ETF基金佣金

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可怕的高佣金

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

安信证券,长盈精密(300115)2017年半年报点评:半年报符合预期 新业务投资加速


    事件:①公司发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入36.97 亿元,同比增长36.97%;归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元,同比增长7.18%,符合此前业绩预告。②公司发布公开发行可转换公司债券预案,拟公开发行可转换公司债募集资金总额不超过16亿元,将用于智能终端零组件项目(金属中框结构件、精密陶瓷结构外观件)、新能源汽车零组件项目(动力电池结构件、高压配电盒)和补充流动资金。
    短期增速放缓,不改长期成长潜力:受下游客户处在大的产品研发及换型周期的影响,公司量产的金属外观件新产品有所减少,加上连接器产品的结构调整,大量开发新门类、新客户产品,导致营收及盈利增速放缓。预计今年OPPO、vivo、华为等国产品牌的手机新品将集中于下半年发布,同时伴随苹果、三星等带动的全面屏的行业趋势,手机市场或将迎来季度性繁荣期,公司业绩有望重回高速增长。
    外观件通用加工能力是公司核心竞争力,综合布局金属/玻璃/陶瓷三大主流外观路线:在智能手机金属化渗透率持续提升的背景下,预计公司金属加工业务将依托于客户渗透率提升和更丰富的机型拓展,稳步扩张。玻璃后盖路线仍需搭配金属中框,对比三星S8 和iPhone 7,相同铝金属材质,中框价值量高于后壳;若是不锈钢中框,价值量将进一步提升。精密加工能力横向扩展,与三环集团合作布局陶瓷材料,有望成为陶瓷机身产业链方向性龙头企业。无论未来智能手机外观件表现形式是金属盖板、玻璃盖板(金属中框)或是陶瓷盖板,公司均有充分准备,在业已具备外观件通用加工能力的前提下,对于任意材料的方向性爆发,公司均可根据市场需求进行动态调整,长期成长动力充足。
    拟发行不超过16 亿可转债,投资智能终端零组件和新能源汽车:拟募集资金中将有7 亿元用于投资金属中框结构件和精密陶瓷结构件。未来5G 通信、无线充电的普及应用对智能手机提出了新的要求,“金属中框+玻璃后盖”以及陶瓷机壳的应用将成为未来的趋势,通过资本投入公司将进一步扩大在国内金属CNC 结构组件领域的优势,缩短和世界一流金属CNC 结构组件行业领军企业的差距;同时,积极储备精密陶瓷结构件开发能力和资源优势,巩固公司的行业领先地位。拟募集资金中将有6 亿元投入新能源汽车动力电池结构件和高压配电盒项目,此前公司已经公告以增资和股权收购的方式取得科伦特70%的控股股权,科伦特主营新能源汽车软连接等产品,客户包括北美新能源汽车领域龙头T 公司,公司通过在电池结构件和高压配电盒项目的投入扩展新能源汽车产品供应品类,随着新能源汽车行业的持续增长,公司有望开拓新的利润增长点,进一步增强自身盈利能力。
    投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为9.61 亿、14.20亿、19.60 亿;同比增速分别为40.5%、47.8%、38.1%;对应EPS分别为1.06 元、1.57 元、2.17 元。给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为43.96 元,相当于2018 年28 倍的动态市盈率。
    风险提示:核心客户出货量不及预期;新业务开展不及预期。
    


              
            

