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新浪财经,盘后点评:三大股指皆遭重挫沪指跌逾1% 创指失守1400点


    新浪财经讯9月10日消息,今日两市小幅低开后,持续震荡走低,三大股指皆遭重挫,沪指大跌逾1%失守2700点关口,创指大跌逾2%失守1400点关口,并创4年以来新低,行业板块几乎全线受挫,苹果概念股领跌两市,成杀跌主力军,市场人气极度低迷。
    从盘面上看,两市板块几乎全线受挫,仅仅特高压、燃气水务、啤酒板块飘红,苹果概念、数字中国、稀土永磁居板块跌幅榜前列。
    热点板块:
    特高压板块早盘高开高走,领涨两市,平高电气、金利华电、许继电气涨停,国电南瑞、中国西电、置信电气、四方股份等个股均有不俗表现。
    燃气水务板块盘中走强,表现活跃,东方环宇、贵州燃气涨停,新疆浩源(维权)、大通燃气、新天然气、新疆火炬、皖天然气、长春燃气等个股均有不同程度上涨。
    消息面:
    1、证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条“经营性资产”的相关问题进行解答。
    2、中国电建与挪威NBT公司正式签订了乌克兰西瓦什250兆瓦风电项目EPC合同。
    3、因涉嫌信息披露违规,深交所9月10日对西藏发展下发两份《关注函》,要求公司就实际控制人认定情况及信披情况、担保诉讼等情况一一进行说明。
    4、国家煤矿安监局在京召开专题会议,研究部署加强重点省煤矿安全监管监察工作。
    5、中兴通讯与中国移动针对2018年PON系统设备新建集采和扩容完成框架签订,就后续中移10GPON建设项目达成正式合作。
    后市前瞻:
    湘财证券认为,今日市场继续走低,沪指盘中再创近期新低,深成指、中小板指、创业板指更是联手创出2015年6年以来3年多的新低,弱势行情仍在继续。急于目前的市场态势,沪指也将跟随深成指的脚步,后期也将创出新低,击穿2653点、2638点只是时间问题。总结一句话:市场的弱势仍在进行中,短期还很难有大逆转行情到来,深成指已创三年来新低,沪指同步创新低已不远,投资者只有顺应趋势,战在更高的角度看问题,才能制定更适应市场的操作策略,逆流而动牺牲的概率较大。

中国证券报,上海电气(601727)拟发行不超30亿可交换债券




   上海电气11月14日晚公告称,拟通过发行可交换公司债券方式募资不超30亿元,债券可交换为公司持有的上海机电A股股票。期限为发行首日起不超过六年(含六年),每张面值人民币100元,按面值平价发行,为固定利率。本次可交换公司债券所募集资金在扣除发行费用后,拟用于包括但不限于偿还公司债务、补充流动资金等用途。

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国海证券,医药生物行业周报:关注结构性增量 勿为数据所误导


