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首先要理解维持担保比例这个概念,维持担保比例=总资产/负债=(自己的钱+借的钱)/借的钱,比如100万借100万,维持担保比例比例为(100+100)/100=200%,比例大于300%的可以转到卡,低于150%证券公司会打电话给你往里面加钱了,低于130%你又不打算往账户里转钱证券公司会强行把你的持仓平了

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国海证券,环保行业2018年中报总结:业绩承压 优选商业模式 关注积极因素


    行业整体业绩下滑,现金流转差。上半年国海证券环保行业上市公司合计实现营业总收入1088亿元,同比增长13.9%,增幅同比明显下滑;归母净利润118亿元,七年同期对比首次出现同比下滑,降幅为4.4%;扣非归母净利润同比下滑3.4%。平均资产负债率48.1%,较去年同期增加3.1个百分点,平均ROE仅7.33%,同比下滑1.8个百分点,经营与筹资净现金流量难以弥补投资净现金流出,并呈现出逐年恶化的趋势。监测检测及固废为代表的设备服务类及运营类公司表现较优。营业收入方面,节能板块上半年出现下滑,其他板块营业收入同比均有增长。各板块归母净利润表现不一,仅监测检测、固废等板块归母净利润同比增长,其余板块同比均有不同程度下降。我们认为监测检测提供设备销售及相关检测服务,占用资金少、回款周期短,不受最为压制行业整体的信用紧缩、回款滞后等因素影响;而固废中的垃圾焚烧发电及危废商业模式较为清晰,多为长期运营项目,运营类项目付费有一定保障、业务增长及现金流稳定,自身造血能力强,银行贷款等资金更为倾向投入,在投资扩张模式受限的行业背景下,业绩优势凸显。
    行业PE估值及关注度处于历史低点。2018年初至今,申万环保工程及服务板块指数下跌41.6%,大幅跑输沪深300指数及创业板指数。截至2018年9月10日,行业整体PE估值22.6倍,为历史最低位。普通股票型基金及偏股混合型基金上半年对行业的配置比例降至0.41%,较标准配置比例低配0.18个百分点,为2013年以来的最低值。
    聚焦商业模式。商业模式决定资金约束,采用“工程+运营”的环保企业大量资金投入与政府付费的商业模式前后两端均受到制约,资金占用量大但获取不易、成本较高,回款受财政付款进度制约,现金流水平不高,进一步加剧资金压力,产品销售、服务提供、运营等商业模式相对较为安全可持续。
    关注积极变化。国家鼓励资金投放环保行业,绿色发展基金、收益质押担保融资等方式多管齐下,环保企业融资开始释放积极信号,有望出现边际改善。绿色发展价格机制持续理顺,有望有效遏制环保产业中恶意低价竞争的现象,同时基准收益率有望保证行业内公司的合理收益,提升产业自身造血能力,运营资产估值有望得到提升。
    投资策略及个股推荐:维持环保行业“推荐”评级。我们推荐资金占用少、回款监测设备销售及检测服务类行业,以及受益于污水、固废等价格机制理顺、收益率趋向合理,现金流充裕且稳定、具备防御性的水务、固废运营类板块。同时,若融资好转,部分在手项目较多、PE估值已至10倍以下的相关个股也将有望迎来反弹。重点推荐个股:1)商业模式较好的产品销售及服务提供类公司:聚光科技、华测检测、安车检测、久吾高科;2)运营类公司:瀚蓝环境、国祯环保;3)当前估值具备安全边际,融资环境改善后弹性较大标的:碧水源。
    风险提示:政策推进不达预期风险;相关上市公司业绩不达预期风险;大盘系统性风险;融资环境持续恶化风险。

