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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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宝硕股份(600155)业绩预亏主因年末债市调整;利空出尽 维持推荐


    预测盈利同比-159%,其中华创证券盈利同比-41%
    宝硕股份发布16年业绩预亏公告:公司16年净利润预计同比-159%至-1.32亿元;其中其全资子公司华创证券预计净利润同比下降41.0%至4.08亿。公司业绩低于预期主因并表华创证券期间业绩受年末债市调整。
    关注要点
    业绩不达预期主因华创证券业绩受年末债市调整。1)华创证券自16年9月纳入公司合并范围,其于16年9-12月实现归属于上市公司股东净利润约-6,026万元,主因公司自营对债券投资的高倚重使其在年末债市风波中收益回调。然而华创全年业绩降幅(-41%)仍然优于预测行业水平(~-50%);同时公司全年债券投资收益仍保有~10%,体现其在该领域优秀的投资能力;2)管型材业务受市场及产品调整等因素影响,导致公司产品销量及经营业绩下滑;3)公司的参股公司保定宝硕臵业房地产开发有限公司尚处于项目开发初期,预计确认投资损失约-1,360万元。
    定增资金到位,未来成长可期。宝硕本次定增募集资金净额73.5亿已全部用于增资华创证券,短期将重点用于推进资本相关业务:1)增资固定收益投资资本金,传承优质投资能力;2)加大两融和质押回购等资本中介业务投入,享有较高收益率同时获取更多业务衍生机会;3)以自有资金投入带动主动管理规模提升等。基于我们对17年证券行业发展企稳,交投回暖的预判,我们看好华创在资金到位后展业带来的业绩弹性,有望实现约80%盈利增长。
    短期受市场情绪影响超调,股价已经具备安全边际。目前公司的股价和配套融资价格相近,我们认为近期股价下跌已经充分反映公司债券实际亏损和市场对该事件的负面情绪因素。我们判断,国海事件对公司的影响告一段落,债市调整已在财务数据中反映,资管诉讼案件亦权责厘清,短期股价压制利空尽出。此外,公司特色的非标投行业务发展态势良好;近期其研究所与新浪财经合作推广的互联网私募基金聚合平台亦有利于积极开拓私募基金市场蓝海,获取机构客户及业务联动机会。
    估值与建议
    受年底债市调整影响,我们下调公司16年净利润193.7%至-1.32亿。定增资金已于16年底到位,我们上调17年净利润15.2%至7.1亿并引入18年净利润预测6.49亿元。受近来板块性估值回调影响,我们下调目标价17.3%至17.7元,对应2.0x17eP/B,较市价27.5%涨幅。公司当前交易于17e1.54xP/B,扣除商誉后约17e2.01xP/B,几乎是最低估值的中小券商,维持推荐。
    风险
    股、债市场大幅下行,监管不确定性。