    上周医药生物板块跌幅0.49%,涨幅在28个行业中排名第14位,领先沪深300指数2.23pp。医疗器械表相对较好,涨幅为0.97%;跌幅最大的板块是化药,下跌1.54%。其他板块表现如下:中药(0.18%)、医疗服务(-0.11%)、医药商业(-0.44%)、生物制品(-0.46%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)34.31倍,相对沪深300PE溢价率约为1.91倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(79.79倍)、医疗器械(47.49倍)和生物制品(45.12倍)估值较高,化学制药(33.05倍)、中药(27.67倍)、医药商业(24.93倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:关注结构性增量,勿为数据所误导 本周医药跟随大盘继续调整,行业指数下跌0.49%,对比创业板指,医药行业指数跑输4.17个pp。进入6月份以来,医药板块的市场表现已不再一枝独秀,行业指数实际已跑输沪深300和创业板指。在申万一级行业中,医药行业已居中后位,平均涨幅为-9.11%。
    对于近期医药板块的调整,我们认为更多属于市场交易因素影响,属于大盘大幅调整后的补跌。年初以来医药已累计非常可观的超额收益,在市场普遍下跌的情况下,1~5月医药行业平均涨幅仍有9.06%,涨幅居首。进入6月份以后,市场剧烈调整,包括食品等前期强势的板块,也跟随下跌。
    市场有担忧行业基本面有变化,尤其是行业整体运行情况,因为之前4月份单月收入和净利增速下滑较多。近日,统计局再发布1~5月份数据,收入增13.9%,利润总额增速13.2%,环比1~4月份增速进一步下滑。实际自去年以来,我们就不以行业整体运行数据作为我们推荐医药的数据支持,因为来两票制改革以来,行业数据收入和净利润波动数据较大,而我们能参考的市场端数据,其实一直不好。2017年样本医院市场整体数据为3.3%(IMS),2018年Q1增速也是个位数(PDB),但这并妨碍1季度医药行业上市公司整体收入和净利提升。医药行业正处于变革中,市场结构性调整,如果只关注整体数据,而忽视个中变化,容易误导投资。
    回顾今年以来医药板块的市场表现,实际行业指数的上涨仅仅是不足1/3医药上市公司所带动,2/3的医药股在下跌。剔除次新股等,实际能跑赢行业的实际只有20%左右。市场已经根据医保调控的方向,回避了中长期利基为中药注射剂或者辅助用药类的公司,集中聚焦在创新或者出口增量明确的公司,结构性增量逻辑已有较深理解认知。
    随着医疗改革深化,尤其是社会医疗保障局的成立,结构性分化趋势将更趋显著。如赫赛汀2017年10月纳入医保以来,销售快速放量,对于医保而言,负担必然增加,在整体增速有限的情况下,其增量可能更多来自内部结构调整,例如继续增加中药注射剂的使用限制。
    对于估值水平,截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为31X,2019年动态PE 25X(整体法,剔除负值),处于历史的中高位置。近期虽然有所调整,但从溢价率看依然是在一个偏高位置,预计后续震荡的趋势可能延续。
    就医药板块的长期投资而言,我们依然继续建议增配医药,把握此次医药结构性长牛的机会。医药牛市基础是创新驱动,基于行业内结构性的调整优化的红利,体现在部分能持续推出创新成果的公司。从目前新药研发的进度来看,中国新药创新更多还在起步阶段,对于创新药研发--龙头的恒瑞医药,2018年也只是新药开始收获的开端,更多创新产品还在临床推进阶段,因此此轮结构性创新牛市,我们判断的周期应该是5~10年,2018年仅仅是开端。
    各子行业方面,原料药板块关注度有所提升,我们也注意到环保督察组第二批回头看中,宁夏启元等部分企业被停产,对于硫氰酸红霉素等品种,应该是具备更长时间的价格支持。大部分维生素品种则因供给端变化,处于价格调整中。
    创新药板块,6月15日BMS的Opdivo在国内申请获批上市,6月22日复星医药的利妥昔单抗进入现查核查。从审批节奏和效率来看,近年以来创新审批的显著提速。尤其是重磅的品种的上市,其上市销售有望继续带动市场对行业重新驱动的全新认知。 对于OTC板块和医疗器械细分领域的机会,我们建议继续侧重个股,尤其是注重消费升级带来的增量机会。医药消费品为患者带来的生活质量改变非常显著,随着经济水平提高,消费升级的趋势非常明确。在医疗器械行业行业,我们推荐了受益下游种植牙市场增量的公司--正海生物。品牌OTC中,我们推荐关注具有品牌优势和管理效率有继续提升空间的云南白药。
    给予行业推荐评级,个股推荐: 1)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和康恩贝。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。从时间节点上看,提价和控货的主要事件在2016-2017年,我们预计2018年起,提价对业绩提升将更趋显著。 2)核心布局,坚守创新。
    创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新的方式,我们认为不必局限于具有独立研发平台的公司,并购合作都是创新的重要来源,核心在于研发的方向、进度和企业的营销能力等。 创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。
    生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。
    医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。再生生物材料,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。 3)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。 4)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。
    本周重点推荐个股及逻辑:
    海辰药业(300584):①Q1归母净利润同比增长116.44%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。 正海生物(300653):①预计2018H1归母净利润增速85%-95%;②口腔修复膜下游主要用于颌面修复和种植牙,目前种植牙领域公司市场约200万颗,年复合增长30%,其中约有50%的种植牙需要口腔修复膜,公司产品在口腔修复膜领域处于起步阶段,正加速替代进口盖氏的份额,预计销量长期成长空间有10倍以上,公司属于国产独家。从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。②脑膜市场稳定,公司也抓住机遇扩大份额。③种植牙填充材料再学术推广中,未来增长潜力超过口腔修复膜。④公司研发储备活性生物骨和子宫修复膜等,未来市场潜力超10亿级品种。⑤鼎晖维森通过集中竞价方式合计减持0.41%,2018年拟减持总股权比例为2.46%,我们预计剩余的拟减持股权或通过大宗交易方式完成,对股价影响可能有限。
    乐普医疗(300003):①预计2018H1归母净利润增速30%-40%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018 年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订将拟公开发行的10亿规模可转债初始转股价格从不低于33.88元/股调整为不低于38.00元/股,上调12%,充分彰显公司信心,且保护原有股东权益。
    安科生物(300009):①Q1归母净利润同比增长26.2%,扣非净利润同比增长30.5%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年中获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。
    健友股份(603707):①Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长116.87%,略超预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    普利制药(300630):①Q1实现归母净利润3310万元,同比增长200.38%,略超预期;②注射用阿奇霉素多省中标,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,有望近期获得进展结果;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内;④员工持股计划48.88元均价高位实施,董事长认购15%,彰显对未来发展信心。
    浙江医药(600216):①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种;②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年6月可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年;③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA采购量有望在Q2逐渐恢复,价格有望维持。
    科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    云南白药(000538):①2018Q1归母净利润8.06亿,同比增长11.18%;②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升;③普药产品线气血康增长显著,预计未来市场潜力有望突破10亿元,普药品种还有蒲地蓝消炎片和伤风停胶囊等,普药资源可再发掘;④健康板块,牙膏增速保持,新品种持续培育;⑤中药资源事业部增长迅速,已完成中药材种植到药材中间产品到养生保健产品的全产业链布局,最具潜力;⑥2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。
    康恩贝(600572):①2018Q1扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长20.15%;②加强内部管理,2017年提出大品牌战略,专注品种的经营整合,围绕公司10大品牌核心,进行营销管理体制创新,开发多系列多品种拓展市场,大力推行大品牌+高毛利+终端分销组合模式;③大力扩充零售终端营销队伍,并配合以销售激励政策来激发销售人员积极性,推动零售终端快速增长,未来有望打通医院和零售渠道,利用医院学术影响推动品牌持续放量;④医保目录和仿制药一致性评价有望带动药品销售继续放量,有望通过提升市场份额增加业绩弹性;⑤营销激励和员工持股计划理顺内部利益关系,控股股东持续增持彰显公司管理层对未来公司发展的信心;⑥拟以3亿元受让嘉和生物8.65%股权,交易完成后将合计持有其27.45%。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

