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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中泰证券,建筑装饰行业:继续关注工业投资与生态环保产业链


    全年建筑板块相对收益偏弱,行业内个股分化较为明显。从全行业角度来看,2017全年建筑行业指数(中信)涨跌幅为-6.11%,显著跑赢相对代表小股票的中证1000(-17.35%)指数,跑输相对代表大中股票的上证50(25.08%)及沪深300(21.78%)指数,在29个中信分类行业里涨跌表现位于第18位,相对收益中等偏下。从建筑行业内部来看,园林(8.30%)、建筑智能(2.14%)及房建(1.57%)细分板块涨幅居于前三;设计(-20.41%)、钢构(-18.56%)及装饰(-16.11%)细分板块跌幅居于前三。从个股角度来看,涨幅排名靠前的个股为蒙草生态(100.80%)、金螳螂(58.74%)、延华智能(50.60%)、东方园林(42.80%)及中材国际(40.87%),跌幅排名靠前的个股为海波重科(-58.79%)、瑞和股份(-55.79%)、雅百特(-54.82%)、名家汇(-53.78%)及华铁科技(-50.96%),行业内部个股涨跌分化较为明显。
    制造业盈利改善有望驱动后续投资复苏,推荐中材国际、中国化学。在供给侧改革等因素推动下,许多工业企业盈利改善已持续一年多时间,国内制造业投资已有复苏迹象,相关工业工程及服务龙头公司国内传统主营业务企稳,趋势逐渐温和向上,对整体业绩拖累减少,叠加海外业务/新业务快速增长,整体业绩有望持续向好。重点推荐中材国际:1、自钢贸案影响基本消除后,自身各业务线均取得积极进展(主营业务利润率提升,非水泥工程、环保及运营服务业务占比提升,收购子公司盈利改善);2、有望深度受益于“两材”合并(国内打开中建材水泥技改、水泥窑协同处理固废等业务市场,海外作为工程平台受益于“两材”一带一路沿线投资,此外具有整合新集团旗下其他工程资产潜力);3、公司水泥窑协同处理垃圾、污泥及危废技术储备雄厚,极具市场应用前景。4、今明年业绩有望持续高增长,当前股价对应18年12.5倍PE,重点推荐。中国化学:1、17年初以来部分化工品价格大幅上涨,相关行业企业盈利能力大幅改善有望增加后续对炼化、煤化工、化工等领域的投资。公司自3月以来订单持续超50%高增长,前11月收入同增6.0%,创31个月以来新高。2、近期伊朗局势又添不确定因素,全球油价有望继续走强,煤化工项目/炼化工程需求有望进一步改善。3、积极向基建、环保、电力等非化工领域发力,上半年订单占比已达约1/3,有望成为新增长点。4、今年汇兑损失及潜在项目计提可能对业绩造成一定拖累,预计明年相关影响将明显减小。5、当前公司股价对应18年仅1.06倍PB,处在历史较低位置,重点推荐。