钢铁行业周报:复工首周需求不及预期 期股现齐跌


    市场回顾。受美国对进口钢材及铝制品征税落地以及需求不及预期影响,上周钢铁板块领跌大盘,板块周跌幅2.72%,居申万28个行业倒数第1,沪深300指数上涨2.30%,跑输大盘5.02个百分点。板块个股中新莱应材、贵绳股份、银龙股份涨幅靠前,分别上涨10.51%、6.27%、5.00%,华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光跌幅居前。
    期市急跌。期市自周三开始出现迅速下挫,复工首周钢材需求不及预期导致原材料下跌幅度深于成材,尤其在交谈以及铁矿主力合约,周环比下跌9.23%、10.30%。焦煤、螺纹、热卷也分别下跌6.71%、7.83%、7.69%。从持仓上看,铁矿、螺纹持仓量不减反增,周环比主力合约持仓分别增加15.72%、17.83%。焦煤、焦炭、热卷持仓分别下滑4.52%、9.18%、16.40%。
    焦煤库存继续下探,铁矿港库止升,钢材库存继续攀升。京唐港炼焦煤库存为87.4万吨环比减少1.2万吨,焦炭天津港库存为72万吨较上周增加3万吨,大中型钢厂双焦可用天数较冬储期间均有所减少。铁矿石港口库存上周稍有回落,环比减少125万吨至15840万吨。钢厂方面,高炉开工率降至62.57%,唐山高炉开工率51.83%,限产将在本周结束,开工率也即将大幅回升。钢材社会库存继续累积101.3万吨,上海线螺采购量自1月中以来再次突破20000吨,透露需求复苏迹象。
    钢厂利润大幅下降。钢材现货价格大幅下跌而原材料上仅铁矿价格跟随下探,钢厂利润得到挤压。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为708元/吨,热卷毛利568元/吨,冷轧毛利润为590元/吨。
    每周观点:从12月底高位钢价贸易商观望情绪浓厚冬储意愿极低导致的冬储起点库存近年最低,到2月贸易商一致性旺季需求大好冬储收尾阶段库存近年最高均体现出对于需求的预期才是行情最为关键指标而非绝对价格。复工首周,需求复苏不及预期叠加两会政策上需求偏空以及美国对钢材进口征税一系列事件导致钢铁期股两市恐慌情绪浓厚。本周为节后第四周,从近十年库存规律上看上周或本周是库存高点周,因此本周库存即便有所增幅也将极为有限,但对于下游旺季需求开启的佐证力度较低,本周又即将面临限产结束供给大幅释放的压力,预计期股两市行情难以大幅回升。我们认为转折点或将出现在下周,一,社会库存在下周不再累积;二,复产供给的释放低于预期,采暖季中钢厂通过提高废钢比以及采用电炉炼钢使钢材生产水平已经达到往年同期,在钢价即将跌破电炉成本线以及高炉成本远低于转炉情况下,复产之后高炉是钢厂首选,电炉产量将急剧减少转炉生产也逐步降低,高炉复产后对于原材料的需求也势必极为旺盛;此外,也由于限产效果有限,后期继续限产的可能性依旧存在;三,复产之后需求上也将得到提振,旺季需求、前期限产需求延后、两会结束,需求在下周将得到较为彻底的释放。尽管从两会政策上,无论是宏观货币政策财政政策稳中偏紧,还是微观铁路、水路、公路的投资规模低于去年对于整体终端需求有一定的打压。但是宏观上依旧有地方政府专项债券额度大幅提升对冲,去三千万产能的目标压减供给,微观上环保限产常态化导致下游工地将工程建设时间压缩在生产旺季,因此对于旺季或者生产季节的需求不一定有所削弱;四,美国对于进口钢材以及铝制品征税落地,2017年中国对美直接出口仅100多万吨,美商务部宣称中国通过越南出口钢材至美国,2017年中国对越南出口700多万吨,因此中国对美钢材出口总量不超过900万吨。而从中国钢材出口的结构来看,以板材出口为主,而此次热卷主力合约跌幅与螺纹在同一水平,表明市场更为顾忌的是贸易战的开打而非对于中中国钢材出口美国量的减少。从美国特朗普周五通过的征税条例来看,对于加拿大和墨西哥的豁免以及对于其他国家可谈的开放态度释放出了一定善意,出现十几年前小布什政府对于钢铁征税后贸易战开打后全球资本市场急跌的概率大为降低。整体看来,需求面临逐步复苏过程,在上周以及本周钢贸商恐慌情绪以及踩踏抛售释放一定程度之后,期股两市将迎来深V反弹。
    投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,继续维持第一季度整个行业“强于大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、*ST华菱(000932)、新钢股份(600782)以及三钢闽光(002110)。

部分雄安新区概念龙头股连跌三周 上证50却再创新高


  题材股炒作被大蓝筹股的强势表现所压制,上证50指数再度创出反弹新高,本周主力资金有哪些动向呢?
  号称史上最强题材的雄安新区概念,已经连续第三周走弱,累计跌幅超过5%。一些概念龙头股也出现连续下跌。巨力索具已经连续下跌三周,累计跌幅达到18.99%,位居跌幅榜首位;长青集团同样连跌三周,累计跌幅16.59%;北京科锐近三周累计跌幅也超过15%,达到16.27%位居第三位。此外,京汉股份、嘉寓股份、韩建河山等曾经的龙头股近三周累计跌幅也超过10%。
  雄安新区指数连跌三周之后,成交量已经出现大幅萎缩,这是地量地价的标志还是潮水退去的标志呢?不过,最强龙头已经有苏醒迹象,冀东装备本周大涨7.27%。
  大蓝筹股出现主力资金净流出情况
  题材股炒作被大蓝筹股的强势表现所压制,本周上证50指数再度创出反弹新高。不过从个股主力资金流向来看,主要大蓝筹股本周均出现主力资金净流出的情况。其中,格力电器一周主力资金净流出11.17亿元居首;贵州茅台、中国平安、美的集团、万科A等个股一周主力资金净流出均超过5亿元。
  本周主力资金流入最多的股票是科大讯飞,累计吸金5.54亿元居首;宁波银行一周主力资金净流入5.16亿元位居次席;洪涛股份、深天马A、平安银行、中信国安等个股一周主力资金净流入均超过3亿元。
  从个股一周涨跌幅来看,剔除次新股后,涨幅最大的是方大碳素,一周累计涨幅超过19.50%,主力资金累计净流入1.62亿元;江山化工一周大涨18.95%,主力资金累计净流出1.24亿元;科大讯飞一周大涨18.64%,主力资金净流入5.54亿元。此外,山西焦化、跃岭股份、万丰奥威等个股一周累计涨幅也均超过15%。
  跌幅较大的个股中,*ST中绒连续5个一字跌停板,累计下跌22.50%位居跌幅榜首位;新元科技、世名科技、富春股份、栋梁新材等个股一周累计跌幅均超过15%。此外,建投能源、梅安森、恒基达鑫等个股一周累计跌幅超过10%。
  15股连续受青睐主力流入资金超亿元
  值得注意的是,主力资金持续5个交易日净流入洪涛股份、平安银行、文投控股、吉林森工等15只股票,且主力资金合计净流入超过亿元。前述的4只股票一周主力资金累计净流入均超过3亿元,万丰奥威、中天科技、潍柴动力、北新建材等个股一周主力资金累计净流入均超过2亿元,正虹科技、华新水泥、中国重汽、东方海洋、兴源环境、冰川网络、冠农股份等个股一周主力资金累计净流入超过亿元。