长城证券,有色金属行业周报2018年23期:新兴市场波动拉低工业金属价格


    土耳其危机拉升美元指数有色金属承压下跌:本周土耳其里拉危机继续发酵,引发市场对新兴市场国家及欧洲经济担忧,避险情绪助推美元指数上涨,同时引发工业金属价格全面下跌。本周LME铜下跌-3.59%,铝下跌-2.24%,铅下跌-4.67%,锌下跌-5.89%,锡下跌-3.95%,镍下跌-1.81%。宏观层面上的悲观情绪目前成为有色板块疲软的主要因素,新兴市场危机叠加中美贸易冲突,短期内有色板块的情绪难以反转,我们建议投资上以守为攻,同时关注行业中长期趋势向好的铜板块,推荐紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
    环保监督打击非法开采国内氧化铝短缺有望与国外形成共振:近期山西地区开展打击铝土矿非法开采专项行动,河南地区今日将开启第二轮环保督查,同时辽宁五地氧化铝项目被取消,国内氧化铝价格易涨难跌。同时澳洲美铝罢工持续发酵,国内外氧化铝短缺有望形成共振。我们推荐中国铝业及云铝股份。
    下游需求景气度提升钼价有望走出历史底部:受益于供给侧改革的实施,钢铁行业景气度处于历史高点。钼作为不锈钢的主要添加剂,下游需求量稳步提升。同时上游钼精矿开采环保压力趋严,行业减产保价逐步见效,未来钼价有望走出历史底部。我们推荐金钼股份、洛阳钼业。
    风险提示:全球宏观经济拐点美元指数继续走强。

