西充600万融资融券利率5.6

600万融资融券利率5.6

600万融资融券利率5.6,100万及以下5.7,600万每日利率=6000000*5.6/100/360=933.3333333,量大可谈,大券商,省钱就是赚

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中泰证券,中国重汽(000951)重卡龙头 经营改善、盈利能力持续增强



    重卡行业龙头,集团实力雄厚。公司隶属于中国重汽集团,重汽集团实力雄厚,构成具有世界先进水平的发动机、离合器、变速箱、驱动桥组成的黄金动力产业链。重汽集团处于重卡销量第一梯队,市占率稳定。2019 年重汽集团销售重卡18.7 万辆,市占率为16%,仅次于一汽解放和东风集团。当前重汽集团主要有汕德卡、豪沃、豪瀚、斯太尔四个重卡品牌,公司(A 股)主要销售豪沃、浩瀚品牌。
    新任管理层,注入发展活力。2018 年9 月,谭旭光担任中国重汽集团董事长兼党委书记,提出六个必须实现的目标,为公司的改革发展注入活力。2019 年的前半年主打“止血”,以降本增效,提高盈利能力,而后半年主打“造血”,从产品、技术、研发等方面为中国重汽培育新的竞争力。为2025 年前的三个“20 万台”的战略目标打下基础。
    “止血”+“造血”,盈利能力持续增强。公司实施“止血”+“造血”措施,持续深化改革,盈利能力提升显着。2018、2019 年期间费用率为4.26%、4.61%,公司期间费用率持续下降。2019 年毛利为10.5%,同比提升1.6 PCT,达到历史最高水平;2019 年净利率为4.0%,同比提升1.0PCT,盈利能力提升显着。
    公司将受益于重卡行业高景气度。2016 年重卡保有量为569 万辆,治超单车运力平均下降20%左右,随着治超效应持续释放,2018 年重卡保有量达到710 万辆。本轮基建周期中,预计经济增长带来的货运需求将平稳增长,同时治超带来的行业扩容性需求减弱,基建投资将逐渐主导行业需求。落实到重卡行业的保有量,考虑到本轮基建周期能级弱于前几轮,我们预计对当年保有量增速的影响在2%左右,假设周期高点持续2 年,预计对总保有量的影响在4%左右。同时,叠加无锡国道事件带来的治超力度加强,我们预计重卡保有量将在两年内提升至800 万辆左右,按照八年的自然使用寿命计算,每年对应的更新换代需求为100 万辆。公司作为重卡行业龙头,将受益于重卡行业的高景气度。
    盈利预测与估值建议:随着政策边际转松,基建投资将主导重卡行业需求,叠加超载治理,重卡保有量将提升至800 万辆,对应自然更新需求100 万辆。公司作为重卡行业龙头,将受益于重卡行业的高景气度。同时,随着改革的持续深入, 公司盈利能力有望持续提升。我们预计公司2020/2021/2022 年净利润为12.97/14.76/17.45 亿元,对应EPS 为1.93/2.20/2.60 元,给予“增持”评级。
    风险提示:国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不及预期。

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