盘面追踪:上海国改股表现强势 上海三毛涨停


  中国证券网讯 30日早盘,上海国改股表现强势,截至发稿,上海三毛涨停,上海九百大涨逾7%,上海凤凰涨逾6%,锦江投资涨逾5%,上海物贸、上工申贝均有不错表现。
  消息面上,备受关注的上海国资改革又有新动作。龙头股份、申达股份8月29日晚间发布公告称,公司当日收到纺织集团通知,上海市国资委正筹划涉及纺织集团重大股权的转让事项。纺织集团为龙头股份控股股东、申达股份间接控股股东。鉴于该事项尚存在不确定性,两公司股票自8月30日开市起停牌。
  当晚,东方创业亦发布停牌公告称,公司于8月29日接控股股东东方国际集团通知,后者从上海市国资委获悉,国资部门正筹划涉及东方国际集团的重大重组事项,公司股票同样自8月30日起停牌。
  资料显示,截至6月末,纺织集团持有龙头股份1.28亿股,持股比例30.08%。今年1至6月,龙头股份实现营业收入18.9亿元,同比下降2.31%,实现净利润3691.83万元,同比下降26.7%。
  申达股份则在5月19日公布了定增方案,拟向包括控股股东申达集团在内的不超过十名特定投资者,发行不超过1.43亿股,募集资金不超过21.57亿元,用于收购IAC集团之ST&A业务相关资产等业务。
  作为上述两家公司的直接及间接控股股东,纺织集团通过多年转型发展,已初步形成以科技为先导,以品牌营销和进出口贸易为支撑,以纺织先进制造业和时尚产业为核心的综合性企业集团。
  另一方面,东方国际集团则是总资产超百亿的现代服务业企业集团,东方创业为其旗下的核心上市平台。
  对于此次三家上市公司的同日停牌,有市场人士指出:国企改革将在重点领域和关键环节持续取得进展和突破,上海作为国资重镇,有望进一步盘活资产、提高证券化水平,致力于产业提升和国资成长。

景峰医药(000908):子公司获得新药注册证书



    e公司讯,景峰医药(000908)12月13日晚公告,经中国农业农村部审查,批准公司之子公司海门慧聚等7家单位申报的匹莫苯丹原料等5种兽药产品为新兽药,并于12月13日公示了核发《新兽药注册证书》事项。海门慧聚此次获批的新兽药名称为匹莫苯丹原料。本次获得二类《新兽药注册证书》,标志着海门慧聚在新药研发、cGMP管理及产业化、市场化方面已具备相当综合性能力。

诺力股份(603611)一季报预增30%-50%



  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)诺力股份公告,预计2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加30%-50%。公司仓储物流车辆业务保持稳定,控股子公司诺力马来西亚有限公司毛利率出现较大改善。