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华创证券,环保及公用事业周报:进口lng窗口期产品试点交易顺利 开展生态环境保护相关文件清理工作


    一周市场回顾沪深300指数上涨5.19%,中信电力及公用事业指数上涨1.71%,跑输大盘,相对收益率-3.84%。
    行业看点国内首次进口LNG窗口期产品交易成交1亿立方米。9月20日上午,我国首个对外公开提供的进口LNG 窗口期产品,通过上海石油天然气交易中心平台成交,成交量为一船液化天然气(LNG)(约1亿立方米)。此次窗口期产品提供方为中海石油气电集团,产品成交方为振华石油控股有限公司与龙口胜通能源有限公司的联合体。本期船货将于10月下旬到港中海油粤东LNG接收站,提货时间窗口总计45天,提货地点覆盖中海油粤东、福建、深圳、珠海、浙江、天津等LNG 接收站。试点交易作为LNG 接收站逐步向第三方开放进程中的一大突破,将有利于我国油气改革政策措施落地,助力我国构建完善的天然气产供储销体系。
    国务院办公厅关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清理工作的通知。国务院办公厅日前印发了《关于开展生态环境保护法规、规章、规范性文件清理工作的通知》,明确了清理范围是生态环境保护相关行政法规,省、自治区、直辖市等部门制定的规章以及规范性文件,清理职责要依照 “谁制定、谁清理”的原则,清理还要求各地区、各部门要依据党中央、国务院有关生态环境保护文件精神和上位法修改、废止情况,逐项研究清理。
    行业重点数据本周港口动力煤现货市场价格与上周持平,期货市场价格上涨。环渤海动力煤9月19日的价格为569.00元/吨,与上周相同;郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格9月21日报636元/吨,与上周相比下降0.63%。发改委数据显示,2018年8月天然气产量129亿立方米,增长9.7%,月进口量777万吨,同比增长37.3%。2018年8月份,全社会用电量6521.15亿千瓦时,同比增长8.82%。
    分产业看,第一产业用电量82.17亿千瓦时,同比增长8.73%,占比1.26%;
    第二产业用电量4138.45亿千瓦时,同比增长8.87%,占比64.15%;第三产业用电量1142.29亿千瓦时,同比增长10.81%,占比17.52%;城乡居民生活用电量1113.14亿千瓦时,同比增长6.7%,占比17.07%。
    推荐组合我们推荐关注环保核心组合:龙马环卫、龙净环保、联美控股、光华科技;推荐关注电力核心组合:华能国际、华电国际、江苏国信、国投电力;建议关注电力组合:皖能电力、浙能电力。
    风险提示:
    环保政策推进不及预期;市场竞争加剧

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中国证券报,借力"双百行动"深化市场化改革 中钨高新(000657)锚定世界一流钨产业集团