证券日报,创业板指两日飙升6.88% 55只个股放量上涨吸金近30亿元


  编者按:近日,伴随大盘企稳反弹,创业板指强势崛起,两日累计涨幅达6.88%,重新站上年线。分析人士认为,创业板市场急跌之后迅速反弹,彰显成长股生命力,新经济仍将是中期投资主线。统计显示,近两日跑赢创业板指,且日均成交额超过月内日均成交额10%以上,期间大单资金净流入超1000万元的个股共有55只。今日本报从市场资金、业绩和机构评级等三方面梳理分析上述强势股的投资机会,以飨读者。
  近30亿元大单布局55只个股
  在近两日的反弹行情中,创业板指扮演了先锋官的角色,连续两个交易日实现大幅上涨,累计涨幅达6.88%。
  对此,分析人士表示,创业板指的率先反弹显示出市场对“新经济”类成长股的认可。量能的不断提升以及多个指数压力位被接连突破,或预示着创业板指短期内仍将保持较高活跃度,受到资金布局的强势个股有望“强者恒强”。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在本周以来受到场内主力资金青睐且实现放量大涨的55只创业板股中,共有43只个股本周以来累计涨幅超过10%,卫宁健康、钢研高纳、广哈通信等3只个股均连续两个交易日实现涨停,此外,美亚柏科、超图软件、汉得信息、赛意信息、亚光科技、赢时胜、数字认证、正元智慧、天源迪科等9只个股周内累计涨幅也均在15%以上。
  资金流向方面,上述55只个股本周以来合计实现大单资金净流入29.88亿元,其中,东方财富(30345.45万元)、超图软件(19862.11万元)、碧水源(16210.89万元)、卫宁健康(16161.61万元)、汉得信息(15376.14万元)、赢时胜(11443.50万元)、广哈通信(10676.37万元)等7只个股期间累计大单资金净流入超过1亿元。 
  分析人士表示,当前创业板指整体估值处于近年来的底部区域,伴随着新兴产业的蓬勃发展,代表着“新经济”的创蓝筹们不仅在短期内有望反复活跃且中长期布局机会也已逐渐显现。
  7只成长股估值优势凸显
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在上述55家公司中,截至目前共有10家公司已披露2017年年报,其中6家公司报告期内归属母公司净利润实现同比增长,上海钢联报告期内归属母公司净利润实现同比翻番,增幅为117.95%,此外,先导智能(84.93%)、利亚德(80.88%)、今天国际(70.58%)、恒华科技(53.26%)、美亚柏科(48.78%)等公司报告期内业绩增幅也均在40%以上。
  从年报业绩快报的角度来看,除上述10家已披露年报的公司外,其余45
  家公司均已披露2017年年报业绩快报,其中31家公司报告期内归属母公司净利润实现同比增长,亚光科技、金刚玻璃、依米康等3家公司实现业绩同比翻番,晶盛机电、阳光电源、赢时胜、红相股份、欧比特、超图软件等公司报告期内业绩增幅也均超50%。
  在业绩逐年增长、指数持续底部震荡等因素的影响下,曾因高估值而饱受诟病的创业板市场中,已涌现出诸多估值合理的优质白马标的。在上述55家公司中,利亚德、今天国际、恒华科技、阳光电源、超图软件、数字认证、天源迪科等7家公司均在2017年实现归属母公司净利润同比增长超过30%且最新动态市盈率低于所属申万一级行业平均值,在成长性凸显的同时,兼具较高的估值安全边际。
  近六成个股受机构青睐
  《证券日报》市场研究中心通过梳理发现,上述55只放量上涨个股主要集中在人工智能、大数据等新经济领域。
  具体来看,包括卫宁健康、美亚柏科、中科创达、拓尔思、赢时胜、北信源、思创医惠、振芯科技、东方网力、欧比特等10只概念股均涉及人工智能概念,对于人工智能板块的投资机会,光大证券表示,2018年服务机器人将成为产业的新蓝海。目前世界上至少有48个国家在发展机器人,其中25个国家已涉足服务型机器人开发,老龄化日益严重以及机器换人的需求维持着机器人行业的高景气度,在此基础上服务机器人或将成为产业的新蓝海。
  除人工智能外,大数据板块也成为近期强势股扎堆的重点领域,在上述55只个股中,包括旋极信息、新文化、科创信息、汉得信息、新国都、天源迪科等个股均涉及大数据领域。
  从个股投资评级上看,在近30日内,上述55只个股中有31只均获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级,占比56%。其中,先导智能(25家)、东方财富(17家)、美亚柏科(15家)、晶盛机电(15家)、爱尔眼科(12家)、恒华科技(12家)、碧水源(10家)等7只个股投资机会受到机构广泛看好,近期均有10家及10家以上机构给予其看好评级。
  其中,先导智能近30日内受到25家机构联袂推荐,近两日累计涨幅为13.46%,最新收盘价为76.22元,公司专业从事高端自动化成套装备的研发设计、生产销售,对于该股,万联证券表示,预计先导智能2018年和2019年的每股收益分别为2.03元和2.83元,鉴于公司业绩快速增长可延续,维持先导智能的“增持”评级。

