中33只成份股实现上涨,在所有可交易股中占比近九成。具体来看,南京证券成为板块中“一枝独秀”,收获涨停,东兴证券(3.33%)、第一创业(2.64%)、财通证券(2.50%)等3只个股紧随其后,昨日也均涨逾2%,此外,昨日涨幅达到或超过1%的券商股还包括:山西证券、哈投股份、方正证券、中国银河、国泰君安、东方财富、国信证券、国金证券、国投资本等9只。
    资金面上,昨日场内大单资金的集中追捧,或成为推动券商板块上行的重要因素之一,总体来看,昨日板块中共有21只个股呈现大单资金净流入态势,其中,第一创业(5556.26万元)受到5000万元以上大单资金青睐,在板块中居于首位,财通证券获得1807.57万元大单资金抢筹,居于次席,此外,东兴证券(991.27万元)、西部证券(576.75万元)、太平洋(437.92万元)、华西证券(380.83万元)、山西证券(366.70万元)、兴业证券(365.20万元)、国元证券(352.50万元)、方正证券(325.50万元)等8只个股昨日大单资金净流入也均超过300万元。
    分析人士指出,目前券商板块严监管预期较为充分,板块估值已处于历史低位,估值底部叠加A股“入摩”事件催化,大券商有望凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面占据优势,强者恒强局面有望延续,行业集中度持续提升,业绩确定性强的相关标的或迎来投资机会。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,从一季报情况来看,共有10家上市券商报告期内净利润实现同比增长,其中,西南证券(996.26%)一季度业绩增长最为显著,增幅接近10倍,东方财富(199.48%)、太平洋(105.55%)两家券商报告期内净利润也均实现同比翻番。此外,华泰证券、宝硕股份、光大证券、中信证券、申万宏源、中原证券、第一创业等7家券商一季度净利润也均实现不同幅度增长。
    估值方面,上述10只绩优股中,华泰证券(12.04倍)、光大证券(17.02倍)、中信证券(19.14倍)等3只个股最新动态市盈率低于行业整体值(19.95倍),后市或具备更大估值修复空间。
    对于券商板块未来投资策略,中国银河证券表示,从政策面上看,从严监管态势延续,“扶优限劣”的政策导向清晰,金融开放加速推进,放宽券商外资准入,短期加剧市场竞争,长期有助国内券商转变经营理念,改善盈利模式,提升行业竞争力。估值方面,当前板块估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备,持续推荐低估值的大型综合券商投资机会。个股方面,建议关注中信证券、广发证券以及华泰证券等3只标的。

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中国证券报,*ST地矿(000409)控股权 由地矿集团变为兖矿集团



  *ST地矿1月20日晚公告,公司控股股东山东地矿集团有限公司持有的公司8535.66万股股权将无偿划转给兖矿集团有限公司,该等股份占*ST地矿总股本的16.71%。划转完成后,公司控股股东将发生变更。
  业内人士分析,作为山东国资委下属的上市公司平台,借壳上市六年来,*ST地矿资本市场之路走得并不平坦,而前几年为完成业绩承诺和保壳留下的负债率过高、业务不够聚焦等问题一直未解决。此次山东国资监管部门将公司控股权划转给善于资本运作、资产体量大的兖矿集团,应该是山东国资在有限的壳资源上做的一次重要的布局。
  无偿划转兖矿集团
  *ST地矿1月14日早间即公告宣布因重大事项紧急停牌。1月15日晚间,谜底初步被揭开,公司称地矿集团及其上级国资监管部门正筹划涉及公司股权重大事项,可能构成公司控股权变更,接盘方为山东省属国有企业,公司从1月16日起复牌。但随后公司股票连续三个交易日跌停。1月20日晚间,公司的公告彻底揭开谜底,公司控股权由山东地矿集团无偿划转给兖矿集团。
  公司同时提示,该事项尚需依法履行相关程序,并经国有资产监督管理部门等有权部门事前审批,股权过户尚需证券监管部门同意,存在无法获得审批同意通过的风险;股权划转对公司经营独立性和本期财务状况无实质性影响,对公司未来发展战略及人员安排等方面影响尚不确定。
  兖矿集团意欲何为
  资料显示,兖矿集团是以煤炭、化工、装备制造、金融投资为主导产业的国有特大型能源企业。目前,兖矿集团主业之一的煤炭业务已经实现上市。其中,兖州煤业曾实现纽约、香港和上海三地上市,且已经有20年的历史;其海外煤炭业务兖煤澳洲也实现了澳大利亚和香港双地上市。依靠资本市场,兖矿集团煤炭业务已经构建起国际化的产业运营和资本运营格局。
  对于山东地矿而言,上市以来命运多舛,2012年山东地矿集团通过注入铁矿石资产实现借壳上市,但随后市场形势逆转,导致业绩承诺内业绩无法完成,但多个业绩承诺方所余股权已不足以履行业绩承诺;而在铁矿石业务长期不景气的背景下,公司通过负债进行多元化扩张,业务涉及多个领域,虽然依靠多元化实现了保壳,但公司因此背上沉重债务负担,陷入多元化困局。2017年末公司资产负债率超过80%,当年财务费用超过2亿元。
  2018年公司陆续进行了资产剥离,大量不良资产剥离给山东地矿集团。但山东地矿集团资产规模不大,无法为上市公司提供更多支持。业内人士表示,在山东国资监管部门支持下,将*ST地矿控股权划转到兖矿集团,应该是国资监管部门出于对兖矿集团资本运作能力的信任。同时,兖矿集团亦有为集团非煤业务寻找资产证券化平台的需要。