新浪财经,盘后点评:沪指冲高回落涨0.18%量能低迷 银行股助推大盘


  新浪财经讯 8月24日消息,周五两市双双低开,沪指随后低位震荡运行,盘中,银行、券商股强势崛起,带动沪指冲高,13:50过后发生回落;创业板指早盘持续绿盘震荡,午后小幅翻红,但不久便再度转绿。攀钢钒钛今日摘帽恢复上市交易,不设涨跌幅限制,大涨25%。截止收盘,沪指报2729.43点,涨幅0.18%,成交额1027亿元,深成指报8484.74点,跌幅0.20%;创指报1450.09点,跌幅0.37%。沪指本周涨2.27%。
  从盘面上看,银行、高送转、海南、水利、养殖业、物流等板块涨幅居前,燃料乙醇、煤炭、种植业与林业、5G、军工、白酒等板块跌幅居前。
  热点板块:
  1、银行股午后持续拉升,板块整体涨超4%。个股方面,平安银行涨超8%,成都银行涨超7%,吴江银行、张家港行、华夏银行、常熟银行涨超5%。
  消息面上,银保监会23日公布《中国银保监会关于废止和修改部分规章的决定》,废止其中的一部规章并修改其他三部规章,取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制,实施内外资一致的股权投资比例规则。分析认为,外资入股中资银行的股比限制取消,正式享受国民待遇,我国银行业对外开放再迈坚实一步。
  2、海南本地股午后直线拉升,截至发稿,大东海A(8.030, 0.73, 10.00%)涨停,海南瑞泽(8.860, 0.37, 4.36%)、海航创新(3.460, 0.11, 3.28%)、罗牛山(10.720, 0.26, 2.49%)、华闻传媒(3.380, 0.06, 1.81%)、海马汽车(2.910, 0.05, 1.75%)、海汽集团(8.040, 0.20, 2.55%)等纷纷拉升。
  消息面:
  1、交通运输部在例行发布会上表示,收费公路收支缺口逾4000亿。交通运输部公路局副局长孙永红表示,取消高速公路省界收费站,涉及到技术攻关、设施建设、运营管理制度修订等大量工作。下一步,将选择条件成熟的地区,适时开展试点工作。
  2、我爱我家(5.510, -0.01, -0.18%)在互动平台表示,公司以及下属企业至今为止,未发行任何房屋租赁资产证券化产品(ABS)。
  3、农业农村部:7月份生猪市场供求关系有所改善,价格连续上涨。
  4、宁德时代(68.800, -0.30, -0.43%)在互动平台表示,公司暂未考虑进入新能源汽车生产领域。
  后市前瞻:
  东吴证券(6.590, 0.04, 0.61%)表示,底部区域需要看长做长,紧抓以先进制造为核心方向的成长股,接下来A股将进入磨底阶段,会呈现“轻指数、重个股”的特征,在此阶段,成长股将展开有序上涨。下一轮牛市的内核在于反映“经济转型驱动的企业盈利质量提升”,产业升级和消费升级是寻找成长股的核心方向。

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西南证券,卫宁健康(300253)携手巨头 加速推进"互联网+医疗健康"布局




    推荐逻辑:公司是医疗IT龙头,受益于行业需求提升,马太效应影响和政策驱动,公司传统主业医疗信息化有望维持高增速;公司持续推进在“互联网+医疗健康”领域的布局,积极引入战略合作伙伴,根据近期公告,公司大股东与上海云鑫创业投资有限公司(阿里巴巴旗下创投公司)签署《股权转让协议》,上海云鑫受让公司大股东合计5.05%的股权,并向卫宁互联网增资1.93亿元,同时蚂蚁金服及上海云鑫与公司签署《框架合作协议》,未来各方将以共建领先的大数据生态体系为核心,围绕“互联网+医疗健康”展开合作,各方有望形成合力,在“互联网+医疗健康”领域中取得更大的竞争优势。
    行业维持高景气,公司传统医疗信息化业务有望维持高增速:公司拥有行业领先的智慧医院、智慧卫生和智慧健康产品及解决方案,在传统信息化领域积累了超过5000家客户,行业市占率居前。受益于医院效率提升和数据优化管理需求释放,医院信息化标准及医联体等政策推进,订单加速落地,行业维持高增速;同时随着医疗信息化建设水平提升,市场向拥有更强技术实力和渠道能力的龙头企业集中,公司有望受益于马太效应,加速成长。2018年上半年国家组织机构改革完成,国家组建卫健委,成立医保局,发布了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》、《全国医院信息化建设标准与规范(试行)》等政策,对“互联网+医疗”的发展给予了方向性的肯定,对医院信息化建设提出了更高的要求,进一步激发了市场活力,行业有望维持高景气。
    创新“4+1”战略加速落地:公司持续加强“互联网+”创新业务领域的布局,“4+1”战略,即云医、云康、云险、云药+创新服务平台,立足于健康服务业的不同领域,引入战略合作伙伴,强强联合,逐渐形成了医疗健康生态圈闭环,部分业务链有望实现盈利。卫宁互联网作为公司“4+1”战略“互联网+医疗健康”业务的平台和孵化器,通过此次与蚂蚁金服及上海云鑫达成的股权和业务合作,有望依托其领先的大数据、人工智能、生物识别、区块链、移动支付等能力,发挥公司在医疗信息化领域的业务、产品、渠道等优势,进一步完善公司在“互联网+医疗健康”领域的生态布局。
    盈利预测与估值:预计公司2018-2020年EPS分别为0.21元、0.28元和0.38元,未来三年收入年复合增速为31.7%,归母净利润年复合增速为36.9%。公司是医疗IT龙头,并与互联网巨头强强联合,考虑到行业马太效应显现,公司与互联网巨头合作有望实现在C端布局的突破,公司控股的互联网子公司估值有望进一步提升,公司应享受行业估值溢价。但考虑到公司目前估值已高于板块整体估值,首次覆盖,暂不给予评级。
    风险提示:订单释放或不及预期的风险;合作或不及预期的风险;创新业务推进或不及预期的风险;政策风险等。 
    