    从2015年年营业收入84亿元、亏损30多亿元,到2018年年营业收入107亿元,当期盈利近7亿元,在人员不断缩减的情况下,中钨高新管理的资产由业绩大幅亏损转向高速增长只用了3年时间。这是改革的力量,是市场化的魅力。
    中钨高新董事长、党委书记李仲泽接受中国证券报记者采访时表示,2018年公司以“双百行动”为契机,抓住“激发微观主体活力、完善市场化体制机制”这一核心,不断深化改革,主要经营指标创历史新高。不仅如此,中钨高新旗下子公司深圳金洲作为细分领域翘楚,已具备问鼎世界冠军的底气。面向未来,李仲泽表示,公司将全面深化改革,坚持建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团的战略目标不动摇。
    共享改革成果健全长效激励
    在深圳金洲的生产车间里,一排排直径0.1毫米甚至和成年人头发丝相当的极细微钻引人注目,但小小的微钻却可以穿透层层PCB(印制电路板)。PCB作为“电子产品之母”,是承载电子元器件和形成互连的桥梁。
    “全球每三部手机中,就有一部在加工中用过深圳金洲的精密微型刀具。”深圳金洲技术中心主任付连宇说道,作为国家(工信部)第一批制造业单项冠军示范企业,目前深圳金洲的PCB微钻铣刀年产能达到3.8亿支,市场占有率已经接近世界第一。
    为了夺得世界第一的“宝座”,工人们争分夺秒。“单支微钻加工每节省0.1秒,就能给公司增加几百万元年产值。”现场工作人员说,通过不断优化机器、改善生产流程,每台机器一天的产能从之前的2000支提升到5600支。
    工作人员的积极性与改革带来的薪酬制度变化密切相关。2016年8月,中国五矿将中钨高新调整为钨产业发展平台,全面整合旗下涉钨的矿山、冶炼及硬质合金企业,重整完成后,中钨高新拥有直管企业13家,成为目前全球最大的钨资源开发商和钨及硬质合金生产商,管理运营集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整产业链。
    2016年下半年,新成立的中钨高新领导班子提出了“一年改革整理整顿、两年蓄势发力、三年初见成效”的发展思路。2018年,国资委启动“双百行动”,给公司带来试点经验,推进公司混合所有制改革、员工持股、企业制度、薪酬改革等多项工作。
    李仲泽指出,改革不可避免会带来利益格局变动,而改革的难点也是在于如何克服由此带来的阻力。中钨高新通过“动增量、带存量”的方式进行超额利润分享,激励每一位员工贡献增量利润,使得改革阻力最小化。
    “之前一线职工的年平均收入是三四万元,三年改革下来,一线员工收入将近翻番。广大职工都认识到改革带来的好处,全员支持改革。”李仲泽说。
    此外,中钨高新还在试点实施职业经理人制度,建立和完善投资契约化机制,投资项目核心团队依据投资可研报告签署责任状,按照自主及自愿原则缴纳一定的投资绩效金,以方案确定的关键指标集为标准综合评价,兑现奖惩。通过跟投比例与分红相结合、考核与可研报告实践结果做绑定,真正实现“谁做可研报告谁负责”,健全了中长期激励制度。
    实行“一企一策”优化分类考核
    李仲泽在分享改革“秘籍”时表示,实行一企一策、优化分类考核也是改革的重要方法。
    中钨高新老的工矿企业多,情况复杂。针对这一情况,中钨高新对旗下企业实行差异化考核,如在深圳金洲试点职业经理人制度,提高生产效率;在矿山企业的管理制度则侧重于生产安全及成本管控。
    以“双百行动”为契机,中钨高新还推进了“三供一业”社会化移交、“两压一减”及“处僵治困”工作。其中,中钨高新管理范围内的企业,20项“三供一业”全面完成分离移交,9个市政设施、1个市政企业及4个社区管理职能全部完成移交,1个消防机构完成改革,每年可以节省费用数千万元,有效降低了经营成本。
    在“两压一减”工作中,将管理层级压缩至3级,法人层级压缩至4级,56家法人企业净压减16家,提前超额完成目标。在僵尸特困企业中,3家破产类企业全部获得法院破产受理,2家改造提升类企业实现大幅扭亏恢复造血功能。
