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中泰证券,传媒行业:微信生态圈风起 关注相关受益标的


    【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块下跌1.65%,跑输中小板(-0.07%)、创业板(0.18%)及沪深300(0.24%),涨跌幅位于全行业中下游水平。传媒个股方面,宣亚国际和元隆雅图涨幅明显。
    微信生态圈风起,流量逐步变现,关注相关受益标的。随着小程序、朋友圈广告的逐渐放开,以及微信公众号运营的兴起,腾讯有望通过微信再造一个移动互联网生态圈,并适度将微信流量和用户使用时间有效的转化成广告收入并带动相关产业链的发展。我们定义微信广告生态为全场景、社交化的广告生态:(1)全场景:具有可满足移动网络用户所需的各种场景,同时小程序还具备打通线上和线下的功能;(2)社交化:微信强大的社交功能使得传播更为有效,广告转化效率更高。建议关注:科达股份(腾讯社交广告第一大代理商及多家互联网巨头核心广告代理商,业务平台整合后更具有品牌竞争力)、平治信息(百足模式+CPS模式,率先打通微信渠道的数字阅读公司)、华扬联众(技术优势明显,腾讯及多家互联网巨头核心广告代理商)
    传媒板块个股分化,建议布局业绩稳定增长且现金流充裕的标的。当前投资者对于传媒板块的整体风险偏好较低,从中长期配置的角度来看我们建议关注业绩增长确定性高,现金流充裕的标的。重点推荐分众传媒、中文传媒、完美世界,建议关注横店影视、捷成股份、视觉中国。
    推荐关注:分众传媒(映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大)、中文传媒(低估值手游出海龙头,坐拥出版与游戏两大现金流业务)、完美世界(产品丰富,品类拓展,用户面扩展,影视游戏同步发展)、横店影视(深耕二三线城市,资产联结影院布局为主,背靠横店集团资源丰富)、捷成股份(视频行业版权分销龙头)、视觉中国(图片版权行业龙头)
    风险提示事件:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧。

证券时报网,盘中直击:19只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:42分,上证综指3296.96点,收于半年线之下,涨跌幅-0.40%,A股总成交额为1726.30亿元。到目前为止今日有19只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有创业黑马、晶瑞股份、联得装备等,乖离率分别为8.51%、3.98%、3.96%;金证股份、仁智股份、鞍钢股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    3月14日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300688创业黑马9.9936.0959.9565.058.51
    300655晶瑞股份10.0113.9129.3830.553.98
    300545联得装备4.636.9163.9666.493.96
    600392盛和资源6.704.6317.9818.623.56
    002428云南锗业4.912.0611.6111.973.08
    002497雅化集团2.526.0114.6915.042.41
    002073软控股份2.002.248.528.691.99
    300490华自科技9.971.1314.8215.001.24
    002007华兰生物1.500.3827.9928.331.20
    002412汉森制药1.380.1716.6816.881.19
    002245澳洋顺昌1.150.909.629.690.75
    000795英 洛 华10.0711.866.426.450.52
    000631顺发恒业0.710.234.244.260.44
    002518科 士 达0.830.2316.9717.030.37
    601600中国铝业3.222.415.435.450.33
    600809山西汾酒0.510.1055.1755.320.27
    000898鞍钢股份0.300.316.696.710.23
    002629仁智股份0.431.757.047.060.22
    600446金证股份1.160.5316.6216.630.04

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中信建投证券,医药生物行业:上海带量采购分析 集中招采促进行业升级