跨市场新能源汽车行业周报:第15批免购置税新能源车型目录发布


    本周聚焦:
    12月20日,工信部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录(第十五批)》,共163款新能源汽车入选。其中纯电动方面,乘用车23款,客车70款,货车2款,专用车53款;插混方面,乘用车2款,客车6款;燃料电池方面,客车5款,专用车2款。乘用车中,江淮汽车以5款车型入选位居榜首;客车中,宇通客车入选14款车型为最多;专用车中,河南森源重工入选6款车型为最多。
    新三板新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾:
    (1)概览:目前新三板新能源汽车板块共67家公司,创新层和基础层各21家和46家,做市转让板块和协议转让板块各15家和52家。
    (2)挂牌:上周(2017年12月18日-12月22日)无新增挂牌公司。
    (3)交易:做市转让板块涨幅前三位分别为富电绿能(+5.78%)、奥美格(+4.08%)、长城华冠(+0.81%);成交额最高的前三位分别为长城华冠(4,068万元)、旭成科技(3,295万元)、联赢激光(2,237万元)。
    (4)定增:上周无公司实施定增。
    A股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾:
    (1)A股:新能源汽车行业73家公司中38家公司上涨,涨幅前三名为科恒股份(+7.54%)、当升科技(+6.05%)、纳川股份(+5.43%);
    跌幅前三名为天际股份(-23.67%)、通合科技(-10.28%)、众泰汽车(-6.83%)。
    (2)美股:特斯拉(-5.31%)。
    (3)港股:北京汽车(-0.77%)、东风集团股份(+2.65%)、泰坦能源技术(-3.37%)、天能动力(+4.14%)重要公告:
    (1)欧赛能源(836058.OC):2017年第一次股票发行。拟发行股票数量为484.62万股,募集资金人民币3,150万元,将用于补充公司流动资金及偿还借款。
    (2)天赐材料(002709.SZ):设立全资子公司安徽天赐,注册资本3,000万元,出资比例100%;由安徽天赐具体实施年产20万吨电解液项目(一期)。
    投资建议:我们建议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控板块的优质公司;原材料板块关注容汇锂业(16年净利润1.38亿元,下同)、嘉元科技(0.62);
    正负级材料板块关注贝特瑞(2.61)、杉杉能源(2.06);隔膜板块关注纽米科技(0.17);锂电设备板块关注联赢激光(0.69)、瑞能股份(0.52)、阿李股份(0.26)、纳科诺尔(0.22)等。
    风险因素:政策风险、市场竞争加剧。

南京银行(601009)2018年年报及2019年一季报点评:营收全面改善 零售占比提升



    投资建议:维持19/20/21 年净利润增速至15.06%/14.88%/12.75%,对应1.45(-0.02 , 因18 年预测值与披露值差异)/1.67(-0.03)/1.88 元,BVPS9.15/10.36/11.73 元,现价对应5.90/5.14/4.55 倍PE,0.94/0.83/0.73倍 PB。考虑南京银行营收端改善持续性及市场风险偏好上升,上调目标价至10.98 元,对应19 年1.2 倍PB,现价空间28%,维持增持评级。
    业绩概述:18A/19Q1 营收+10.3%/29.7%,净利润+14.5%/15.1%,净息差(披露值)1.89%/1.96%,不良率0.89%/0.89%,拨备覆盖率463%/415%。
    新的认识:多因素边际向好,营收端改善可持续
    营收全面改善。驱动力来源于:①资产增速回升,18Q3/18A/19Q1 资产增速分别为5.4%/9.0%/11.8%,归因贷款投放逐季提速;②息差边际上行,19Q1 较18A+7bp 至1.89%,归因高收益零售资产占比持续提升;③非息大幅增长,归因债市走牛及中收增速边际修复。
    零售占比提升。① 资产端, 18Q3/18A/19Q1 零售贷款占比为26.0%/27.0%/27.7%,驱动因素在于消费贷高速增长,18 年末较年中增长36%;②营收端,18A 零售营收占比较18H1 提升5pc 至15.8%。
    不良加大核销。19Q1 资产减值损失计提环比+18%,但贷款减值准备环比-4%,拨备覆盖率环比-48pc,归因I9 口径调整和加大核销。
    风险提示:经济增速波动导致信用风险上升,地区性不良贷款集中暴露。