    
    

东吴证券,电气设备与新能源行业周报:估值处于历史低位 看好优质龙头反弹


    本周板块跌2.32%,表现弱于大盘。一次设备跌2.19%,二次设备跌3.02%,发电设备跌3.81%,核电跌6.09%,光伏跌1.75%,新能源汽车跌4.74%,工控自动化跌3.66%,锂电池跌3.73%,风电跌4.48%。涨幅前五为宁德时代、新联电子、先导智能、中材科技、特锐德;跌幅前五为北汽蓝谷、江苏神通、台海核电、南风股份、坚瑞沃能。
    行业层面:电动车:高工锂电:三季度动力电池产量18.19Gwh,同增42%,环增27%;工信部第313批新车公示:奇点/丰田/现代等74家企业141款新能源车进入;北汽新能源2021年推3大平台6款新车2025年实现L4级自动驾驶;上汽大众新能源工厂正式动工2020年10月投产;Tesla在上海临港拍下土地。新能源:国家能源局:就1.5GW光伏领跑基地奖励事宜征求意见;辽宁停止一切光伏扶贫项目建设。工控和电力设备:舒印彪:国网并网可再生能源发电装机已达5.1亿千瓦;9月工业机器人产量同降16.4%,1-9月累计同增9.3%。
    公司层面:宏发股份:预告前三季度营收50.53亿,同增12.03%,归母净利润5.88亿,同增0.87%;璞泰来:三季报,营收22.91亿,同增47.76%,归母净利润4.29亿,同增32.48%,同时300万股限制性股票激励计划;杉杉股份:因股票投资收益,前三季度预计增加5.5亿到6.2亿,同增117.53%到132.49%,扣非净利将增加0元到0.2亿,同增0%到5.35%;沧州明珠:三季报,营收25.03亿,同减5.12%,归母净利3.1亿,同减30.30%;北汽蓝谷:9月产量1.37万辆,同比增长63.65%,销量1.16万,同比增长91.40%。通威股份:公告1-9月将实现量利双增,2.5万吨高纯晶硅项目已经试生产,硅片和电池项目于2018年底相继投产。
    投资策略:9月电动车销12.1万,同增55%,环增20%,中高端乘用车延续强势,客车开始放量,物流车起量,3Q动力电池产量18.29Gwh,环增27%,三元电池结构性紧缺,电动车和锂电旺季持续,海外Teslamodel3达产,大众MEB平台顺利推进,电动车龙头前期调整较多,价值凸显,坚定看好龙头;6月工控放缓,7、8月恢复,9月又有所放缓,中期看好工控龙头;;12个特高压项目加快,迎来新周期,看好特高压龙头;新能源政策趋暖,光伏产能释放价格弱,风电需求向好,中期看好风光龙头。
    重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、三元电池供不应求、业绩大超预期)、宏发股份(新能源汽车继电器全球客户布局、通用继电器稳步增长、三季报超预期)、汇川技术(通用变频/伺服龙头增长较好、动力总成布局成效初现)、新宙邦(电解液涨价龙头受益、半导体材料放量)、国电南瑞(电网自动化和特高压直流龙头、国企改革)、华友钴业(钴价企稳钴龙头受益、锂电新材料布局)、天齐锂业(碳酸锂见底锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、星源材质(干法隔膜全球龙头、湿法隔膜海外突破和放量)、正泰电器(低压电器龙头增长持续、光伏运营稳步推进、估值低)、金风科技(风电行业好龙头受益、风电运营平稳增长、估值低);建议关注:璞泰来、比亚迪、平高电气、恩捷股份、杉杉股份、亿纬锂能、通威股份、隆基股份、许继电气、三花智控、当升科技、天赐材料、阳光电源、林洋能源、国轩高科。