    事件:上海市第三批带量采购结果公示上海市于今年6月7日公布《上海市医疗机构第三批集中带量招标采购拟中标结果公示》,完成第三批带量采购的招标工作,第三批带量采购共涉及23个品种的29个品规。2014年1月,上海首次将“试行部分药品带量采购”列入政府工作报告,2015年2月国务院办公厅印发《关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》,明确提出药品集中采购应做到量价挂钩。自2014年以来,上海市已经完成三批次的带量采购,共涉及33个品种。相较于第一批3个品种和第二批7个品种,第三批带量采购在品种数量上有显著提升。整体来看,上海的带量采购政策通过较为科学的质量综合评价指标和采购结算方式,真正实现带量采购,降价效果明显,对国家药品集中招采具有积极的参考价值。
    采购规则:质量综合评价和流通采购结算体系保证质量前提下、最低价中标,通过一致性评价品种与原研、参比制剂同台竞技。上海三次带量采购的整体方案均是在保证质量的前提下,比较价格低者中标,次低者候选。对于投标品种,设置了系统而严格的质量筛选标准。从第三次带量采购的招标方案来看,由于涉及的品种和企业较多,加上一致性评价的政策落地,招标文件中除了对企业基本的生产能力有要求,通过一致性评价、原研、参比制剂也成为重要的参考指标。
    单个品种筛选标准精细化。招标文件中,对每一个招标品种的质量和内控都有精细的评价标准,包括原料药认证、工信部排名、往次带量采购情况、环境管理认证、质量内控标准、药品贮存条件等。对通过设定筛选规则选出的优质国产药,如果其内控标准达到一定的标准,则可以与原研药平等竞争。
    不设定限价,保证充分竞价。上海在报价环节没有设定限价,而是让投标企业在市场机制下充分竞价,由于采购量有所保证,使得中标产品价格下降明显。
    厂家与单一配送商绑定,统一集中配送降低采购成本。招标文件要求一个品种只委托一家配送企业负责全市配送,而且要求必须是中标生产企业直接委托,不允许配送企业通过第三方购买中标产品。可以通过压缩流通配送的链条从而达到控制药品价格的效果,并利用统一集中配送降低药品的采购成本。
    总额预付模式缓解配送商压力,减少厂家销售成本。第三批带量采购采取总额预付的模式,上海药事所直接将货款支付给配送商。付款具体分为三批次支付,首批预付总货款的50%,当完成首批付款对应90%的供货后支付第二批为总货款的45%,全部完成后支付剩余的5%货款。同时,招标文件中规定医疗机构在每月15日前,须支付上月采购药品的货款,汇款至乙方设立“带量采购”专用专户。配送商在收到回款后,每月20日前须要回款给药事所,并提供回款的详细内容。该模式可以有效的缓解配送在货款垫付上的压力。同时由于由采购量的承诺,使厂家无需组织更多推广活动,减少了销售费用的支出,降低了成本。常用药为主,招标规则逐渐细化,品种数目增多
    主要品种选择临床常用品种,多厂家竞争促进竞价。上海三批次的带量采购主要涉及临床常用、使用量大的品种,其中心血管疾病、抗感染用药居多。同时,涉及的品种往往在市场上有多家厂商生产,从而可以更有效地促进竞价。从具体的厂商上来看,几次带量采购中标厂商多数为国内仿制药厂商。从具体细则的变化上来看,从2014年的首批到目前的第三批,主要包括:①涉及品种数量增多,从首批品种4品规到本次23个品种29个品规。②定标准则:规则愈加细化,通过一致性评价品种拥有与原研、进口品种同台竞技的平等机会。③品种选择:不同与前两批第三批招标品种中多数品种有较大的进口替代空间,对于国产仿制药有更多替代机会。④给定具体市场份额:本次未中标品种采购量不能超过中标厂商,即中标厂商可以获得全市50%以上的采购量。前两批带量采购结果分析:中标品种市场份额明显提升