    央行临时准备金动用安排释放流动性,PPP贷款审批有望加快促订单向收入转化。12月29日央行表示为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,决定建立“临时准备金动用安排”,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点且使用期限为30天的法定存款准备金。我们认为,央行建立临时准备金动用安排有助于缓解节前流动性紧张局面,PPP项目贷审批节奏有望加快,促进企业PPP订单加速向收入及业绩转化。而十九大报告提出“绿水青山就是金山银山”,中央经济工作会议指出“要实施好十三五规划确定的生态保护修复重大工程,启动大规模国土绿化行动,并培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业”,园林生态行业有望迎来黄金发展期,以传统景观绿化不断外延环保技术的生态“工程”龙头企业最直接受益。中央经济工作会议同时要求“引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入生态文明建设”,合规PPP作为引入社会资本的高效投融资工具有望起到重要作用。建议积极布局高成长、低估值园林生态PPP板块,重点推荐东方园林(生态园林及流域治理龙头,不断外延危废处理及水处理业务,业绩逐季加速,高订单收入覆盖率,18年17倍PE)、铁汉生态(大股东拟2个月内增持不超过2亿元,18年15倍PE)、龙元建设(强专业性有利于应对PPP合规政策环境,有望脱颖而出跨越成长,18年仅14倍PE)、岳阳林纸(高管增持彰显强烈信心,18年17倍PE)、岭南园林(18年15倍PE)。
    房地产调控释放暖意,继续重点推荐装饰龙头金螳螂。12月26日住建部、财政部、央行、国土部等四部委联合印发通知,维护住房公积金缴存职工购房贷款权益,要求住房公积金管理中心压缩贷款审批时限,自受理申请之日起10个工作日内完成审批工作,住房公积金贷款审批加快有望促进购房需求释放。而在今年地产商拿地高增长背景下,我们预计2018年建安投资和新开工仍将保持较快节奏,房地产相关工程行业将从中受益。继续重点推荐装饰行业龙头金螳螂:1、公司拟将金螳螂电商30%股权转让予员工持股平台,充分激励家装电商团队管理者及核心员,促进家装业务快速成长放量,我们预计今年金螳螂电商订单达40亿元,收入超20亿元,未来极有望成为家装领域新龙头。2、公司公告与中天集团拟共同出资5000万元设立浙江天域运营管理公司发展长租公寓市场,同时同意合资公司指定金螳螂为装饰供应商。公司快速切入长租公寓市场,为定制精装业务打开广阔市场空间。3、公司传统公装业务订单增长明显加快,截至三季度已签约未完工订单475.8亿元,为16年收入2.4倍,有望促主业加快增长。4、在家装业务占比快速提升趋势下,公司消费属性将不断增加,估值空间有望大幅打开,重点推荐。
    风险提示:房地产调控超预期风险,原材料价格超预期上涨风险,项目进度低于预期风险,PPP政策变化风险,市场利率持续快速上升风险等。