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证券时报网,机构五日抢筹4股 主力资金大量流入


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,7月3日沪指收盘报2786.89点,涨11.33点,涨幅为0.41%,近五日涨跌幅为-2.03%。近五日A股成交量1520.50亿股,成交金额17259.37亿元。近五日龙虎榜中,机构或营业部资金净买入的个股有72只,净买入净额为13.56亿元。从资金流向来看,A股主力资金近五日呈现净流出状态,主力资金净流量-637.62亿元。
    在主力资金净流出的背景下,龙虎榜机构资金近五日呈现净卖出状态。证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,近五个交易日的龙虎榜当中,65只个股出现了机构的身影,其中22只股票呈现机构净买入,43只股票呈现机构净卖出。近五日机构净买入前三名分别是小天鹅A、东江环保、北京文化,机构资金流入净额分别是0.43亿元、0.42亿元、0.36亿元。此外,机构净卖出居前个股分别有春兴精工、金力泰、南京新百等, 机构资金流出净额分别是0.96亿元、0.88亿元、0.87亿元。详情如下表所示。
    与此同时,近五个交易日登陆沪深两市的龙虎榜个股中,营业部净买入较大的个股有欣锐科技、中兴通讯、绿色动力。具体来看,欣锐科技是资金最青睐个股,营业部净买入金额达1.64亿元,高居榜首。此外,中兴通讯营业部净买入金额也排名居前。
    数据显示,一些个股在龙虎榜的机构或营业部中显示出有资金在净买入,并且期间主力资金还在净流入,两方面都说明这些个股受到主力资金青睐。在近五日龙虎榜机构或营业部净买入的72只个股中,主力资金同期净流入的个股有27只,净流入金额最大的个股为中信建投、绿色动力、欣锐科技,主力资金分别为7.18亿元、6.89亿元、1.11亿元。主力资金净流入力度较大的个股有锐科激光、彤程新材、绿色动力,力度分别高达100.00%、73.25%、51.99%。