    参考前两批带量采购的结果,中标品种在市场份额上均获得了明显的提升。一方面,带量采购在采购量上有所保证,能够快速提升中标厂家当年的采购数量;另一方面,执行情况良好的品种可以免除降价获得新一轮招标周期的中标,为后续的采购提供保证。第一批招标阿莫西林、头孢呋辛酯、依那普利的口服常释剂型,投标企业较多,瑞阳制药、白云山天心制药和石药欧意分别中标。根据PDB的数据,阿莫西林在招标前由联邦制药占有89%的销售额,瑞阳制药在中标之后2015年市场份额上升到15%,到2017年已经达到90%。同样,依那普利在招标前由扬子江占有91%的市场份额,石药欧意在中标后2015年市场份额上升到23%,到2017年达到94%。白云山的头孢呋辛酯市场2017年市场份额也达到了37%。
    几个中标厂家的品种在2014年中标前在上海市样本医院均没有份额,在带量采购中标后均实现了市场占比的快速提升,甚至颠覆了原先的竞争格局。第二批招标政策中由于涉及A、B分区,单一品种中标厂商不止一家。具体规则为全市采购总额分为A、B片区,中标企业优先选择片区其他企业按出价从低到高询价,愿意降至最低价的获得另一片区,否则中标企业获得全部片区采购量。
    同样从具体中标厂家的市场份额变化上来看的话,根据PDB的数据,同时获得A、B区招标份额的赤峰蒙欣、亨达药业、亚宝药业在2017年分别占据了地红霉素肠溶片、阿魏酸哌嗪片和茴拉西坦平100%的市场份额,远大医药旗下的舒邦药业获得了尼美舒利分散片87%的市场份额。其余两个品种,赖诺普利片的两个中标厂家长城药业和山东潍坊合计拥有2017年该品种100%的市场份额,而盐酸伐昔洛韦片中标的上药信谊和成都倍特合计拥有超过98%的份额。几个厂家中除了成都亨达药业在2015年即拥有了阿魏酸哌嗪片50%的份额,其余厂商在招标前上海市的占有率均很低。可见带量采购中标对于提升市场占有率有明显的促进作用。第三批招标价格降幅明显,未来原研替代空间大
    第三批带量采购招标品种数量有明显提升,从具体的中标价格上来看,不同中标企业的降价幅度不一。从2018年同品种在上海和其他地区的中标价格上来看,整体上中标品种的价格下降明显,部分品种下降达到50%以上,如氨溴索、格列美脲;同时也有部分品种降幅较小,如阿立哌唑。招标品种原研替代空间明显。本次招标品种原先市场格局中涉及较多原研药和进口厂家,而从中标的情况上来看,除了山德士之外,中标厂商多为国内仿制药企业。通过分析这些品种上海地区的市场份额,可以看出除了康弘的右佐匹克隆和齐鲁的佐匹克隆,其余中标厂商原先在上海地区的市场份额皆不大,而原研厂家在上海大部分具有较大的市场占比,具有较大的市场占比。参考前两批的带量采购执行情况,中标品种未来获得进口替代的空间较大。
    一致性评价通过品种招标中竞争优势得以体现。由于一致性评价政策的推进,本次招标名单中涉及已经通过一致性评价的品种,即瑞舒伐他汀钙片,目前京新和正大天晴均已经通过一致性评价。本次参与竞争的企业包括原研企业阿斯利康、京新、正大天晴、海正、鲁南贝特、先声东元等,虽然报价上京新不如先声、海正等低,但是最后中标。从2017年的样本医院市场上看阿斯利康仍占有50%以上的市场,具有较大的替代空间。受限于品规,过渡期原研厂家仍能争取市场加分,未来进口替代空间将逐渐减小。本次招标由于采用单一品种中标,医疗机构仍可以对未中标品种进行采购,但是采购数量不超过中标品种。在这种情况下,原研厂商由于原先市场份额大,通过积极争取品牌加分,仍然可以在采购上获得一定的加分。同时,由于招标品种有独立的剂型和品规,部分规格原研品种仍然有望获得采购。但是从长远来看,随着一致性评价等政策的推进,和原研药质量一致的高性价比国产仿制药进口替代有望不断推进,未来原研厂商的腾挪空间会逐步缩小。投资建议:未来3-5年是转型的关键期,创新药龙头企业及高品质仿制药将胜出
    长期来看,在上海带量采购为代表的药品招采模式驱动下,现有仿制药格局将有重大变化。从目前已经通过一致性评价的品种中标价格看,原研药品价格普遍显著高于国产厂商,未来医保支付标准的确立会引导医院和患者增加对高品质国产仿制药的消费。我们认为未来三到五年是关键的时间窗口,我们会看到企业层面的转型加快,仿制药销售模式调整及加大对创新药的并购和研发投入,从而在市场竞争中胜出。药品带量采购将推动行业进一步升级,我们优先看好创新药龙头公司恒瑞医药、中国生物制药、石药集团等,积极布局高品质仿制业务的华海药业、乐普医疗、科伦药业等。
    风险提示
    药品招标采购政策比预期严厉。新药审批进展不及预期。