上证报,真视通(002771)中标4496万元项目




    上证报讯(记者邵好)真视通10月25日午间发布公告称,公司近日收到山东招标股份有限公司发出的《国内招标中标通知书》,确认公司为“山东省农村商业银行新视频会议系统项目集中采购招标项目”的中标单位。项目中标价为4496万元,项目的执行将对真视通经营业绩产生积极影响,并有利于提升公司整体盈利能力。
    

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申万宏源,传媒互联网周报:复联3创进口片单日票房纪录 暑期档强片云集利好电影板块


    《复仇者联盟3》单日票房创纪录,暑期档国产片阵容历年最强,利好(600977)中国电影。
    《复仇者联盟3》票房表现不负众望,上映3天超12亿,周五首映票房(含服务费)3.6亿,周六票房4.9亿,超出去年《速度与激情8》上映第二日4.8亿的进口片单日票房纪录,预计总票房可能与《速8》26亿的表现接近。《复联3》一改年初《黑豹》北美火爆、中国疲软的状态,体现好莱坞超级英雄大片对于国内观众观影热情仍有极强刺激作用。本周中国与日本签署电影拍摄制作合作协议,对于日本电影的合拍、引进有望放松,未来好莱坞大制作商业片与印度、日本、欧洲影片将满足关注多层次观影需求,利好进口片发行首推标的中国电影。后续我们看好暑期档国产片表现,建议关注制片及放映板块中国电影、万达电影、金逸影视、横店影视、光线传媒等龙头标的。
    本周第74届全国教育装备展在成都举行,我们参加会展一手观察教育装备行业趋势。(1)行业竞争加剧,技术门槛提升:在传统教育信息化服务商之外,IT/云服务供应商(海康、大华、锐捷等),家用电子/电器厂商(华为、长虹、欧帝等)针对教育行业应用推出硬件产品。培训龙头好未来,互联网教育应用一起作业均参展,未来教育toB市场竞争激烈;(2)新高考改革相关品类成热点:针对新高考走班选课、排课、学情跟踪、职业生涯测评的产品应用将日益广泛,针对语文科目分数提升的分级阅读类产品也将增加。(3)智慧课堂功能进化,在智能平板等应用外,结合智能书写、智能阅卷功能的智慧课堂已成为标配,为后续AI+教育深度应用打下基础。(4)AI+直播成为热点,多款人脸识别+学情分析产品亮相,适配培训机构双师模式。
    本周申万一级行业传媒指数上涨1.08%,在申万一级行业中排名第21,跑输沪深300(2.6%),和创业板指(1.10%)基本持平。本周传媒板块涨幅前五为引力传媒(28.57%)、幸福蓝海(23.37%)、力盛赛车(15.00%)、科达股份(11.40%)、读者传媒(10.57%),跌幅前五为鹿港文化(-12.95%)、上海钢联(-7.60%)、艾格拉斯(-6.63%)、安妮股份(-4.87%)、蓝色光标(-4.38%)。
    重点推荐个股:1)影视&院线:中国电影(文化自信龙头;《复联3》票房表现优异,申万传媒团队4月25日最新深度报告看42%空间,目前底部启动涨幅8%);金逸影视(重拾重点城市扩张步伐)、光线传媒(下周《超时空同居》催化)、横店影视(三四线院线龙头加速扩张);2)教育:百洋股份(IT设计培训龙头)。3)版权:视觉中国(收购标的500PX股权激励加大协同效应);捷成股份(影视版权分销龙头);4)游戏:完美世界(《轮回诀》、《烈火如歌》上线表现出色)、掌趣科技(第三方预计《奇迹觉醒》Q1流水超10亿)、顺网科技(预计增加类吃鸡海外游戏代理,增厚业绩),5)营销:分众传媒(新进入者带动广告主对楼宇广告关注度,市场规模扩容)。