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安信证券,建筑行业:民企参与PPP再获强力支持 央企中非论坛新项目收获颇丰


    行业及政策动态:1)2018年,9月6日,发改委,国家发展改革委举行促进民间投资持续健康发展专题新闻发布会,介绍进一步促进民间投资持续健康发展相关工作情况,并就民间投资增速、社会信用体系建设、投资审批制度改革、营商环境评价、鼓励民间资本参与PPP项目、改善民间投资环境等相关问题,回答了与会记者提问。发言人严鹏程指出,下一步将从五个层面发力激发民间投资活力,促进民间投资持续健康发展2)2018年,9月6日,国务院国资委,中非合作论坛北京峰会成功闭幕,在中非合作论坛期间,双方继续在基建、能源、海洋等各个领域开展重磅合作,孕育出累累硕果。
    本周行情回顾本周(9.03-9.07)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-2.26%(HS300为-1.71%),8月以来涨幅为-6.75%(HS300为-2.77%),2018年以来涨幅为-23.58%(HS300为-18.69%)。本周行业涨幅前5为美丽生态(+9.98%)、山东路桥(+9.77%)、成都路桥(+9.46%)、坚朗五金(+8.33%)、延华智能(+6.65%);跌幅前5为美芝股份(-18.78%)、东方新星(-13.78%)、中衡设计(-10.95%)、鸿路钢构(-9.08%)、森特股份(-7.84%)。
    从行业整体市盈率来看,至9月7日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为10.86倍,较上周(8.27-8.31)有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度超过30%,接近2014年11月水平。行业市净率(MRQ)为1.20,较上周(8.27-8.31)同样有所下滑。当前行业市盈率(18E)最低前5为中国建筑(5.90)、葛洲坝(5.96)、蒙草生态(6.94)、中国铁建(7.08)、山东路桥(7.15);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.78)、安徽水利(0.83)、中国铁建(0.85)、中国中冶(0.85)、浦东建设(0.86)。
    本周建筑行业指数(CS)涨幅为-2.26%,行业涨幅弱于沪深300(-1.71%)、上证综指(-0.84%)及深证成指(-1.69%),周涨幅在CS29个一级行业中排于第28位。本周剔除停牌公司外,建筑行业中共46家公司录得上涨(含新股中铝国际),数量占比37%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-2.26%)的公司数量为87家,占比71%。鉴于本周多数公司涨幅超过行业涨幅,我们判断主要为权重指标股表现低迷拖累了行业整体表现。本周个股中除中铝国际于8月31日上市后连续录得涨停外,路桥建设企业山东路桥、成都路桥及中西部地区基建企业北新路桥、重庆建工等表现较好。本周(9月5日)据和讯网报道,称从多个信源处获悉,银保监会于近日下发《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》(以下简称“通知”),通知指出,新预算法实施后,地方政府债券发行兑付方式由财政部代为还本付息变为省级政府自发自还,地方政府债券规模管理比照国债实行余额限额管理。为适应这一新情况,自通知印发之日起,地方政府债券参照国债和政策性金融债,不适用《中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发[2012]16号)(16号文)相关规定。16号文规定,商业银行投资部门投资于本行所主承销债券的金额,在债券存续期内,不应超过当只债券发行量的20%,同时应满足其他关于商业银行投资业务的监管要求及内部管理规定。市场普遍预期此举或将增强银行承销地方债意愿,地方政府后续发债会相对之前变得容易。
    如结合此前财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行,以及市场网传地方债风险权重有望从原来的20%降至为零,均对地方债的发行构成重大利好。从实际发行情况来看,进入8月以来,地方债发行速度较上半年有了明显提升。根据Wind数据显示,8月份地方债发行额达到8829.7亿元,较7月增长16.65%。根据和讯网报道,从绝对量上看,地方债剩余额度主要集中在东部地区和中部地区,如山东、河北、江苏、浙江、安徽、湖北、内蒙古、湖南、江西等地。