信达证券,电子行业2018年第42周周报:需求持续疲软 存储价格大概率继续下滑


    上周行情回顾。上周,费城半导体指数下跌8.28%,台湾电子指数下跌9.89%,申万电子指数下跌12.73%,在所有申万行业中,申万电子指数涨跌幅排名第26。从细分板块来看,上周申万电子各主题板块全部下跌,它上涨了0.86%。上周电子板块中,有7家公司上涨,5家公司持平,213家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有兴瑞科技(+60.95%)、东晶电子(+10.42%)、苏州恒久(+7.15%)、得邦照明(+5.59%)、洁美科技(+4.57%)。
    上周行业观点。根据集邦咨询调研,今年第三季度DRAM的合约价第四季度可能会下跌5%,且不排除跌幅持续扩大的可能。年初以来,NANDFlash的价格也持续下滑,截至上周五,其价格累计下滑了近30%。价格持续下滑的原因一方面来自于供给的增加,一方面来自于需求增长的放缓。面对供过于求的趋势,国际大厂采取的策略大不相同。为了维持价格的高水平,三星在DRAM的投资大砍20%。而根据媒体报导,SK海力士宣布将投资20万亿韩圆(约178亿美金)于NAND芯片厂,比原来的预算15.5万亿韩圆还要多29%。在此背景下,我国存储产品危机并存,机会是可以在部分大厂资本支出下降的时候加紧追赶缩小差距;压力是三大存储厂商即将量产的存储产品盈利难度将会相应增加。我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块,如半导体。
    重点推荐公司。全志科技:全志科技是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设计公司,从事系统级大规模数模混合SOC及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。公司的智能终端芯片主要应用于智能硬件、专业视像、平板电脑、车载等领域。目前,公司的智能终端芯片在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。2014年公司相继成立车联网事业部和智能硬件团队。在车载领域,作为行业内领先的智能管理芯片厂商,公司已经量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场,客户包括凌度等国内外优质企业。目前公司智能硬件产品已经覆盖智能音箱、智能空调、扫地机器人等领域,同小米、京东、格力、美的、海尔等知名企业建立了深度合作关系,应用前景可观。在智能音箱领域,全志科技已经成为全球出货量领先的芯片供应商之一,产品为国内主流企业广泛认可。2018年上半年,受益于公司智能音箱产品出货量大幅增长,以及车联网产品出货的增长,公司营业收入在大幅增长的同时,实现了结构的显着改善。
    风险因素:宏观经济增长不及预期;技术创新,新产品替代现有产品。

东方证券500万融资融券利率5.6

上证报,同益股份(300538)总经理拟增持7.5万至15万股公司股份




    上证报讯(记者骆民)同益股份公告,公司董事、总经理张亚玲于2018年12月6日通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份30,000股(占公司总股本的0.04%)。本次增持前,张亚玲未持有公司股份。张亚玲计划自本次增持股份之日起未来六个月增持公司股份不超过15万股(含本次已增持部分),不低于7.5万股。
    

东方证券500万融资融券利率5.6

证券时报网,盘后点评:今日突破年线个股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指3122.29点,收于年线之下,涨跌幅-1.401%,A股总成交额为4393.97亿元。到目前为止今日有16只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有鹿港文化、神农基因、九强生物等,乖离率分别为7.79%、5.75%、3.43%;天喻信息、光库科技、中视传媒等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    3月28日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    601599鹿港文化7.754.406.456.957.79
    300189神农基因10.147.283.804.025.75
    300406九强生物4.503.3416.1616.713.43
    300061康旗股份3.772.4617.3817.882.87
    300149量子高科9.692.3116.5716.982.45
    002679福建金森2.091.4222.5323.002.09
    300181佐力药业6.619.506.967.102.01
    601003柳钢股份1.430.755.595.661.23
    002529海源机械1.071.7716.8516.980.76
    300113顺网科技1.285.0522.0022.140.64
    603990麦迪科技3.254.2837.9538.160.57
    300579数字认证1.1013.8650.1350.400.53
    600572康 恩 贝0.720.546.956.980.37
    600088中视传媒5.074.8415.5315.550.16
    300620光库科技1.148.6337.9538.000.12
    300205天喻信息9.978.4010.5910.590.05