方正证券,国防军工行业:美频繁引发地缘风险 板块投资情绪高昂


    军工板块持续跑赢创业板,继续维持本轮高风险偏好、高估值、高弹性板块行情的领跑地位。板块事件性催化频发:中央军委于4月12日在南海海域举行海上阅兵,习主席检阅部队并发表重要讲话;美国总统特朗普宣布对叙利亚实施精确打击。在军工行业基本面持续向好的大背景下,美国频繁引发地缘政治冲突,板块投资情绪高昂。
    自2月9日以来,军工指数出现大幅反弹,累计上涨23.02%,其中我们推荐关注的重点个股中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航光电、航发动力、中国动力、中航机电、四创电子、国睿科技、烽火电子分别累计上涨43.92%、40.48%、28.44%、21.68%、20.43%、5.00%、39.86%、29.41%、43.34%、23.19%。我们建议:紧紧把握“抗周期性投资首选军工板块”的策略思维、“军工整机厂及核心配套基本面确定向上”认识、“中美对抗长期深入演化”意识。
    3月23日方正军工团队领先行业提出军工板块抗周期性理解!资金乐于追捧与“宏观经济和贸易战持续/脉冲风险”相关度低的军工板块。1月底《底部加大配置基本面向好的军工白马》及随后报告持续提出:战略看好全年风险偏好提升的持续性。
    关注军工,牢牢把握军工主机厂及其核心配套。首推中航飞机和中直股份,独家首推中航飞机!并持续重点推荐内蒙一机、中航光电、中航机电、航发动力、中国动力;军民融合四创电子、国睿科技、烽火电子等。
    投资亮点速览
    1、2018年军费预算8.1%增长,是今年唯一一个投资超预期的行业,军费持续高速增长显示出军工行业极强的抗周期性特点;军工也是少数几个政府只鼓励不打压的行业,习主席高度重视武器装备建设,剑指建设世界一流军队。行业比较来看,经济投资增速放缓,市场会逐渐明白去寻找和宏观经济与贸易战相关性低、不受影响的洼地。上周我们也更进一步提出军工是独立逻辑,是大国对抗背景下的独立强势板块。
    2、军工整机厂及核心配套基本面确定向上:我们基于实证性基本面研究,认为:“军改影响结构性”、“五年计划‘前低后高’与军改影响不可混为一谈”、“国家优先发展的空、海军主机厂基本未受军改影响”。调结构,实现多军种协调发展是本轮军改应有之义。军兵种内部力量结构得到优化,海空军相关装备主机厂生产因此基本未受军改影响。海军维持舰船“下饺子”,空军装备升级换代进展仍维持较快速度,军工整机厂及核心配套基本面确定向上。
    3、中美对抗加剧的背景下,中国迫切需要发展的首要就是军工(强国之本,护航复兴)。短中期来看,短中期地缘政治局势较为紧张,地缘政治对板块的催化也可能推动超预期行情的出现详见最新报告:《塞上军章˙地缘政治专题之二:压制中国-中美军事战略全方位对比》,中美对抗是趋势性和有前因后果的,经贸牌仅是美国压制中国的一张牌。
    4、军工板块估值具有上行潜力:当前方正军工板块机构持仓整体处于历史低位,军工板块估值81X,较最高估值水平下跌61%,处于近三年最低位;主要公司备考PE分别为25X(25%配套融资)、31X(50%配套融资),备考估值亦处于合理区间低位。
    本周亮点新闻
    【政策】习近平:中国将大幅放宽市场准入。
    【阅兵】12日上午,中央军委在南海海域隆重举行海上阅兵,习近平检阅部队并发表重要讲话。
    【船舶】中国产航母4月23日或首次海试,将成首艘作战型航母。
    【地缘政治】中美贸易战正酣,印度却在背后捅刀,趁机抵制中国货。
    【地缘政治】美航母打击群开赴中东,俄三军进入“备战”状态。
    行情回顾
    本周(2018.04.09-2018.04.15)上证综指上涨0.89%,中证军工指数下跌0.40%,报收8881.68点,跑输沪深300指数0.83个百分点,跑赢创业板指数0.26个百分点,市盈率(TTM)72.04,市净率2.82。涨幅前五包括:中海达(27.14%)、北方导航(10.83%)、中兵红箭(8.14%)、航天通信(6.89%)、北斗星通(5.28%)。跌幅前五包括:钢研高纳(-7.83%)、振芯科技(-7.29%)、航天动力(-6.13%)、中航电测(-6.11%)、航新科技(-5.82%)。
    投资建议:看好军工板块龙头,首推中航飞机(战运战轰,C919和中直股份(直20),并持续推荐内蒙一机(装甲车辆)、整机核心配套:中航光电、中航机电、航发动力、中国动力;军民融合四创电子、国睿科技,烽火电子等。
    风险因素:军民融合政策支持低于预期,军工板块公司业绩低于预期,军工领域院所改制与混改进度慢于预期等,市场风险偏好持续下行等。

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证券日报,众合科技(000925)轨交业务全面落地开花 自研信息系统业绩红利逐步释放