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长江证券,纺织品、服装与奢侈品行业:从股息率角度看纺服板块投资价值


    本周专题前期市场大幅调整,纺服板块股息率快速提升。截至10月19日,纺服板块近12个月股息率为3.17%,排名第6;同期,10年期国债收益率为3.57%。本周,我们将以股息率为切入点,探讨当前时点纺服板块的投资价值。
    股息率反映了在特定时点持有某一股票所获得的现金分红收益率。一方面,从投资收益率的角度来看,在企业盈利预期下滑及市场估值下探的过程中,高股息率标的具备一定的避险价值;另一方面,在现金分红比例一定的基础上,股息率与PE估值负相关,股息率短期快速提升往往与股价阶段性见底相伴出现。
    行业层面,在前期市场大幅调整的基础上,纺服板块股息率快速提升,目前板块股息率无论是从行业横向选择的角度还是无风险收益的角度来看均具备较显著的优势。现阶段,板块股息率已达2012年以来最高水平,从相对估值的角度来看板块的投资机会亦值得关注。个股层面,在筛选、检验具备高股息率特征的个股的基础上,对比其最新交易日股息率和PE(TTM)所处的2012年以来分位数水平。历史上,纺服板块高股息率标的在拐点出现后1个月内相对收益显著。从股息率的投资角度来看,海澜之家、联发股份、孚日股份、九牧王、鲁泰A和奥康国际等6家公司值得关注。
    行业观点
    9月消费数据陆续披露,服装零售增速环比改善;线上流量红利逐步消退,电商增速放缓趋势延续。10月20日,国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》,涵盖了包括教育、医疗、房贷利息或住房租金及赡养老人等专项附加扣除。个税减免有望释放居民消费能力、提振消费信心,利好服装等日用消费品类。前期市场深度调整,龙头公司安全边际强化。我们建议排除短期数据干扰,着眼本土品牌经营中的长期有益变化,在零售趋缓、品牌分化的背景下,优选持续进化的个股:(1)本土大众品牌森马服饰、太平鸟和海澜之家;(2)中高端女装安正时尚、歌力思和朗姿股份;(3)复苏持续可期的家纺龙头罗莱生活和富安娜;(4)新模式公司跨境通、开润股份和南极电商;(5)纺织板块建议中期布局华孚时尚、百隆东方、健盛集团和鲁泰A。
    行情回顾
    上周,纺织服装行业板块下跌4.20%,跑输沪深300指数3.07个百分点,排名第20。个股涨幅前五为:步森股份、贵人鸟、柏堡龙、开润股份、天创时尚。
    风险提示:
    1、终端零售环境恶化的风险;2、外延并购及内部整合不及预期的风险;3、原材料价格及汇率大幅波动的风险。

,【2019-01-02】【出处】中金公司



亿联网络(300628)主业快速发展 现金流保持健康
    公司近况
    2018 年公司SIP 话机和VCS 业务保持不断成长,前三季度公司营收同比增长23.98%。归母净利润同比增长38.96%;扣非归母净利润同比增长28%。
    评论
    SIP 终端1H18 营收占比公司整体营收75%。公司2017 年SIP 话机全球市场占有率为26%,已超越Polycom 成为全球第一的SIP 话机供应商。1H18 SIP 终端营收同比增长16%,全球市场竞争格局趋稳。2019 年,微软同公司的合作更加紧密,新的话机产品也将导入微软的销售体系。微软可以帮助公司拓展美国高端用户市场,是公司美国市场的补充,成为公司发展的一大亮点。
    公司2018 年推出了包括VC200、VC880 等在内的会议终端,并首次推出"云视讯"服务,从"终端"和"平台"两个领域同步提升竞争力。Frost & Sullivan 预计2014-2019 年全球视频会议市场将保持11.5%的年复合增长率,由2014 年的37.3 亿美元增长至2019年的 64.4 亿美元。公司视频会议产品由于体量较小,1H18 VCS业务收入增速达129%,上半年共计实现7260 万元收入。VCS 毛利率水平较高,2018 前三季度达73%,比SIP 话机业务的毛利率高出13 个百分点。1H18,公司与微软在音视频一站式解决方案领域达成合作,研发周期预计为1 年-1 年半,预计2H19,VCS 产品将导入微软销售体系。另外VCS 的销售渠道也在不断成熟,优胜劣汰,营收预计依然将保持高速增长。
    估值建议
    我们维持公司2018E 盈利预测8.19 亿;预计公司2019E 净利润为10.63 亿。目前公司股价对应2019 年21.9 P/E。公司业绩快速增长,现金流情况优异,资产状况健康,随着估值向2019 年切换,投资空间明显,目标价提升至90.00 元,调整幅度为40%,目标价对应25.4x 2019 年P/E,目前向上空间16%。
    风险
    SIP 电话毛利率下滑;VCS 成长显着放缓。

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投资有风险 入市需谨慎
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