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证券日报,机构看好券商板块 5只超跌低估值股反弹明显


  连续七连阴,股价持续下行的海通证券在5月30日成为年内首只破净券商股,东北证券、东吴证券等个股股价也接近破净边缘,市净率均低于1.1倍。
  券商板块估值洼地引起机构的广泛关注。其中,券商股估值已进入安全区间。截至5月28日,券商板块(市净率)估值为1.43倍,短期来看,已低于2014年9月份熊市尾部;长期来看,也处于2003年以来的历史底部。券商股估值向下空间有限,向上弹性较大,弱市下防御配置价值提升。银河证券表示,券商板块估值已处于历史偏低位置,反弹与防御,攻守兼备。
  东兴证券则表示,多只券商股已处在破净的边缘,券商的商业模式特点决定其应享有一定的估值溢价,券商破净的逻辑支撑十分薄弱,关注估值修复行情的启动。
  除估值优势外,券商板块基本面也正在逐步转好。中泰证券表示,金融进一步的对外开放、CDR配套政策逐步推出、A股正式入摩给市场信心带来的提振等基本面利好因素,均将利于板块的估值修复。中金公司表示,政策催化下的行业集中度提升、龙头券商盈利模式升级,将成为龙头券商短期估值提振、中长期盈利能力提升的重要上涨逻辑。
  二级市场上,券商板块较高的弹性,整体较低的估值引发资金的关注。继5月30日首只破净券商股出现后的近2个交易日里,券商板块累计反弹幅度便达2.02%,跑赢同期大盘1.11%的涨幅,估值修复行情渐启。进一步看,19只券商股期间累计上涨幅度超过板块整体涨幅,尽管经过近2个交易日的上涨,其中,有13只个股今年以来累计跌幅仍超10%,浙商证券、西部证券、第一创业、东吴证券和宝硕股份等个股年内累计跌幅更是均在20%以上。
  上述13只超跌反弹的券商股中,海通证券 (1.02倍)、东吴证券(1.09倍)、国海证券(1.22倍)、国金证券 (1.26倍)和方正证券(1.30倍)等5只个股最新市净率相对较低,均在1.5倍以下且低于券商板块整体市净率(1.39倍)水平。其中,海通证券最被机构看好,近30日内机构给予“买入”或“增持”等看好评级家数达到3家,其中,信达证券认为,海通证券资管业务积极转型。在行业去通道、降杠杆的背景下,公司主动压缩通道业务规模,业务全面向主动管理转型,收入、利润均实现较快的增长,经营稳健度不断提升。预测公司2018年-2020年每股收益分别为0.81元、0.90元和0.96元,维持“增持”评级。
  从资金流向来看,上述13只券商股中,第一创业近2日累计大单资金净流入居第一,达到2710.60万元。对于该股,海通证券表示,预计公司2018年归属于母公司净利润为4.40亿元,同比增长4%,每股收益为0.13元。考虑到公司拥有多项债券承销资质,积累包括银行、基金、保险、投资公司和大型企业在内的大量客户,当前债市明显回暖,公司业绩有望改善,参考可比中小券商平均估值,给予“增持”评级。

国泰君安,珀莱雅(603605)携手国际品牌 持续高成长可期



    投资建议:公司自有品牌和国际品牌有望同步发力,共同驱动业绩持续高成长。维持2019-2021年EPS预测1.89、2.49、3.12元,参考可比公司估值上调目标价至110.7元,维持增持评级。
    运营能力优势凸显,成长模式迎来关键拐点。2018年和2019年前三季度公司电商收入增长60%和60%+,打造了月销量100W+的爆款单品泡泡面膜,彰显电商运营能力出众。2019年公司持续加大与国际品牌的合作力度,在功能性护肤品、彩妆等快速增长的细分品类进行了全面布局。2020年起,公司将从单一品牌驱动走向真正的多品牌驱动,自有品牌和国际品牌有望同步发力,共同驱动业绩持续高速增长。
    进口小众美妆爆发,珀莱雅携手胜肽家族强势进军功能性护肤市场。2018年双11天猫国际销售前三的品牌均为功能性护肤品牌,天猫国际预计2020年将新增超过100个小众美妆品牌,并撬动近百亿增量市场。珀莱雅牵手西班牙胜肽家族旗下圣瑰兰品牌,强势切入抗衰老护肤市场,凭借原料商优势,其产品功效显着、性价比优势凸显。叠加珀莱雅的渠道和运营优势,圣瑰兰中国市场成长潜力巨大。
    珀莱雅多点布局彩妆品牌,彩妆品类有望加速成长。2018年我国彩妆市场规模428亿元,同比+24%,但渗透率仍有1倍提升空间。公司投资化妆师品牌彩棠,代理意大利国民品牌Wycon(零售额10亿+,增速32%)等。2020年彩妆品类重点发力,品类结构有望显着优化。
    风险提示:行业竞争加剧;新品类经验不足导致投产比低于预期等。

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