    由于近几周以来建筑行业行情连续走弱,我们了解到部分投资者对于此轮行情的持续性产生担忧,我们认为在经历了此前连续上涨的行情之后,建筑行业已得到一定程度修复的估值需要进一步宏观及中观层面预期数据的确认,以及微观层面企业盈利状况的兑现。在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。进入8月以来,我们相继看到:年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批、民航局和发改委发布了《民航领域鼓励民间投资项目清单》,涉及11个民间投资的项目和17个拟向民间投资推介的项目,预计总投资规模达1100亿元。以及投资额更大的一批西部开发重点工程项目也已在近期推出,仅川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水3个工程项目总投资近5000亿元等消息,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:(1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;(2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。(3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    国家发改委五个层面进一步激发民间投资活力,民企参与PPP项目再获强力支持据发改委网站消息,9月6日上午,国家发展改革委举行促进民间投资持续健康发展专题新闻发布会,政研室主任、委新闻发言人严鹏程,投资司司长欧鸿、副司长韩志峰,财金司司长陈洪宛,法规司巡视员郝雅风出席发布会,介绍进一步促进民间投资持续健康发展相关工作情况,并就民间投资增速、社会信用体系建设、投资审批制度改革、营商环境评价、鼓励民间资本参与PPP项目、改善民间投资环境等相关问题,回答了与会记者提问。严鹏程主持发布会,50多家境内外新闻媒体80余名记者参加了本场发布会。
    国家发改委政研室主任、委新闻发言人严鹏程指出,下一步将从五个层面发力激发民间投资活力,促进民间投资持续健康发展:一是抓放宽准入。继续大力清理针对民间资本准入的不合理限制,逐步消除民间资本进入基础设施和公用事业等领域的各类门槛。二是抓政策支持。加大融资支持力度,建立分层次的项目投融资对接机制,研究推广有关地方建立民营企业贷款风险补偿机制的做法,鼓励地方设立基础设施民间投资基金,引导金融资源流向民营企业。三是抓营商环境。持续深化放管服改革,清理废除妨碍统一市场和公平竞争的规定和做法,进一步落实好减税降费措施,多措并举降低企业成本。四是抓信息服务。引导民营企业通过PPP模式规范参与基础设施等补短板建设,解决好“不知道往哪投”的问题。五是抓产权保护。推动涉产权冤错案件甄别纠正工作取得更大突破,推动地方解决一批群众反映强烈的产权纠纷问题,增信心、稳恒心,提升民间投资的“安全感”。
    国家发改委投资司司长欧鸿表示,国家发改委会同各地方、各有关部门,在交通能源、生态环保、社会事业等领域,筛选出了一批符合国家产业政策、前期工作具备一定基础、投资回报机制明确的项目,共200个。其中,8月22日,民航局、国家发改委已联合推介了民航领域的17个项目。其他183个项目,各地正在抓紧组织推介。同时鼓励各地分类施策,对商业运营潜力大、投资规模适度、适合民间资本参与的PPP项目,支持民间资本控股;对投资规模大、合作期限长、工程技术复杂的项目,鼓励采取混合所有制、联合投标体等多种方式参与PPP项目。
    中非合作论坛北京峰会成功闭幕,央企在交通及能源基建领域再签数项大单据国务院国资委网站9月6日相关报道,9月4日,中非合作论坛北京峰会成功闭幕。习近平主席在中非合作论坛上宣布,中国愿以打造新时代更加紧密的中非命运共同体为指引,在推进约翰内斯堡峰会确定的中非“十大合作计划”基础上,同非洲国家密切配合,未来3年和今后一段时间重点实施“八大行动”。在中非合作论坛期间,双方继续在基建、能源、海洋等各个领域开展重磅合作,孕育出累累硕果。
    在交通基建领域,1)中国建筑分别和埃及投资与国际合作部签署35亿美元的埃及新首都中央商务区二期项目总承包合同,与埃及东部油气公司签订了61亿美元的埃及苏伊士炼油及石化厂项目总承包商务合同。2)招商局与吉布提港口公司签署吉布提老港改造项目合作的谅解备忘录。3)中国铁建下属中铁十六局集团与苏丹国家铁路公司签署总长2407公里的苏丹港经尼亚拉至阿德里铁路项目框架协议。苏丹港至乍得铁路横跨苏丹、乍得两国,全长3428公里,东起苏丹港、西接乍得首都恩贾梅纳,被誉为“贯穿非洲大陆经济的光荣铁路工程”及“非洲大陆最重要的战略规划项目之一”。此次签署框架协议的苏丹港至阿德里铁路项目,为苏丹至乍得铁路项目核心部分。4)中国中铁下属中铁国际集团与科特迪瓦交通部签署了阿比让FHB国际机场扩建项目的框架协议。阿比让FHB国际机场是科特迪瓦唯一的国际机常项目主要工程内容包括改造、扩建老航站楼,场站及其他专业配套设施建设。
    在能源基建领域,1)中国电建与埃及电力控股公司签署阿塔卡抽水蓄能电站项目的框架性合作文件。2)中国化学所属中国五环公司、中非产能合作基金、EMCO三方共同签署了赞比亚埃米科煤矿及电站项目的合作谅解备忘录,该备忘录的签署是中赞两国在“一带一路”政策下的成果体现,项目包括一座2x170MW燃煤电站及所属煤矿。3)东方电气签署埃及汉纳维6×1100MW清洁煤燃烧项目总承包合同。该项目电站主机由东方电气和上海电气制造且拥有自主知识产权,将采用世界最为先进的高效超超临界发电技术和近零排放环保技术,建成以后将是全球最大的清洁燃煤电站。
    核心观点及投资建议
    建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
    重点推荐:重点推荐:1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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川财证券,通信行业周报:5G NR首版标准冻结