    在此基础上,中钨高新以业绩考核为抓手,突出分类考核与对标管理。例如,矿冶端侧重成本考核,加工端侧重利润考核,而矿山引入管理人员人均精矿产量等指标,对标行业先进企业。
    此外,为保障一线职工的利益,中钨高新优化工资总额管理机制,建立管理人员与一线员工分离的‘隔板机制’,实现基层员工收入主要与劳动量和劳动效率挂钩、随企业效益的提升稳步提高,而经理层严格按业绩挂钩兑现薪酬。
    2018年,在公司业绩总体增长的情况下,所属企业负责人年度薪酬较上年最高增长64%,最低的则有所下降,旗下株硬公司事业部根据业绩不同,员工平均工资最大差距达到30%-40%,事业部负责人年收入最大差距达到30%以上。
    李仲泽表示,中钨高新的改革成效与中国五矿放权有莫大关系。结合中国五矿给予的差异化授权,中钨高新实现了“决策清单化”,将核心管控事项压缩至150项,对下属企业层层松绑,并简化优化管理流程,这使得公司的决策能快速跟上市场节奏,及时做出应变。
    当然,中钨高新建立相应制度防范风险,即实行“执行台账化”,决策事项形成中钨高新督促任务台账,每月定期跟踪、监督执行情况,形成全过程台账记录,确保决策执行不走样、不走偏。
    瞄准高端市场志在世界一流
    中钨高新在“双百行动”开始前便着手改革,那么,“双百行动”给改革工作带来哪些变化?“进入‘双百企业’名单后,首先改革进程不断加速、加深,第二是改革方向和政策更明确,第三是授权放权更充分。”李仲泽如是说。
    2015年,钨资产同管理口径营业收入仅84亿元,且大幅亏损。2016年8月,新领导班子上任,开启了中钨高新的改革征程。次年,中钨高新实现营业收入95.11亿元,当期经营利润总额0.5亿元,成功扭亏为盈。2018年,中钨高新以“双百行动”为契机,抓住“激发微观主体活力、完善市场化体制机制”这一核心,不断深化改革。当年公司实现营业收入107.43亿元,同比增长18.1%,当期经营利润总额6.96亿元,同比增长62.8%。
    其中,钨精矿产量、硬质合金总产量世界第一,IT工具产量及市场占有率国内第一、世界第二,数控刀片、轧辊、精密零件产量国内第一,棒材、仲钨酸铵产量国内第二。
    改革成效除了实现业绩增长外,还体现在通过科技进步,解决“卡脖子”和“补短板”问题。中钨高新充分利用旗下的4个国家级科技创新平台和国家重点实验室,加大研发投入和对科技研发人员的激励。
    “科研人员在金洲的地位很高,金洲的激励措施也是向技术人员倾斜的。”付连宇说道,为了激励研发,金洲设置了创新提成奖,即按照研发新品种的销售收入和利润的一定比例,奖励给研发团队。
    重视研发、注重产品质量形成的优势,在市场不景气时愈发凸显。今年上半年在主要竞争对手产量、销售收入下降超过10%的情况下,深圳金洲产销量、销售收入和利润均实现了逆势增长。
    基于这一经验,李仲泽提出了对于行业未来发展的判断:“近20年,世界硬质合金工业每年都以6%左右的速度在增长,未来真正能在这种市场中发展进步的,一定是高技术企业。”
    “如果把硬质合金工业比喻成皇冠,那么金属切削刀具就是这个皇冠上最璀璨的明珠。但是当前中国高端金属切削刀具市场,百分之八九十是国外品牌,我们的市场市占率接近10%。当前,中钨高新正在通过加大科研投入、强化科研体制机制创新,全力推动科技进步,高附加值产品占比不断提高,科技创新、产品创新成效明显。未来,我们有责任也有信心进一步拓展高端市场,真正做到‘高精尖’,解决中国高端金属加工工具被‘卡脖子’的问题。”李仲泽表示。
    另外,李仲泽指出,中钨高新将加速整合,降成本、增效益、调结构,不断提高企业的市场竞争力。在国内第一的基础上,进一步提升企业在国际市场上的影响力和话语权。希望在未来3-5年内实现200亿元营业收入,跻身世界钨产业一流阵营。
    