证券时报,太极实业(600667)斩获年内最大工程总承包订单




   入围集成电路"国家队"后,太极实业(600677)7月24日披露了首笔工程总承包订单,总价值23.16亿元订单,也是今年来披露的单笔中标金额最大订单。另一方面,上市公司资本运作也展现出不同风向,进一步聚焦主业。
   屡获订单
   公告显示,本次订单由控股子公司信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司(下称"十一科技") 承接,就海辰半导体(无锡)有限公司(下称"海辰半导体")发包的8英寸非存储晶圆厂房建设项目签署承包合同。按照工期安排,清洁室完工时间为2019年7月30日。
   据介绍,海辰半导体由SK hynix system ic Inc.和太极实业合资,分别持股50.1%和49.9%,因此本次交易构成关联交易。目前双方尚未签署正式合同。
   对于本次交易,太极实业表示积极看好,认为交易体现了子公司十一科技在集成电路产业领域内的EPC领先地位,合同的签订将对公司的经营业绩产生积极影响、有利于十一科技的业务拓展。
   据统计,今年以来,十一科技多次中标重大项目,2月份联合中标了中标华虹无锡项目EPC工程总承包,4月中标了总价值9.6亿元中环领先发包的集成电路用大直径硅片厂房配套项目,5月中标了中芯绍兴MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地项目EPC总承包工程,合同总价值12.26亿元。
   从时点来看,这笔订单是国家集成电路产业基金(下称"大基金")入股后,太极实业披露的首笔订单,也是今年来披露的单笔金额最大订单。
   入选国家队
   大基金入股太极实业市场早有传闻。4月份,便有传言大基金举牌了上市公司。
   对此,太极实业方面负责人回复证券时报·e公司记者时表示,从公司3月底拿到的股东名册里,没有上述情况;如果存在持股超5%的情况,会及时公告。
   旋即5月,太极实业披露控股股东拟转让所持公司6.17%股份,并对受让方提出明确要求,包括应为集成电路行业内的经营实体或有至少3年的投资经验的产业投资者,应承诺积极支持太极实业在集成电路产业发展,提供相关业务发展支持。
   这些条件被市场认为是为大基金"量身定制",公司股价再度上扬。直至6月4日谜底揭晓,仅大基金一家递交申请材料,以转让价7.3元/股、总价款9.49亿元受让入股太极实业。
   7月5日,转让事宜获国务院批复同意。
   对于大基金的入股后,市场呈现利好出尽态势,短期点金效应弱化,公司股价持续下探,一度触及6.73元/股,击破大基金持股成本价。直至6月底股价开始反弹。
   但结合产业效应,分析师表示看好太极实业,其中太极实业子公司十一科技作为上游洁净室稀缺标的,有望受益大基金战略性支持国内半导体产业发展,以及OLED跨周期投资拉动获得更多EPC项目订单。
   重点整合
   从资本运作来看,十一科技成为上市公司整合的重点。去年十一科技扣非净利润达3.78亿元,是上市公司最主要的利润来源。
   十一科技出身自中国电子信息产业集团有限公司(CEC),由原信息产业电子第十一设计研究院改制而成,拥有住建部颁发的《工程设计综合资质甲级证书》,可以涵盖21个行业,同时拥有住建部颁发的《房屋建筑工程施工总承包壹级资质》。2014年12月由无锡产业发展集团以8.7亿元从CEC受让35%持股,后续经过协议转让不同提升持股比例。
   2016年,太极实业向无锡产业发展集团等发行股份收购对应十一科技81.74%股权,交易作价22.95亿元,评估增值率约178%,同时配套募资21亿元,用于投资光伏发电项目。如果按照除权除息后的发行价4.98元/股计算,无锡产业发展集团最新浮盈约68%。
   根据业绩承诺,2015年至2017年十一科技经业绩承诺已经完成,2018年承诺实现扣非归母净利润3亿元。
   上市公司也在进一步收购十一科技剩余股权。
   去年12月,太极实业披露联合全资子公司太极国贸收购十一科技12位自然人股东所持10.55%股权,交易价格为5.86亿元,评估溢价约56%。交易完成后,上市公司对十一科技的持股比例将提升至99.68%,间接实现全资控股。今年3月,该项收购十一科技宣布完成。
   此举资本市场给予热烈反响,当月公司股价涨幅约10%,外资甚至通过沪股通账户积极成交。去年12月20日,太极就首次登榜沪股通前十大成交活跃股,当天净买入高达1.7亿元,净买入金额居陆股通之首,在流通股中持股比例一度最高超过2%,最新持股比例降至1.88%。
   风向转变
   如果以大基金入股为节点,上市公司资本运作风格也有变化,最为明显的是终止增资江苏太极实业新材料有限公司(下称:江苏太极),改为对外转让。
   3月份,公司董事会审议增资江苏太极,据评估,该批固定资产及知识产权账面价值为1.5亿元。另外拟以自筹资金新增投资9395万元,用于锦纶56工业丝开发和应用试验项目、玄武岩纤维应用开发试验项目、新增年产1万吨高性能高模量低收缩项目及厂区内公用设施设备改造更新项目。
   资料显示,江苏太极在太极实业中从事涤纶化纤业务,去年净利润839万元,今年一季度子公司亏损约160万元。
   当时,两项方案均获董事会通过。
   但是大基金入股后,今年7月太极实业披露终止增资,公司拟转让全资子公司江苏太极100%的股权,以及公司持有的与江苏太极业务相关的固定资产、备品备件。标的股权的评估价值为6.7亿元,标的资产的评估价值为1.54亿元。
   太极实业表示,此举有利于上市公司优化资金配置、集中资源和精力做好优势业务、突出主营业务、强化公司各板块业务协同,符合公司整体发展战略。
   从业务结构来看,目前太极实业半导体业务依托子公司海太半导体和太极半导体开展,其中,海太半导体以为SK海力士DRAM 产品提供后工序服务为主,盈利模式为"全部成本+固定收益"。SK海力士是世界第二大DRAM制造商,技术水平先进。目前海太半导体已经具备国际领先水平,去年显现的规模效应使得现金流稳定增长。
   宏观产业来看,半导体行业处于持续扩张周期,带动产业链发展。据国际半导体产业协会(SEMI )发布年中预测报告显示,2018年全球半导体设备销售金额将成长10.8%,达 627亿美元,刷新去年的历史高点。其中,晶圆厂设备、晶圆制造等前端设备预计同比增长最快达到12.3%至28亿美元。同时,中国市场在外资企业的积极投资下﹐今年增长幅度最大 ,预计达到43.5%,将成为仅次于韩国的全球第二大设备市场。

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长城证券,保利地产(600048)2019年半年报点评:业绩高增 优势凸显