    川财周观点。
    12月21日在3GPPRAN第78次全体会议上,5GNR首发版本正式冻结,预计后续还会有较多的5G相关的催化事件出现,建议投资者关注5G相关的投资机会,相关标的如中兴通讯和欣天科技。12月23日金卡智能发布2017年年度业绩预告,预计2017年归属于上市公司股东的净利润为34167.28万元–36786.77万元,净利润的增长超市场预期;金卡智能在NB-IoT燃气表市场具有较明显的优势,2018年NB-IoT燃气表市场大规模商用的概率很高,金卡智能会因此受益,金卡智能大规模突破海外市场只是时间问题,新设立智能水表业务带来新的业绩增长点,维持金卡智能买入评级。
    市场综述。
    本周通信行业下跌0.68%,28个行业子版块中排名第22,同期沪深300指数上涨1.85%。涨幅前三的个股为广和通(11.61%)、闻泰科技(7.47%)、吉大通信(6.65%),跌幅前三的个股为武汉凡谷(-16.69%)、移为通信(-10.07%)、中富通(-10.01%)。
    行业动态。
    1、11月,联通、移动、电信4G用户分别净增505.1万户、522.3万户、463万户,固网宽带用户分别净增3.7万户、314.3万户、73万户(C114);2、首版5GNR标准冻结(C114);3、中国联通公布微基站微RRU供应商招募结果(C114);4、中国联通启动骨干传输网建设施工服务招标(C114);5、中国联通启动2017年IP承载B网设备升级扩容单一来源采购(C114);6、华为、中兴、烽火、诺基亚中标中移动2018年GPON扩容项目(C114);7、AT&T申请在3.5GHz频段进行5G试验(C114)。
    公司动态。
    亨通光电(600487):与英国洛克利公司共同投资25/100G硅光模块项目;亨通光电(600487):设立传感技术研究院,研发物联网用光电传感器;日海通讯(002313):全资子公司与中国电信签署合作框架协议,为白色家电产品实现物联网化改造提供解决方案服务;烽火电子(000561):签署3.85亿元合同;三元达(002417):实际控制人及其一致行动人持股比例达到30%;亿联网络(300628):拟发起设立亿联凯泰云服务产业投资基金,总额不超过3亿元;梅泰诺(300038):孙公司拟使用自有资金设立海外并购基金,投资总额不超过2,970万美元。
    风险提示:NB-IoT可能在大规模商用后发现较大的技术问题。