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证券时报,博瑞传播(600880)并购公交传媒获批 业务转型难言乐观




   广告、发行、印刷曾是博瑞传播曾经赖以生存的"三驾马车",但在传统媒体行业业绩持续下跌的背景之下,昔日"报业第一股"博瑞传播也过得不顺心。自2016年以来,博瑞传播就踏上了转型之路,2017年启动对传统媒体经营性资产的出售和剥离工作。
   与此同时,博瑞传播也欲通过并购优质资产,让上市公司业绩快速"回血"。8月2日晚间,博瑞传播(600880)发布公告,现已收到成都传媒集团作为国家出资企业向该上市公司出具的批复文件,成都传媒集团批准同意博瑞传播发行股份购买资产,下一步则是等待将于8月10日召开的股东大会审议表决。
   证券时报记者注意到,博瑞传播此次并购标的具有一定垄断优势,标的独家负责运营成都市公交广告媒体资源。但近年来,公交传媒自营候车亭大牌上刊率大降20%,该业务广告收入则狂降超过4成,而博瑞传播将原因归咎于房地产的火爆及医美广告监管趋严,造成曾经的两大主要"金主"减少广告投入。
   标的垄断成都公交广告
   今年6月初,博瑞传播曾发布公告,拟以发行股份的方式,购买成都传媒集团持有的成都公交传媒有限公司(以下简称公交传媒)70%股权以及成都传媒集团现代文化传播有限公司 (以下简称现代传媒)100%股权。其中,公交传媒70%股权作价4.2亿元,现代传播100%股权作价4亿元,合计交易作价为8.2亿元;此次交易发行价格拟定为4.14元/股,预计发行1.98亿股。
   值得注意的是,博瑞传播第一大股东博瑞投资与第二大股东新闻宾馆的国家出资企业,均登记为交易对方成都传媒集团,故博瑞传播是成都传媒集团控制的下属公司。日前,传媒集团通过博瑞投资、新闻宾馆合计间接控制上市公司33.57%股权,为上市公司的关联方,因此此次交易亦构成关联交易。
   具体来看,公交传媒与现代传播的主营业务与上市公司现有业务中的户外广告业务属于同一业务类型。博瑞传播的主营业务包括以竞拍、自建等方式经营户外广告业务;以自主研发游戏产品,与一流游戏运营平台联合运营游戏项目,自主推进游戏产品的海外发行等方式拓展公司的新媒体游戏业务。
   作为交易标的,公交传媒成立于2014年2月,注册资本仅1000万元,现为一家专注于公共交通系统广告媒体资源运营的专业文化传媒公司;现代传播诞生时间非常短,于2018年3月27日才注资1000万元成立,其拥有成都市公交广告的独家经营权。目前,两家交易标的共同管理和运营成都市公交广告媒体资源,向终端客户或广告代理商提供广告制作、发布和运维服务。
   博瑞传播表示,此次交易的标的主营业务与博瑞传播现有业务中的经营户外广告业务属于同一业务类型,因此此次交易不会造成上市公司主营业务发生根本性变化。待交易完成后,公交传媒和现代传播将分别成为博瑞传播的控股子公司和全资子公司,上市公司将间接取得成都市公交广告经营权,独家负责运营成都市公交广告媒体资源。
   受传统媒体行业持续下滑的影响,博瑞传播最近几年的整体业绩持续下滑,2015年、2016年、2017年营业收入分别为12.41亿元、10亿元、8.94亿元,扣非净利润分别是2801.03万元、-2565.66万元和-6576.58万元。随着此次并购的启动,博瑞传播转型进入关键时刻,相比自身传统主业的不振,此次交易标的则自带"流量",净利润持续为正。成都传媒集团承诺,2018年-2020年期间,公交传媒扣非后归母净利润将分别不低于4302万元、5362万元和6524万元;现代传播扣非后归母净利润,分别不低于729万元、1343万元和1819万元。
   自营上刊率下降约20%
   但针对此次并购案,上交所已向博瑞传播下发《问询函》,要求该公司对上刊率的下滑、标的盈利能力、成都公交广告市场情况等问题进行补充说明。
   证券时报记者注意到,公交传媒自营候车亭大牌上刊率由2016年的61.34%下滑至2018年一季度的41.73%,车载电视上刊率从81.38%下滑至59.34%。其中,委托经营的候车亭大牌协议将于2019年至2026年分批到期。此外,公交传媒承诺未来三年扣非归母净利润,较标的资产2016年、2017年净利润2626万元和3776万元有较大增长。而公交传媒2016年自营候车亭广告收入为7135万元,该业务2017年广告收入则是4099万元,同比下降42.55%。
   在回复函中,博瑞传播透露,自营候车亭广告收入大幅下滑主要系房地产和医美广告收入影响。
   2017年,成都市受房地产调控政策和可供开发地块减少影响,房地产市场持续火爆,市场供不应求,从而导致房地产行业客户广告投放金额大大降低;基于医美医疗广告监管趋严,公交传媒于2017年对该行业广告业务进行整改和规范,暂时降低了医美行业广告的发布量。
   根据ebor数据显示,2016年、2017年,成都市公交广告投放总金额分别为2.75亿元、2.35亿元,2017年成都市公交广告投放总金额同比小幅下滑。其中,房地产行业客户广告投放金额大大降低,对公交广告投放金额同比下滑61.2%。 除此之外,2017年公交传媒的合作方慧和广告、广电星空,相续因自身经营问题,致使公交传媒所属车内看板媒体资源及车载电视资源出现空置,部分时段未能产生收入。其中,广电星空于2017年6月起不再与公交传媒合作,导致原委托其经营的1125台公交车的车载电视资源一直闲置而未产生收入。目前,公交传媒正与潜在客户进行接洽,预计2018年下半年才会有新客户运营目前闲置的车载电视资源。
   从行业来看,在移动互联网冲击之下,博瑞传播认为,成都当地经济平稳发展,随着当地居民消费能力日益增强,成都市户外广告媒体资源价值逐步提升,成都公交广告市场发展潜力较大。随着公交传媒委托经营候车亭转自营,其在成都公交广告市场的垄断地位进一步提高,议价能力将会得到进一步提升。