    业绩高增受益毛利率及权益比例提高:2019年上半年营收数据上行的主要动力来自项目竣工交付的结转面积与结转单价的提高。上半年归母净利润大增53.28%,主要受益公司毛利率及权益比例的提高。报告期内,得益于产品结转单价的提高,公司地产业务盈利水平较上年年末持续改善,房地产结算毛利率为40.96%,较去年同期提升5.68%,而综合毛利率及归母净利率分别提升至39.77%和13.99%,相比去年同期分别提升4.36%及3.09%。此外随着结算项目权益比例的提高,少数股东损益占净利润比重下降约7pct至23.2%。
    净负债率大幅改善,低成本融资优势明显:报告期末公司资产负债率为79%,剔除预收款后的资产负债率由上年同期下降2%至66%,净负债率由去年同期的93%大幅下降至77%,公司负债水平在行业内处于相对较低位置。受益于公司央企背景的信用背书及公司较大的资产规模,19年上半年公司成功发行5亿美元债和中期票据15亿元,并获批公司债券150亿元,有息负债规模上升至2710亿元,其中短期有息负债占比17%,当前货币资产可覆盖其2.6倍,短期偿债能力较强。公司综合融资成本4.99%,处于行业低位,在行业融资环境持续收紧的外部环境下,公司的低成本融资优势将更为凸显。
    销售数据稳定增长,深耕战略效果显现:上半年公司地产销售量价齐升,实现销售额2526.24亿元,同比增长17.33%,位列克尔瑞排行榜第四名,相比2018年上升1位;实现销售面积1636.47万平方米,同比增长12.56%;实现销售均价15437元/平方米,同比增长5.48%。分能级来看,公司传统重视的一二线市场依然是销售额的主要来源,上半年一二线市场销售额贡献率达75%。
    土地投资力度有所放缓,三四线比重提升:公司19年上半年新进入4座城市,拓展44个项目,土地投资力度有所放缓,项目选择态度更为谨慎。公司上半年总地价仅占当期销售额的21%,与去年同期的48%相比大幅下降,上半年新增计容面积826万平方米,对应均价6450元/平方米,土地均价占比销售均价的41.8%,基本平稳。
    两翼业务加速推进,协同发展:公司此前明确提出了“以不动产投资开发为主,以综合服务与不动产金融为翼”的一主两翼战略。2019年上半年,保利物业合同管理面积达3.7亿平方米,在管面积达2.0亿平方米,并已向中国证监会、香港联交所递交首次公开发行境外上市外资股并上市的申请材料。保利投资顾问业务新进入城市11个,累计覆盖城市超过200个。商业管理上半年新拓展购物中心、酒店和公寓合计7个项目。总体来看公司两翼业务正加速发展,料将在未来成为公司整体价值的有力补充。
    投资建议:受益盈利水平及权益提升,上半年公司业绩大幅增长,同时上半年末预收账款余额3621.06亿元,覆盖上年营收1.9倍,可结资源丰富,为公司未来业绩提供保障。此外公司在“一主两翼”战略下不动产开发板块稳步发展,上半年实现销售额2526.24亿元,同比增长17.33%,销售规模位列第四,物业、商管等加速推进。随着集中度提升及融资收紧,公司优势预计将更为凸显。我们预计公司2019-21年每股收益为2.00/2.41/2.90元,按12日收盘价对应PE7.2、6.0、5.0倍,维持“推荐”评级。
    风险提示:行业调控超出预期、下半年销售结算不及预期

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中国银河证券,机械行业:铁总启动"复兴号"动车组招标 轨交板块景气度有望提升


    1.一周行业热点
    根据国家统计局数据,5月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%,增速比4月份回落0.2个百分点;1-5月份,工业增加值增长6.9%,增速与1-4月持平,工业生产增速继续保持稳定增长态势。
    2.最新观点
    根据《中国经营报》报道,中国铁路总公司(以下简称“中铁总”)6月15日启动2018年首次动车组招标,其中包括8辆编组“复兴号”45列,16辆编组“复兴号”50列。我们认为受益于通车里程稳定增长及覆盖率提升,铁路投资有望维持在较高水平,高铁装备制造板块有望保持较高景气度。
    此外,高铁提速将带动动车组密度提升,而中国标准动车组订购及后续系列化产品的研制将实现动车组软件、硬件全部实现自主设计、制造或选型,拥有完全自主知识产权,有利于进一步提高国产设备及零部件市占率。铁路设备板块我们看好中国中车、康尼机电、鼎汉技术等。
    3.核心组合上周表现。
    4.风险提示
    油气价格下滑、政策推进不及预期等。
    