    随着新型城镇化、城市群建设进程的不断加快,城市轨道交通近年来发展迅速。作为支撑大中型城市正常运行的大动脉,城市轨道交通也逐步成为国民经济新的增长点。
    2019年9月份,中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》中指出,要构建便捷顺畅的城市(群)交通网,建设城市群一体化交通网,推进干线铁路、城际铁路、市域(郊)铁路、城市轨道交通融合发展。
    受益于快速发展的城市轨道交通建设需求,近年来,众合科技轨交信息系统逐渐进入业绩红利期。根据公司日前发布的三季报,众合科技2019年前三季度实现营业收入16.80亿元,同比增长42.54%;实现归母净利润8387.63万元,同比增长105.01%;基本每股收益0.153元。
    深耕城市轨交信号系统产业
    轨道交通信号系统,是用于保证列车运行安全,指挥并控制列车行驶,实现轨道交通高效运营的一种列车自动控制系统。可以说,信号系统是轨道交通的最强大脑。
    作为一家以信号系统为核心的交通智能一体化解决方案服务商,众合科技积极推进轨道交通信号系统的自主研发和创新化研究,持续保障着城市轨道交通的安全和畅通,以智慧交通业务实现城市间的互联互通以及城市内部智慧交通互联。
    众合科技相关负责人告诉《证券日报》记者,公司自研的BiTRACON信号系统由列车自动监控(ATS)、计算机联锁(CBI)、车载控制器(CC)、区域控制器(ZC)、维护支持(MSS)、数据通信(DCS)六个子系统组成,实现列车自动监督、列车自动防护、列车自动驾驶等功能,在确保列车安全的同时,可最大限度提高线路的运营效率。
    目前,在高铁领域,众合科技将大数据、深度学习、人脸识别等多项人工智能技术应用于轨道交通的创新业务,具体产品涉及智能视频监控、车地无线高速转储系统、混合生物识别等产品。其中,动车组智能视频监控、轴温传感器、在途检测和预警系统、车地无线高速转储系统产品已实现应用。上述负责人表示,未来,公司将基于大数据、新型高性能计算机架构,在下一代智能列车、智能无人驾驶等方向继续进行研发和产品设计,推进列车智能化进程。
    此外,众合科技围绕地铁运营方,拓展产业链,构建智能运维业务,为客户提供定制化、专业化的解决方案。
    多条线路全面开花
    记者了解到,作为一家本土企业,众合科技最初使用的是外国专利的信号系统。公司负责人告诉记者,“当时,部分地铁业主对执行效率不满意,公司的市场占有率、利润和规模无法得到有效提升,整体发展受到限制”。
    作为一家源于浙大的高新企业,2008年,众合科技走上自主研发的道路,开始研发具有自主知识产权的CBTC轨交信号系统,一步一步地赶超国外的信号系统厂商。
    “经过几年的技术积累,2012年1月份,众合科技的CBTC系统,6个核心产品同时获得劳氏铁路(亚洲)的安全论证,成为当时国内自主研发CBTC系统中唯一一家拥有完整的、全系列的信号系统核心产品独立第三方安全论证的公司,至此真正做到了整个系统的自主知识产权。”上述负责人向记者介绍道,“2015年7月份,公司研发的所有CBTC及其子系统均获得了德国莱茵安全认证,并跨出了从原型机到市场应用的一大步。到2018年12份,使用众合科技自主研发CBTC信号系统的重庆轨道交通四号线一期正式开通并载客运营,成为公司CBTC自研十年路上的第一个里程碑。”
    依靠自身的核心技术和产品,众合科技的CBTC自研信号系统逐渐得到地铁业主的认可。数据显示,2018年度,众合科技自研信号系统实现营业收入2.28亿元,自研信号营收占当期信号总营收比重为28%;2019年上半年,公司自研信号系统实现营业收入1.82亿元,自研信号营收占比上升至43.03%;公司自研信号系统产品实际毛利率超过40%。截止到今年8月份,众合科技信号系统累计中标正线项目16.75亿元,其中国产自研信号系统中标13.92亿元,占今年新增中标正线项目金额的83%。
    业内分析人士告诉记者:“轨道交通行业属于高科技的产业,国家希望具备这样的实力,将技术国产化。在过去的十几年中,中国轨道交通发展很快,今后还会继续提速发展。众合科技创新能力的提升,不但支持了中国轨道交通的发展,也为公司今后走出去分得更大的蛋糕奠定基础”。
    招商证券研报指出,众合科技是城轨CBTC的优秀参与者,在城轨投资高峰的“十三五”自主研制信号系统逐渐为市场所认可,营收扩大,在手订单充沛并将逐步在业绩中兑现。

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安信证券,建筑行业周报:政治局部署下半年经济工作 基础设施补短板力度加大