广发证券,华荣股份(603855):防爆电器和专业照明设备供应商


    防爆电器和专业照明设备供应商。华荣股份自2010年成立以来深耕防爆电器和专业照明设备领域,形成了厂用防爆设备、矿用防爆设备和专业照明三大产品线。2014年公司产品被编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,主要产品的毛利率维持在60%以上,具有较强的盈利能力。
    防爆电器行业进入回暖期,未来市场前景广阔。防爆电器用于存在易燃易爆物质的场所,受到下游石油、化工、煤炭等产业景气度的影响,与宏观经济形势关系密切,呈现周期性的特点。目前,下游行业景气度处于回暖阶段,同时国家法规严格执行,政策频出,强调安全生产,带动防爆电器行业发展。
    专业照明市场需求有保障,政策支持节能化发展。专业照明设备即应用于特殊环境下的照明设备,近年来随着世界经济发展的逐渐平稳以及中国经济步入中高速增长的"新常态",并在我国加大节能环保照明力度的有力推动下,我国专业照明行业市场保持了持续增长的整体趋势。同时,国家政策支持照明节能化,将刺激节能照明的需求。
    华荣股份是防爆领域的龙头企业,有望受益于下游行业的发展。公司主要产品为厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备,同时积极延伸主业,进入光伏工程EPC总承包等领域。公司技术实力强,是国内防爆领域的龙头企业,并与中国石油、中国石化、国家电网等大客户建立了良好的合作关系,有望受益于下游行业的发展。
    募集资金5.66亿元用于生产基地建设和补充流动资金。公司此次计划募集资金5.66亿元,其中1.8亿元用于厂用防爆电器生产基地项目,8,500万元用于专业照明生产基地项目,其余用于补充流动资金。此次募投项目可提升主业产能及技术水平,增强公司核心竞争力。
    盈利预测及投资建议。考虑到防爆电器行业处于回暖期,专业照明行业处于发展期,预计公司2017-19年净利润分别为1.46/1.83/2.05亿元,对应EPS分别为0.44/0.55/0.62。首次覆盖,暂不给予评级。
    风险提示:石油和化工等下游行业景气度不达预期,毛利率下滑风险。

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