中文传媒(600373)2018年半年报点评:智明星通持续贡献利润 组建企业集团改善治理结构


    公司披露2018年半年报,2018年上半年实现营业收入60.08亿元,同比增长0.27%;归母净利润8.52亿元,同比增长7.22%;扣非归母净利润7.91亿元,同比增长1.57%;经营活动现金流量净额0.59亿元,同比增加7.74%。
    投资要点:
    业绩基本符合预期,智明星通手游业务利润增长。上半年公司营收基本与去年持平,净利润小幅增长,主要原因是子公司智明星通手游业务业绩影响。上半年智明星通实现营收17.52亿元,同比减少16.8%;实现净利润4.08亿元,同比增长24.7%。依此计算传统出版主业上半年合并口径营收约42.6亿,同比增长9.5%,净利润约4.4亿,同比减少5%。
    智明星通营销费用下降释放利润,后续强化海外发行及精品自研。上半年游戏业务实现营收17.46亿元,同比下滑17.1%,其中二季度营业收入7.92亿元,同比下滑23.7%。Q2手游营销推广费用持续下降,单季度营销费用6180万,上半年全年营销费用1.35亿,销售费用率从去年同期20.3%下降至7.7%,带动净利润同比上升24.7%。COK(列王的纷争)进入成熟期后,2018年上半年月均流水1.77亿元,较去年同期月均流水2.68亿下滑34%。公司一方面强化海外发行业务,即《奇迹暖暖》海外千万级流水之后,公司与叠纸科技合作海外发行另一二次元爆款《恋与制作人》;另一方面强化对于《使命召唤》等知名IP游戏的SLG手游品类开发,力争打造具备长线运营潜力的精品游戏。同时,公司参与腾讯《乱世王者》营收分成也将持续贡献业绩。
    出版主业保持稳定,发力数字出版、物联网等新业务布局。根据公司披露的主要经营数据,上半年出版业务营业收入13.1亿元,同比增长0.18%,毛利2.84亿元,同比下降0.2%,毛利率21.67%;发行业务营业收入17.5亿元,同比增长6.17%,毛利6.63亿元,同比增长6.9%,毛利率37.84%。公司进一步加速数字出版平台建设,并组建数字出版运营中心,完善新兴出版业务布局并带动传统出版业务。
    组建企业集团,积极推进机制创新。根据公告,中文传媒将以上市公司为主体,联合旗下子公司组建“中文天地出版传媒集团”,投资板块、出版板块实施事业部制,从管理模式、组织架构、绩效考核、薪酬分配机制等完善运营机制。子公司智明星通已于6月15日顺利挂牌新三板,利好治理结构规范化。企业集团及事业部制有利于公司协调各版块子公司业务,提升管理能力。
    维持“增持”评级。公司业绩稳健增长,管理机制改善利好公司各版块协同创新。我们维持2018-20年归母净利润16.92亿/19.40亿/21.55亿的净利预测,预测对应2018-20年EPS分别为1.23/1.41/1.56元,对应PE分别为9/8/7倍,维持“增持”评级。

云南锗业(002428)2018年半年报点评:1H18扣非后利润低于预期﹔量价有所改善


    1H18 扣非后利润低于预期
    云南锗业公布1H2018 业绩:营业收入2.0 亿元,同比增加15.8%;归属母公司净利润762 万元,同比增加193%,对应每股盈利0.012元,扣非后归母净利润143 万元,同比增加656 万元并实现扭亏,主要是受益于产品量价齐升,但低于我们预期,非经常性损益主要来自政府补助361 万元和非流动资产处臵收益367 万元。2Q18单季度公司收入9935 万元,同比+6.9%,归母净利润593 万元,同比/环比增加4.0x/2.5x。
    评论:1)产销量有所增加。1H18 区熔锗锭产量同比+68%至23.3吨,光纤四氯化锗同比+12%至11.8 吨,太阳能电池用锗单晶片同比+56%至9.03 万片。销量方面,1H18 红外级锗产品/光伏级锗产品/光纤级锗同比分别+85%/92%/19.5%。2)产品价格有所上升。1H18 区熔锗价格同比+42%,红外锗产品价格+38%。3)1H18 综合毛利率同比增加3.8ppt 至24.8%,其中红外级锗产品同比+33ppt至33%,光伏级锗产品同比+11.5ppt 至24%,但锗材料级产品和光纤级锗产品分别下降4.6ppt 和13ppt 至24%和25%。4)1H18资产减值损失同比大幅增加1150 万元至155 万元,影响EPS 约0.018 元,主要是由于1H17 转回了存货跌价损失839 万元。5)经营活动现金流同比下降145%至-2555 万元,管理费用率/财务费用率同比下降3.0ppt 和2.1ppt 至18.9%和2.4%。
    发展趋势
    上游资源丰富,下游提高利润率。公司拥有大寨、中寨、梅子箐等矿山,锗资源储量超过700 吨,矿石为自用,保障了下游产品的原材料供应。公司积极延伸产业链,发展深加工,以提高产品的利润率,1H18 综合毛利率同比+3.8ppt 有所反映。
    盈利预测
    考虑到公司上半年扣非后利润不及我们预期,我们将2018/19 年盈利预测下调10%/13%至0.02 元/0.03 元。
    估值与建议
    公司当前股价对应18/19 年2.9x/2.9x P/B,维持中性评级。但考虑到公司扣非后利润不及预期,现金流改善尚需时日,以及市场估值整体下移,我们将目标价从15 元下调47%到8 元,对应18/19年3.3x/3.3x P/B,对比当前股价有13%上涨空间。
    风险
    产品销量及价格不及预期。

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