两融利率2020两融利率2020两融利率2020800万融资利率最低多少800万融资利率最低多少800万融资利率最低多少600万融资利率最低多少600万融资利率最低多少600万融资利率最低多少融资融券利率融资融券利率融资融券利率同花顺同花顺同花顺股票佣金股票佣金股票佣金港股交易手续费太高了港股交易手续费太高了港股交易手续费太高了融资融券利息计算方法融资融券利息计算方法融资融券利息计算方法佣金标准2020佣金标准2020佣金标准2020科创板开户科创板开户科创板开户费率多少费率多少费率多少什么叫买券还券什么叫买券还券什么叫买券还券100万融资融券利率最低多少100万融资融券利率最低多少100万融资融券利率最低多少买券还券买券还券买券还券散户融券怎么这么难散户融券怎么这么难散户融券怎么这么难场内基金佣金场内基金佣金场内基金佣金券商两融利率券商两融利率券商两融利率基金佣金多少基金佣金多少基金佣金多少融资买入未成交是否产生利息融资买入未成交是否产生利息融资买入未成交是否产生利息融资利率最低融资利率最低融资利率最低怎么查资金账号怎么查资金账号怎么查资金账号手机开户佣金手机开户佣金手机开户佣金100股手续费多少100股手续费多少100股手续费多少融资利率怎么算融资利率怎么算融资利率怎么算交易密码忘了交易密码忘了交易密码忘了炒股能发财吗炒股能发财吗炒股能发财吗可以取消最低五元么可以取消最低五元么可以取消最低五元么大智慧官网大智慧官网大智慧官网ETF佣金最低可以多少ETF佣金最低可以多少ETF佣金最低可以多少购买基金的佣金是多少购买基金的佣金是多少购买基金的佣金是多少券商锁券高频交易业务券商锁券高频交易业务券商锁券高频交易业务700万融资融券利率5.6700万融资融券利率5.6700万融资融券利率5.6融资融券利息何时扣款融资融券利息何时扣款融资融券利息何时扣款证券ETF佣金证券ETF佣金证券ETF佣金100万融资利率最低多少100万融资利率最低多少100万融资利率最低多少融资买入失败融资买入失败融资买入失败两融降利率两融降利率两融降利率余额宝余额宝余额宝券源多么券源多么券源多么700万融资利率最低多少700万融资利率最低多少700万融资利率最低多少券商免五是什么意思券商免五是什么意思券商免五是什么意思港股通佣金是多少港股通佣金是多少港股通佣金是多少融资融券利率最低能到多少融资融券利率最低能到多少融资融券利率最低能到多少融资买入融资买入融资买入科创板答案科创板答案科创板答案千三佣金可以投诉吗千三佣金可以投诉吗千三佣金可以投诉吗100万融资融券利率5.6100万融资融券利率5.6100万融资融券利率5.61000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.4融资利率最低能到多少融资利率最低能到多少融资利率最低能到多少信用账户警戒线信用账户警戒线信用账户警戒线
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信达证券,农林牧渔2018年10月第2期周报:鸡苗价格创新高 景气缺口超预期