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东兴证券,伯特利(603596)2018年半年报点评:电控制动与轻量化底盘值得关注


    电子驻车(EPB)业务爆发引领电控制动板块同比增长175%
    公司的电控制动业务分为电子驻车(EPB)、放抱死系统(ABS)以及电子车身稳定系统(ESC)三个产品。根据公布的营收数据,我们推断公司上半年的EPB出货量在30万套左右,在国内乘用车市场的市占率约为10%。
    EPB近年在国内市场的装车量激增。匹配EPB制动钳的后制动器单套1000元左右,比匹配传统机械手刹的后制动器单车价值量高200元左右。EPB显着提升驾驶体验,同时能与多个ADAS模块协同,我们对EPB在乘用车市场的继续渗透表示乐观。
    铝合金底盘轻量化零部件业务--龙头地位稳固
    公司是铝合金轻量化转向节的市场龙头。2018年上半年出货330万件,产值3.1亿元,同比增长20%。我们评估公司铝合金轻量化零部件的市占率约为25%。转向节属于簧下质量,轻量化收益是同等幅度簧上质量(如车身等)的10倍。采用铝合金转向节,每辆车可以减重6.4kg,等效于车身减重64kg。在2020年"双积分"要求和新能源续航痛点的大背景下,公司的轻量化零部件龙头地位稳固,未来3年CAGR可以达到20%左右。
    转向节是公司主营的盘式制动器的一部分,该业务可以与制动器业务形成有效合力。
    盘式制动器-单价逆势增长
    2018年上半年公司盘式制动器业务营收为6.8亿元,同比增长10.4%;出货量91万套,对应每辆车751元,同比上升3.3%。我们推断单价上升的原因可能主要是公司所匹配的客户车型较大,或对摩擦片(刹车片)等高价值量产品的要求较高。但是同时也应该注意到,在汽车零部件单价普遍下行的背景下,公司的制动器产品有相当的议价能力。
    调整迅速,成为吉利的主要供应商
    公司过去的主要客户为奇瑞、长安系和通用。公司在长安系销量出现下滑之前已经开始争取大规模进入吉利体系。2017年对吉利的销售占到公司总营收的12%,2018年上半年对吉利的营收账款占到公司总量的29%。
    结论:
    我们非常看好公司电控制动与底盘轻量化业务的发展。国内乘用车市场EPB装配率将继续上升,同时ESC是匹配多种ADAS功能的必备模块,未来有可能强制装配。同时,底盘铝合金轻量化是应对2020年"双积分"要求和新能源续航痛点的重要拼图,2019年销量将迎来爆发。公司深耕底盘尤其是制动领域多年,将向采埃孚天合、大陆等龙头发起全面挑战。
    预计2018-2020公司营收增长31.8%/21.6%/18.8%,净利润增长22.6%/31.5%/21.9%,EPS为0.84/1.1/1.33元,对应PE为32.4/24.6/20.3。我们对公司利润的成长表示乐观,给予35倍PE估值,目标价为29.27元,首次推荐给予"推荐"评级。
    风险提示:整车销量不及预期;原材料价格大幅上行

证券时报网,怡达股份(300721):拟非公开发行募资不超2亿元




    证券时报e公司讯,怡达股份(300721)3月24日晚间公告,公司拟非公开发行A股股票。发行对象为包括公司实控人、董事及高管刘准及其一致行动人沈桂秀、刘昭玄、刘芳在内的不超过35名特定对象。募集资金总额不超过2亿元,将用于年产15万吨环氧丙烷项目。公司同日披露年报,2019年实现营收9.54亿元,同比下降15.33%;净利润655万元,同比下降81.66%。2020年一季度,公司预亏800-1300万。 

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