    行业及政策动态:1)2018年7月31日,新华社,中央政治局称,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策;加大基础设施领域补短板的力度;坚定做好去杠杆工作;继续研究推出一批管用见效的重大改革举措;坚决遏制房价上涨;把稳定就业放在更加突出位置。2)2018年8月3日,国务院,要求进一步打通货币政策传导机制,发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具;在把握好货币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大功夫,增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力;持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动,依法保护投资者权益,维护金融和社会稳定。
    本周行情回顾
    本周(7.30-8.3)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-3.83%(HS300为-5.85%),7月以来涨幅为1.81%(HS300为-5.57%),2018年以来涨幅为-19.96%(HS300为-17.75%)。本周行业涨幅前5为美尚生态(+10.88%)、东方新星(+10.05%)、海波重科(+9.15%)、苏交科(+7.14%)、北新路桥(+7.1%);跌幅前5为*ST毅达(-22.03%)、汉嘉设计(-19.29%)、*ST罗顿(-14.4%)、南山控股(-14.07%)、蒙草生态(-13.24%)。从行业整体市盈率来看,至8月3日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为11.54倍,较上周(7.23-7.27)略有下跌,与年初相比的行业市盈率下滑幅度有所减小,但下滑幅度仍接近30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.27,较上周(7.23-7.27)同样有所回落。当前行业市盈率(18E)最低前5为中国建筑(6.19)、葛洲坝(6.43)、山东路桥(7.15)、中国铁建(7.25)、蒙草生态(7.26);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.84)、中国中冶(0.85)、腾达建设(0.86)、中国铁建(0.87)、安徽水利(0.90)。本周建筑行业指数(CS)涨幅为-3.83%,随同大盘一同回调,但强于HS300(-5.85%)、上证综指(-4.63%)及深证成指(-7.46%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第6位。剔除停牌公司外,本周建筑行业中仅14家公司录得上涨,数量占比12%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-3.83%)的公司数量为38家,占比31%,涨幅超过行业指数涨幅的公司数量占比连续两周走低,个股涨幅承接上周继续出现较大分化。苏交科、北新路桥表现强势,但大建筑央企中仅中国铁建周涨幅录得正收益。
    本周政治局会议要求实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要发挥更大作用,流动性要保持合理充裕,加大基础设施领域补短板力度。我们认为,自7月19日市场网传央行额外提供中期借贷便利(MLF)资金用于支持贷款投放和信用债投资(据21世纪经济报道)后,市场已形成宽信用+流动性宽松预期;7月20日央行及银保监会分别发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》、《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,对于稳社融具有积极意义;7月23日国常会部署更好发挥财政金融政策作用、支持扩内需调结构促进实体经济发展、确定推动有效投资措施、积极财政政策要更加积极,我们解读为较为明确的财政发力信号,下半年基建(特别是中西部地区补短板属性的基本建设)或有望成为扩内需的主要抓手。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月、6月基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:(1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;(2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。(3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    政治局研究部署下半年经济工作,要求加大基础设施领域补短板的力度
    新华社北京7月31日电,中共中央政治局7月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议指出,当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。下半年,要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,打好“三大攻坚战”。
    会议要求,第一,保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。第二,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。要实施好乡村振兴战略。第三,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。第四,推进改革开放,继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。第五,下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。第六,做好民生保障和社会稳定工作,把稳定就业放在更加突出位置。