    农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数下跌5.01%,同期沪深300指数下跌7.80%,行业跑赢沪深300指数2.79个百分点,在申万28个行业中排名第3位。分子板块看,本期表现较好的板块有畜禽养殖、其他农产品加工、动物保健,较沪深300分别获得7.78%、3.95%、2.72%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是26倍,相对沪深300的估值溢价为136%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的48倍(上期54倍),最低的为饲料板块的17倍(上期为18倍)。本期畜禽养殖板块估值提升最快。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为107.50、菜篮子产品批发价格200指数为108.55,环比分别下跌2.40%、2.72%。大宗粮食:本期小麦现货价格2441元/吨,环比持平;玉米现货价格1871元/吨,环比下降0.15%;早籼稻价格2300元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3545元/吨,环比持平;油菜籽5038元/吨,环比持平;豆油5721元/吨,环比上涨0.56%。经济作物:本期棉花16180元/吨,环比下降0.97%;白糖5280元/吨,环比上涨1.54%。畜禽养殖:本期生猪价格14.00元/公斤,环比下降0.07%。水产养殖:本期海参160元/公斤,环比持平。
    行业投资机会:
    (一)行业和个股基本面投资机会:近期市场环境仍然偏弱,我们坚持以往观点,除关注确定性的周期性机会外另外关注中长线优质个股机会。首先,我们坚持推荐禽养殖和海参周期反转带来的板块性机会,需要注意的是,禽养殖行业景气向上预期修复期相对有限,在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下,容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是,在坚守禽养殖和海参板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会,包括市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业,当前估值大幅回落,安全边际较高,投资价值明确,另一方面需要关注下游养殖疫情风险。
    此外,本周非洲猪瘟疫情继续蔓延,不同于"疫情促进产能出清、猪周期或提前到来"的市场观点,我们认为本次非洲猪瘟疫情在持续蔓延的情况下不确定风险还很大,首先难以确定规模企业是否会受疫情波及,其次我国生猪产业结构不平衡,规模企业产能大多分布在调运受限或未来可能受限的生猪净调出区域,猪价也相应承压,我们建议短期内对生猪养殖板块保持谨慎关注。疫情进展情况来看,8月3日,农业农村部确认辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情并启动Ⅱ级应急响应,这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。首次疫情发生至今过去仅一月有余,但已发生十几起疫情,从发生地点来看疫情由东北到中部再到东南,有向全国范围蔓延的趋势。从全球范围看,今年非洲猪瘟在多个国家暴发流行,且有愈演愈烈之势。截至8月28日,除中国外还有11个国家报告发生3235起疫情。加之该病在我周边国家已呈现大规模流行态势,疫情再次从境外传入的风险不可低估,后续疫情形势发展存在许多不确定性。国内疫情发生后国内各媒体包括人民网第一时间报道,普及疫情知识、表明于人无害,因此我们认为本次疫情的发生无论持续期长短与否,对需求端的影响微乎其微,主要是疫情扑杀以及调运受限等方面对供给端的影响。非洲猪瘟传染力强、致死率高,危害巨大,在此可以分两种情况进行讨论。第一种情况,疫情已经得到有效控制,疫情影响可以忽略不计,目前发生疫情的都是小规模养殖户,扑杀数量占比不大;另一种情况,疫情向全国扩散,由于疫情发生前疫病猪源的流通未知以及东北其他地区风险暴露相似,因此其他地区发生非洲猪瘟疫情的可能性不可忽视,如果更多地区或全国范围爆发非洲猪瘟疫情,于企业而言存在两种可能影响,其一,企业自身猪场未能幸免疫情波及,一旦发现病猪或连带划入扑杀区,企业将遭受较大打击;其二,企业自身猪场不受疫情影响,但疫情导致全国范围内生猪存量去化较多,短期来说各地调运难度增加,可能使得猪源和非猪源地区猪价涨跌背离,中长期来说生猪供给收缩供需局面得以进一步改善带动猪价上行,利好免疫企业。以上每种情况均存在发生的可能性,仍需密切关注疫情进展情况,此外,我国首次发生非洲猪瘟疫情也表明我国猪业已经出现新的风险因素,建议投资者加以重视。
    另外,辽宁海参养殖业遭受连续高温天气影响大幅减产,行业供需面进一步偏紧,参价景气反转再获确立,在海参养殖业产能去化明显以及辽参大幅减产的背景下,参价增速和增幅有望进一步提升,近期来看参价上涨速度已经超出我们的预期,年内参价高点预期向上修正至180-200元/公斤。从景气持续性来说,本次辽宁损失海参为生长期全阶段的海参,按照损失海参两年生长周期(偏保守)、一岁生长期和两岁长成期体重比4:6进行粗略估算,本次辽宁减产对本年海参产量影响占比为19.8%(33%*60%),考虑到全国海参产量增速下滑,假设全国海参产量不变的情况下,本次减产对明年海参产量的影响占比同样为19.8%左右,总体来说本次辽宁海参减产对今明两年均造成约19.8%的缺口,我们判断本轮景气有望持续至19年。具体来看,行业性机会来说,寻找市场预期差带来的整体性配置机会,如禽养殖行业和海产品行业。需要指出的是,无论是行业周期反转还是阶段性反弹,都存在市场预期修复带来的配置机会,但预期修复的时点和持续期决定行情的受益程度。目前来看,周期反转的行业有两个,禽养殖和海产品行业。预期修复方面,禽养殖行业已经进入预期修复期,且历史表明,市场指数与禽价拟合度较高,说明市场对禽养殖行业预期相对欠缺,市场波动与行业波动较为一致。我们认为白羽鸡景气期有望维持1-2年的时间,因此市场预期修复跨度较大,无论是确定性和持续性都当选禽养殖板块;海产品养殖行业进入景气向上期,但市场对产品价格敏感度不高,预期修复尚未开启,短期来看确定性相对不高,但空间较大。我们根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序,确定性由高到低为禽养殖>海产品,持续性由高到低为禽养殖>海产品。分个股机会来说,包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股,如北大荒;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块来看,禽养殖板块:根据历史经验来看,每年一、三季度是年内鸡肉消费旺季,一季度受春节消费提振的影响,三季度受中秋国庆节日以及天气转冷需求阶段性提升的影响,因此禽价高点一般出现在每年的2月份和9月份。目前来看,由于过了三季度的传统鸡肉消费旺季,需求进入阶段性下行通道,本期鸡苗价格创年内新高,表现出淡季不淡的行情,充分说明供需缺口仍未填满,我们认为本轮由低引种和低换羽引起的供给缺口已经超出了市场预期,随着禽链价格保持景气,短期内板块估值有望向上修复。中长期来看,低引种、低换羽叠加生猪养殖业疫情出清带来的替代效应,禽链景气反转的逻辑没有发生变化,我们预计本轮景气周期有望持续至2019年。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发"H7N9"禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹,验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断,短期来看参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至180-200元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家、东方海洋。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题,四季度进入农业政策频发期,有望催化板块行情。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐海大集团。
    (二)事件驱动的主题性投资机会:近期中美贸易战再度升级。时间线:2018年6月15日,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施,对其余约160亿美元商品的加征关税措施将进一步征求公众意见。2018年6月15日当天,商务部决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元,将从2018年7月6日起生效。同时,中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税,涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。2018年6月19日,特朗普指示美国贸易代表制定清单,对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。在完成法律程序后,若中国拒绝改变其行为,并坚持对500亿美元美国商品加征关税的话,那美国对华加征关税将生效。如果中国再次采取反击措施,美国将对另外2000亿美元的商品加征关税。2018年6月19日当天,商务部公开表示,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。2018年7月6日,中美双方关税互征如约实施。2018年8月2日,美国贸易代表声明称拟将前期对2000亿美元中国商品的加征税率由10%提高至25%。2018年8月3日,国务院关税税则委员会依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%-5%不等的关税。2018年8月8日,商务部针对美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税一事采取同等力度的反击措施,决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税,与美方同步实施。2018年8月10日,商务部公布对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的最终裁定,裁定存在倾销,决定自2018年8月20日起,对上述产品征收反倾销税,税率为23.1%-75.5%,征收期限为5年。2018年8月23日,中美如约对160亿美元商品互征关税,同时,中国在世贸组织起诉美国301调查项下对华160亿美元输美产品实施的征税措施。2018年9月17日,美国政府宣布将于9月24日起,对原产于中国的2000亿美元商品加征10%的进口关税,并将于2019年1月1日将加征关税税率上调至25%。2018年9月18日,中国决定自2018年9月24日12时01分起对部分原产于美国的商品分别加征10%和5%的关税。2018年9月30日,美国、加拿大和墨西哥达成新北美自贸协议,新版协议命名为"美墨加三国协议"(USMCA),协议规定,成员国如果与"非市场化经济体"(包含中国)签署自贸协定,不仅要提前三个月通知其他成员国,还要将缔约目标告知其他成员国,并提前至少30天将协议文本提交其他成员国审查,以确定是否会对USMCA产生影响。其他成员国如果认为协议涉及"非市场化经济体",可以在六个月后退出USMCA。路透社报道认为,该条款符合美国总统特朗普的意愿,他希望在经济上孤立中国,防止中国商品借道加拿大、墨西哥流向美国,以享受北美自贸协定的免税优惠。短期来看,中美贸易争端除推升国内相关农产品价格外,也能使国内农业的战略地位和战略价值得以彰显,对上游板块产生明显利好。长期来看,贸易争端将倒逼我国农业供给侧结构性改革,提升我国农业竞争力,保证粮食安全从而保证国家安全,如此看来,塞翁失马,焉知非福。建议关注中美贸易战带来的主题性投资机会,重点关注种植业板块。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

,【2019-11-08】【出处】中证网



天邑股份(300504):5G微基站处于研发后期
  中证网讯(记者 董添)11月8日,天邑股份(300504)在互动平台表示,华为子公司是公司的重要供应商之一。公司5G微基站处于研发后期。

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