    我们认为,从金融委会议到国务院常务会议再到政治局会议,财政政策更加积极,货币政策从“稳健中性”转向“稳健”,流动性从“合理稳定”转向“合理充裕”,财政政策和货币政策基本定调,政策边际改善有助于建筑行业估值修复。政治局会议强调“稳”字,将加大基础设施领域补短板力度,结合下半年近万亿元地方政府专项债发行和保障地方平台合理融资需求,预计下半年将在中西部基础设施、乡村振兴等领域加大投入力度,基建投资增速有望止跌回升。
    我们6月以来即多次在周报和专题报告中指出:1)上半年社融增量的大幅萎缩对基建投资增速形成制约,基建投资上半年承压,触底回升的时间窗口或推迟至下半年,不应过分悲观,三大攻坚战作为今年主要任务,相关领域财政支出下半年有望呈现结构性积极状态;2)今年以来“严监管+紧信用”及资管新规“表外转表内”政策要求下部分建筑企业融资难度加大,同时此前较多依赖信用债及表外非标融资的地方融资平台实际融资规模收缩较多,如后续社融增量能够企稳回升,则有望对于下半年基建投资增速修复打下坚实基础。3)近期一系列财政金融政策相继出台对于此前因严控地方政府违规举债、清理规范PPP项目及社融增量大幅减少等因素影响下投资增速下降可形成预期及信心上的修复。
    我们认为,尽管今年5月、6月基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    PPP项目库2Q18季报公布,PPP在全国各地继续平稳推进
    据7月31日财政部PPP中心发布的“全国PPP综合信息平台项目管理库2018年二季度报”显示:截至2018年6月,入库项目(包含储备库和管理库)共12,549个,总投资17.4万亿元;其中管理库累计项目数7,749个,投资额11.9万亿元。管理库累计落地项目数3,668个,投资额6.0万亿元,落地率47.3%。2018年1―6月,管理库新增项目612个、投资额1.2万亿元;新增落地项目939个,投资额1.4万亿元,落地率上升9.1个百分点。二季度管理库共清退项目856个、涉及投资额9569亿元,在库项目质量有所提高。同时,二季度管理库新增入库项目1185个、投资额14249亿元,覆盖31个省(自治区、直辖市)及新疆兵团,表明PPP在全国各地继续平稳推进。
    从行业来看,二季度环比新增项目数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,分别为212个、67个、33个;二季度项目环比新增投资额前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,分别为2020亿元、886亿元、754亿元。管理库累计项目总数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,合计占管理库项目总数的62.1%;累计投资额前三位是市政工程、交通运输、城镇综合开发,合计占落地项目总投资额的74.1%。
    分区域来看,二季度环比新增项目数前三位是山西、广东、山东(含青岛),分别为92个、86个、84个;二季度环比新增投资额前三位是浙江、湖北、广东,分别为1193亿元、1035亿元和810亿元。管理库累计项目总数前三位是山东(含青岛)、河南、湖南,分别为693个、580个、497个;累计投资额前三位是贵州、湖南、浙江,分别为10040亿元、8058亿元、7704亿元。
    5月21日深圳市发改委和财政委联合印发《深圳市政府和社会资本合作(PPP)实施细则》,主要从PPP项目的土地政策、财政政策、金融政策和价格政策等方面提出相应的配套措施,积极促进和稳妥保障PPP项目的规范健康发展。7月4日福建省财政厅印发《关于进一步规范政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,从坚持规范发展、防范债务风险、强化主体责任、夯实工作基础和完善奖惩机制等五个方面,对全省PPP项目做进一步规范。同日,江苏省财政厅印发《江苏省政府和社会资本合作(PPP)项目入库管理工作规则》,明确提出优先入库、从严从紧入库和严禁入库三种具体类型及标准。备受关注的PPP条例有望在下半年出台,叠加PPP专项债(珠江实业10.2亿元的PPP专项债券)首单落地,PPP或将迎来新的发展机遇。
    经过2017年到2018年上半年的规范整顿,PPP开始逐步走向规范化、制度化和透明化,整体风险已明显下降,近期已有部分地区重启此前停工的PPP项目,优质规范的PPP项目或将迎来新的发展机遇。下半年合规PPP项目或会加快落地进度,规范PPP项目或将助力基建投资企稳。
    核心观点及投资建议
    建筑反弹仍在路上,当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。建议四条主线布局:(1)大建筑央企:基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、前期调整幅度较深的中国铁建、葛洲坝、中国建筑、中国交建和中国中铁(停牌中)。(2)地方建筑国企:区域基建的主要参与者和利益分享者、融资能力和信用优势明显、深跌带来的估值优势和业绩的较快增长,主要推荐安徽水利和山东路桥。(3)生态园林标的:融资环境和信用环境改善的受益者、增强业绩释放动力,主要推荐东珠景观、岭南园林、文科园林和大千生态。(4)专业工程公司:油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,重点推荐中国化学。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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全景网,志邦家居(603801)2018年净利同比增16.51% 拟10转4派8.6元




    全景网4月2日讯志邦家居(603801)周二晚间披露年报,公司2018年实现营业收入24.33亿元,同比增长12.80%;净利润2.73亿元,同比增长16.51%;每股收益1.71元。公司拟每10股转增4股并派发红利8.6元(含税)。

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